Principales citas macroeconómicas
En España se publicará la producción industrial mensual de julio
En Alemania, contaremos con el dato final de agosto de IPC, mientras que en España se publicará la producción industrial (mensual) de julio (-1,0% anterior).
Mercados financieros
Apertura plana en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx +0,3%, S&P +0,1%)
Apertura plana en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx +0,3%, S&P +0,1%), tras una sesión de ayer con presión a la baja en el Nasdaq (moderada, -0,7% al cierre, aunque llegó a caer el doble) con Apple (-7% en dos días) afectada por la decisión de China de ampliar el veto al uso de Iphones a agencias respaldadas por el gobierno y empresas estatales, en un capítulo más de la guerra tecnológica entre EE. UU. y China.
Asimismo, vigilaremos la evolución de la energía, tras iniciarse hoy una huelga en las instalaciones de GNL de Chevron en Australia (7% de la oferta global), que podría presionar al alza el precio del gas y seguir generando nuevas dudas sobre el control de la inflación necesario para que los bancos centrales puedan «cantar victoria» y moderar su discurso.
A nivel de datos macro, mínimas referencias de interés, al tener sólo datos finales de PIB2T en Japón (revisados a la baja hasta 1,2% vs 1,4%e y 1,5% preliminar trimestral) y también IPC final de agosto en Alemania (que confirmaría la estabilidad en niveles altos, 6,1% preliminar general vs 6,2% anterior).
Lo que cada vez está más claro es que el ciclo europeo muestra una debilidad manifiesta, con revisión a la baja ayer del PIB final 2T23 desde +0,3% trimestral preliminar a +0,1% final (consumo privado plano, exportaciones perjudicadas por la debilidad de China) y con riesgo de caída en 3T23 a la vista de la caída en los PMIs de servicios, que se suman a las manufacturas en zona de contracción. Por países, destaca en negativo Alemania, donde ayer el Instituto IFO mantuvo sus previsiones de PIB 2023 -0,4% y +1,4% en 2024-25.
Como también queda claro que los niveles de inflación tardarán en volver a su objetivo pese a la desaceleración económica, lo que augura un contexto de tipos altos por una larga temporada. En este contexto, ayer la OCDE advirtió del riesgo de una ola de bancarrotas en la Eurozona, a la vez que abogaba por una política fiscal más «dirigida» a necesidades específicas, mientras que la monetaria tenga que mantenerse en niveles restrictivos.
En nuestro país, ayer la reunión de seguimiento del Comité Técnico Asesor del Ibex se saldó sin cambios en la composición del selectivo, en línea con lo esperado. La próxima reunión será el 11 de diciembre.
Análisis macroeconómico
En Estados Unidos se publicó el dato semanal de las peticiones iniciales de desempleo
En Alemania, la producción industrial mensual de julio se contrajo en -0,8% (vs -2,1%e y -1,5% anterior revisado al alza), aunque cayendo menos de lo que esperaba el mercado. Por su parte, en la Eurozona contamos con datos finales de PIB del 2T23, que se revisaron a la baja respecto a la lectura preliminar: en tasa interanual, la economía de la Eurozona se expandió un +0,5% (vs +0,6% preliminar y +1,1% anterior) siendo el crecimiento más moderado en lo que va de año; y el trimestral, +0,1% (vs +0,3% preliminar y +0,1% anterior). Por componentes y en tasa intertrimestral: capital fijo bruto +0,3%, consumo doméstico +0,0% y gastos del Estado +0,2%.
En EE. UU. se publicó el dato semanal de las peticiones iniciales de desempleo que cayó a 216.000 (vs 233.000e vs 229.000 anterior revisado al alza), notablemente por debajo de las expectativas y configurándose como el nivel más bajo desde febrero, mostrando un mercado laboral sólido.
Análisis de mercados
Jornada en rojo para los principales mercados europeos (EuroStoxx 50 -0,41%, DAX -0,18%, CAC 40 +0,03%)
Ayer se vivió una nueva jornada en rojo para los principales mercados europeos (EuroStoxx 50 -0,41%, DAX -0,18%, CAC 40 +0,03%). En España, el IBEX-35 retrocedía ligeramente un -0,05%, situándose en 9.310 puntos. A la cabeza de los valores que impulsaron la caída de nuestro selectivo se encontraron Acerinox (-2,94%), seguido de Grifols (-2,82%) y ArcelorMittal (-2,67%). Por el contrario, en el lado positivo, Telefónica se consiguió posicionar como la segunda mayor subida (+2,27%) después de que en la sesión anterior acabara perdiendo el casi +3% que llegó a alcanzar para cerrar plana, superada por Solaria (+2,27%) y seguida de Endesa (1,65%).
Análisis de empresas
Repsol, Técnicas Reunidas y Atrys Health ocupan las principales noticias empresariales
REPSOL. Entra en el negocio eólico terrestre de Estados Unidos con la adquisición de ConnectGen a Quantum Capital Group.
1-. Tras la venta ayer de sus últimos activos en Canadá por 433 mln eur, y continuando con su estrategia de transformación de petrolera a compañía multienergética neutra en emisiones netas en 2050, Repsol ha comunicado la adquisición de ConnectGen por 768 mln usd (unos 715 mln eur, <4% market cap).
2-. Con sede en Houston (Texas), ConnectGen es un promotor de energías renovables con un enfoque multitecnológico y capacidades internas de desarrollo, especialmente en proyectos de energía eólica terrestre en Estados Unidos. Cuenta una cartera de 278 MW de energía solar en operación y un pipeline de proyectos en diferentes fases de desarrollo de 20GW de eólica terrestre, solar y almacenamiento de energía, de los cuales cerca de 3 GW ya estarían en construcción (~50% solar y ~50% pv).
