Al día: principales eventos, economía y mercados -PIB Eurozona, índice ZEW, deuda, mercado inmobiliario, desempleo en el Reino Unido…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Metrovacesa (MVC): descuenta prima de emisión por importe bruto de EUR 0,33 por acción; paga el día 19 de mayo;

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Aeroports de Paris (ADP-FR): ventas, ingresos y estadísticas de tráfico de abril ;

• Vallourec (VK-FR): resultados 1T2023;

• Commerzbank (CBK-DE): resultados 1T2023;

• Munich Re (MUV2-DE): resultados 1T2023;

• Siemens (SIE-DE): resultados 2T2023;

• Aegon (AGN-NL): resultados 1T2023;

• Sonae SGPS (SON-PT): resultados 1T2023;

• Zurich Insurance (ZURN-CH): ventas e ingresos 1T2023;

• JD Sports Fashion (JD-GB): resultados 4T2023;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• Cisco Systems (CSCO-US): 3T2023;

• Take-Two Interactive Software (TTWO-US): 4T2023;

• Target (TGT-US): 1T2023;

Economía y Mercados

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Según la segunda estimación del dato, dada a conocer ayer por Eurostat, el Producto Interior Bruto (PIB) de la Eurozona creció el 0,1% en datos desestacionalizados en el 1T2023 con relación al 4T2022 . En el 42022 el PIB se había mantenido estable en la Eurozona (0,0%). La lectura estuvo en línea con lo esperado por el consenso de analistas de FactSet.

En comparación con el mismo trimestre del año anterior, el PIB en datos desestacionalizados de la Eurozona aumentó un 1,3%, tras haberlo hecho el 1,8% en el 4T2022. La lectura también coincidió con lo esperado por el consenso de analistas.

Además, en el 1T2023 el número de personas ocupadas aumentó un 0,6% en la Eurozona en comparación con el trimestre anterior. En el 4T2022, el empleo había aumentado un 0,3% en la región. En tasa interanual, el empleo aumentó un 1,7% en la Eurozona (+1,5% en el 4T2022).

. Eurostat publicó ayer que, según su primera estimación, las exportaciones de bienes de la Eurozona al resto del mundo en marzo se elevaron a EUR 269.200 millones, cifra un 7,5% superior a la del mismo mes de 2022. Por su parte, las importaciones del resto del mundo se situaron en los EUR 243.600 millones, importe un 10,0% inferior a la del mismo mes del año precedente. De este modo, en marzo la Eurozona registró un superávit de EUR 25.600 millones lo que compara positivamente con el déficit de EUR 20.000 millones generado en marzo de 2022. El consenso de analistas esperaba un superávit muy inferior al rea l en marzo en la región, de EUR 16.300 millones.

Por su parte, el comercio entre los países de la Eurozona aumentó el 0,6% en marzo en tasa interanual, hasta los EUR 246.400 millones.

. El índice que mide el sentimiento que sobre la economía de Alemania tienen los grandes inversores y analistas, que elabora el instituto ZEW, bajó en el mes de mayo hasta los -10,7 puntos desde los 4,1 puntos de abril, quedando igualmente por debajo de los -5,0 puntos que esperaban los analistas del consenso de FactSet. La de mayo es la lectura más baja del índice en 5 meses.

Por su parte, el índice ZEW que mide la percepción que de las condiciones actuales de la economía de Alemania tienen los grandes inversores y los analistas bajó en mayo hasta los -34,8 puntos desde los -32,5 puntos de abril, situándose, no obstante, por encima de los -35,4 pu ntos que esperaban los analistas.

Según los analistas del ZEW, las caídas de los índices en mayo son consecuencia en parte a las expectativas de nuevas subidas de tipos de interés por parte del BCE y del hecho de que los expertos del mercado financiero anticipan un empeoramiento de la situación económic a en los próximos seis meses. Además, también señalan que la economía alemana podría entrar en una recesión leve.

A su vez, el índice ZEW de sentimiento económico para la Eurozona descendió en mayo hasta los -9,4 puntos desde los 6,4 puntos de abril, situándose muy por debajode los -1,0 puntos que esperaban los analistas. La de mayo fue la lectura más baja de este indicador desde la del mes de diciembre de 2022.

Valoración: en mayo aumentó el pesimismo de los grandes gestore s y de los analistas tanto sobre la situación actua l de la economía alemana como de la futura, algo que se extendió también al resto de la Eurozona. Este hecho contrasta con las recientes revisiones al alza que del crecimiento económico de estas regiones están haciendo las instituciones y muchos analistas. El mayor temor de los gestores y de los analistas es el potencial impacto que las alzas de tipos pueden terminar teniendo en estas economías, algo que todavía no está del todo claro. En nuestra opinión, habrá desaceraciónl del crecimiento y, potencialmente, alguna economía de la Eurozona entrará en una recesión leve. Lo que no esperamos, al menos por ahora, es que la región se precipite en u na crisis profunda, similar a la Gran Crisis Financiera de la primera década de este siglo.

