Principales citas macroeconómicas
En Estados Unidos se publicará la tasa de inflación de septiembre
En Japón, se publicará el dato de septiembre del IPP interanual (+2,4%e vs +3,2% anterior).
Hoy, en Reino Unido conoceremos los datos del PIB de agosto: mensual (+0,2%e vs -0,5% anterior); así como a tres meses (+0,3%e vs +0,2% anterior). Y, la producción industrial mensual del mismo mes (-0,2%e vs -0,7% anterior).
En EE.UU., lo más importante será la publicación de la tasa de inflación de septiembre. En primer lugar, interanual general (+3,6%e y +3,7% anterior) y subyacente (+4,1%e vs +4,3% anterior). Siguiendo con la tasa mensual general (+0,3%e vs +0,6% anterior) y subyacente (+0,3%e y anterior). Por último, el dato semanal de las peticiones iniciales de desempleo (207.000 anterior).
Mercados financieros
Apertura alcista en las plazas europeas (futuros Eurostoxx +0,4%, futuros S&P +0,3%)
Apertura alcista en las plazas europeas (futuros Eurostoxx +0,4%, futuros S&P +0,3%), a la espera del IPC americano y con un mejor tono en la bolsa china ante compras de acciones de bancos por parte del fondo soberano, que, aunque pequeñas en cuantía, son las primeras desde 2015 (la anterior se produjo en 2008) y alimentan la expectativa de que el gobierno intente fijar un suelo a las caídas (CSI 300 en mínimos de 11 meses), aunque consideramos que para que estas medidas tengan un impacto duradero se deberían antes solucionar problemas estructurales de su economía (sector inmobiliario). Por su parte, Rusia vuelve a imponer algunos controles de capitales a los exportadores para frenar la caída del rublo.
Hoy toda la atención de los inversores estará centrada en la inflación de septiembre en EE.UU. (14:30h), que podría seguir moderándose hasta niveles no vistos desde 2021: el IPC general podría moderarse en tasa mensual (+0,3%e vs +0,6% anterior) e interanual (+3,6%e vs +3,7% previo), mientras que la subyacente podría mantenerse estable en tasa mensual (+0,3%e, en línea con el anterior) y seguir moderándose en interanual (+4,1%e vs +4,3% previo).
Y ello a pesar de conocer ayer un repunte de precios a la producción sobre datos previos también revisados al alza (general +2,2% vs +2% anterior revisado desde +1,6%, subyacente +2,7% vs +2,5% anterior revisado desde +2,2%), que genera dudas sobre la capacidad de caídas adicionales significativas de la inflación, al igual que lo hicieran el día anterior las expectativas de inflación de la Fed de NY, ligeramente revisadas al alza.
Por su parte, las Actas de la Fed de la reunión del 20-septiembre, publicadas ayer, apuntaron a que una actitud prudente, en la medida en que las condiciones financieras, ya restrictivas, reducen la necesidad de nuevas subidas de tipos. Aun así, reiteran la idea de «tipos altos por un tiempo».
Hoy conoceremos las Actas del BCE del 14-septiembre, reunión en la que subió 25 pb (tipo de depósito al 4%), afirmando que los tipos podrían haber alcanzado niveles lo suficientemente restrictivos. Aunque los siguientes movimientos serán data-dependientes, el mercado interpreta que se habría alcanzado ya el techo de tipos (no descuenta más subidas). Sin embargo, consideramos que lo más relevante, más que cuál es el techo exacto de tipos, es cuánto tiempo se mantendrán en niveles restrictivos. En este sentido, y aunque el mercado sitúa la primera bajada a mediados de 2024, consideramos que será necesaria una mayor moderación de la inflación para que esto sea así, especialmente en el actual contexto alcista de crudo y gas, que podrían exigir nuevas revisiones al alza de las previsiones de inflación del BCE, que se sumarían a las ya realizadas en septiembre, hasta 5,6% en 2023 (+2 décimas) y 3,2% en 2024 (+2 décimas), no siendo hasta 2025 cuando prevén volver al objetivo de inflación del 2% (2025e -1 décima a 2,1%). Por su parte, el mercado no descarta una mayor reducción del balance a partir de final de año, en caso de que el BCE considere que su actual balance es inconsistente con sus objetivos de inflación. En este sentido, recordamos que el BCE hasta el momento mantiene la reinversión del PEPP hasta finales de 2024. Veremos si en los próximos meses hay cambios en este sentido u opta por otras alternativas como vender bonos del APP, aunque en cualquier caso deberá también tener en cuenta los efectos que esto podría originar en los mercados de deuda, especialmente en el actual contexto de TIRes en máximos y elevados niveles de deuda pública.