3-. Los empleados de ConnectGen y su equipo directivo, se incorporarán a Repsol Renovables, aportando su experiencia en las diferentes fases de la cadena de valor de los proyectos y un profundo conocimiento del sector renovable estadounidense.
4-. El cierre de la transacción se prevé a final de año, sujeta a las aprobaciones regulatorias habituales.
5-. El mercado estadounidense de energías renovables es uno de los más grandes y con mayor potencial de crecimiento del mundo, estimando el Consejo Mundial de la Energía Eólica que añada unos 55 GW en los próximos cinco años. Además, la Ley de Reducción de la Inflación ha proporcionado un nuevo apoyo y visibilidad a largo plazo para la expansión de las renovables en el país, por lo que se espera que para 2027, las adiciones anuales de capacidad eólica y solar fotovoltaica en Estados Unidos se dupliquen en comparación con 2021.
Valoración:
1-. Noticia positiva que marca otro hito en la estrategia de crecimiento en renovables de Repsol, reforzando su posición como actor global en este sector, incrementando su presencia internacional y contribuyendo a lograr los objetivos de su Plan Estratégico.
2-. Recordamos que dichos objetivos pasan por alcanzar los 6 GW de capacidad renovable instalada en 2025 y 20 GW en 2030.
3-. Durante este año, Repsol ha dado pasos significativos para alcanzar esos objetivos, con la compra de Asterion Energies, con una cartera de 7.700 MW de activos renovables en desarrollo -4.900 MW de solar fotovoltaica y 2.800 MW de generación eólica- ubicados principalmente en España e Italia. Además, también ha incorporado 250 MW de activos renovables en España tras la compra de tres parques eólicos (150 MW) y dos plantas solares (100 MW) en avanzado estado de desarrollo, así como la puesta en marcha de proyectos en desarrollo en Italia y de nuevas instalaciones en España, Estados Unidos y Chile.
En total, Repsol cuenta ya con una cartera global de energías renovables de más de 2.000 MW en operación, 3.000 MW en construcción y un portafolio de proyectos en diferentes fases de desarrollo en España, Estados Unidos, Chile e Italia.
4-. Además, tras la adquisición del 40% de Hecate Energy en 2021, Repsol ya opera cerca de 245 MW de proyectos solares fotovoltaicos renovables en el país, cuenta con cerca de 500 MW adicionales en desarrollo, que se espera entren en operación en 2024, y con una cartera de proyectos de más de 40 GW.
5-. Aunque es complicado estimar a ciencia cierta la valoración relativa de la adquisición, al desconocer el mix de proyectos y el avance de estos, esperaríamos impacto positivo en cotización.
P.O. y recomendación “En revisión” por cambio de analista (anterior SOBREPONDERAR y P.O. 18,9 eur/acc.).
TÉCNICAS REUNIDAS. Dos nuevos contratos con Saudi Aramco.
1-. Según aparece en MEED (Middle East Business Intelligence), Saudí Aramco ha seleccionado a las compañías que realizarán la segunda fase de expansión, estimada en 10.000 mln usd, de su proyecto de producción de gas no convencional, Jafurah.
2-. Técnicas Reunidas, en consorcio con compañías locales, ha sido seleccionado para la ejecución de dos paquetes por un importe total de 3.200 mln usd. El primero corresponde a los trenes de gas natural licuado de la planta de Riyas por un importe de 1.000 mln usd y el segundo engloba los servicios públicos y las instalaciones de almacenamiento y exportación de gas natural licuado de la misma planta.
2-. Estimamos que Técnicas Reunidas tendrá una participación en el consorcio de entre el 50/60% por lo que el importe del contrato correspondiente a Técnicas Reunidas ascenderá a entre 1.500/1.800 mln eur.
Valoración:
1-. Noticia de impacto positivo en cotización dado el importe del contrato que representa entre un 5/6% de la cartera de pedidos de 9.228 mln eur a cierre de 1S23. Tras este contrato, la contratación en el año asciende a alrededor de 5.500/5.8004.000, superando claramente el objetivo de 5.000 mln eur marcado para el conjunto del ejercicio, sin duda una magnífica noticia para la compañía, en pleno proceso de recuperación de sus niveles de actividad y resultados.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 12,4 eur/acción.
ATRYS HEALTH. Amplía su acuerdo de colaboración con Lusíadas Saúde.
1-. La compañía ha confirmado la ampliación de su acuerdo con el grupo sanitario portugués Lusíadas Saúde para impulsar la actividad en sus respectivas áreas de especialización en el Centro Médico Avançado de Atrys en la localidad de Santa Maria da Feira, en Portugal.
2-. Atrys será la responsable de las áreas de Oncología Médica, Oncología Radioterápica, Diagnóstico por Imagen y Medicina Nuclear, mientras que el grupo portugués se ocupará del área de Cirugía y de una veintena de especialidades médicas ofrecidas por el centro.
Valoración:
1-. Noticia positiva que refuerza el posicionamiento de la Compañía en Portugal, aunque no esperamos impacto relevante en cotización.
2-. Recordamos que ambas compañías ya colaboran en el ámbito de Medicina Nuclear, donde Atrys gestiona dicha área del Hospital Lusíadas Porto. Además, cuenta con una fuerte presencia en Portugal con siete unidades en Oporto, Braga y Santa Maria da Feira dedicadas al tratamiento del cáncer, diagnóstico por imágenes, medicina nuclear y genética.
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 8,75 eur/acc.
La Cartera 5 Grandes está constituida por Bankinter (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%), Inditex (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de -0,21%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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