Principales citas macroeconómicas
La sesión de hoy estará marcada por la batería de PMI finales de agosto en diversos países
La sesión de hoy estará marcada por la batería de PMI finales de agosto en diversos países: Japón (PMI compuesto agosto 52,6; PMI servicios 54,3), Francia (PMI compuesto agosto 46,6; PMI servicios 46,7), Alemania (PMI compuesto agosto 44,7; PMI servicios 47,3), Eurozona (PMI compuesto agosto 47,0; PMI servicios 48,3) y Reino Unido (PMI compuesto agosto 47,9; PMI servicios 48,7). Igualmente, en la Eurozona se publica el IPP de julio, anual (-3,4% previo) y mensual (-0,4% previo).
En España también conoceremos los PMI de agosto (PMI compuesto anterior 51,7; PMI servicios anterior 52,8), al igual que en Italia (PMI compuesto anterior 48,9; PMI servicios anterior 51,5).
En EE.UU. conoceremos los pedidos de fábrica de julio (-2,3%e vs 2,3% previo) así como los de bienes sin transportes (0,2% previo).
Mercados financieros
Apertura plana en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx -0,2%, S&P -0,2%), recuperando la referencia de Wall Street tras permanecer ayer cerrado por la festividad del Labor Day
Apertura plana en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx -0,2%, S&P -0,2%), recuperando la referencia de Wall Street tras permanecer ayer cerrado por la festividad del Labor Day.
La atención hoy volverá a estar en indicadores adelantados de ciclo correspondientes al mes de agosto. Ya hemos conocido los PMI Caixin de China, con desaceleración en servicios mucho más intensa de lo previsto, 51,8 (vs 53,5e vs 54,1 anterior), lo que lleva al compuesto a 51,7 (vs 51,9 anterior) recogiendo también el PMI manufacturero (51 vs 49,2 previo) de la semana pasada, que sorprendió positivamente frente a la contracción mostrada por el dato oficial. En cualquier caso, estamos ante datos muy cercanos a 50, límite que separa expansión de contracción, con el consiguiente riesgo de desaceleración adicional de la economía china y de incumplimiento del objetivo del gobierno para 2023 (PIB +5%). Por su parte, la inmobiliaria Country Garden (cuatro veces más grande que Evergrande por número de proyectos) ha hecho frente al pago de cupones en dos bonos en dólares, pero su situación sigue siendo muy complicada (cotizando a 9-14 centavos de dólar) en un sector con problemas estructurales difíciles de resolver con las medidas anunciadas.
Asimismo, conoceremos los PMIs de servicios y compuesto de agosto en España e Italia, con expectativas de moderación en todos ellos, siguiendo a unos débiles datos manufactureros la semana pasada. También confirmaremos con los datos finales a nivel europeo la desaceleración mostrada por los datos preliminares en el sector servicios, en contracción generalizada y que se vienen a sumar a los malos datos manufactureros, llevando a la economía a una zona de estancamiento.
Todos estos datos reforzarían la idea de desaceleración cíclica en la Eurozona, aunque podría ser insuficiente para que el BCE dé por finalizadas sus subidas de tipos ante una inflación que sigue muy alta (5,3% general y subyacente vs 2% objetivo), y con nuevas presiones por el lado de la energía (atención a crudo, con intención de productores de nuevos recortes de oferta, y gas, con riesgo de nuevas huelgas en GNL en Australia). El mercado otorga un 25% de probabilidades a +25 pb en su próxima reunión (14-septiembre), mientras que de cara a fin a año esta probabilidad aumenta hasta casi el 70%. Ayer Lagarde, en un discurso en Londres, evitó pronunciarse sobre cuál será su decisión la próxima semana.
Por su parte, el RBA (Banco Central de Australia) ha mantenido tipos en 4,10%, en línea con lo esperado. Su discurso “hawkish” (nuevas subidas podrían ser necesarias) muestra que, a pesar de que considera que la inflación ha tocado techo, aún será complicado devolverla a su objetivo.
