Principales citas macroeconómicas
En Estados Unidos conoceremos la tasa de inflación relativa a agosto
La sesión de hoy estará marcada por importantes referencias macro. En primer lugar, contaremos con la producción industrial mensual de julio en la Eurozona (-0,7%e vs +0,5% anterior) y Reino Unido (-0,5%e vs +1,8% anterior). Además, en Reino Unido conoceremos el PIB del mes de julio (+0,0%e vs +0,5% anterior).
Por su parte, en EE. UU. destaca la publicación de la tasa de inflación relativa a agosto. Tanto interanual, general (+3,6%e vs +3,2% anterior) y subyacente (+4,3%e vs +4,7% anterior). Y mensual, general (+0,5%e vs +0,2% anterior) y subyacente (+0,2%e y anterior).
Mercados financieros
Apertura plana en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx +0,1%, S&P -0,1%)
Apertura plana en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx +0,1%, S&P -0,1%), tras las caídas ayer en el Nasdaq (-1%) de la mano de Oracle (-13%) ante la ralentización de su negocio en la nube (guía ligeramente por debajo de lo esperado) y Apple (-2%) tras su actualización de productos.
El gran protagonista de la jornada de hoy será el IPC de agosto en EE. UU., donde se espera cierto repunte en tasa general (+3,6%e vs +3,2% anterior) por el efecto de la energía, aunque debería continuar moderando en subyacente (+4,3%e vs +4,7% anterior). Atención especial a inflación de servicios, alquileres. Veremos si los datos avalan la idea de que la Fed podría estar cerca de concluir sus subidas de tipos (sólo 7% de probabilidad de +25 pb en la reunión del 20-septiembre y 40% de cara a fin de año para alcanzar el «dot plot» de 5,5%-5,75%), aunque los tipos se mantendrían en niveles restrictivos por una larga temporada dada la resiliencia de la economía americana.
Por el lado de los precios, seguiremos vigilando el mercado del crudo, donde el informe de la OPEP apuntó ayer a un déficit de producción de 3,3 mln b/d para el próximo trimestre ante la extensión de los recortes de producción recientemente anunciados por Arabia Saudí o Rusia. En este contexto, y con sólida demanda de China, vemos cómo el Brent continúa sus avances, ayer +2% hasta 92 usd/b, +30% desde finales de junio.
Ayer volvimos a ver señales de debilidad en los indicadores más adelantados de ciclo en la encuesta ZEW de septiembre que, no obstante, podrían ser insuficientes para que el BCE haga una pausa mañana en su subida de tipos, con la probabilidad de +25 pb habiendo aumentado hasta el 50% desde mínimos del 30% (cuando se conocieron los débiles PMIs de servicios hace dos semanas) y con la probabilidad de una subida antes de fin de año situándose ya en 85% (vs 55%). Este incremento de probabilidades está en línea con nuestra idea de que el BCE seguirá priorizando el control de la inflación sobre la desaceleración del crecimiento. Toda la atención de mañana estará en el mensaje de Lagarde (¿subida y anuncio de que los tipos estarían ya en su techo? ¿Pausa y puerta abierta a una subida de cara al resto del año?) y en la actualización de perspectivas de crecimiento, pero sobre todo de inflación (que no esperamos que vuelva al objetivo del 2% hasta 2025).
Principales citas empresariales
Inditex publicará resultados empresariales en España
Hoy ha publicado resultados Inditex en España.
Análisis macroeconómico
En España conocimos los datos finales del mes de agosto del IPC
Ayer, en España conocimos los datos finales del mes de agosto del IPC i.a., en tasa general repuntó hasta +2,6% (+2,6% preliminar vs +2,3% anterior), debido principalmente al aumento de los precios del combustible y la energía, mientras el precio de los alimentos se moderaba. De igual forma, la subyacente confirmaba el dato preliminar en +6,1% (+6,1% preliminar vs +6,2% anterior), situándose más de 3 puntos por encima de la general.
En la Eurozona la atención se centró en el Indicador del sentimiento económico ZEW de septiembre, que cayó más de lo que el mercado esperaba a -8,9 (-5,5 anterior). Y, por último, en Alemania contamos con el Índice ZEW del mismo mes, donde su componente de situación actual continuó empeorando por sexto mes consecutivo hasta -79,4 (vs -75e y -71,3 anterior) mientras que el de expectativas aumentó ligeramente -11,4 (vs -15,1e y -12,3 anterior).
