Al día: principales eventos, economía y mercados -déficit comercial de España, BCE, IPC Francia, ventas minoristas, BoJ…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Ercros (ECR): Junta General de Accionistas;

• Grifols (GRF): Junta General de Accionistas;

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Tesco (TSCO-GB): ventas, ingresos y datos operativos del 1T2024;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. El Ministerio de Industria, Comercio y Turismo publicó ayer que el déficit comercial de España se situó en abril en los EUR 4.380 millones frente a los EUR 6.390 millones del mismo mes de 2022. En abril las importaciones descendieron el 10,6% en tasa interanual, hasta su nivel más bajo esde el mes de enero de 2022, caída liderada por las compras de productos energéticos (-33,4% en tasa interanual), por la de productos químicos (-18,7%) y por la de los productos semimanufactureros no químicos (-21,1%). Entre los principales socios comerciales, las importaciones disminuyeron desde EEUU (-29,5%), China (-9,6%) y Brasil (-41,5%), así como de países europeos fuera de la Unión Europea (UE; -19,1%). Las importaciones de la UE se mantuvieron planas. Por su parte, las exportaciones disminuyeron en abril el 6,3% en tasa interanual, hasta su nivel más bajo en 8 meses, lastradas por las menores ventas de productos energéticos (-34,3%), de productos químicos (-13,8%) y de semimanufacturas no químicas (-14,7%). Las exportaciones a la UE disminuyeron en abril un 4,8%, mientras que las destinadas a EEUU lo hicieron el 10,4%.

En el periodo 4M2023 el déficit comercial se redujo un 50% en tasa interanual, hasta los EUR 10.950 millones, ya que las importaciones avanzaron un 0,2% y las exportaciones aumentaron un 9,2%.

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Tal y como esperábamos, el Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) subió ayer en 25 puntos básicos sus principales tasas de interés.Así, situó su tasa de interés de referencia en el 4,0%, la más elevada desde 2008, la marginal de crédito en el 4,25% y la de depósito en el 3,5%, su nivel más elevado en 22 años. La de ayer fue la octava subida de tipos consecutiva que ha llevado a cabo la máxima autoridad monetaria de la región. Según el BCE, la inflación en la Eurozona, a pesar de haber ido descendiendo, se prevé que se mantenga demasiado alta por demasiado tiempo. En ese sentido, señaló que continuará subiendo sus tasas si la inflación no cede, hasta llevarlas a un nivel restrictivo. Además, el BCE confirmó que pondría fin en julio la reinvers ión de bonos bajo su programa APP, pero continuará reinvirtiendo bajo su programa PEPP hasta al menos finales de 2024. Igualmente, reiteró que evaluará periódicamente las operaciones de préstamo específicas considerando los reembolsos en curso.

En su nuevo cuadro macroeconómico el BCE revisó al alza sus previsiones de inflación y redujo ligeramente sus proyecciones de crecimiento, especialmente para 2023 y 2024. Así, los analistas de la institución esperan ahora una tasa de inflación para 2023 del 5,4% (vs 5,3%, estimación anterior), una inflación para 2024 del 3,0% (vs 2,9%, estimación anterior) y una del 2,2% para 2025. En lo que hace referencia a la inflación subyacente, el BCE espera ahora que ésta sea del 5,1% en 2023 (vs 4,6%, estimación anterior) y del 3,0% en 2024 (vs 2,5%, estimación anterior), para pasar a ser del 2,3% en 2025 (vs 2,1%, estimación anterior). Además, el BCE espera ahora que el PIB de la Eurozona crezca el 0,9% en 2023 (vs 1,0%, estimación anterior) y el 1,5% en 2024 (vs 1,6%, estimación anterior), mientras que mantuvo sin cambios el crecimiento esperado para 2025, en el 1,6%.

Posteriormente, y en rueda de prensa, la presidenta del BCE, la francesa Lagarde, confirmó que la decisión de subir las tasas tuvo un amplio consenso. Además, dijo que no harán una pausa en el proceso de subidas de tipos y que sus próximos movimientos dependerán de los datos.

Valoración: la decisión de subir las tasas oficiales en 25 punt os básicos estaba más que descontada por el mercado. Quizás la sorpresa “negativa” la dieron las nuevas estimaciones macroeconómicas dadas a conocer, en la s que básicamente se reduce el crecimiento esperado parala economía de la región, aunque de forma muy margi nal, y se revisa al alza las expectativas de inflación, sensiblement e en el caso de la subyacente, lo que implica que la lucha contra la inflación está lejos de haber acabado. En un principio la reacción de los bonos, con un fuerte repunte de sus rendimientos de estos activos, y de las acciones fue negativa, mientras que el euro se revalorizaba ligeramente frente al dólar.

. Según la lectura final de dato, dada a conocer ayer por el Instituto Nacional de Estadística francés, el INSEE, el índice de precios de consumo (IPC) de Francia bajó el 0,1% en el mes de mayo con relación a abril , lectura que estuvo en línea con su preliminar y con lo esperado por el consenso de analistas de FactSet. En tasa interanual el IPC de Francia repuntó en mayo el 5,1% (5,9% en abril), lectura también en línea con su preliminar y con lo proyectado por los analistas. La inflación se situó en Francia en el mes de mayo a su nivel más bajo desde el mes de abril de 2022, gra cias a la desaceleración en los precios de la energía, los alimentos, los bienes manufacturados y los servicios.

La inflación subyacente , que excluye para su cálculo los precios de los al imentos frescos y de la energía, se situó en mayo en el 5,8% (6,3% en abril), su tasa más baja en cuatro meses.

En mayo los precios de la energía aumentaron un 2,0% (6,8% en abril) debido a una fuerte caída en los precios de los productos derivados del petróleo, mientras que los precios de los alimentos aumentaron un 14,3% (15,0% en abril) gracias a la reducción de los precios del pan y los cereales, la carne, la leche y el queso. y huevos, y aceites y grasas. Los precios de los bienes manufacturados aumentaron un 4,1% (4,6% en abril), mientras que los de los servicios lo hicieron el 3,0% (3,2% en abril).

Por último, señalar que el IPC armonizado (IPCA) de Francia bajó el 0,1% en m ayo con relación a abril, mientras que en tasa interanual repuntó el 6,0% (6,9% en abril) , lecturas ambas en línea con sus preliminares y con lo estimado por el consenso de analistas.

• EEUU

. El Departamento de Comercio publicó ayer que las ventas minoristas crecieron el 0,3% en el mes de mayo con relación a abril en EEUU, superando de este modo el descenso del 0,2% que esperaba el consenso de analistas de FactSet. Los mayores aumentos se observaron en las ventas de materiales de construcción y equipos de jardinería (2,2% en el mes) y de vehículos automotores y repuestos (1,4%). Las compras también fueron mayores en los servicios de alimentación y bebidas (0,4%); tiendas de mercadería general (0,4%); tiendas de muebles (0,4%); tiendas de alimentos y bebidas (0,3%); tiendas de artículos deportivos, pasatiempos, instrumentos musicales y librerías (0,3%); y electrónica y electrodomésticos (0,2%). Por otro lado, las ventas se mantuvieron estables en tiendas de salud, cuidado personal y ropa y cayeron el 2,6% en gasolineras y el 1,0% en tiendas misceláneas. Las  llamadas  ventas  minoristas  básicas, que excluyen automóviles, gasolina, materiales de const rucción y servicios de alimentación, aumentaron un 0,2%, algo por debajo del 0,3% que esperaban los analistas. Por último, las ventas minoristas sin automóviles crecieron el 0,1% en mayo, en línea con lo esperado, mientras que las ventas minoristas excluyendo los combustibles para automóviles lo hicieron el 0,4%, también en línea con lo pronosticado por el consenso.

Valoración: el consumo privado sigue mostrando gran resistencia en EEUU a pesar del impacto que está teniendo en la renta disponible de los ciudadanos la alta inflació n y los mayores tipos de interés. No creemos que este hecho sea demasiado del agrado de la Reserva Federal (Fed), aunque bien es cierto que le otorga margen de maniobra en su política monetaria de cara a lograr un aterrizaje suave de la economía estadounidense.

. Según datos ajustados estacionalmente por el Depar tamento de Trabajo, el número de peticiones iniciales de subsidios de desempleo se mantuvo sin cambios en la semana del 10 de junio, en las 262.000 peticiones, cifra que superó sensiblemente las 250.500 nuevas peticiones que esperaba el consenso de analistas. La media móvil de esta variable, que elimina la volatilidad de semana a semana, subió en 9.250 peticiones, hasta las 246.750.

Por su parte, las peticiones continuadas de subsidios de desempleo aumentaron hasta los 1,775 millones en la semana que finalizó el 3 de junio desde los 1,755 m illones de la semana anterior. Sin embargo, la cifra quedó por debajo de los 1,790 millones que esperaba el consenso de analistas.

. El índice que mide la actividad manufacturera de Nueva York, The Empire State Index, que elabora la Reserva Federal (Fed) local, subió hasta los +6,6 puntos en julio desde los -31,8 puntos de mayo, cuando se había situado a su nivel m.as bajo en cuatro meses. El consenso de analistas de FactSet esperaba una lectura mucho más negativa, de -15,5 p untos. Cualquier lectura por encima de los cero puntos indica expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

Alrededor del 31% de las empresas encuestadas informó que las condiciones habían mejorado durante el m es de junio, mientras que el 24 % informó que las condici ones habían empeorado. El subíndice de nuevos pedidos subió treinta y un puntos, hasta los 3,1 puntos, y el subíndice de envíos lo hizo treinta y ocho puntos, hasta los 22,0 puntos. Por su parte, el subíndice de pedidos pendientes se mantuvo negativo en los -8,0 puntos, y el subíndice de inventarios en los -6,0 puntos, lo que indica que los inventarios se movieron a la baja.

A su vez, el subíndice que mide la evolución del número de empleados se mantuvo negativo por quinto mes consecutivo, y el índice de semana laboral promedio también se mantuvo por debajo de cero. Tanto los aumentos de los precios de los insumos como los de los precios de venta se desaceleraron considerablemente. De cara al futuro, las empresas se volvieron más optimistas sobre las perspectivas a eis meses.

. La Reserva Federal publicó ayer que la producción industrial descendió el 0,2% en mayo con relación a abril en EEUU, por debajo de las expectativas del consenso de analistas de FactSet, que esperaba un repunte de la misma en el mes del 0,1%. La producción minera bajó en el mes el 0,4%, lastrada principalmente por disminuciones en producción de minería del carbón y en la de actividades de apoyo, en particular, la perforación de pozos de petróleoy gas. Además, la producción de servicios públicos disminuyó un 1,8%, ya que los servicios eléctricos cayeron, mientras que los servicios públicos de gas natural permanecieron sin cambios.

Por otro lado, la producción manufacturera aumentó 0,1% en mayo con relación a abril, en línea con lo estimado por los analistas. La producción de los bienes de consumo duraderos y la de otras manufacturas (editorial y registro) aumentaron 0,3% y un 0,2%, respectivamente, mientras que la producción de bienes de consumo no duraderos disminuyó un 0,1%.

Por último, señalar que la capacidad de producción utilizada bajó en mayo h asta el 79,6% desde el 79,7% de abril, que era lo esperado por los analistas. Esta variable se situó de este modo 0,1 puntos porcentuales por debajo de su promedio a largo plazo (1972-2022).

• ASIA

. Según señala en un artículo The Wall Street Journal, que cita fuentes cercanas a la discusión, el Gobierno de China tiene planeado adoptar más medidas para impulsar su economía en declive, incluyendo la posibilidad de gastar miles de millones de dólares en infraestructuras, y relajar la normativa para impulsar a los inversores a comprar más viviendas. Esta medida sigue a una serie de recortes de tipos de interés efectuados esta semana por el banco central chino, incluyendo una de sus tipos de interés clave de su política monetaria, por primera vez desde el pasado mes de agosto, ya que los datos macroeconómicos publicados mostraron que la recuperación económica está vacilando. Estas medidas son una señal de que los dirigentes chinos están preocupados acerca de las previsiones económicas ahora que la ola de excitación tras la supresión de las medidas draconianas impuestas para el control del Covid-19 se ha desvanecido.

. El Banco de Japón (BoJ) ha mantenido esta madrugada sus tipos de interés sin cambios, tal y como se esperaba. El voto para mantener la curva de control de rendimientos (YCC) sin cambios fue unánime y no hubo signos que pudiesen indicar un debate interno, aunque hoy el gobernador del BoJ Ueda ofrecerá una rueda de prensa y el próximo 26 de junio se comunicará el Resumen de Opiniones de los miembros del Consejo. La evaluación económica y las perspectivas a futuro se mantuvieron también sin cambios en términos generales.

El BoJ espera que la economía japonesa se recupere de forma moderada y reiteró que el índice de precios al consumo (IPC) es probable que se desacelere a mediados de este ejercicio, a pesar de las elevadas incertidumbres. También se observó una flexibilización en la tendencia, con la reafirmación su compromiso de continuar con su política de flexibilización monetaria (QQE) y la curva de control de rendimientos (YCC) durante el tiempo que sean necesarios para alcanzar el objetivo de inflación de una manera estable. Además señaló que no dudará en una mayor rela jación si fuese necesario.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities