Principales citas macroeconómicas
Hoy tendremos datos de IPC en Europa y Estados Unidos
En la Eurozona conoceremos datos finales relativos al IPC de mayo: en España, en tasa general (+3,2% preliminar vs +4,1% anterior) y subyacente (+6,1% preliminar vs +6,6% anterior), y en Alemania general (+6,1% preliminar vs +7,2% anterior). También tendremos el Índice ZEW de confianza inversora de junio: en la Eurozona de expectativas (-9,4 anterior), y en Alemania de situación actual (-40e vs -34,8 anterior) y expectativas (-14e vs -10,7 anterior).
Respecto a EE.UU., también se publicarán cifras relativas a los IPC de mayo, en términos interanuales en tasa general (+4,1%e vs +4,9% anterior) y subyacente (+5,3%e vs +5,5% anterior); y en tasa mensual, general (+0,2%e vs +0,4% anterior) y subyacente (+0,4%e y anterior). Y, por último, el Índice NFIB de optimismo de las empresas pequeñas del mes de mayo (88,2e vs 89,0 anterior).
Mercados financieros
Las bolsas europeas abrirán hoy al alza (futuros Eurostoxx +0,7%, futuros S&P +0,2%), recogiendo la sesión de menos a más ayer en Wall Street
Las bolsas europeas abrirán hoy al alza (futuros Eurostoxx +0,7%, futuros S&P +0,2%), recogiendo la sesión de menos a más ayer en Wall Street, donde volvió a destacar el tecnológico Nasdaq con un avance cercano al 2% ante la expectativa de una pausa de la Fed mañana (aunque sería una pausa “hawkish”, simplemente retrasando la previsible subida a la reunión de julio). A las subidas también contribuye el hecho de que el Banco de China rebaja el tipo repo a 7 días en 10 pb a 1,9%, un movimiento que, aunque no tendría un gran impacto por sí solo, sí que aumenta la probabilidad de que el jueves se reduzca el tipo de los préstamos a medio plazo. En cualquier caso, la economía china precisaría no sólo de estímulo monetario, sino también fiscal, para impulsar su recuperación.
En la jornada de hoy la cita principal será con el IPC de mayo en EEUU, para el que el consenso descuenta una moderación de la tasa de inflación general a 4,1% i.a. (vs 4,9% anterior) y subyacente 5,2% i.a. (vs 5,5% previo). Un dato mejor o peor de lo esperado podría inclinar la balanza en uno u otro sentido y determinar si la Fed sube mañana tipos en 25 pb (probabilidad de solo el 20%) o por el contrario hace una pausa “hawkish” retrasando la decisión a la siguiente reunión, 26-julio (probabilidad 62%).
Mientras tanto, es previsible que la encuesta ZEW (a analistas financieros e inversores institucionales) vuelva a mostrar en junio presión a la baja tanto en la Eurozona como en Alemania en el contexto actual de desaceleración (estancamiento económico en ambas) e inflación aún elevada (hoy datos finales de IPC de mayo en España y Alemania) que obliga a subidas de tipos adicionales del BCE (al menos dos más, la primera de ellas este jueves).
En este contexto de desaceleración cíclica y con ella de la demanda de commodities como el Brent, ayer vimos una fuerte caída (-4% hasta 72 usd/b), aún a pesar de los esfuerzos de Arabia Saudí por adecuar la oferta a una menor demanda.
Análisis macroeconómico
En España, las transacciones de viviendas interanuales de abril mostraron un descenso respecto al mismo mes del año pasado
Ayer, en España conocimos las transacciones de viviendas interanuales de abril mostrando un descenso de -8,1% (vs -5,7% anterior) respecto al mismo mes del año pasado.
Análisis de mercados
Inicio de semana alcista para los principales mercados europeos (Eurostoxx 50 +0,62%, DAX +0,93%, CAC 40 +0,52%)
Inicio de semana alcista para los principales mercados europeos (Eurostoxx 50 +0,62%, DAX +0,93%, CAC 40 +0,52%). En España, el Ibex siguió una tendencia similar mostrando un avance de +0,37% situándose en 9.344,40 puntos. El valor que mejor se comportó, fue Solaria ganando un +4,60%, tras el anuncio de M&A en el sector, al que le siguieron Sacyr subiendo un +2,60% y Fluidra, +2,29%. Mientras que las mayores caídas las sufrieron Colonial -2,23%, Merlin -1,36% y Telefónica -1,06%.
Análisis de empresas
Almirall, Aena y Applus ocupan las principales noticias
ALMIRALL: amplía capital por 200 mln eur mediante un ABB.
1-. Ayer tras el cierre del mercado, Almirall comunicaba que procedía a ampliar capital por valor de 200 mln eur mediante un proceso de prospección de demanda acelerado (ABB) entre inversores cualificados, y por lo tanto con exclusión del derecho de suscripción preferente. Asimismo, hacia saber que la familia Gallardo, titular indirectamente de aproximadamente el 59,66% del capital social de la Sociedad se comprometía a participar en el aumento de capital.
2-. BNP Paribas y J.P. Morgan han actuado como colocadores habiendo sido el precio de la emisión de 8,2 eur/acc, que representa un 5,7% de descuento sobre el precio de cierre de la jornada de ayer, 12 de junio de 2023. La colocación ha alcanzado el objetivo marcado, con unos fondos obtenidos de 199.999.992,6 mln eur, tras la emisión de 24.390.243 acciones que representan aproximadamente el 13,18% del capital social de la entidad.
3-. La familia Gallardo a través de la sociedad Plafín ha suscrito 15.559.000 acciones nuevas, el 63,8% de la colocación, y su participación e la compañía aumentará al 60,14%.
4-. Según el comunicado emitido, los fondos obtenidos se emplearán para reforzar el balance y de este modo aumentar la flexibilidad financiera para poder proceder con mayor agilidad a posibles operaciones corporativas de adquisición de activos o acuerdos de licencia que refuercen el crecimiento futuro de la compañía.
Valoración.
1-. Según nuestras estimaciones, la compañía hubiera cerrado el ejercicio con una relación de su DFN/EBITDA menor de 1x por lo que ya entendemos contaba con un balance fuerte. Tras la ampliación la compañía probablemente logre cerrar el ejercicio con una posición de caja neta. Por este hecho no entendemos muy bien las prisas por ampliar capital en un momento en el que la acción cotiza prácticamente en mínimos de los últimos ejercicios y por lo tanto con la consiguiente dilución, a no ser que tenga ya identificada una posible operación corporativa. Reiteramos nuestra recomendación de MANTENER y P.O. de 10,2 eur/acc.
AENA. Publica las estadísticas de tráfico de los aeropuertos españoles de mayo.
1-. Sigue acelerando el crecimiento de las cifras de pasajeros que alcanzan los 25,4 mln de pasajeros superando en +3,4% los niveles de mayo de 2019. Los pasajeros nacionales se situaron un 13,5% por encima de 2022, con los internacionales un +14,9%.
2-. El número de vuelos superó en 3,1% los niveles de 2022, con el volumen de carga excediendo en +5,5%.
Valoración:
1-. El tráfico aéreo sigue mostrando una gran fortaleza, por encima de nuestras previsiones, por lo que revisaremos nuestras cifras de cara a 2023 y los años posteriores.
P.O. y recomendación en revisión (anterior 129 eur, mantener).
Applus+. Adquisición de Rescoll, laboratorio en Francia.
1-. De acuerdo con la información transmitida a CNMV, Applus+ ha anunciado la adquisición de Rescoll, un proveedor de ensayos de materiales e I+D con sede en Francia.
2-. Rescoll cuenta con 170 empleados y unos ingresos anuales de 21 mln eur. Sus laboratorios, dan soporte al desarrollo de los sectores médico, aeroespacial, industrial y energético, y está especializada en análisis químicos, ensayos mecánicos e ingeniería de materiales y procesos, con una amplia experiencia en adhesivos y revestimientos.
Valoración:
1-. Noticia que estimamos tenga un impacto neutro en cotización. Respecto al tamaño de la adquisición, representa un 1% de los ingresos totales 2022 de Applus+, si bien supone el 11% de los ingresos 2022 de la división de Laboratorios en la que esperemos se consolide dentro de la estructura del Grupo. Igualmente, si bien el precio de adquisición no ha sido revelado, estimamos que la operación se haya cerrado por un importe inferior a los 35 mln eur.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 11,50 eur/acción
La Cartera 5 Grandes está constituida por Bankinter (20%), Inditex (20%), Grifols (20%), Santander (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de -3,0%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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