Al día: principales eventos, economía y mercados -desempleo en Alemania, PIB Francia, Fed, techo de la deuda EEUU, China…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Cellnex (CLNX): Junta General Accionistas (2ª convocatoria);

• Pharma Mar (PHM): participa en Congress of the Spanish Society of Infectious Diseases and Clinical Microbiology;

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Remy Cointreau (RCO-FR): resultados 4T2023;

• SAS (SAS-SE): resultados 2T2023;

• Dr. Martens (DOCS-GB): resultados 4T2023;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• Broadcom (AVGO-US): 2T2023;

• Dell Technologies (DELL-US): 1T2024;

• Dollar General (DG-US): 1T2023;

• Five Below (FIVE-US): 1T2023;

• Macy’s (M-US): 1T2023;

• VMware (VMW-US): 1T2024;

Economía y Mercados

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. La Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, publicó ayer que la tasa de desempleo en Alemania se mantuvo estable en el 5,6% en el mes de mayo con relación a abril, lectura que estuvo en línea con lo esperado por el consenso de analistas de FactSet. A su vez, el número de desempleados aumentó en mayo en 9.000, hasta los 2,573 millones, cifra algo inferior al del aumento de 15.000 desempleados estimada por el consenso. En comparación con el mismo mes del año 2022 el número de desempleados aumentó en Alemania en 285.000.

. Según la lectura preliminar del dato, dada a conoc er ayer por Destatis, el índice de precios de consumo (IPC) de Alemania bajó el 0,1% en el mes de mayo con relació n a abril, lectura sensiblemente mejor que el incremento del 0,2% que esperaban los analistas del consenso de FactSet.

En tasa interanual el IPC de Alemania repuntó el 6,1% en su lectura preliminar de mayo (+7,2% en abril), lectura también inferior al incremento del 6,4% que esperaban los analistas del consenso. La de mayo es la tasa de inflación más baja desde la de marzo de 2022, en parte debido a aumentos más lentos en los precios de la energía y l os alimentos. Así, los precios de la energía aumentaron un 2,6% en mayo (6,8% en abril), mientras que los de los alimentos lo hicieron el 14,9% (17,2% en abril). Además, la tasa de crecimien to interanual de los precios de los servicios disminuyó levemente en mayo, hasta el 4,5% desde el 4,7% de abril.

A su vez, el IPC armonizado (IPCA), también según su lectura preliminar de mayo, bajó el 0,2% con relación a abril , mientras que en tasa interanual repuntó el 6,3% (7,6% en abril), su nivel más bajo desde febrero de 20 22. En este caso los analistas esperaban lecturas superiores, de un incremento intermensual del 0,2% y de uno interanual del 6,7%.

Valoración: si bien la evolución de la inflación en las cuatro principales economías de la Eurozona ha sido positiva en el mes de mayo, mejor de lo anticipado por el consenso -algo menos positiva en Italia, donde ha bajado frente a abril pero se ha situado por encima de lo esperado por los analistas-, su nivel sigue siendo muy elevado, por lo que seguimos pensando que el BCE volverá a incrementar sus tasas de interésde referencia en 25 puntos básicos tanto en la reunión que celebrará su Consejo de Gobierno en junio como en la de julio. Si la inflación sigue desacelerándose en junio y julio, es muy factible que el BCE dé por terminado su proceso de alzas de tipos antes del verano. Sin embargo, descartamos que vaya a bajar los mismos durante 2023 o a principios de 2024, salvo que algún factor, ahora no identificado, cambie porcompleto el escenario macroeconómico de la región.

