Principales citas macroeconómicas
Hoy tenderemos datos de empleo en España y Estados Unidos
En España, se publica el cambio en el desempleo de mayo (-73.900 anterior).
En EE.UU., tendremos datos de mayo relativos al empleo americano: cambio en nóminas no agrícolas (195.000e vs 253.000 anterior), tasa de desempleo (3,5%e vs 3,4% anterior) y el salario medio por hora interanual (+4,4%e vs 4,4% anterior).
Mercados financieros
Avances en la apertura europea (futuros Eurostoxx +0,4%, futuros S&P +0,2%)
Avances en la apertura europea (futuros Eurostoxx +0,4%, futuros S&P +0,2%), en una sesión en la que, tras la aprobación de la ampliación del techo de deuda americano en el Senado (63 a 36 votos), toda la atención estará en el dato de empleo americano (14:30h), con previsión de cierta moderación en el ritmo de creación de empleo en mayo (nóminas no agrícolas +195.000e vs +253.000 anterior), si bien el riesgo es al alza tras los sólidos JOLTS del miércoles y ADP de empleo privado ayer (278.000 vs 170.000e y 291.000 anterior). La tasa de paro seguiría en niveles de pleno empleo (3,5%e vs 3,4% anterior), a la vez que los salarios mantendrían su ritmo de crecimiento, +4,4% anual. Ayer el componente de empleo del ISM manufacturero se mostró resiliente, si bien los nuevos pedidos caían con fuerza (al igual que los precios pagados), moderando aún más las probabilidades de +25 pb en la próxima Fed (probabilidad 27%).
En Europa, destacar que, a pesar de una moderación mayor de la esperada en los datos de inflación de mayo en la Eurozona (general 6,1% vs 6,3%e i.a. y 7,0% anterior, subyacente 5,3% vs 5,5%e i.a. y 5,6% anterior), la tasa subyacente sigue muy cerca de sus máximos de marzo (5,7%). De hecho, las Actas del BCE del 4-mayo apuntan a que la mayoría de miembros apoyaron +25 pb (vs +50 pb en subidas previas) en la medida en que aún está por ver el impacto de las subidas de tipos (+375 pb desde jul-22), si bien esto no debe confundirse con una pausa en las subidas de tipos. Esperamos al menos dos subidas más en el año, hasta un tipo de depósito del 3,75%, donde debería mantenerse una buena temporada en la medida en que no se espera que la inflación converja a su objetivo del 2% hasta 2025.
Por otra parte, seguimos pendientes del precio del crudo (ayer Brent +2% hasta 74 usd/b tras llegar a caer más del 5% en la semana y -18% desde los máximos de 85 usd/b alcanzados en abril tras anunciarse un recorte de producción de 1,6 mn b/d). Los mercados permanecen a la espera de la reunión de la OPEP (3-4 junio) en la que, aunque el consenso de mercado apuesta por un mantenimiento de los niveles actuales de oferta, no es descartable un nuevo recorte de producción para contrarrestar el impacto negativo de una menor demanda (desaceleración del ciclo económico) y con ello impulsar los precios hacia niveles de 80 usd/b con los que la OPEP se siente más cómoda. Recordamos en este sentido que el ministro saudí de energía ha advertido a los “cortos” en crudo.
Análisis macroeconómico
Ayer en la Eurozona conocimos la tasa de inflación
De nuevo ayer conocimos numerosas referencias macroeconómicas. En la Eurozona, la tasa de inflación interanual de mayo cayó a +6,1% (vs +6,4%e y +7,0% anterior) por debajo de la estimación del mercado, al igual que las tasas preliminares del mismo mes, mensual en +0,0% (vs +0,3%e y +0,6% anterior) y subyacente interanual en +5,3% (vs +5,5%e y +5,6% anterior). Así como la tasa de desempleo de abril situándose en 6,5% (6,5%e vs 6,6% anterior). Además, tuvimos los PMIs manufactureros de mayo de España por encima de lo estimado 48,8 (vs 47,8e y 49,0 anterior) e Italia mostrando una notable contracción de 1,3 puntos hasta los 45,5 (vs 46,0e y 46,8 anterior). Y, los datos finales en la Eurozona 44,8 (vs 44,6 preliminar y 45,8 anterior), Francia 45,7 (vs 46,1 preliminar y 45,6 anterior), Alemania 43,2 (vs 42,9 preliminar y 44,5 anterior) y Reino Unido 47,1 (vs 46,9 preliminar y 47,8 anterior).
Respecto a EEUU, se publicaron las cifras de mayo relativas al PMI manufacturero final que quedó revisado a la baja en 48,4 (vs 48,5 preliminar y 50,2 anterior). Al ISM manufacturero que cayó hasta 46,9 (vs 47,0e y 47,1 anterior), junto con sus componentes: de precios pagados 44,2 (vs 53,2 anterior) y nuevas órdenes 42,6 (vs 45,7 anterior) ambos mostrando contracción, mientras el de empleo 51,4 (vs 50,2 anterior) se configuró como el más alto alcanzado desde agosto del año pasado. Y del cambio de empleo ADP, de nuevo muy por encima de la cifra que el mercado esperaba, situándose en 278.000 (vs 160.000e y 296.000 anterior). Por último, contamos con el dato semanal de las peticiones iniciales de desempleo 232.000 (vs 229.000 anterior).
En Japón, PMI manufacturero final de mayo 50,6 (vs 50,8 preliminar y 49,5 anterior). Y en China, del mismo mes, el PMI manufacturero 50,9 (vs 49,5e y anterior).
Análisis de mercados
Tras una semana bajista, jornada en positivo para los principales mercados europeos (Euro Stoxx +0,94%, Dax +1,21%, Cac +0,55%)
Tras una semana bajista, jornada en positivo para los principales mercados europeos (Euro Stoxx +0,94%, Dax +1,21%, Cac +0,55%) en una sesión marcada por el dato de inflación interanual de la Eurozona que retrocedió hasta 6,1% desde el máximo de 10,6% que se alcanzó en octubre de 2022, aun cuando la subyacente se mantiene cercana a máximos. En España, el IBEX35 también cerró en verde, +1,30%, en 9.167,50 puntos. La banca fue la impulsora de la subida, con Sabadell (+4,24%), Caixabank (+3,50%) y Bankinter (+2,88%) posicionándose como los valores que más subieron. Por el contrario, los valores que cerraron en rojo fueron Telefónica -1,23%, Colonial -0,18% y Naturgy -0,15%.
Análisis de empresas
Enagás, Aena y Repsol ocupan las principales noticias empresariales
ENAGÁS. Participará en el desarrollo de una planta de regasificación en Alemania.
1-. Hanseatic Energy Hub GmbH (HEH) ha elegido a Enagás como socio industrial para la operación de la futura terminal de gas natural licuado (GNL) de Stade en Alemania, que también estará preparada para operar con amoniaco verde.
2-. Su incorporación se llevará a cabo con una participación del 10% (sujeto al cumplimiento de las correspondientes condiciones suspensivas de este tipo de operaciones) procedente de Fluxys, entrando así en un consorcio, que está formado por el accionista fundador, el Grupo Buss, Partners Group y el socio industrial Dow. No se han revelado los términos exactos de los acuerdos hasta que no se tome la decisión final de inversión, prevista a lo largo de 2023.
3-. En una primera fase, desde finales de 2023 hasta la entrada en funcionamiento de la terminal terrestre, HEH será también el emplazamiento de una de las cinco Unidades Flotantes de Almacenamiento y Regasificación (FSRU, por sus siglas en inglés) fletadas por el Gobierno de Alemania. En la segunda fase, a partir de 2027, desde esta terminal se podrá importar GNL y fuentes de energías renovables como bioGNL y gas natural sintético (GNS). La capacidad de regasificación prevista es de 13,3 bcm año. El volumen de inversión previsto por HEH para la terminal es de en torno a 1.000 millones de euros.
Valoración:
1-. Enagás continúa avanzando en su estrategia de crecimiento en Europa que le permita posicionarse como uno de los principales TSOs del continente y así poder beneficiarse de las políticas de desarrollo previstas para el desarrollo del mercado de hidrógeno verde. Esperando a conocer los términos finales de la operación, la operación a la consideramos positiva, pero con un impacto limitado.
Reiteramos MANTENER, P. O. 18,64 eur.
AENA. Fitch reitera el rating de Aena en A- y la perspectiva estable.
1-. La agencia Fitch Ratings ha afirmado la calificación a largo plazo de emisor de AENA en A-” con perspectiva estable y la calificación a corto plazo F2.
2-. Fitch explica en su informe que: La afirmación se debe principalmente tanto a la consolidación de la recuperación del tráfico en la red de aeropuertos durante 2022 y 2023 debido a la componente de tráfico de ocio, como a la recuperación de la generación del flujo de caja en un contexto de bajo nivel de inversiones en España y de un estricto control de costes.
Valoración:
1-. Noticia sin impacto P.O. y recomendación en revisión (anterior 129 eur, mantener).
REPSOL. Fitch incrementa el rating a BBB+ con perspectiva estable
1-. La agencia de calificación crediticia Fitch ha incrementado el rating de Repsol a BBB+ desde BBB, con perspectiva estable. Además, se ha revisado al alza la valoración crediticia a corto plazo desde F2 a F1. El incremento lo justifican por el fuerte desapalancamiento llevado a cabo por la compañía y por la sólida ejecución operativa de sus divisiones.
Valoración:
1-. Impacto positivo. Fitch mejora el rating de Repsol a BBB+ con perspectiva estable, gracias al gran desempeño de la compañía.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 18,9 eur/acción.
La Cartera 5 Grandes está constituida por Iberdrola (20%), Inditex (20%), Grifols (20%), Santander (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de -3,15%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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