Análisis de los últimos resultados de Talgo
Principales cifras del 1S 2023 frente consenso de la compañía:
- Ingresos 288,6 millones de euros (+32,5% a/a) vs 258 millones de euros estimados.
- EBITDA ajustado de 35 millones de euros (+49,7% a/a)vs 31,3 millones de euros estimados (margen 12,1% en línea con el estimado).
- BNA de 7 millones de euros en línea con el estimado y +31,7% a/a).
- La Deuda Financiera Neta se elevó a 175,1 millones de euros desde 97,4 millones de euros en diciembre 22 (y vs 163,3 millones de euros en el mismo período de 2022). Supone 2,7x DFN/EBITDA en el 1S 2023, desde 1,9x en diciembre de 2022 y 2,8x en el mismo período de 2022.
- El flujo de caja operativa sigue siendo negativa -68 millones de euros en el semestre (desde -25,2 millones de euros).
La cartera de pedidos mantuvo en 2.668 millones de euros(desde 2.748 millones de euros diciembre de 2022), sin contratos significativos en el año (Book-to-bill de 0,1x Ventas). La compañía ha anunciado recientemente contratos por valor de unos 1.680 millones de euros pendientes de formalizar (especialmente el segundo pedido de Deutsche Bahn por unos 1.400 millones de euros) que elevarían la cartera a unos 4.348 millones de euros (3,6x book-to-bill). Talgo mantiene objetivos para 2023 con una ejecución de la cartera del 40% para 2023-2024 y elevan el Book-to-bill a cerca de 3x. Mantienen margen EBITDA ajustado a cerca del 12%, expectativa de capex en 30 millones de euros (vs 21 millones de euros 2n 2022) y DFN/EBITDA de unas 2,0x.
Link a los resultados de la compañía.
Opinión sobre los resultados de Talgo
Los resultados estuvieron en línea con lo esperado, en términos de margen EBITDA que se mantiene estable en torno al 12% (11,9% del 2021). Tras un ejercicio 2022 sin contratos significativos, los contratos anunciados recientemente son una buena noticia a medio plazo. La compañía ha realizado perspectivas a largo plazo que apuntan a Ingresos por encima de 700 millones de euros y proyectan continuar la mejora del margen EBITDA ajustado entre 14% -15% (desde 12% actual vs el 18,2% de 2019 y por encima de 20% anteriores). Menos positivo, el aumento de la actividad se refleja también en un aumento del circulante y de la DFN que se encuentra cerca de 2,7x EBITDA.
Los gastos financieros han pasado a -11,9 millones de euros vs -2,6 millones de euros en el mismo período del año anterior. En resumen, buenas noticias por el lado comercial y en estabilidad de márgenes. Mantenemos la recomendación Neutral ante unos márgenes todavía bajo la presión de costes y un nivel de DFN algo más elevada de lo esperado.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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