En EE. UU. conocimos el Índice NFIB de optimismo de pequeñas empresas relativo a agosto, retrocediendo respecto al mes anterior situándose en 91,3 (91,3e vs 91,9 anterior).
Análisis de mercados
Nueva jornada de caídas para los principales índices europeos (EuroStoxx -0,28%, CAC -0,35%, DAX -0,54%)
Nueva jornada de caídas para los principales índices europeos (EuroStoxx -0,28%, CAC -0,35%, DAX -0,54%) aunque con un IBEX manteniéndose por encima de estos con una revalorización del +0,27%, situándose en los 9.460,5 puntos. Por valores, Grifols destacó impulsando a nuestro selectivo subiendo un +4,49% tras ser aprobada por el Pleno General del Parlamento Europeo la nueva Ley europea sobre la donación de sangre y de sus componentes, lo que supondría una disminución en el precio del plasma. A continuación, las mayores alzas fueron para Aena (+1,73%) y Sabadell (+1,48%). En el lado negativo, las mayores caídas fueron para Colonial (-2,91%), Solaria (-2,37%) y Acciona Energía (-1,64%).
Análisis de empresas
CAF y Grifols ocupan las principales noticias empresariales
CAF. Contratos de Solaris por más de 150 mln eur.
1-. CAF ha resultado adjudicataria de 3 contratos, 2 en Italia y 1 en Alemania, por un importe de más de 150 mln eur.
2-. Bolonia ha adjudicado a Solaris el suministro de 127 autobuses de hidrógeno de 12 metros. El contrato contempla una ampliación por 140 vehículos adicionales (34 unidades se entregarán en 2024 y el resto entre 2025 y 2026).
3-. Venecia ha adjudicado a Solaris el suministro de 90 autobuses de hidrogeno (75 unidades de 12 metros y 15 de 18 metros) que serán entregados entre finales de 2025 y principios de 2026.
4-. La ciudad alemanda de Colonia ha adjudicado a Solaris el suministro de 18 autobuses de hidrogeno de 18 metros.
Valoración:
1-. Noticia positiva, puesto que representa el 17% de la cartera de Solaris a cierre del 1S23, además de ser un contrato de autobuses de hidrógeno que cuentan con mayor valor añadido. Sin embargo, a pesar de la importancia del tamaño del contrato en el total de Solaris, el peso en el cartera total del grupo solo es de un1,1%, lo que reduce el impacto en la cotización esperada del valor.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 43,0 eur/acción.
GRIFOLS: la Eurocámara aprueba la normativa para las sustancias de origen humano.
1-. Con 483 votos a favor, los eurodiputados han dado el visto bueno a la nueva normativa que se aplicará a las donaciones de sustancias sanguíneas y sus componentes, así como a tejidos y células que se utilizan en trasfusiones y trasplantes.
2-. No obstante, aunque las nuevas normas abren la puerta a cierta compensación económica, el pleno de la Eurocámara incide en la voluntariedad de las donaciones, rechazando que se remuneren las mismas, y tan solo contempla compensaciones o reembolsos en caso de que se produzcan gastos en el proceso, cuantías que no deben utilizarse como incentivo para reclutar donantes.
Valoración
1-. El objetivo de esta nueva regulación es reducir la importante dependencia de productos hemoderivados que presentan los países de la UE. No obstante, dadas las restricciones a la remuneración de los donantes no creemos que la nueva normativa sea suficientemente incentivadora como para eliminar esta dependencia. La remuneración de los donantes y por lo tanto el aumento de la disponibilidad de plasma es una de las viejas reivindicaciones de la industria. Además, esta conllevaría una importante reducción del coste medio por litro que impactaría positivamente las cuentas de la compañía. Ya veremos como se aplica la nueva normative y si incentiva la apertura de nuevos centros de donación de plasma, que tienen un elevado coste. Recordamos que Grifols ya cuenta con centros de donación en Europa, principalmente en Alemania y Hungría, donde ya se permitía cierta remuneración a los donantes. Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. de 19 eur/acc.
La Cartera 5 Grandes está constituida por Bankinter (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%), Inditex (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de +1,83%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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