Análisis de los resultados de Ferrari
El 2T sorprende al alza. Las cifras de la Compañía aceleran con fuerza. Todas las partidas de la cuenta de resultados crecen a doble dígito, el libro de pedidos se mantiene fuerte a lo largo de todas las geografías y los márgenes se expanden de nuevo.
El componente de lujo resulta evidente en estas cifras. Los principales catalizadores son las ventas de los modelos más exclusivos y una aportación mayor de lo estimado de las personalizaciones. De hecho, el volumen permanece plano, pero el aumento de precios y el mix de productos (impulsan los resultados. El comienzo de entregas del Purosangue y otros modelos como el Daytona o los SF90 son clave para impulsar los márgenes. En concreto, el margen EBITDA acelera hasta 40,0% (desde 34,6% y vs. 39,7% estimado) y el EBIT hasta 29,7% (desde 25,0% y vs. 27,7%).
Esta evolución favorece la mejora de guías a la que nos referíamos en nuestra anterior nota (publicada el 02/06/2023). Ferrari anticipa ahora para el conjunto del ejercicio:
- Ingresos de 5.800 millones de euros aproximados (vs. 5.700 millones de euros anteriores).
- EBITDA en el rango de 2.190 millones de euros/2.220 millones de euros(vs. 2.130 millones de euros/2.180 millones de euros anteriores).
- EBIT en el rango 1.510 millones de euros/1.540 millones de euros (vs. 1.450 millones de euros/1.500 millones de euros previos).
- BPA en el rango 6,25€/6,40€ (vs. 6,0€/6,2€).
A la luz de las cifras recientes, pensamos que Ferrari cumplirá sus objetivos incluso en un entorno de inflación y costes elevados. Como referencia, el margen EBITDA del 1S 2023 es de 38,8% y el EBIT de 28,3% vs. objetivo anual de «38% aprox.» y «superior al 26%» respectivamente.
Recomendación sobre las acciones de Ferrari
Tras estos resultados, elevamos nuestras estimaciones para el año. Nuestro precio objetivo avanza hasta 333,5€. El potencial de revalorización asciende a +16% y nuestra recomendación permanece en Comprar.
El componente de lujo de Ferrari permite no solo defender sino ampliar márgenes. La estrategia de la Compañía es clara: mantener una producción reducida que no dañe el atractivo de sus productos. De hecho, pese a que se encuentra inmersa en la construcción de una nueva planta, su objetivo no es aumentar capacidad. Su estrategia actual no contempla superar las 15.000 unidades anuales hasta 2026. El objetivo de la nueva instalación es albergar modelos eléctricos o electrificados y ganar flexibilidad. La escasez es la clave del éxito de la Compañía.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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