Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Inmobiliaria Colonial, Generali, IAG, Grenergy, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Inmobiliaria Colonial

(Comprar; Pr. Objetivo: 6,52€; Cierre: 5,65€; Var.: -0,6%; Var. Año: -5,9%)

Planea una nueva tanda de venta de activos, tras completar la anterior (500M€) en poco más de 6 meses.

Colonial planea más ventas después de completar, casi en su totalidad, el programa de desinversiones que la inmobiliaria inició el año pasado y con el que ha

ingresado más de 500M€. El CEO, Pere Viñolas, aseguró que todavía no se ha decidido el alcance de esta segunda fase de desinversiones ni se han identificado

los activos que se pondrán a la venta.

Opinión de Bankinter

Buenas noticias. Supondrá extender el proceso de rotación de activos maduros, que ha permitido a Colonial financiar las inversiones en nuevos activos y reducir deuda (LTV actualmente en 37%). Las ubicaciones prime de sus activos, le permiten no sólo defenderse mejor en un entorno de caída de demanda en oficinas, sino también atraer interés comprador sobre sus activos. Por este motivo, es la única SOCIMI que tenemos con recomendación de Comprar. Cotiza con un descuento del 50% sobre NAV, descontando ya rebajas significativas en valoración de activos. Ofrece una rentabilidad por dividendo superior al 4% 2023e y un potencial de revalorización del +15% con respecto a nuestro precio objetivo.

Generali

(Cierre: 18,9€, Var. Día -0,1%; Var. Año: +13,9%)

Anuncia la adquisición de Liberty Seguros por 2.300M€.

La operación se realizará en efectivo y está pendiente de aprobación regulatoria.

Opinión de Bankinter

Generali refuerza su posición en España y Portugal mediante la adquisición de Liberty. En 2022, las primas de Liberty alcanzaron 1.235M€, de las cuales el 63% de las mismas corresponden a España y 20% a Portugal. Además, entra en nuevos mercados como es el caso de Irlanda e Irlanda del Norte. Por líneas de negocio, refuerza su exposición a Autos ya que el 64% de las primas de Liberty en 2022 se concentraron en este segmento y, en menor medida, a Multirriesgo (19%) y Vida (9%). El impacto en solvencia estimado por la compañía se sitúa en torno a los -10 p.b. A cierre de 2022, la solvencia de Generali alcanzaba el 227%. Por tanto, tras la operación corporativa, se mantendrá en un nivel cómodo. En definitiva, la adquisición supone pagar un múltiplo de 9,0x sobre el BNA recurrente de 2022, lo que compara con un múltiplo de 9,0x (2023e) de Generali. El impacto en la cotización ha sido nulo. Link al comunicado.

IAG

(Comprar; Pr. Objetivo: 2,4€; Cierre: 1,9€; Var. Día: -0,4%; Var. 2023: +39,0%).-

Celebró ayer su JGA. La demanda se mantiene fuerte y a corto plazo no vuelve al dividendo.-

Las principales conclusiones son: (i) Todas las aerolíneas han superado las expectativas. Hacen referencia directa a una demanda sólida. (ii) Estima que el beneficio 2023 se situará en la parte alta del rango proporcionado previamente: 2.300M€. Hay visibilidad en los beneficios de este trimestre, pero no tanto en los del próximo. (iii) En cuanto al dividendo, no proporciona fecha concreta sobre cuándo volverá a abonarlo. Todo dependerá de sus cuentas y de que sea compatible con las inversiones previstas para renovar la flota (previsión inversión 4.000M€/año).

Opinión de Bankinter

Impacto moderado de unas declaraciones que no suponen una sorpresa. Lo realmente importante es que inciden en que la demanda se mantiene muy fuerte de cara a verano, aunque no disponen de elevada visibilidad en los meses sucesivos. También parece evidente, como recogemos en nuestras estimaciones, que a corto plazo no recuperará el dividendo. Algo que nos parece razonable en un contexto de recuperación y de elevada necesidad de inversiones para renovar la flota. Reiteramos nuestra recomendación de Comprar, pero insistimos en que es un valor sólo recomendado para perfiles dinámicos.

Grenergy

(Cierre 27,20€, Var. Día +1,80%; Var. Año: -2,2%).

Vende el parque solar fotovoltaico Belinchón

Es un parque solar de 150MW que acaba de entrar en operación y está en la provincia de Cuenca (España). El nombre del comprador no ha sido revelado. Grenergy recibirá 83M€ netos (valor equity) tras la reducción de la deuda que entendemos son 90M€, lo que supone un Valor Empresa de 173M€. La desinversión genera un EBITDA de 70M€. Prevé cerrar la transacción a final de este año.

Opinión de Bankinter

Noticia positiva, el Valor Empresa por MW vendido son 1,15 €/MW y es un buen precio de venta. El EBITDA de la transacción (70M€) compara con un EBITDA de 50M€ en el año 2023. Con esta desinversión, la ratio de endeudamiento pro-forma se reduce a 2,5x EBITDA desde 8,2x y permite continuar desarrollando el pipeline (901MW en construcción, 457MW en backlog y 5.486MW en fases tempranas de desarrollo) con una estructura financiera más saneada y posiblemente, sin necesidad de ampliar capital en 2023.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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