. Según la lectura final del dato, publicada ayer po r el Instituto Nacional de Estadística francés, el INSEE; el Producto Interior Bruto (PIB) de Francia creció el 0,2% en el 1T2023 con relación al 4T2022 ; lectura que estuvo en línea con la primera estimación y con lo esperado por el consenso de analistas de FactSet. En el 1T2023 el consumo de los hogares repuntó el 0,1% (vs -1% en el 4T2022), impulsado por el consumo de energía (5,7% vs -8,0% en el 4T2022). Además, la formación bruta de capital fijo disminuyó (-0,8% vs0,2% en el 4T2023) debido al descenso de la inversión en construcción (-1,1% vs 0% en el 4T2022). Por su parte, la demanda exterior neta contribuyó positivamente al PIB, ya que las exportaciones cayeron de forma moderada (-0,2% vs 0,2% en el 4T2022), mientras que las importaciones cayeron con fuerza (-2,8% vs – 0,8% en el 4T2022), debido a la fuerte caída de las importaciones de bienes.

En tasa interanual, el PIB de Francia creció el 0,8% en el 1T2023 (+0,5% en el 4T2022), lectura también en línea con la primera estimación y con lo esperado por el consenso de analistas.

. El INSEE publicó ayer que, según su estimación preliminar del dato, el índice de precios de consumo (IPC) descendió en Francia el 0,1% en el mes de mayo con relación a abril, lectura que contrasta con el incremento del 0,3% que esperan los analistas del consenso de FactSet. La de mayo es la primera caída mensual del IPC francés desde la del mes de diciembre pasado.

En tasa interanual, y según la estimación preliminar del INSEE, el IPC de Francia repuntó en mayo el 5,1%, tasa sensiblemente inferior a la del 5,9% alcanzada en abril y a la del 5,5% que esperaba el consenso. La inflación se sitúa así en Francia a su nivel más bajo desde abril de 2 022. En tasa interanual hubo aumentos menores en los precios de la energía (2,0% vs 6,8% en abril), en los de los alimentos (14,1% vs 15,0 en abril), en los de los bienes manufacturados (4,1% vs 4,6% en abril) y en los de los servicios (3,0% vs 3,2% en abril). Por el contrario, el precio del tabaco se aceleró por tercer mes consecutivo.

A su vez, y también según estimaciones preliminares, el IPC armonizado (IPCA) bajó el 0,1% en el mes de ma yo con relación a abril, mientras que en tasa interanual r epuntó el 6,0% (6,9% en abril) . Los analistas esperaban un aumento mensual del IPCA del 0,4% y uno interanual del 6,3%, en ambos casos tasas muy superiores a las reales.

• EEUU

. En una votación con 314 votos a favor y 117 votos en contra, la Casa de Representantes de EEUU aprobó aye r la legislación que eleva el límite del techo de la deuda estadounidense. La ley se lleva ahora al Senado, lo que da a los senadores solo unos días para aprobar la misma, antes de la fecha límite del 5 de junio. Aún no está cl ara la programación de la votación en el Senado, y el líder de la mayoría Demócrata del mismo, Chuck Schumer, les dijo a los senadores que estuvieran preparados para una votación durante el fin de semana. El Washington Post destacó que los líderes del Senado están trabajando para aplacar la posibilidad de ret rasos de última hora que puedan aplazar la votación más allá del lunes.

Algunos senadores conservadores y radicales de izquierda se habían manifestado en contra de la ley, aunque se espera que se apruebe en la Cámara Alta a tiempo para que sea sancionada por el presidente Joe Biden antes del lunes. El foco ahora se está poniendo en la reducción de liquidez por la reconstrucción de las cuentas generales del Tesoro Público, con la oferta de valores del Tesoro estimán dose que aumente en más de $ 1 billón hasta finales de agosto.

. En un discurso, el gobernador de la Reserva Federal de EEUU, Philip Jefferson, dijo que el que la Fed haga una pausa en su proceso de subidas de tipos de interés no significa que los tipos hayan alcanzado ya su tope máximo, aunque permitiría al banco central más tiempo para evaluar los datos macroeconómicos que se publiquen. No obstante, Jefferson también dijo que un año no es un periodosuficiente para que se note el impacto total de las subidas de tipos.