Veremos también, en un entorno de creciente presión a la baja sobre el crecimiento europeo, cuál es su visión al respecto, especialmente tras los últimos datos que apuntan a riesgo de crecimiento negativo en 3T23 en la Eurozona, lo que podría hacer que la rebaja de sus previsiones de septiembre (hasta +0,7% en 2023, +1% en 2024 y +1,5% en 2025) fuese insuficiente.
Por el lado de la actividad, hoy estaremos pendientes del desempleo semanal americano (210.000e vs 207.000 anterior), que podría venir a confirmar la fortaleza mostrada por el informe oficial del pasado viernes, que muestra un mercado laboral aún tensionado.
Principales citas empresariales
En Francia conoceremos los resultados trimestrales de Vinci
Hoy, publicará resultados trimestrales Vinci en Francia.
Análisis macroeconómico
El BCE compartió sus proyecciones macroeconómicas de agosto relativas al IPC
Ayer, en la Eurozona el BCE dio a conocer sus proyecciones macroeconómicas de agosto relativas al IPC que, aumentaron en una décima respecto al dato de julio: a un año +3,5% (vs +3,4% anterior) y a tres años +2,5% (vs +2,4% anterior). En Alemania, tuvimos el dato final de septiembre del IPC interanual confirmándose en +4,5% (+4,5% preliminar vs +6,1% anterior), la tasa más baja alcanzada desde febrero 2022, así como la caída más pronunciada registrada.
Por su parte, en EE.UU. contamos con los datos de septiembre del IPP, tanto en tasa interanual general +2,2% (vs +1,6%e y +2% anterior revisado al alza) como subyacente +2,7% (vs +2,3%e y +2,5% anterior revisado al alza), ambos por encima de las expectativas y acelerándose por tercer y segundo mes, respectivamente, tras la tendencia de contracción iniciada en marzo 2022. Así como, en tasa mensual general +0,5% (vs +0,3%e y +0,7% anterior) y subyacente +0,3% (vs +0,2%e y anterior), que también aumentaron por encima de lo esperado. Por último, se publicaron las Actas de la pasada reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (Ver Mercados En Esta Sesión).
Análisis de mercados
Jornada mixta para los principales índices europeos (EuroStoxx 50 -0,11 %, CAC 40 -0,44%, DAX +0,24%)
Jornada mixta para los principales índices europeos (EuroStoxx 50 -0,11 %, CAC 40 -0,44%, DAX +0,24%) dando señales de un contexto de volatilidad a la espera de la publicación de las Actas de la Fed (20h). En España, el IBEX 35 no arrojó grandes variaciones y acabó cerrando con un avance del +0,09%, aguantando en 9.360 puntos. A la cabeza de los valores que experimentaron las mayores subidas destacó la revalorización Acciona que se anotó un +3,08%, seguido de Ferrovial (+2,85%) y Acciona Energía (+2,64%). Por el contrario, Cellnex (-2,71%), Inditex (-2,45%) tras el anuncio del cierre de 84 tiendas en Israel, y Rovi (-2,21%), fueron los valores que registraron las mayores pérdidas.
Análisis de empresas
Cartera 5 Grandes
La Cartera 5 Grandes está constituida por Santander (20%), Grifols (20%), Inditex (20%), Merlin Properties (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de +0,67%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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