Análisis de los resultados de Grenergy
Las principales cifras del año segundo trimestre de 2023 son: 
- Potencia instalada 765MW (+32% a/a).
- Ingresos 129,8M€ (+115%, consenso 76,5M€),
- EBITDA 7,3M€ (-42%, consenso 12,2M€),
- EBIT 3,2M€ (-64%),
- BNA -0,9M€ (+4,5M€ en 2T 2022, consenso 7,8M€),
- Cash flow libre -77,8M€ (-50,6M€ en 2T 2022)
Por tanto, en el primer semestre de 2023:
- Generación es 606MWh (+28%),
- Precio de venta 44,2€/MWh (-9%),
- Ingresos 225,8M€ (+110%),
- Ingresos generación 22,9M€ (+17%),
- EBITDA 21,7M€ (+8%),
- EBIT 13,8M€ (-1%),
- BNA 4,0M€ (-54%),
- Cash flow libre -202,3M€ (-98,3M€ en 1S 2022),
- Deuda financiera neta 553,9M€ (+63% en 2023),
- DFN/EBITDA 10,7x.
Grenergy tiene 765MW en operación (+3MW en 2T), 1.125MW en construcción (+52MW), 259MW en backlog (+24MW), 2.049MW en fase avanzada de desarrollo (-198MW) y 6.842MW en fase temprana (+969MW). Ha vendido dos proyectos en Chile con un beneficio de 11M€.
Opinión sobre las acciones de Grenergy
Nuestra valoración de los resultados es neutral. Los resultados son mejores de lo esperado en ingresos y peores en EBITDA y BNA. Destaca la puesta en explotación de nuevas plantas y la rotación de activos. Las ventas aumentan como consecuencia de la entrada en funcionamiento de nuevas plantas solares en 1T, en 2T apenas se conectan plantas, la venta de dos plantas en Chile en 1T y, la venta de Belinchón en 2T por 89M€. El EBIT se ve empañado por el aumento de los gastos generales y de las amortizaciones, reflejo del esfuerzo en construcción de nuevas plantas y el impacto de las amortizaciones de las plantas que entran en funcionamiento. Los gastos financieros aumentan +52% , algo esperado tras el incremento de la deuda y del coste de financiación, esto último afecta negativamente a las valoraciones de las compañías de este sector.
Grenergy dice que cuenta con la financiación necesaria para acometer las inversiones previstas en 2023-2024. Las últimas ampliaciones de capital fueron en 2T 2022 (90M€) y 1T 2021 (105M€). En 2023 no ha ampliado capital.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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