Principales citas macroeconómicas
Conoceremos los datos de IPC de abril en Estados Unidos y Alemania
Lo más importante serán los datos de IPC de abril. En EE. UU., conoceremos la tasa de inflación anual, general (+5,0%e y anterior) y subyacente (+5,4%e vs +5,6% anterior), y mensual, general (+0,4%e vs +0,1% anterior) y subyacente (+0,3%e vs +0,4% anterior). Así como en Alemania, la interanual final (+7,2% preliminar vs +7,4% anterior).
Mercados financieros
Apertura europea sin apenas movimientos (futuros Eurostoxx +0,1%, futuros S&P 0%)
Apertura europea sin apenas movimientos (futuros Eurostoxx +0,1%, futuros S&P 0%), a la espera del dato de inflación americana (14:30h) y con escasos resultados empresariales hoy (Rovi, Fluidra, Navigator). Destacamos asimismo la falta de acuerdo para elevar el techo de deuda americano en la reunión celebrada ayer entre el presidente Biden y el presidente de la Cámara de Representantes Kevin McCarthy. Se ha programado una nueva reunión el próximo viernes, siendo previsible que se agoten los plazos (¿principios de junio?) y se alcance un acuerdo “in extremis” para evitar el “default”, lo que debería introducir volatilidad adicional al mercado en el corto plazo.
La principal referencia del día será el IPC de abril en EE.UU., que debería mostrarse estable en tasa general (5% i.a.), condicionado por unos precios de gasolina y de alimentos más altos, y mostrar una leve caída en la tasa subyacente (5,5%e vs 5,6% anterior), aunque aún alejado del objetivo del 2%. Una lectura más alta de la esperada podría moderar las expectativas de recorte de tipos para la segunda mitad del año (actualmente en torno a -50/ -75 pb), o incluso presionar a la Fed para nuevas subidas de tipos (pausa data-dependiente) a la vista de una inflación que no cede y un empleo resiliente, si bien dispondrá de datos adicionales (tanto IPC como informe de empleo de mayo) de cara a su próxima reunión del 14 de junio.
Por lo que respecta al BCE, destacamos las recientes declaraciones de varios de sus miembros, casi todas ellas con un sesgo “hawkish”, y que se suman a las habituales de Isabel Schnable: 1) Nagel (Bundesbank) considera necesarias más subidas de tipos ante una inflación muy elevada, estimando que el mercado podría estar quedándose corto en su nivel de llegada previsto (descuenta sólo dos subidas más de 25 pb hasta 3,75%), 2) Lane (Economista Jefe del BCE) estima que los precios de los alimentos y la inflación subyacente siguen muy tensionados y 3) Kazak (Letonia) estima que no será hasta septiembre como pronto cuando se pueda comprobar si las subidas de tipos ya practicadas (+375 pb) han sido efectivas para controlar la inflación, a la vez que considera prematuro descontar los primeros recortes de tipos para la primavera de 2024.
Principales citas empresariales
En España, Rovi y Fluidra publicarán sus resultados 1T23
En España, publican resultados del 1T23 Rovi y Fluidra.
Siguiendo con Europa, también conoceremos las cifras de Navigator Company (Portugal), Credit Agridole (Francia), Telefónica Deutschland y E. ON (Alemania), Ahold Delhaize (Países Bajos), Dufry (Suiza), y Vestas (Dinamarca).
En EE. UU., Walt Disney.
Análisis macroeconómico
En Estados Unidos conocimos el índice de optimismo de las pequeñas empresas del NFIB de abril
Ayer, en EE.UU., tuvimos el Índice de optimismo de las pequeñas empresas del NFIB de abril, que cayó a 89,0 (vs 89,7e y 90,1 anterior), situándose como el más bajo alcanzado en los últimos 5 años.
Análisis de mercados
Jornada mixta para los principales mercados europeos (EuroStoxx -0,59%, Cac -0,59%, Dax +0,02%)
Jornada mixta para los principales mercados europeos (EuroStoxx -0,59%, Cac -0,59%, Dax +0,02%), en una sesión marcada por nuevos resultados empresariales y a la espera del dato de inflación que se publicará hoy en EE.UU. Nuestro selectivo se anotó también un nuevo retroceso, -0,31%, siendo Solaria -3,21%, Inditex -1,97% y Cellnex -1,72% los valores con peor comportamiento. Por el contrario, entre los valores que cerraron en positivo destacan Grifols +9,36%, IAG +3,95% y Amadeus +1,40%.
Análisis de empresas
ACS y Telefónica Alemania ocupan las principales noticias empresariales
ACS. Resultados de Hochtief por encima de expectativas. Guías también mejorando.
1-. Hochtief ha presentado unas cifras trimestrales que superan nuestras expectativas gracias a la buena marcha del negocio en Estados Unidos y en Asia Pacífico que baten nuestra previsión de ingresos en más de un 10%. Mejora que también se refleja en el margen de la división. Las cifras de la división en Europa y Abertis más alineadas con nuestra previsión. Los ingresos totales se elevan un 16% y el EBITDA alcanza un margen del 4,8% (vs 4,4% R4e). La cartera sigue evolucionando favorablemente gracias a un excelente ritmo de adjudicación y se eleva un 3,1% pese a la evolución negativa del dólar estadounidense. Pese a los efectos estacionales habituales del circulante la posición de caja neta se ha mantenido estable, mejorando nuestras expectativas. La guía de cara a 2023 por encima de nuestra previsión, principalmente en Estados Unidos, se mantiene sin cambios.
Valoración:
1-. Esperamos que estas buenas cifras se trasladen a la cotización de ACS.
Reiteramos Mantener, P. O. 31,50 eur.
La Cartera 5 Grandes está constituida por Iberdrola (20%), Inditex (20%), Repsol (20%), Santander (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de -1,03%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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