Los índices ZEW tuvieron poco impacto en la marcha de las bolsas, con los inversores más preocupados de momento con las negociaciones de los políticos estadounidenses sobre el límite del techo de deuda, factor éste que sí puede provocar una profunda crisis de no llegar a buen puerto las negociaciones.

• REINO UNIDO

. Según datos de la Oficina Nacional de Estadística b ritánica, la ONS, la tasa de desempleo en el Reino Unido repuntó hasta el 3,9% en el trimestre acabado en marzo desde el 3,8% anterior, tasa ésta que era la que esperaban los analistas del consenso de FactSet. La del trimestre analizado es la tasa más elevada desde la del período comprendido entre noviembre de 2021 y enero de 2022. El número de deso cupados aumentó en 60.000, hasta los 1,329 millones, impulsado principalmente por los desempleados por más de 12 m eses. Por su parte, los niveles de empleo registraron un alza de 182.000, hasta los 32,995 millones, impulsado principalmente por los trabajadores a tiempo parcial y por cuenta propia. En este caso los analistas esperaban un incremento menor, de 160.000 empleos Adicionalmente, la tasa de actividad económica experimentó una variación positiva, aumen tando en 0,4 puntos porcentuales, hasta situarse en el 79,0%, su nivel más elevado desde el trimestre de septiemb re a noviembre de 2020.

Por su parte, en el periodo de tres meses acabado en marzo el salario regular promedio, que excluye el pago de bonos, aumentó en el Reino Unido un 6,7% en tasa in teranual, ligeramente más que el 6,6% que lo había hecho en el período anterior pero por debajo de las previsiones del 6,8% que manejaban los analistas. El crecimiento salarial regular promedio para el sector privado fue de 7,0% y para el sector público fue de 5,6%, el más alto para el sector público desde octubre de 2003.

Valoración: a pesar del ligero repunte de la tasa de desempleo en el 1T2023, el mercado laboral británico sigue muy tensionado, lo que puede y está conllevando presiones salariales al alza, algo que el Banco de Inglaterra (BoE) pretende combatir con sus alzas de tipos. De momento, y con la inflación en el Reino Unido a niveles inaceptabl es, esperamos que el BoE continúe con sus alzas de tipos en sus próximas reuniones de su Comité de Política Monetaria.

• EEUU

. El presidente de la Casa de Representantes, Kevin McCarthy, hizo ayer una valoración optimista de la segunda ronda de las negociaciones para elevar el techo del límite de deuda, tras concluir la reunión entre el presidente de EEUU, Joe Biden, y los cuatro principales parlamentarios estadounidenses. El republicano de California indicó que aún mantiene posturas alejadas con Biden, pero que también ve posible alcanzar un acuerdo a finales de esta semana. Así, indicó que la reunión de ayer martes fue algo más productiva.

Por su parte, el comunicado de la Casa Blanca señalódespués de la reunión que ésta había sido productiva y directa. El presidente Biden enfatizó que mientras se necesita trabajar más una serie de asuntos complicados, es optimista de que puede haber un camino hacia un acuerdo presupuestario bipartidista si ambas partes negocian de buena fe y reconocen que ninguno va a conseguir todo lo que quiere. El presidente Biden urgió a ambos partidos a continuar reuniéndose de forma diaria en los asuntos pendientes, e indicó que volverá a mantener una conversación telefónica a finales de esta semana con sus respectivos líderes y se reunirá con ellos a su vuelta del extranjero.

. El Departamento de Comercio publicó ayer que las ventas minoristas repuntaron el 0,4% en el mes de abril con relación a marzo en EEUU, recuperándose de este modo de dos meses consecutivos de caídas. No obstante, la lectura quedó por debajo del incremento del 0,8% que esperaban los analistas del consenso de FactSet. En abril, las ventas en vehículos automotores y concesionarios de repuestos aumentaron un 0,4%, mientras que las ventas en las gasolineras disminuyeron inesperadamente un 0,8%, a pesar de un aumento en el precio de la gasolina. Por su parte, las ventas en alimentación y bebidas bajaron el 0,2% en el mes analizado. Sin tener en cuenta las ventas de automóviles, las v entas minoristas subieron el 0,4% en el mes, en línea con lo esperado, mientras que si también se excluyen las ventas de gasolinas, las ventas minoristas repuntaron el 0,6%, sensiblemente más que el 0,3% que había proyectad o el consenso.

Por último, las ventas minoristas del grupo de control (ventas subyacentes), que además de las ventas de automóviles y de gasolinas excluyen otra partida muy volátil co mo las de materiales de construcción y las de servicios de alimentación, subieron en el mes de abril el 0,7%, también muy por encima del 0,3% que esperaba el consenso de analistas.

Valoración: si bien a primera vista el comportamiento de las ventas minoristas en el mes de abril en EEUU es más flojo de lo esperado, analizando las distintas partidas se comprueba que éstas se han comportado en línea o mejor de lo esperado si se excluyen las ventas en gasolineras que, de forma sorpresiva han bajado en el mes a pesar, o quizáspor ello, del repunte de los precios.

. La Reserva Federal (Fed) publicó ayer que la producción industrial aumentó un 0,5% en el mes de abril con relación a marzo en EEUU, lectura que superó ampliamente el esta ncamiento (0,0%) de esta variable que había proyectado el consenso de analistas de FactSet. Los datos de marzo se revisaron a la baja para mostrar que no hubo crecimiento en la producción industrial, frente a las estimaciones previas de un aumento del 0,4%.

En abril la producción del sector manufacturero repu ntó el 1,0%, superando igualmente por un amplio mar gen las expectativas de los analistas, que eran de un incremento del 0,2%. Este aumento estuvo impulsado por el fuerte aumento en la producción de vehículos automotores y repuestos. Excluyendo la producción de los vehículos de motor y de piezas, la producción manufacturera aumentó el 0,4%.

A su vez, la producción de la minería aumentó el 0,6% en abri l con relación a marzo, mientras que la de servicio s públicos (utilidades) descendió el 3,1%, ya que las temperaturas en abril fueron más suave s, lo que redujo la demanda de calefacción.

Por su parte, la capacidad de producción utilizada aumentó en abr il hasta el 79,7% desde el 79,4%, siendo la tasa de abril igual a su promedio a largo plazo (1972-2022). En este caso la lectura estuvo en línea con lo esperado por los analistas.

Valoración: buenas cifras de producción industrial en abril, va riable que había permanecido estable (sin crecimiento) los dos meses precedentes. Cabe destacar, sobre todo, la recuperación en abril de la producción manufactur era estadounidense, variable que se recupera de este modo de la caída del 0,8% que había experimentado el mes precedente.

. El índice que mide estado del mercado inmobiliario, que elabora the National Association of Home Builders (NAHB) con Wells Fargo, repuntó en el mes de mayo hasta lo s 50 puntos desde los 45 puntos del mes precedente, superando con holgura los 45 puntos que esperaban los analistas del consenso de FactSet. Una lectura por encima de los 50 puntos sugiere que hay más constructores que ven con optimismo el mercado y, por debajo de ese nivel, que hay más constructores que ven con pesimismo la evolución del mismo. La de mayo es la quinta alza mensual del índice. Además, el índice no se situaba en 50 puntos o por encima de ese nivel desde el mes de julio de 2022.

De los tres componentes del índice, el subíndice que mide las condiciones de venta actuales repuntó 5 puntos en mayo, hasta los 56 puntos; el de expectativas de ventas en los próximos seis meses lo hizo 7 puntos, hasta los 57 puntos; y el de tráfico de compradores 2 puntos, hasta los 33 punto s.

Según la presidenta de la NAHB, Alicia Huey, la construcción de viviendas nuevas está adquiriendo un papel cada vez mayor en el mercado porque muchos propietarios de viviendas con préstamos muy por debajo de las tasas hipotecarias actuales eligen quedarse, y esto mantiene la oferta de viviendas existentes en un nivel muy bajo. No obstante, Huey señaló que los constructores continúan enfrentándose a desafíos para satisfacer la crec iente demanda. Si bien el precio de la madera ha estado cayendo desde marzo, todavía hay escasez de suministros de materiales de construcción, así como condiciones crediticias más estrictas para el desarrollo y la construcción de bienes raíces residenciales debido a la reciente crisis bancaria y las tasas de interés más altas.

Valoración: todo parece indicar que el sector de la promoción r esidencial se está recuperando en EEUU, impulsado porla falta de producto a la venta, tanto de viviendas de segunda mano como de nuevas viviendas. Aún así, el sector sigue enfrentándose a los altos costes de los materialese, incluso, a la escasez de algunos de ellos.

• JAPÓN

. El Producto Interior Bruto (PIB) de Japón creció al 1 ,6% anualizado en el 1T2023, superando el aumento del 0,8% esperado por el consenso, y la contracción revisada a la baja del 0,1% del 4T2022. El crecimiento fue impulsado por el rebote post-Covid de la demanda doméstica. El consumo privado creció el 0,6% frente al 0,4% esperado, mientras que la inversión en capital se incrementó un 0,9%, frentea una contracción esperada del 0,3%. Las exportaciones netas fueron un lastre ligeramente superior al esperado, mientras que la contribución de los inventarios estuvo en línea con la esperada. Las perspectivas de crecimiento a corto plazo se mantuvieron ensombrecidas por la ralentización de la economía global, y el esperado lastre de las exportaciones. Las esperanzas se han depositado en la demanda doméstica como motor de la economía, apuntalado por el crecimiento de los salarios y las medidas gubernamentales de estímulo.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities