Principales citas macroeconómicas
Hoy en Alemania conoceremos el índice Gfk de confianza del consumidor de julio
Hoy, en Alemania contaremos con el Índice Gfk de confianza del consumidor de julio (-23,0e vs -24,2 anterior).
Mercados financieros
Las bolsas europeas abrirán hoy con tono alcista (futuros Eurostoxx +0,5%, futuros S&P -0,1%)
Las bolsas europeas abrirán hoy con tono alcista (futuros Eurostoxx +0,5%, futuros S&P -0,1%). Los futuros del Nasdaq sufren algo de presión (-0,3%) ante la posibilidad de que el gobierno de Biden imponga limitaciones adicionales a las exportaciones a China de chips empleados en el entrenamiento de la IA (Nvidia, con un 20% de sus ventas en el gigante asiático, -3% en “after hours”).
Los mercados seguirán hoy pendientes de los bancos centrales. Ayer pudimos comprobar que los banqueros centrales reunidos en Sintra (Portugal) mantienen su sesgo “hawkish”. En el caso concreto de la presidenta del BCE, ayer afirmó que aún es pronto para hablar de techo en los tipos de interés, y que éstos aún no se sitúan en niveles lo suficientemente restrictivos. Así, el mercado mantiene las expectativas de +25 pb en la reunión del 27 julio (en torno a 90% de probabilidades) a la que podrían seguir otros +25 pb entre septiembre y diciembre, hasta un nivel de llegada del tipo de depósito del 4%, en la medida en que las presiones sobre los salarios y los precios de los alimentos siguen siendo una fuente de preocupación. En cualquier caso, los movimientos de tipos serán data-dependientes y, mientras no se dé por controlada la inflación, sólo se podrá hablar de pausa en las subidas de tipos, y no de techo. Asimismo, el BCE espera que los tipos se mantengan en niveles elevados todo el tiempo que sea necesario para controlar la inflación y evitar efectos de segunda ronda. Este control del nivel general de precios previsiblemente exigirá una mayor ralentización del ciclo económico, tal y como ya ponen de manifiesto los datos más adelantados de ciclo (PMI, IFO). Asimismo, varios miembros del BCE estarían presionando para acelerar la reducción de balance (actualmente en 7,7 bln eur).
En el caso concreto de EE.UU., destacamos la resiliencia de los datos conocidos ayer (sector inmobiliario, confianza consumidora, pedidos de bienes duraderos), que podría reforzar el sesgo duro de Powell.
Hoy toda la atención seguirá en Sintra, donde como cierre de la reunión tendremos una mesa redonda con los presidentes de los principales bancos centrales: Andrew Bailey (BoE), Christine Lagarde (BCE), Jerome Powell (Fed) y Kazuo Ueda (BoJ), donde comprobaremos el grado de preocupación por una inflación subyacente más rígida de lo esperado y el apetito por un endurecimiento adicional de las condiciones monetarias y financieras a nivel global que pueda suponer un mayor lastre para el ciclo económico.
Análisis macroeconómico
En Estados Unidos conocimos la confianza del consumidor del Conference Board de junio
En EE.UU., se publicó la confianza del consumidor del Conference Board de junio, 109,7 (vs 103,5e y 102,5 anterior revisado) que resultó mejor que la estimación de mercado y 6 puntos por encima del dato de mayo. Del mes de mayo, tuvimos las cifras preliminares de pedidos de bienes duraderos aumentando por tercer mes consecutivo, +1,7% (vs -1,0%e y +1,2% anterior revisado), así como excluyendo transporte +0,6% (vs -0,0%e y -0,6% anterior revisado), ambos datos superando las cifras esperadas. Y el dato mensual de las ventas de viviendas nuevas sorprendiendo con un aumento de +12,2% (vs -1,2%e y +3,5% anterior revisado) siendo la mayor subida en lo que va de año y desde agosto de 2022.
Análisis de mercados
Jornada de subidas para los principales mercados europeos (EuroStoxx +0,58%, CAC +0,43%, DAX +0,21%)
Jornada de subidas para los principales mercados europeos (EuroStoxx +0,58%, CAC +0,43%, DAX +0,21%) en una sesión en la que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, anunciaba en el foro de la banca central celebrado en Sintra, que el freno a las subidas de tipos no llegará pronto. Nuestro selectivo mostró el mayor avance +1,28%, situándose en 9.393 puntos, subida que estuvo impulsada principalmente por el sector bancario debido a un informe publicado por un bróker global, siendo Santander +3,63% el valor que registró la mayor subida, seguido de Fluidra +2,77% y Caixabank +2,59%. Por el contrario, entre los valores que cerraron en negativo se encontraron Grifols -1,57%, Acerinox -0,24% y Repsol -0,19%.
Análisis de empresas
CAF y Faes Farma ocupan las principales noticias empresariales
CAF. Ampliación de contrato de RENFE.
1-. RENFE ha ejercitado la opción de ampliación del número de trenes eléctricos de media distancia incluida en el contrato que fue adjudicado a CAF el pasado mes diciembre por importe de alrededor de 300 mln eur.
2-. El importe de la ampliación asciende a alrededor de 190 mln eur y engloba el suministro de 32 trenes eléctricos (24 de 3 coches y 8 de 4 coches).
Valoración:
1-. Noticia positiva, pero que no estimamos tenga un impacto relevante en la cotización al representar solamente un 1,5% de la cartera de pedidos total de CAF a cierre de 1T23 y un 1,6% de la cartera de la división ferroviaria.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 43,0 eur/acción.
FAES FARMA. Aprobación de Bilastina en China.
1-. La Administración Nacional de Medicamentos china (NPMA) ha aprobado la comercialización de Bilastina para el tratamiento sintomático de urticaria en pacientes adultos y adolescentes tras completarse los estudios clínicos.
2-. El mercado chino de antihistamínicos es el tercero a nivel mundial (435 mln eur de facturación en 2022 según IQVIA), solo por detrás de Japón y Brasil, y viene experimentando importantes tasas de crecimiento en los últimos años. Menarini, que ya comercializa Bilastina en múltiples territorios será la compañía responsable de la comercialización del fármaco en el mercado chino.
3-. Por otro lado, la compañía ha comunicado que Hikma Pharmaceutical, ha decidido terminar el acuerdo de licencia que mantenía con Faes Farma para el desarrollo y comercialización de Bilastina en EE.UU., decisión basada en el alargamiento en los plazos del proceso de registro y las elevadas inversiones requeridas en el mismo. Faes Farma, licenció esta molécula a Hikma en 2021, recibiendo un pago inicial de aproximadamente 3,5 mln USD, tras haber desistido a realizar el proceso regulatorio requerido por la FDA dados los elevados requerimientos del regulador (a pesar de que Bilastina se comercializa en más de 100 países con una cuota mundial del 13,9% y habiendo vendido más de 5.000 mlns de dosis desde 2015).
Valoración.
1-. Excelente noticia para Faes Farma, que logra la aprobación de su principal molécula en el último gran mercado al que aspiraba (a excepción de EE.UU., un mercado con mucha mayor complejidad y donde la compañía mantenía muy pocas esperanzas y habiendo licenciado el producto previamente a su aprobación), tras haber procedido ya al lanzamiento del mismo en los mercados canadiense y australiano en los dos últimos ejercicios. Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. de 4,75 eur/acc.
La Cartera 5 Grandes está constituida por Bankinter (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%), Inditex (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de -4,44%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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