Principales citas macroeconómicas
En Estados Unidos se celebrará la reunión de la Fed
Hoy, en la Eurozona conoceremos la producción industrial de abril (+1,2%e vs -4,1% anterior), así como en Reino Unido (-0,4%e vs +0,7% anterior) donde además se publicarán las cifras del PIB mensual de abril (+0,2%e vs -0,3% anterior) y su evolución a tres meses (+0,1% anterior).
En EE.UU., lo más importante será la reunión de la Fed (Ver Mercados En Esta Sesión). Además, contaremos con los datos de mayo del IPP, tanto en tasa general (+1,5%e vs +2,3% anterior) como subyacente (+2,9%e vs +3,2% anterior); y mensual, general (-0,1%e vs +0,2% anterior) y subyacente (+0,3%e vs 0,2% anterior).
Mercados financieros
Apertura plana en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx -0,2%, futuros S&P 0%)
Apertura plana en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx -0,2%, futuros S&P 0%), con toda la atención puesta en la reunión de la Fed (20h), donde el mercado descuenta una pausa (15% de probabilidad de +25 pb) tras el IPC de mayo conocido ayer. Sin embargo, y dado que la inflación se mantiene aún alta (general 4% i.a. vs 4,1%e y 4,9% anterior, subyacente 5,3% i.a. vs 5,2%e y 5,5% previo) y el mercado laboral sólido, la probabilidad de +25 pb en la siguiente reunión (26-julio) se mantiene en 60%. Esto situaría el tipo de los Fed Funds en 5,25%-5,5%, nivel en el que se mantendrían durante un tiempo para controlar la inflación. Recordamos que el mercado ha eliminado ya las expectativas de bajadas de tipos para final de año (que llegaron a ser de c.-100 pb) ante una inflación aún alejada del 2%, un mercado laboral todavía fuerte y una banca regional algo más tranquila.
En este sentido, la atención se centrará en el dot plot, que en su última versión (marzo) apuntaba a un tipo del 5,1% en dic-23, 4,25% en dic-24, 3,125% en dic-25 y 2,5% a largo plazo, sin olvidar que en marzo hubo cuatro miembros de la Fed partidarios de situar los tipos de interés por encima del 5,5% a cierre de año, número que podría crecer en vista de un mercado laboral aún muy resiliente y una inflación aún elevada. Asimismo, estaremos atentos a la actualización del cuadro macro (crecimiento, empleo e inflación) y a las expectativas de QT (reducciones de balance mensuales de 60.000 mln usd en Treasuries y 35.000 mln usd en MBS).
En el plano macro, hoy estaremos pendientes de los precios a la producción de mayo en EE.UU. (que en mayo mantendrían su tendencia de desaceleración), mientras que en la Eurozona la atención estará en la producción industrial de abril y en Reino Unido el PIB mensual también de abril.
Análisis macroeconómico
En España se publicaron los datos finales relativos al IPC de mayo
Ayer, en la Eurozona conocimos datos finales relativos al IPC de mayo: en España ambos confirmando las tasas preliminares, en tasa general +3,2% i.a. (vs +3,2% preliminar y +4,1% anterior) configurándose como la más baja desde julio de 2021, y en tasa subyacente +6,1% (vs +6,1% preliminar y +6,6% anterior) que, aun siendo el nivel más bajo alcanzado en lo que va de año, sigue mostrando resistencia a la baja. En Alemania, la tasa general confirmó el +6,1% (vs +6,1% preliminar y +7,2% anterior) todavía muy por encima del objetivo del 2%. También tuvimos el Índice ZEW de confianza inversora de junio, con todos sus componentes mostrando cierto pesimismo: cayendo todavía más la referencia de expectativas en la Eurozona hasta -10,0 (vs -9,4 anterior) y en Alemania la de situación actual hasta -56,5 (vs -40e y -34,8 anterior), mientras la de expectativas también de Alemania mejoraba ligeramente hasta -8,5 (vs -14e y -10,7 anterior).
Respecto a EE.UU., también se publicaron cifras relativas a los IPC de mayo, en tasa general +4,0% i.a. (+4,1%e vs +4,9% anterior) y en tasa subyacente +5,3% (vs +5,2%e y +5,5% anterior) ambas continuando con la desaceleración iniciada a mediados del año pasado y reduciendo la probabilidad de que la Fed opte por una nueva subida de tipos en la reunión de esta semana, aunque son niveles aún elevados que apuntan a una subida de tipos adicional en julio; y en tasa mensual, general +0,1% (vs +0,2%e y +0,4% anterior) y subyacente +0,4% (vs +0,4%e y anterior). Y, por último, el Índice NFIB de optimismo de las empresas pequeñas de mayo que mejoró ligeramente respecto al mes de abril y se situó por encima de la estimación del mercado en 89,4 (vs 88,2e y 89,0 anterior).
Análisis de mercados
Jornada de subidas para los principales mercados europeos (EuroStoxx +0,72%, CAC +0,56%, DAX +0,82%)
Jornada de subidas para los principales mercados europeos (EuroStoxx +0,72%, CAC +0,56%, DAX +0,82%). Nuestro selectivo, tras una sesión indecisa acabó cerrando en rojo con un retroceso de -0,11%, aunque manteniendo los 9.300 puntos, situándose en 9.333,7 puntos. Acciona -2,04%, Grifols -2,04% y ACS -1,54%, fueron los valores que registraron las mayores pérdidas. Por el contrario, entre los valores que cerraron en positivo se encontraron, IAG +1,98%, ArcelorMittal +1,59% y Amadeus +1,56%.
Análisis de empresas
Santander, Ence y Atrys Health ocupan las principales noticias empresariales
SANTANDER. Pierde un litigio por el impuesto bancario brasileño.
1- La cantidad reclamada a Santander por el litigio ascendía a 4.500 mln de reales brasileños (860 mln de eur aproximadamente), de los cuales 2.200 mln de reales brasileños (c. 420 mln de eur) se reclamaban a Santander Brasil y el resto a subsidiarias de Banco Santander Brasil.
2-. La cuantía que se reclama a Santander Brasil aún es recurrible, y desde el banco consideran recuperable, pero habrá que esperar a que salga la sentencia y puedan estudiar los pasos a seguir.
3-. Sin embargo, la cuantía que se reclama a las subsidiarias (2.300 mln de reales brasileños, c.440 mln de eur) la tienen que asumir y supondrá un cargo extraordinario de 245 mln de eur negativos en las cuentas de Brasil.
Valoración:
1-. La noticia es negativa para el banco ya que el reconocimiento de este cargo extraordinario en 2T23 se elevará a -245 mln de eur netos.
2-. Desde la entidad esperan poder compensar en la cuenta de resultados dicho impacto a través de la venta de una participación que les reportará una plusvalía de 100 mln de eur netos aproximadamente y el uso de ciertas provisiones dotadas en 1T23 que puedan liberar.
3-. A pesar de este contratiempo, la entidad mantiene que en 1S23 el banco será capaz de cumplir con el objetivo a nivel Grupo de alcanzar un RoTE superior al 15% apoyado por la buena dinámica del negocio. SOBREPONDERAR. P.O 4,24 eur/acc.
ENCE: ESG Morningstar Sustainalytics otorga una puntuación de 90/100.
1-. ESG Morningstar Sustainalytics ha otorgado una puntuación de 90 sobre 100 a Ence en cuestiones ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG), según recoge en su último informe de mayo de 2023. Este resultado coloca a la Ence 6 puntos por encima de la segunda empresa mejor valorada.
2-. Sustainalytics considera sólida la gestión de los aspectos ESG que realiza Ence en ámbitos clave como la protección del medio ambiente, la salud y la seguridad, y la sostenibilidad en toda la cadena de suministro, destacando la fortaleza y solidez de la estrategia de sostenibilidad de Ence, controlada desde un Comité específico de Sostenibilidad
3-. Otro de los aspectos que destaca es la reducción en consumo de agua por tonelada de celulosa producida, logrando en 2022 una reducción del 14% i.a., lo que demuestra la eficacia de la Compañía en los relativo a la gestión del agua.
Valoración:
1-. Noticia positiva aunque no prevemos impacto significativo en cotización.
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 5,35 eur/acc.
ATRYS HEALTH: firma un acuerdo con Hospitales MAC para fortalecer las áreas de oncología y diagnóstico clínico en México
1-. Según información aparecida en prensa, Atrys Health y Hospitales MAC (grupo hospitalario líder en apertura de unidades médicas de México en 2022) han firmado un acuerdo para fortalecer las áreas de oncología y diagnóstico clínico en México.
2-. El principal objetivo de esta alianza es trabajar en conjunto en las áreas de oncología y diagnóstico clínico para proporcionar soluciones integrales que faciliten el acceso de los mexicanos a servicios clínicos de calidad.
3-. Dentro de las áreas específicas de colaboración se encuentran oncología, diagnóstico por imagen, anatomía patológica, patología molecular, genética y telemedicina. Este amplio abanico de servicios médicos, unido a la experiencia de los especialistas de ambas compañías, permitirá ofrecer soluciones tecnológicas en medicina de precisión y responder a las necesidades asistenciales de cada paciente.
4-. El acuerdo también contempla explorar el uso de las tecnologías de telediagnóstico por imagen, sector en el que la Compañía se ha posicionado como líder global con más de 6 millones de diagnóstico/año. En línea con este objetivo, y como valor añadido a esta alianza estratégica, Hospitales MAC están trabajando en el desarrollo de un laboratorio de anatomía patológica y genética donde también se exploran oportunidades para fortalecer la oferta de valor en estas áreas como resultado de este acuerdo.
Valoración:
1-. Noticia positiva que continúa reforzando el posicionamiento de Atrys en un mercado tan relevante como el mexicano, aunque no prevemos impacto significativo en cotización.
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 8,75 eur/acc.
La Cartera 5 Grandes está constituida por Bankinter (20%), Inditex (20%), Grifols (20%), Santander (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de -3,30%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
