Al día: principales eventos, economía y mercados -industria española, IPC Eurozona, ventas minoristas Alemania, desempleo EEUU…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Pharma Mar (PHM): participa en American Society of Clinical Oncology Conference;

• Tubacex (TUB): descuenta dividendo complementario ordinario a cargo de 2022 por importe de EUR 0,063 brutos por acción; paga el día 6 de junio;

• Clínica Baviera (CBAV): paga dividendo complementario ordinario a cargo de 2022 por importe de EUR 0,80 brutos por acción;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. El índice de gestores de compra del sector de las manufacturas, el PMI manufacturas que elabora S&P Global, bajó en mayo en España hasta los 48,4 puntos desde los 49,0 puntos de abril, quedando, no obstante, algo por encima de los 47,5 puntos que esperaba el consenso de analistas de FactSet. La lectura fue la menor en lo que va de ejercicio junto a la del pasado mes de enero. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

Según indican en su informe los analistas que elaboran el índice, la debilidad global del sector manufacturero tampoco deja intacta a España. En ese sentido, señalan que uno delos problemas de la industria española es que, entre otras cosas, la tendencia a la baja de la industria de Francia, su socio comercial más importante, se ha profundizado en los últimos meses y ,al mismo tiempo, se ha producido un descenso acelerado de los pedidos del exterior. Es por ello que, siempre según estos analistas, sea probable que el declive de la producción continúe en los próximos meses , ya que el subíndice de nuevos pedidos indica contracción por segundo mes consecutivo. En particular, en los últimos meses se h an realizado menos pedidos de bienes intermedios, con los que las empresas se habían abastecido en volúmenes por en cima de la media observada en 2022, según muestran las cifras del Ministerio de Economía de España.

El empeoramiento de la situación de la industria española también se refleja en el hecho de que las empresas de este sector han bajado sus precios de venta en promedio. Aparentemente, y a juzgar por algunas de las empresas encuestadas, carecen de poder de fijación de precios y se ven obligadas por la competencia a repercutir, con un ligero retraso, la reducción de los precios de los insumos que se ha producido en las materias primas y los suministros.

Además y a juzgar por la encuesta del PMI, la disposición de los empleadores a contratar más personal se moderó ligeramente en mayo. De hecho, la tasa de desempleo ha estado aumentando durante tres meses y es alta para los estándares europeos. Que esta tendencia continúe ta mbién depende del sector servicios, donde se observó un alto crecimiento del empleo en abril.

. Según informó ayer la agencia EFE, que cita a las asociaciones de fabricantes de automóviles, Anfac, y distribuidores, Faconauto y Ganvam, las ventas de turismos y todoterrenos nuevos crecieron en España el 8,27% en mayo en tasa interanual, hasta las 92.025 unidades matriculadas, con lo que encadenan cinco meses consecutivos al alza, gracias a la mejora de los ritmos de producción que permitieron atender los pedidos con más agilidad.

En el periodo 5M2023 las matriculaciones crecieron el 26,9% en tasa interanual, hasta las 404.337 unidades. Las ventas, no obstante, se sitúan todavía un 28% por d ebajo de su nivel en igual periodo de tiempo en 2019, antes del inicio de la pandemia.

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Según la lectura preliminar del dato, dada a conoc er ayer por Eurostat, el índice de precios de consumo (IPC) de la Eurozona se mantuvo estable en mayo con relación a a bril (0,0%), mientras que en tasa interanual repuntó el 6,1%, sensiblemente menos que el 7,0% que lo había hecho en abril, y algo menos que el 6,3% que esperaba el consenso de analistas de FactSet. Por componentes del índice, destacar que los precios de los alimentos, el alcohol y el tabaco subieron en el mes el 12,5% en tasa interanual (13,5% en abril); que los precios de los bienes industriales no energéticos lo hicieron el 5,8% (6,2% en abril); que los de los servicios lo hicieron el 5,0% (5,2% en abril) y que los de la energía bajaron el 1,7% (2,4% de abril).

El IPC subyacente, que se elabora sin tener en cuenta los precios de los alimentos, el alcohol y el tabaco y sin los precios de la energía, repuntó en mayo el 0,2% con relación a abril, mient ras que en tasa interanual lo hizo el 5,3% (5,6% en abril), ligeramente menos que el 5,5% que esperaban los analistas.

Por otro lado, Eurostat publicó ayer que la tasa de desempleo de la Eurozona, en datos desestacionalizados, se situó en el 6,5% en abril frente al 6,6% de marzo y el 6,7% del mes de abril de 2022. La tasa de abril estuvo en línea con lo esperado por el consenso de analistas de FactSet.