Por su parte, el presidente de la Reserva Federal de Filadelfia, Andrew Harker (con voto en el FOMC) también dijo que su posición está con los de no subir los tipos de interés en la próxima reunión , pero que eso no significa que la Fed haga una pausa en el proceso. Las declaraciones de Jefferson y Harker están en línea con las reali zadas recientemente por el presidente de la Fed, Jerome Powell, cuando destacó que el número de subidas implementadas ya y la política monetaria funcionan con un desfase temporal.

. El índice de gestores de compra de Chicago, el PMI de Chicago que elabora The Institute for Supply Management y que evalúa el comportamiento de la actividad privada, los sectores manufactureros y los no manufactureros, en la región, bajó en mayo hasta los 40,4 puntos desde lo s 48,6 puntos de abril, marcando de esta forma su lectura más baja desde el mes de noviembre de 2022. El consenso de analistas de FactSet esperaba una lectura superior, de 46,8 puntos. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad en el mes con relaciónal mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma. La lectura de mayo marcó el noveno mes consecutivo de contracción de la actividad empresarial en la región de Chicago.

. Según reflejó ayer The Job Openings and Labor Turnover Survey (JOLTS), el número de empleos ofertados aumentó en EEUU en 358.000, hasta los 10,10 millones en el mes de abril con relación a marzo , cifra que superó holgadamente los 9,478 millones que esperaba el consenso de analistas de FactSet.

Por su parte, el número de renuncias laborales disminuyó en abril en 49.000 con relación a marzo, hasta los 3,79 millones, el nivel más bajo desde marzo de 2021y alejándose aún más desde el pico récord de aprox imadamente 4,5 millones de renuncias alcanzado en noviembre de 2021. Las renuncias aumentaron principalmente en el comercio mayorista (29.000) pero disminuyó en el gobierno estatal y local, excluyendo la educación (-18.000). La tasa de abandonos, que mide la proporción de abandonos voluntarios del trabajo entre el empleo total, cayó del 2,5% al 2,4%.

Valoración: cifras que vienen a mostrar que el mercado laboral sigue fuerte en EEUU. Habrá que esperar a comprobar si las cifras de empleo no agrícola que publica mañanael Departamento de Trabajo, en este caso correspondientes a mayo, ratifican este hecho. De ser así, la probabilidad de que la Reserva Federal (Fed) vuelva a aumentar sus tasas de interés en junio en 25 puntos básicos, que los futuros del mercado situaban el martes por encima del 60%, creemos que se disparará al alza.

• CHINA

. El índice adelantado de actividad del sector manufacturas de China, el PMI manufacturas elaborado por el grupo de medios Caixin aumentó de forma inesperada hasta los 50,9 puntos en mayo, desde los 49,5 puntos de abril. El consenso de analistas de FactSet esperaba una lectura inferior, de 49,4 puntos. Recordamos que una lectura del índice por encima de 50 puntos indica expansión de la actividad con respecto a la del mes precedente, mientras que una lectura por debajo de ese nivel indica contracción de la misma. La producción aumentó a su mayor ritmo en once meses, mientras que el crecimiento de los nuevos pedidos se situó en máximos de los últimos dos años, y las ventas extranjeras continuaron aumentando. Mientras, la actividad de compras se expandió a su menor nivel en 4 meses y el empleo cayóa su mayor ritmo desde febrero de 2020, con las carteras de trabajo disminuyendo por primera vez en los últimos 5 meses . Los tiempos de entrega se redujeron aún más, ya que los proveedore s mantuvieron stocks suficientes de productos.

En el terreno de los precios, señalar que los precios de los inputs cayeron por segundo mes consecutivo, respaldados por la mejora de las cadenas de suministro, y los menores precios de los metales, los alimentos, y el combustible. No obstante, los precios de venta al público se redujeron de forma s ólida, debido a la mayor intensidad de la competencia del mercado. Finalmente, el sentimiento económico cayó a mínimos de los últimos siete meses, debido a la preocupación por la incertidumbre latente, en particular a la extranjera. El crecimiento económico actual carece de impulso interno y las entidades de mercado carecen de confianza suficiente, destacando la importancia de la recuperación de la demanda, señaló el Dr. Wang Zhe, economista de Caixin.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities