Principales citas macroeconómicas
Hoy tendremos datos de empleo en España y Estados Unidos
Hoy, conoceremos la cifra del cambio en el desempleo en España del mes de julio (-50.300 anterior).
Y en EE.UU., el indicador de cambio de empleo ADP de julio (190.000e vs 497.000 anterior).
Mercados financieros
Las bolsas apuntan a una apertura a la baja después de que Fitch, en un movimiento sorpresa, revisara a la baja el rating de la deuda de Estados Unidos
Las bolsas apuntan a una apertura a la baja (futuros Eurostoxx -0,4%, futuros S&P -0,50%) después de que Fitch, en un movimiento sorpresa, revisara a la baja el rating de la deuda de EEUU, de AAA a AA+. Fitch ya puso la deuda americana en “credit watch” negativo en mayo. La agencia alega el empeoramiento de las condiciones fiscales previsto para los próximos 3 años y a complicaciones recurrentes con los límites de la deuda. Como respuesta, la TIR del bono americano a 10 años repuntó ayer casi 10 pb hasta 4,04%, máximos desde principios de marzo. Esta mañana la TIR se está relajando en torno a -2 pb, la rentabilidad de la deuda a corto plazo de EEUU repuntó ayer levemente, aunque creemos que podría actuar como refugio, y el USD se mantiene estable en torno a 1,10 USD/Eur. Por su parte, las TIRes de los bonos a 10 años en Europa están repuntando levemente esta mañana, después de que ayer subieran menos que las de EEUU.
En cuanto a datos macro, hoy destacamos dos referencias de empleo: la cifra del cambio en el desempleo en España del mes de julio (-50.300 anterior) y el indicador de cambio de empleo ADP de julio en EE.UU., que debería normalizarse hasta unos 190.000e (desde 497.000 en junio).
En cuanto a resultados, en EE. UU., conoceremos las cifras de Qualcomm y Paypal.
Principales citas empresariales
En Estados Unidos, conoceremos las cifras 1S23 de Qualcomm y Paypal
En Alemania publica resultados empresariales Fresenius.
Respecto a EE. UU., conoceremos las cifras 1S23 de Qualcomm y Paypal.
Análisis macroeconómico
Ayer, lo más importante fue la publicación de PMIs manufactureros del mes de julio
Ayer, lo más importante fue la publicación de PMIs manufactureros del mes de julio, todos ellos aun situándose en terreno de contracción. En España, se alcanzó la cifra más baja desde diciembre del año pasado, 47,8 (vs 48,3e y 48,0 anterior) y en Italia, repuntó desde el mínimo del mes de junio, 44,5 (vs 44,3e y 43,8 anterior). Respecto a los datos finales, en la Eurozona 42,7 (42,7 preliminar vs 43,4 anterior) y en Alemania 38,8 (38,8 preliminar vs 40,6 anterior) se confirmaron las cifras preliminares; mientras en Francia 45,1 (vs 44,5 preliminar y 46,0 anterior) y en Reino Unido 45,3 (vs 45,0 preliminar y 46,5 anterior) los datos fueron revisados al alza. Por último, conocimos la tasa de desempleo: en la Eurozona de junio, situándose en +6,4% (vs +6,5%e vs +6,4% anterior revisado) configurado como el mínimo histórico, y en Alemania de julio, que cayó ligeramente a +5,6% (vs +5,7%e y anterior).
Por su parte, en EE. UU. el ISM manufacturero de julio aumentó hasta 46,4 aunque quedó por debajo de las expectativas de mercado y mostró contracción (46,9e y 46,0 anterior), junto con sus componentes de precios pagados 42,6 (vs 44e y 41,8 anterior), empleo 44,4 (vs 48,1 anterior) y nuevas órdenes 47,3 (vs 45,6 anterior). Además, se confirmó el dato final del PMI manufacturero del mismo mes en 49 (vs 49,0 preliminar y 46,3 anterior) incrementando notablemente desde la pronunciada caída de junio. Por último, la encuesta JOLTS de empleos disponibles que, tras la revisión a la baja de la cifra de mayo, la de junio resultó por debajo de las expectativas en 9.582k (9.600e k y 9.616k anterior revisado a la baja) siendo el dato más bajo desde abril de 2021.
Análisis de mercados
Los principales mercados europeos vivieron una jornada caracterizada por generalizadas pérdidas (EuroStoxx -1,43%, CAC -1,22%, DAX -1,26%)
Ayer, los principales mercados europeos vivieron una jornada caracterizada por generalizadas pérdidas (EuroStoxx -1,43%, CAC -1,22%, DAX -1,26%). Nuestro selectivo, experimentó la mayor caída -1,44%, perdiendo el nivel de los 9.600 puntos, al cerrar en 9.502,9. Lastrado principalmente por el sector bancario siendo BBVA -2,91%, el valor que registró la mayor caída, seguido de Sacyr -2,64% y Santander -2,29%. Por el contrario, los valores que lograron cerrar en positivo fueron, Rovi que avanzó +0,73%, Indra +0,61% y Unicaja +0,09%.
Análisis de empresas
Grifols, Atrys Health, Talgo, Telefónica y Unicaja ocupan las principales noticias empresariales
GRIFOLS: Aplicará la IA de Google para acelerar el descubrimiento y desarrollo de fármacos.
1-. Grifols ha llegado a un acuerdo de colaboración con Google para la aplicación de Google Cloud´s AI And Analytics en los procesos de innovación de la compañía farmacéutica. El objetivo es acelerar los procesos de descubrimiento y desarrollo clínico de nuevos fármacos a través de la utilización de modelos basados en potentes herramientas tecnológicas.
