Al día: principales eventos, economía y mercados -IPC España y EEUU, BoE, superávit comercial de China…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Prim (PRM): paga dividendo ordinario complementario a cargo del ejercicio 2022 por importe bruto por acción de EUR 0,146800;

• Amadeus (AMS): paga dividendo ordinario único con cargo a 2023 por importe bruto de EUR 0,74 por acción;

• Miquel y Costas (MCM): paga dividendo ordinario complementario a cargo al ejercicio 2022 por importe bruto de EUR 0,125144;

• Acerinox (ACX): descuenta dividendo ordinario a cuenta de 2022 por importe bruto de EUR 0,30 por acción; paga el día 17 de julio;

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Frankfurt Airport (FRA): ventas, ingresos y estadísticas de tráfico de junio de 2023;

• Heidelberg Pharma (HPHA-DE): resultados 2T2023;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• Delta Air Lines (DAL-US): 2T2023;

• PepsiCo (PEP-US): 2T2023;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. Según datos finales dados a conocer ayer por el Instituto Nacional de Estadística (INE), el índice de precios de consumo (IPC) subió en España el 0,6% en el mes de junio con relación a mayo, lectura que estuvo en línea con su preliminar y con lo esperado por el consenso de analistas de FactSet. Los grupos con mayor repercusión mensual positiva en el crecimiento mensual del IPC fueron: Ocio y cultura, cuyos precios subieron el 2,1%; Hoteles, cafés y restaurantes (+0,9%); Vivienda (+0,8%) y Transporte (+0,6%). En sentido contrario, entre los grupos con repercusión mensual negativa destaca Vestido y calzado, cuyos precios bajaron el 0,8% en el mes.

En tasa interanual, el IPC repuntó el 1,9% (3,2% en mayo), lectura que igualmente coincidió con su preli minar y con lo proyectado por los analistas. Los grupos que destacan por su influencia en la disminución de la tasa interanual de crecimiento del IPC fueron Transporte (-7,6%) debido a que la subida de los precios de carburantes y lubricantes para vehículos personales es menor que la de junio del año pasado y Alimentos y bebidas no alcohólicas (+10,3%) debido, principalmente, a que los precios de las frutas, el pan y cereales y la carne han aumentado menos que en junio de 2022. También influye la estabilidad de la leche, queso y huevos, frente a la subida del año anterior, y la bajada de los precios de las legumbres y hortalizas, que aumentaron en junio del año pasado; Vivienda, que disminuye su variación más de dos puntos, hasta el -12,7% debido a que los precios de la electricidad aumentan menos que el año pasado y a que los combustibles líquidos bajan, frente a la subida en el mismo mes de 2022. Por su parte, entre los grupos con influencia positiva en la tasa de crecimiento interanual del IPC destaca Ocio y cultura, con una tasa del 5,2%, tasa superior en nueve décimas a la del mes anterior. Esta evolución se debe a que los precios de los paquetes turísticos aumentan más que en junio de 2022.

Por su parte, cabe destacar que la inflación subyacente , que excluye para su cálculo los precios de los al imentos no elaborados y de los productos energéticos, subió en junio el 5,9% frente al 6,1% de mayo .

Por último, destacar que el IPC armonizado (IPCA), también según la lectura final aportada por el INE, subió en junio en España el 0,6% con relación a mayo, mientras que en tasa interanual lo hizo el 1,6% (2,9% en mayo). Ambas tasas estuvieron en línea con sus lecturas preliminares y con lo esperado por los analistas.

Valoración: si bien la inflación general se está moviendo en la buena dirección, principalmente por el fuerte efec to base que se aprecia en junio tras el vertical incremento de los precios de muchos productos, especialmente de los energéticos, en junio del 2022 por el impacto del inicio de la guerra de Ucrania, la subyacente, impulsada por los precios de los servicios y de los alimentos elaborados, continúa a niveles muyelevados, 4 puntos porcentuales por encima de la general. Esperamos que en los próximos meses ambas variables comiencen a converger, con la inflación general repuntando a lgo, también por efectos base, en este caso negativos, y la subyacente retrocediendo ligeramente. Será el ritmo al que esta segunda variable baje el que determine el nivel de éxito de las políticas inflacionistas tanto del Gobierno como del BCE.

• REINO UNIDO

. En su Informe de Estabilidad Financiera, el Banco de Inglaterra (BoE) señaló que los bancos del Reino Unido siguen siendo lo suficientemente fuertes como para apoyar a los hogares y las empresas, incluso si las condiciones económicas son peores de lo esperado . El BoE, además, optó por mantener el colchón de capital anticíclico en el 2% para asegurarse de que los bancos puedan soportar pérdidas potenciales sin restringir los préstamos a la economía. En el informe, el BoE también señala que el gasto de los hogares por los pagos de hipotecas aumentó, pero debería permanecer por debajo del pico alcanzado tras la Gran Crisis Financiera de la primera década de este siglo y tras la década de 1990. La fortaleza de los bancos del Reino Unido garantizará , según el BoE, que los clientes que enfrentan dificu ltades obtengan apoyo y resulten en menos incumplimientos que en el pasado. La dinámica será similar para las empresas , aunque la mayor parte de la presión de las tasas más altas afectará a las empresas más pequeñas y altamente endeudadas.

Por último, destacar que el informe señala que el sector corporativo del Reino Unido es ampliamente resistente a tasas más altas y un crecimiento débil.También dice que el endurecimiento destacado de los estándares crediticios en los últimos trimestres no refleja que los bancos estén restringiendo los préstamos para proteger las posiciones de capital.

Valoración: informe positivo, que, como hace poco hizo con el estadounidense la Reserva Federal (Fed) tras publicar sus test de estrés, confirma la fortaleza del sector bancario británico, incluso en el peor de los escenarios contemplados. La reacción de los bancos británicos fue muy positiva, contagiando con su comportamiento al resto de grandes entidades bancarias europeas.

• EEUU

. El Departamento de Trabajo de EEUU publicó ayer que el índice de precios de los consumidores (IPC) repuntó en junio el 0,2% con relación a mayo, algo menos que e l 0,3% que esperaban los analistas del consenso de FactSet. En el mes de junio el aumento de los precios de alojamiento fue, con mucho, la principal causa del crecimiento general de los precios, y contribuyó con más del 70% al aumento del IPC en el mes. El seguro del automóvil y la comida fuera de casa, un indicador de los precios en los restaurantes, experimentaron una aceleración considerable durante el mes, mientras que los precios de las tarifas aéreas y de los automóviles usados disminuyeron con fuerza.

En tasa interanual el IPC de EEUU repuntó en junio el 3 ,0% (4,0% en mayo), en lo que representa el duodécimo mes consecutivo de caída y la tasa más baja desde la demarzo de 2021. El consenso de analistas esperaba una lectura superior, del 3,1%. La desaceleración de la inflación en junio fue consecuencia en parte a efectos base, ya que en junio de 2022 los precios de la energía y de los alimentos subieron con fuerza, hasta situar la inflación en el 9,1%, su nivel más elevado desde 1981. En junio los precios de la energía cayeron el 16,7% (vs -11,7% en mayo), con caídas del 36,6% en el precio del fueloil, del 26,5% en el de la gasolina y del 18,6% en el servicio público de gas. Los prec ios de la electricidad aumentaron un 5,4%. Mientras tanto, los precios de los alimentos crecieron el 5,7% (vs 6,7% en mayo) y los precios de la vivienda también subieron a un ritmo más suave del 7,8% (vs 8,0% en mayo). También se registraron aumentos de precios más pequeños para vehículos nuevos (4,1% vs 4,7% en mayo), de prendas de vestir (3,1% vs 3,5% en mayo) y de los servicios de transporte (8,2% vs 10,2% en mayo). A su vez, los precios de los servicios médicos bajaron en junio el 0,8% en tasa interanual, mientras que los precios de los autos y camiones usados cayeron un 5,2%.

El IPC subyacente, que excluye para su cálculo los precios de los alimentos no elaborados y de la energía, repuntó en el mes de junio el 0,2% con relación a mayo, tam bién algo menos que el 0,3% que esperaba el consenso de analistas. La de junio es la menor alza de esta variable en un mes desde la del mes de agosto de 2021. Por su parte, la tasa de crecimiento interanual del IPC subyacente subió en junio el 4,8% (5,3% en mayo), situándose algo por debajo del 5,0% que esperaban los analistas. Esta lectura es la más baja que alcanza esta última tasa desde el mes de octubre de 2021.

Valoración: si bien creemos que en gran medida esta “sorpresa” propiciada por el IPC estadounidense de junio había sido adelantada por los mercados de valores europeos y estadounidense, la reacción de los mismos no dejó po r ello de ser positiva. Igualmente reaccionaron positivamente al dato los bonos estadounidenses, propiciando una sensible caída de sus rendimientos. Por último, el dólar se debilitó con r elación al euro.

Como ya señalamos ayer en nuestro comentario de mercado, estamos convencidos que, dada la fortaleza que continúa mostrando el mercado laboral estadounidense, la Reserva Federal (Fed) volverá a incrementar sus tasas de interés de referencia en la reunión que mantendrá su Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) a finales de este mes. Tenemos dudas de que ésta vaya a ser el último movimiento ed la Fed aunque, si la inflación continúa en la buena dirección, no lo descartamos al 100%.

• CHINA

. Según datos de la Oficina General de Aduanas, el superávit comercial de China cayó hasta los $ 70.620 millones en junio, desde los $ 97.370 millones del mismo periodo del año pasado, una lectura inferior a los $ 74.800 millones esperados por el consenso de analistas, ya que las exportaciones cayeron más que las importaciones, en un entorn o de debilidad persistente de la demanda globa.

Así, las exportaciones a través de aduanas cayeron un 12,4% interanual en junio, una caída superior a la esperada del 9,5% por parte del consenso, y que sigue a la del 7,5% del mes anterior. La previsión del consenso habría supuesto la menor lectura desde el mes de enero, ya que las estimaciones se habían modelado por el índice adelantado de actividad del sector manufacturas, PMI manufacturas. Mientras que la tendencia general no fue una sorpresa, la aceleración de la debilidad afirmó el creciente pesimismo sobre las perspectivas, ya que una proporción destacable de economistas esperaba caídas de doble dígito. Las importaciones, por su lado, cayeron un 6,8% interanual, frente a la caída esperada del 4,0% por el consenso, y la del 4,5% del mes anterior.

Mientras, el superávit comercial con EEUU se amplió ligeramente hasta los $ 28.720 millones en junio, desde los $ 28.160 millones de mayo. En el acumulado del 1S2023, el superávit comercial de China con EEUU alcanzó los $ 151.440 millones. El comercio de China afronta una gran presión en el 2S2023, debido en parte a la elevada inflación en los países desarrollados y a la geopolítica, según afirmó el portavoz de la Oficina de Aduanas de China, Lu Dalian.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities