Principales citas macroeconómicas En la Eurozona conoceremos los datos finales de abril del IPC
En la Eurozona, contaremos con los datos finales de abril del IPC en tasa general, interanual (7,0 preliminar vs 6,9% anterior) y mensual (0,7% preliminar y 0,9% anterior), y tasa subyacente interanual (5,6% preliminar vs 5,7% anterior).
Mercados financieros Apertura europea sin apenas cambios (futuros Eurostoxx -0,2%, futuros S&P +0,1%)
Apertura europea sin apenas cambios (futuros Eurostoxx -0,2%, futuros S&P +0,1%), en una sesión en la que continuamos conociendo datos relevantes tanto de actividad como de precios, y a la espera de las conclusiones de la reunión entre Biden y los líderes del Congreso para tratar el tema del techo de deuda americano y evitar el default. Por el momento las posiciones siguen enfrentadas y los republicanos intentan un acuerdo que limite el gasto antes de aceptar una elevación del techo de deuda. Por su parte, Yellen sigue afirmando que el Tesoro podría quedarse sin efectivo el 1-junio.
Hoy en la Eurozona los datos finales de abril del IPC confirmarán unos niveles de precios aún muy elevados respecto al objetivo del 2%: 7,0% i.a. general y 5,6% i.a. subyacente. Un contexto propicio para que el BCE siga subiendo los tipos, con el mercado descontando un par de subidas más hasta niveles del 3,75% (tipo depósito), una primera en junio y la siguiente en julio o septiembre, en función de cómo evolucione la macro (inflación y actividad económica), en un entorno de práctico estancamiento a la luz del PIB 1T23 de la Eurozona (+0,1% trimestral) y las caídas en indicadores adelantados de ciclo como el ZEW publicado ayer en Eurozona y Alemania que apuntan a crecientes temores de recesión ante las subidas de tipos y la restricción crediticia.
En Japón, hemos conocido el PIB 1T23 preliminar, con un tono mejor de lo esperado, +0,4% trimestral (vs +0,2%e y +0,0% anterior).
Por lo que respecta a EE.UU., y aparte de datos mixtos ayer (ventas minoristas más débiles de lo esperado vs producción industrial mejor de lo previsto), cabe destacar los resultados de Home Depot (cotización -2%), que recortó su guía 2023 tras un primer trimestre de ventas más débiles de lo esperado. La compañía espera ingresos -5% (vs anterior plano) y BPA -7%/-13% (vs -5% anterior), en un escenario de creciente incertidumbre sobre el ciclo económico, tipos más altos, gasto de los consumidores girando de bienes a servicios y búsqueda de productos más baratos en un contexto de pérdida de poder adquisitivo. Hoy publica Target y mañana lo hará Walmart.
Principales citas empresariales En España, Dominion publicará su nuevo Plan Estratégico
En España, Dominion publicará su nuevo Plan Estratégico.
En Europa, resultados empresariales de Siemens y Munich-Re (Alemania) y Aegon (Países Bajos).
En EEUU, Cisco Systems.
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico Ayer en la Eurozona conocimos los datos preliminares del 1T23 relativos al PIB
Ayer en la Eurozona conocimos los datos preliminares del 1T23 relativos al PIB interanual (+1,3% vs +1,3% e) y trimestral (+0,1% vs +0,1% e) junto a los datos de empleo interanual (+1,7% vs +1,5% anterior) y trimestral (+0,6% vs +0,3% anterior) de mayo. También conocimos el Índice ZEW de confianza inversora (-9,4 vs 6,4 anterior). Relativo al mes de marzo se publicó la balanza comercial (25,6 Bn eur vs 4,6 Bn eur anterior).
En Reino Unido, se hizo pública la tasa de desempleo de abril (3,9% vs 3,8% anterior).
En EE.UU., tuvimos, relativo al mes de mayo, el Índice del mercado inmobiliario del NAHB (50 vs 45 e y anterior) y, de abril, la producción industrial mensual (+0,5% vs +0,0% e y+0,4% anterior) y las ventas minoristas mensual +0,4% (vs +0,8%e y -0,7% previo).
Respecto a China, conocimos las cifras de abril interanuales de la producción industrial (+5,6% vs +10,8% e vs +3,9% anterior), y de las ventas minoristas (+18,4% vs +22,0% e vs +10,6% anterior). Y, por último, la tasa de desempleo del mismo mes (5,2% vs 5,3% e y anterior).
Análisis de mercados Inicio de semana plano en los principales mercados europeos (Euro Stoxx -0,02%, Dax -0,12% CAC -0,16%)
Inicio de semana plano en los principales mercados europeos (Euro Stoxx -0,02%, Dax -0,12% CAC -0,16%). El Ibex cerró recortando -0,11%, en los 9.191 puntos. Entre las mayores caídas, resaltan Acerinox -1,31%, ArcelorMittal -1,31 % y Grifols -1,28%. Por el contrario, los mejores de la sesión Colonial +1,19%, Aena +0,98% y Telefónica +0,92%.
Análisis de empresas Naturgy, Repsol y Sacyr ocupan las principales noticias empresariales
NATURGY. Adquisición de un paquete de renovables en España.
1-. Naturgy ha anunciado un acuerdo con Ardian para la adquisición, sujeto a la aprobación de las autoridades pertinentes, del 100% de ASR Wind por 536 mln eur (un EV equivalente de 650 mln eur). Una compañía que es propietaria de una cartera de 12 proyectos renovables en España compuesta de 422 MW en proyectos eólicos regulados de alto recurso eólico con una vida regulatoria restante de 6 años, y a través de los que esperan poder generar sinergias con los activos que actualmente tienen bajo gestión por su proximidad geográfica; y 435 MWp en proyectos de hibridación solar fotovoltaica con una vida útil media de 16 años. que complementan a los activos que actualmente tienen en construcción y a los que se podría implementar una repotenciación
Valoración:
1-. El precio pagado supone un múltiplo EV/EBITDA 2023e de 8x, y aunque podríamos considerar que son precios elevados para proyectos con la vida útil comentada (0,76 mln eur por MW), la clave para la obtención de retornos atractivos consideramos que vendrá desde las sinergias, la complementariedad con sus proyectos y las repotenciaciones que se pudieran hacer. Valoramos positivamente el crecimiento en renovables, en una compañía que se encontraba más rezagada en la materia respecto a otras compañías del sector.
Por el momento reiteramos nuestra recomendación de INFRAPONDERAR con Precio objetivo en 25,36 eur.
REPSOL. Repsol compra el 5% de Petrocat a la Generalitat.
1-. Repsol negocia la compra del 5,06% de Petrocat en manos de la Generalitat. Petrocat cuenta con 20 estaciones de servicio, 14 centros de distribución y acuerdos con 6 distribuidores catalanes. Se estima que el importe de la adquisición asciende a 700.000 euros. Petrocat facturó 186 mln de euros en 2026 y registró un beneficio neto de 623.753 euros.
Valoración:
1-. Impacto neutral. Repsol adquiere la participación del 5,06% en manos de la Generalitat y da terminada la presencia del gobierno autonómico en la entidad.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 18,9 eur/acción.
SACYR. Se evita el worst case scenario en el litigio de Panamá.
Valoración:
1-. Impacto positivo. En el litigio del canal de Panamá se ha evitado el worst case scenario (contemplado en nuestra valoración) que suponía la salida de 40 mln de euros de caja, y van a entrar 15 mln eur tras ganar uno de los laudos arbitrales. Esto supone una mejora de nuestro precio objetivo de 3,86 eur/acc del 2,6%.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 3,96 eur/acción.
La Cartera 5 Grandes está constituida por Iberdrola (20%), Inditex (20%), Repsol (20%), Santander (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de -1,67%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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