Análisis macroeconómico
En la Eurozona, conocimos la confianza del inversor Sentix de septiembre, que fue peor de lo esperado
Con el mercado americano cerrado por festivo (Labor Day), las principales citas macroeconómicas se centraron en Europa, donde conocimos, en la Eurozona la confianza del inversor Sentix de septiembre, resultando peor de lo que el mercado estimaba, cayendo hasta -21,5 (vs -20e -18,9 previo). En España se publicó el dato del cambio en desempleo de agosto, que aumentó en 24.800 (vs -11.000 previo) siendo la mayor subida en 6 meses, aunque justificada por el efecto estacional, mientras en Alemania, los datos de comercio exterior de julio arrojaban una caída en las exportaciones respecto al mes anterior, que fue revisado al alza, -0,9% (vs +0,2% anterior revisado), con las importaciones creciendo +1,4% (vs -3,2% anterior revisado).
Análisis de mercados
La semana comenzó con ligeras caídas en las principales bolsas europeas (Eurostoxx 50 -0,06%, CAC 40 -0,24%, DAX -0,10%)
La semana comenzó con ligeras caídas en las principales bolsas europeas (Eurostoxx 50 -0,06%, CAC 40 -0,24%, DAX -0,10%), en una sesión de más a menos, cerrando prácticamente en mínimos de una jornada sin la referencia de Wall Street. En España, el Ibex registraba el mismo comportamiento que sus homólogos europeos, -0,35%, aguantando la referencia de los 9.400 puntos, lastrado por las caídas generalizadas en el sector energético y donde solo BBVA pudo aguantar en positivo entre los bancos. Por valores a destacar, Acciona Energía liderando las caídas -3,04% tras conocerse su exclusión del Stoxx 600, siguiéndole Telefónica (-1,96%) y Naturgy (-1,88%). Por el contrario, en el lado positivo sobresalió IAG con una revalorización del +1,37%, seguido de Indra (+0,54%) y Cellnex (+0,48%).
Análisis de empresas
Almirall y Prosegur Cash ocupan las principales noticias empresariales
ALMIRALL. Entra en el segmento del Alzheimer.
1-. Según aparece en prensa, Almirall ha entrado en el segmento de medicamentos para el Alzheimer con la compra de los derechos de comercialización en España de un parche transdérmico con rivastgme. Es un medicamente genérico que salió al mercado en 2013. Por el momento se desconoce la compañía farmacéutica dueña del medicamente, aunque se estima que podrían ser Viatris o Tecnigen.
2-. El importe pagado asciende a 45 mln eur +15 mln eur supeditados a la consecución de determinados hitos. El importe de la operación será financiado con parte de los 200 mln eur captados en la ampliación de capital realizada el pasado mes de junio.
Valoración:
1-. Noticia de difícil valoración al desconocer las ventas potenciales de este nuevo medicamente, que sin duda es una sorpresa para el mercado al no encuadrarse dentro del área de dermatología, aunque la compañía ya anticipo en el momento de la ampliación de capital de destinar parte de este importe a compra de otros productos no disruptivos. En cualquier caso, el importe de la operación no es relevante al representar como máximo un 2,1% de la capitalización bursátil de la compañía.
Reiteramos nuestra recomendación de MANTENER con P.O. de 10,23 eur/acción.
PROSEGUR CASH. Cierra la fusión de su filial australiana con Linfox Armaguard.
1-. Prosegur Cash ha cerrado la fusión de su filial australiana de “cash in transit” con la compañía Linfox Armaguard. Recordad que esta operación se anunció en julio de 2022 y fue aprobada el pasado 13 de junio por las autoridades de la competencia australiana.
2-. Prosegur Cash tendrá el 35% de la nueva sociedad que consolidará por puesta en equivalencia.
Valoración:
1-. Noticia de impacto neutro al ser ya conocido por el mercado.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 1,2 eur/acción.
La Cartera 5 Grandes está constituida por Bankinter (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%), Inditex (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de -0,17%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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