Informe: Análisis de los resultados de Meliá
Los ingresos superan niveles pre-COVID, con márgenes soportados.
Principales cifras:
- Ingresos ya superan en +8% los niveles previos al virus (2019).
- EBITDA (+140 puntos básicos vs 2019 hasta 27,4%). El EBITDA alcanza 141 millones de euros en 2T 2023 (+13% vs 2019).
- Beneficio Neto 43 millones de euros (+18% vs 2019), a pesar del incremento de costes operativos y financieros.
Este año podría ser récord histórico en resultados para Meliá
La demanda se mantiene fuerte, a pesar del entorno de menor crecimiento económico. Las reservas para 3T hacen prever ocupaciones en niveles pre-COVID. El mayor apetito por servicios, y turismo en concreto, se convierte en algo estructural tras el paso del virus. Especialmente en EE. UU., que representa cerca del 30% de los ingresos, donde economía, mercado laboral y consumo se muestran más sólidos. Además, las cadenas con imagen de marca, como Meliá, presentan mayor capacidad de subida de precios y de venta directa al cliente, sin intermediarios, lo que dará cierta estabilidad a los márgenes. Con todo ello, prevemos que Meliá cierre un 2023 de resultados récord, con EBITDA de 482 millones de euros vs. 478 millones de euros en 2019 y Beneficio Neto de 129 millones de euros vs. 113 millones de euros en 2019.
La situación financiera tiende a mejorar
El flujo de caja de Meliá debería superar los 50 millones de euros en 2023 y siguientes. Esto llevará a una progresiva reducción de DFN e incremento de liquidez, que permitirá cubrir los vencimientos de deuda al menos hasta 2024. A partir de entonces, la compañía tiene capacidad para hipotecar activos en propiedad e incluso baraja la posibilidad de vender algunos. Por ello, damos poca probabilidad a una ampliación de capital.
Incrementamos precio objetivo +7% hasta 7,01€/acción
Mantenemos estimaciones sin cambios significativos. Trasladamos el precio objetivo a diciembre 2024 vs 2023 anterior, lo que implica un incremento del +7% hasta 7,01€/acción (vs 6,57€/acción anterior).
Revisamos al alza estimaciones y precio objetivo +6% hasta 6,57€/acción
Los resultados de Melia sorprenden, ya no tanto por la recuperación de la ocupación, sino por su capacidad de subida de precios. ¡Están un +20% por encima de los niveles de 2019 (previo al COVID)! Por ello, revisamos ligeramente al alza nuestras estimaciones. El EBITDA debería crecer +7% anual entre 2022 y 2027 y el Beneficio neto +14% anual. Revisamos también al alza nuestro precio objetivo, +6% hasta 6,57€/acción.
Recomendación sobre Meliá
Mantenemos recomendación de Comprar. Meliá ofrece buenos fundamentales, con crecimientos de doble dígito a nivel de BPA y un potencial de revalorización del +10% con respecto a nuestro precio objetivo. Recomendamos Comprar.
Por Departamento de Análisis Bankinter
Los informes disponibles para su descarga y los artículos del Blog de Bankinter se realizan con la finalidad de proporcionar a sus lectores información general a la fecha de emisión de los mismos. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien ni Bankinter ni el Blog garantizan la seguridad de las mismas. Los informes del departamento de Análisis de Bankinter, S.A. reflejan tan sólo la opinión del departamento, y están sujetas a cambio sin previo aviso.El contenido de los artículos no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. El inversor debe ser consciente de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. Por favor, consulte importantes advertencias legales.