2-. Como paso fundamental, Grifols ha creado una nueva plataforma de información científica para el análisis de enfermedades y procesos farmacológicos que ayuden en la identificación de biomarcadores en fases tempranas de la enfermedad de modo que lleven al descubrimiento de tratamiento s más eficaces y más rápidamente. De este modo Grifols explorará el uno de nuevas aplicaciones basadas en IS en el sector biofarmacéutico y trabajará con Google Cloud en la aplicación de las mejores prácticas de la IA en el sector farmacéutico. La renovación de los sistemas internos del proceso de innovación de Grifols incrementará la agilidad y productividad de los equipos reforzando la cultura hacia la innovación.
Valoración.
1-. Noticia positiva que a largo plazo podría llegar a tener un impacto significativo en el caso de que la IA demuestre ser eficaz en eficientar el proceso de innovación y desarrollo de nuevos productos farmacéuticos. Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. de 19 eur/acc.
ATRYS HEALTH: EthiFinance Ratings mantiene la calificación crediticia de la Compañía en “BB” con tendencia estable.
1-. EthiFinance Ratings ha procedido a actualizar el rating corporativo de la deuda de Atrys, manteniendo la calificación en “BB” con tendencia estable.
2-. Desde junio de 2019, la calificación de la solvencia a largo plazo de la deuda del grupo ha pasado de “B+“ a “BB-“ en junio de 2020 hasta alcanzar el actual rating de “BB” con tendencia estable en agosto de 2022, mostrando el compromiso de la Compañia en combinar una estrategia de fuerte crecimiento compaginada con una mejora progresiva de su solvencia financiera.
3-. Entre los fundamentos destacados por la agencia para mantener el rating de la compañía destacan:
- Especialización en un segmento de mercado que requiere de un alto know‐how así como un elevado y recurrente nivel de inversión para el desarrollo de la actividad.
- El sector y la Compañía tienen una exposición a ESG neutra.
- Fuerte crecimiento inorgánico desarrollado en los últimos años con una mayor integración vertical de la actividad que están mejorando su posición en el mercado.
- Amplio porfolio de actividades realizadas dentro del sector salud con una mayor concentración del negocio en el mercado doméstico.
- Diversificada estructura accionarial y management con amplia experiencia en el sector que orienta la estrategia corporativa a la expansión y consolidación del negocio.
- Fuerte crecimiento de los ingresos y EBITDA en los últimos años impulsados por el crecimiento inorgánico.
- Refinanciación de la deuda alcanzada a cierre de 2021 que mejoró su estructura financiera.
- Sólidas cifras de capitalización reforzadas en los últimos años.
- Positiva posición de liquidez. Atrys mantiene una favorable valoración en su vertiente de liquidez (>1,5x), al comparar su sólida posición de cash (en torno a los 38 mln eur para los dos últimos ejercicios), fondos operativos proforma (FFO) generados con la actividad (€30,8m para 2022; estimándose continuarán creciendo en 2023).
- No se ha determinado que exista un riesgo país condicionante.
Valoración
1-. Noticia positiva, que refuerza una de las dudas del mercado durante los últimos meses tras acumular un ratio de DN/EBITDA proforma ajustado 4,5x, viéndose afectados por la fuerte subida de tipos de interés con un coste de la deuda a tipo variable, lo que ha incrementado de forma relevante sus costes financieros.
2-. No esperamos impacto relevante en cotización.
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 8.75 eur/acc.
TALGO. Extensión del contrato de Renfe de mantenimiento de trenes.
1-. Renfe ha extendido el contrato de mantenimiento de los trenes de alta velacidad de Talgo hasta 2027.
2-. El importe de esta ampliación del contrato se eleva a 180 mln de eur.
3-. Se esperar que el contrato se firme y formalice en las próximas semanas.
Valoración:
1-. Este extensión del contrato supone c.7% de la cartera de pedidos a cierre de junio. Operación positiva que permite a la compañía reforzar su cartera de pedidos. SOBREPONDERAR. P.O 5 eur/acc.
1-. Noticia positiva, ya que renueva y refuerza la oferta de contenidos muy demandados por los clientes y a un precio similar al del anterior ciclo, el trienio que termina en 2024. P.O. 4,60 eur/acc. SOBREPONDERAR.
UNICAJA. Colocación acelerada del 7,06% del capital.
1-. Oceanwood ha contratado a BofA Securities y Citigroup Global Markets Limited para explorar una potencial venta de un bloque de acciones existentes de Unicaja Banco S.A.
2-. Actualmente Oceanwood controla un 7,4% del capital de Unicaja.
3-. La colocación acelerada ha sido de un 7,06% capital de Unicaja, aumentado desde un 4,4% del capital que en un principio estaba previsto.
4-. Una vez completada la colocación Oceanwood que ha supuesto reducir su participación al 0,35%, el miembro del Consejo de Administración de la Sociedad nombrado por Oceanwood, D. David Vaamonde Juanatey, ha presentado su dimisión como consejero dominical.
Valoración
1-. El precio de la colocación ha sido a 1 eur/acc, lo que supone un descuento del 5,6% respecto al cierre de ayer. Un descuento que nos parece reducido dado el poco interés que parece existir en el mercado por los valores financieros.
2-. La noticia es negativa para la cotización, esperamos reacción a la baja del valor.
La Cartera 5 Grandes está constituida por Bankinter (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%), Inditex (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de +0,05%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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