Principales citas macroeconómicas
En Europa y Estados Unidos tendremos los PMIs de julio
Lo más importante de hoy serán los PMIs del mes de julio: en España compuesto (52,6 anterior) y de servicios (54,0e vs 53,4 anterior), y en Italia compuesto (49,3e vs 49,7 anterior) y de servicios (52,2e y anterior). Así como, los datos finales: en la Eurozona compuesto (48,9 preliminar vs 49,9 anterior) y de servicios (51,1 preliminar vs 52,0 anterior), en Francia compuesto (46,6 preliminar vs 47,2 anterior) y de servicios (47,4 preliminar vs 48,0 anterior), Alemania compuesto (48,3 preliminar vs 50,6 anterior) y de servicios (52 preliminar vs 54,1 anterior), y en Reino Unido compuesto (50,7 preliminar vs 52,8 anterior) y de servicios (51,5 preliminar vs 53,7 anterior). También, el Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra se reunirá para tomar decisiones sobre los tipos de interés (+5,25%e vs +5,0% anterior). Por último, en la Eurozona se conocerá el IPP interanual (-2,9%e vs -1,5% anterior) y mensual (-1,9% anterior) de junio, y en Alemania la cifra de la balanza comercial también de junio (14.600 mln eur anterior revisado al alza) junto con sus componentes, exportaciones (+0,0%e vs +0,3% anterior revisado al alza) e importaciones (+2,1% anterior revisado al alza).
En EE. UU., contaremos con el Índice ISM de servicios de julio (46,9e vs 46 anterior) y sus componentes de precios pagados (41,8 anterior), de empleo (48,1 anterior) y de nuevas órdenes (45,6 anterior). Así como, con los datos finales del mismo mes de los PMIs compuesto (52 preliminar vs 53,2 anterior) y de servicios (52,4 preliminar vs 54,4 anterior). Por último, tendremos datos preliminares relativos al 2T23 de la productividad no agrícola (+1,1%e vs -2,1% anterior), de los costes laborales unitarios (+2,6%e vs +4,2% anterior) y el dato semanal de las peticiones iniciales de desempleo (221.000 anterior).
Mercados financieros
Las bolsas apuntan a una apertura plana tras las fuertes caídas de ayer
Las bolsas apuntan a una apertura plana (futuros Eurostoxx 0,0%, futuros S&P +0,1%) tras las fuertes caídas de ayer. En EEUU la TIR del 10 años siguió tendiendo al alza (+3 pb hasta 4,07%) mientras que las de Europa se mantuvieron estables. De hecho, el movimiento en toda la curva americana fue moderadamente al alza en respuesta a la rebaja del rating de Fitch. El USD, por su parte se ha apreciado mínimamente hasta 1,09 USD/eur y el oro ha perdido más de -1% desde niveles muy elevados.
Esta mañana hemos conocido datos en China y Japón. En China, el PMI Caixin de julio de servicios superó ampliamente las previsiones 54,1 (52,4e vs 53,9 anterior) y creciendo por séptimo mes consecutivo mientras que el compuesto 51,9 (52,5 anterior) se expandió al menos nivel también de los últimos siete meses. En Japón los datos finales del mismo mes se mantuvieron muy en línea con las previsiones. El de servicios 53,8 (53,9 preliminar vs 54 anterior), avanzando también por séptimo mes consecutivo, y el PMI compuesto 52,2 (52,1 preliminar y anterior).
En materia de bancos centrales hoy se reunirá el Banco de Inglaterra. Se espera que lleve a cabo una subida de 25 pbs hasta el 5,25% tras subir 50 pbs en junio, teniendo en cuenta que podrían anunciar unas perspectivas de inflación algo más moderadas teniendo en cuenta unas hipótesis de tipos más elevadas.
En cuanto a datos macro, en Europa se espera que los PMIs de servicios finales de julio confirmen su ralentización, que también llevaría al dato compuesto a la baja y un poco más lejos del umbral de los 50 puntos mientras que en EEUU se esperan lecturas contradictorias de los datos finales del PMI de servicios, que caerían frente a junio, y del ISM del mismo mes, que pronostica una subida de un punto frente al dato anterior.
En cuanto a resultados, en EE. UU., a cierre de mercado publican Apple y Amazon.
Principales citas empresariales
En Europa contaremos con los resultados empresariales de Dia, Corticeira Amorim, Axa y Société Générale. En EE. UU. Apple, Amazon, Moderna y Airbnb
Hoy, en Europa contaremos con los resultados empresariales de Dia (España), Corticeira Amorim (Portugal), Axa y Société Générale (Francia), BMW, Adidas y Lufthansa (Alemania), y Booking (Países Bajos).
Por último, en EE. UU. Apple, Amazon, Moderna y Airbnb.
Análisis macroeconómico
Ayer tuvimos datos de empleo en España y Estados Unidos
Ayer, conocimos la cifra del cambio en el desempleo en España del mes de julio, que cayó a -11.000 (vs -50.300 anterior) siendo el quinto mes consecutivo de reducción del número de desempleados.
Y, en EE.UU., el indicador de cambio de empleo ADP de julio, que volvió a sorprender superando las expectativas en 324.000 (vs 190.000e vs 455.000 anterior revisado a la baja).
Análisis de mercados
Cierre de mercados en rojo para los principales índices europeos (EuroStoxx 50 -1,61%, CAC 40 -1,26%, DAX -1,36%)
Cierre de mercados en rojo para los principales índices europeos (EuroStoxx 50 -1,61%, CAC 40 -1,26%, DAX -1,36%). Del mismo modo, en España el IBEX 35 recortaba un -1,83% cayendo al nivel de los 9.300 puntos situándose en 9.328,7. A la cabeza de las pérdidas se encontraba Telefónica (-7,03%) a consecuencia del anuncio del nuevo acuerdo sobre servicios de 5G entre Vodafone y 1&1 en Alemania, lo que supondría la no renovación del acuerdo actual de Telefónica Alemania con su principal cliente (1&1). A continuación, los valores que más perdieron fueron Unicaja -5,84% y Melia -4,49%. Por el contrario, Indra +0,75%, Fluidra +0,30% y Merlin 0,12%, fueron las compañías que lograron cerrar en positivo.
Análisis de empresas
Telefónica protagoniza las noticias empresariales
TELEFÓNICA. Vodafone y 1&1 han anunciado un acuerdo sobre el 5G en Alemania.
1-. Telefónica Alemania (21% ingresos y EBITDA 2023 R4e) tiene un acuerdo con 1&1 para que ésta utilice las redes 4G de Telefónica hasta junio 2025.
2-. 1&1 tiene previsto desplegar su propia red 5G, la cuarta en Alemania, aunque está sufriendo retrasos, y su objetivo es cubrir el 50% del país en 2030e. Para el resto de cobertura, 1&1 deberá firmar un acuerdo con otro operador.
3-. A pesar de que 1&1 podía extender y ampliar el acuerdo de utilización de redes con Telefónica Alemania, ha firmado un acuerdo con Vodafone para utilizar la red de 5G de ésta última. Está previsto que el acuerdo comience en 2S 24.
4-. Calculamos que el impacto en ingresos para Telefónica Alemania podría alcanzar unos 600/700 mln eur al año (7%/8% ingresos de Telefónica Alemania) y que el impacto en margen bruto podría estar en torno a 400 mln eur (<7%).
5-. Telefónica Alemania ha confirmado sus objetivos de crecimiento de ingresos y EBITDA 2023e (parte alta de un dígito bajo), que elevaron la semana pasada, así como el pago de dividendo 2023 de 0,18 eur/acción.
Valoración:
1-. Noticia negativa. Esta decisión supone no ampliar el acuerdo que negociaron Telefónica y 1&1 como parte de las condiciones de la fusión de Telefónica Alemania y E-Plus en 2019. Aunque el acuerdo entre Telefónica y 1&1 vence en junio 2025 no podemos descartar que 1&1 no pretenda adelantar la fecha de suspensión del acuerdo con Telefónica Alemania. No obstante, creemos que el impacto en cotizaciones (Telefónica -7%, Telefónica Alemania -18%) es excesivo. P.O. 4,60 eur/acc. SOBREPONDERAR.
La Cartera 5 Grandes está constituida por Bankinter (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%), Inditex (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de -0,76%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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