Eurostat estima que en abril había 11,088 millones de desempleados en la Eurozona, 33.000 menos que en marzo. En comparación con abril de 2022, el desempleo disminu yó en 203.000 personas en la Eurozona .

Valoración: tal y como dijimos al analizar la evolución de la i nflación en mayo en las cuatro mayores economías de la región, el comportamiento de esta variable en la Eur ozona ha sido positivo, en la buena dirección, aunq ue su nivel y, sobre todo, el de su subyacente, siguen muy elevados, lo que forzará al BCE a subir sus tasas de interés de ferencia algo más, probablemente dos veces y en alzas de 25 puntos básicos, dejándolos en ese momento estables hasta quela inflación y su subyacente se vuelvan a acercar a su objetivo del 2%. Creemos que las positivas noticias sobre el estado del mercado laboral en la Eurozona dan margen de maniobra al BCE para continuar subiendo sus tasas de interés de referencia.

. S&P Global publicó ayer que el índice de gestores de compra del sector de las manufacturas de la Eurozona, el PMI manufacturas, en su lectura final de mayo bajó hast a los 44,8 puntos desde los 45,8 puntos de abril, situándose, no obstante, por encima de su lectura preliminar de mediados de mes, que había sido de 44,6 puntos y que era lo esperado por los analistas del consenso de FactSet. La lectura final de mayo es la más baja que alcanza este indicador adelantado de actividad en 36 meses. El subíndice de producción, por su parte, bajó en ma yo hasta los 46,4 puntos desde los 48,5 puntos de abril, en lo que es su lectura más baja de los últimos 6 meses. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

Por países, señalar que el PMI manufacturas de Alemania, en su lectura final de mayo se situó en los 43,2 puntos, por debajo de los 44,5 puntos de abril y a su nivel más bajo en 36 meses. No obstante, la lectura superó a la de su preliminar de mediados de mes, que había sido de 42,9 puntos y que era lo esperado por los analistas. A su vez, el PMI manufacturas de Francia, también en su lectura final de mayo, subió hasta los 45,7 puntos desde los 45,6 puntos de abril, manteniéndose muy cerca de su nivel más bajo en casi 3 años. La lectura quedó por debajo de los 46,1 puntos de su preliminar y de lo esperado por los analistas. Finalmente, señalar que el PMI manufacturas de Italia bajó en mayo hasta los 45,9 puntos desde los 46,8 puntos de abril, quedando por encima de los 45,6 puntos que esperaban los analistas. La de mayo es la lectura más baja de este indicador en 36 meses.

En su informe los analistas que elaboran el índice señalan que la debilidad de la demanda en el sector manufacturero, que se ha hecho cada vez más evidente desde principios de año, ha llevado a que las empresas encuestadas reduzcan su producción por segundo mes consecutivo . La disminución de los nuevos pedidos nacionales y extranjeros indica que es probable que la debilidad de la producción persista durante algunos meses más. En mayo entre lo distintos sectores fue el de bienes de capital el que se mostró más resistente, mientras que los de bienes intermedios y los de bienes de consumo se mostraron más débiles.

Según estos analistas, en los cuatro países más gran des de la Eurozona los índices PMI manufactureros muestran contracción mensual de la actividad. Así, y a juzgar por los resultados de la encuesta PMI, es probable que la actividad también sea negativa en el 2T2023, destacándose Fra ncia en particular por su mayor debilidad. En el mercado laboral, la desaceleración aún no se ha afianzado. En general, las empresas encuestadas siguen contratando a más personas o se muestran reacias a recortar personal a pesar del empeoramiento de la situación de los pedidos por temor a no poder volver a cubrir los puestos cuando llegue la próxima reactivación . Esto es evidencia de cierto optimismo. Después de todo, la mayoría de las empresas encuestadas esperan producir más en los próximos doce meses de lo que es el caso actualmente.

. Según dio a conocer ayer el Instituto Federal de Estadística alemán, Destatis, las ventas minoristas en Alemania aumentaron un 0,8% en el mes de abril con relación a mayo, algo menos que el 0,9% que esperaba el consenso de analistas de FactSet. Las ventas de alimentos aumentaron un 0,5% impulsadas por la ligera caída de los precios. Por su parte, las ventas de artículos no alimentarios aumentaron un 0,7% y las ventas por correo y online un 5,9 %.

En tasa interanual las ventas minoristas bajaron el 4,3% (-8,6% en marzo). En tasa interanual las de alimentos descendieron el 4,4%, mientras que las ventas de productos no alimentarios lo hicieron el 4%.

• REINO UNIDO

. El índice de gestores de compra del sector de las manufacturas del Reino Unido, el PMI manufacturas que elabora S&P Global, bajó en su lectura final de mayo hasta los 47,1 puntos desde los 47,8 puntos de abril, situándose a su nivel más bajo en 4 meses. La lectura, no obstante, super ó a su preliminar de mediados de mes, que había sido de 46,9 puntos y que era lo esperado por los analistas del consenso de FactSet. Todos los componentes del PMI (producción, nuevos pedidos, empleo, existencias de compras y plazos de entrega de los proveedores) apuntaron a un deterioro operativo en el mes. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

Según los analistas que elaboran la encuesta y el índice, la recesión del sector manufacturero del Reino Unido se profundizó en mayo, y la producción, los nuevos ped idos y el empleo cayeron a tasas mensuales cada vez mayores. Los fabricantes están descubriendo que cualquier im pulso potencial a la producción derivado de la mejora de las cadenas de suministro se ve completamente anulado por la débil demanda, la reducción de existencias de los clientes y un cambio general en el gasto en el Reino Unido de bienes a servicios. Estos factores también están impulsando un a amplia disminución de la demanda en el extranjero en medio de informes de pedidos perdidos de EEUU y en la Europa continental.

La reducción de la demanda de exportación también s e ve exacerbada por el cambio de algunos clientes de la UE a un abastecimiento más local para evitar complicaciones comerciales posteriores al brexit.

En este sentido, señalan que, aunque las condiciones a corto plazo siguen siendo desafiantes en general, los fabricantes aún encuentran razones para el optimismo, incluidaslas mejores noticias en los frentes de precios y suministro. Así, los precios promedio de los insumos cayeron por primera vez en tres años y medio, lo que permitió a algunas empresas mantener los esfuerzos para reparar y proteger los márgenes dañados por un período prolongado y, a menudo, severo de inflación de costes. Además, la recuperación reciente en las cadenas de suministro globales también continúa a buen ritmo, y los plazos de entrega se acortaron casi sin precedentes en mayo.

• EEUU

. En una votación de 63 votos a favor y 36 votos en co ntra, el Senado de EEUU aprobó ayer la legislación par a elevar el techo del límite de la deuda estadounidense y la envió al presidente de EEUU, Joe Biden, para que la firme unos días antes de la fecha límite del 5 de junio. El calendario ha sido más rápido del anticipado por la prensa esta semana, después de que el líder de la mayoría Demócrata del Senado, Chuck Schumer, había comunicado a sus senadores que estuviesen listos para una votación el próximo fin de semana. Schumer y el líder de la minoría Republicana del Senado, McConnell, acordaron acelerar el proceso, permitiendo una votación con 11 enmiendas, que fueron todas rechazadas. Así, la ley ha sido aprobada con una mayoría confortable, tras haber sido aprobada el miércoles en la Casa de Representantes, con una votación de 334-117.

. El Departamento de Trabajo publicó ayer que el número de peticiones iniciales de subsidios de desempleo aumentó en 2.000 en la semana del 27 de mayo, hasta una cifra ajustada estacionalmente de 232.000 peticiones, cifra que quedó ligeramente por debajo de las 235.000 nuevas peticiones que esperaban los analistas del consenso de FactSet. La media móvil de las últimas cuatro semanas de esta variable bajó en 2.500 peticiones, hasta las 229.500.

Por su parte, las peticiones continuadas de subsidios de desempleo repuntaron hasta los 1,795 millones en la semana que finalizó el 20 de mayo desde los 1,789 m illones de la semana anterior, situándose algo por encima de los 1,780 millones que esperaban los analistas.

. Según datos de la procesadora de nóminas ADP, dados a conocer ayer, las empresas privadas de EEUU crearon 278.000 empleos netos en el mes de mayo (291.000 en abril), cifra muy superior a la de 161.500 empleos privados netos que esperaban los analistas del consenso de FactSet. El sector de servicios generó 168.000 empleos netos, liderado por la industria del ocio y la hospitalidad (208.000) y por el comercio/transporte/servicios públicos (32.000). En sentido contrario, las pérdidas de empleo se observaron en las actividades financieras (-35.000); en la educación/salud (-29.000); en la información (-15.000); y entre los profesionales/negocios (-5.000). Mientras tanto, las industrias fabricantes de bienes agregaron 110.000 empleos, gracias a los creados por la minería (94.000) y por la construcción (64.000), mientras que las manufacturas perdieron 48.000 empleos.

Por tamaño de empresas, las pequeñas (49 o menos empleados) crearon 235.000 puestos de trabajo netos; las medianas empresas (entre 50 y 499 empleos) 140.000 puestos de trabajo, mientras que las grandes empresas destruyeron 106.000 puestos de trabajo.

En lo que hace referencia a los salarios, destacar que los aumentos salariales se desaceleraron tanto para los que cambiaron de trabajo (12,1% en mayo vs. 13,1% en abril) como para los que permanecieron en el trabajo (6,5% en mayo vs. 6,7% en abril). En relación a este tema, Nela Richardson, economista jefe de ADP, señaló que el crecimiento de los salarios se está desacelerando sustancialmente, y que la inflación impulsada por los salarios puede se r una preocupación menor para la economía a pesar de la f uerte contratación .

Valoración: ambas estadísticas siguen mostrando un mercado laboral fuerte, en el que los salarios siguen creciendo a un ritmo elevado, aunque parece que éste se está desacelerando algo. No son buenas noticias para una Reserva Federal (Fed) que, a pesar de haber subido los tipos oficiales al 5%, no logra “enfriar” el mercado de trabajo, con el impacto negativo que ello tiene en la inflación, vía el aumento de los s alarios. Habrá que esperar a comprobar los datos que sobre el comportamiento del empleo no agrícola en mayo da a conocer hoy el Departamento de Trabajo para hacerse una idea más completa de cómo ha seguido comportándose el mercado laboral estadounidense.

. Según el Departamento de Trabajo, los costes laborales unitarios en el sector empresarial no agrícola de EEUU aumentaron un 4,2% en cifras anualizadas en el 1T2023, menos que las estimaciones preliminares del 6,3% y por debajo de las expectativas del consenso de analistas de FactSet, que eran también de un mercado del 6,3%. Esta tasa refleja un aumento del 2,1% en la compensación por hora y una disminución del 2,1% en la productividad en el 1T20 23, caída ésta menor a la del 2,7% estimada inicialmente y a la del 2,5% que esperaban los analistas. En el 1T2023 la producción creció un 0,5%, superando la estimación preliminar del 0,2%, mientras que las horas trabajadas aumentaron un 2,6%, ligeramente por debajo de la estimación preliminar del 3,0%.

. Según la lectura final del dato, dada a conocer ay er por S&P Global, el índice de gestores de compra del sector manufacturero, el PMI manufacturas, bajó en mayo ha sta los 48,4 puntos desde los 50,2 puntos de abril, quedando muy en línea con los 48,5 puntos de su lectura preliminar de mediados de mes, que era lo que esperaban los analistas. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

En su informe, los analistas de S&P Global señalan que en mayo se observó un deterioro renovado de las con diciones en el sector manufacturero de EEUU, algo que hay que añadir a las preocupaciones sobre la salud de esta economía y a los riesgos de recesión . En este sentido señalan que, aunque una mejora récord en el desempeño de las entregas de los proveedores ayudó a los fabricantes a cumplir con los pedidos atrasados en mayo, generando un tercer aumento mensual consecutivo en la producción, la tasa general de crecimiento de la producción siguió siendo decepcionante debido a una nueva caída en la entrada de nuevos pedidos. Así, continúan, y a menos que la demanda se recupere, el crecimiento de la producción disminuirá, ya que es claramente insostenible depender única mente de los pedidos pendientes, que ahora se están agotando al ritmo más rápido en tres años.

Por todo ello, señalan, las empresas están recortando drásticamente la compra de insumos y tratando de minimizar los inventarios, apretándose el cinturón para los tiempos difíciles que se avecinan. Todo esto es, por supuesto, antiinflacionario, ya que los fabricantes y sus cadenas de suministro vieron cómo el poder de fijaciónde precios cambiaba rápidamente del vendedor al comprador en el transcu rso del año pasado, lo que resultó en un enfriamiento dramático de las presiones de precios industriales. Es probable que veamos una mayor presión a la baja t anto en la producción como en los precios de los bienes en los próximos meses , gracias al entorno de demanda que se ha visto afectado por tasas de interés más altas, el aumento del coste de la vi da, la incertidumbre económica y un cambio en la economía posterior a la pandemia, al pasar la demanda de bienes a servicios.

Por último, señalan, la única área que resiste es el mercado laboral, yaque las empresas continuaron contratando más personal para cubrir las vacantes vacías durante mucho tiempo, aunque se debe tener en cuenta que el empleo suele ser un indicador rezagado. No obstante, ello apunta a una cierta presión alcista sobre los salarios.

Por su parte, el mismo índice, pero elaborado por The Institute for Supply Management (ISM), el ISM manufacturas de EEUU bajó hasta los 46,9 puntos en mayo desde los 47, 1 puntos de abril, situándose ligeramente por debajo de los 47,0 puntos que esperaban los analistas del consenso de FactSet. Igualmente, cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma. Mayo se convierte de este modo en el séptimo mes en el que de forma consecutiva se contrae la actividad manufacturera en EEUU en términos mensuales. Las empresas continúan gestionando la producción para hacer frente a la demanda de la mejor forma posible en el 1S2023, preparándose para el crecimiento a finales del verano/principios del otoño.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities