Informe: Análisis de BMW
2023 arranca con fuerza y los resultados del 1T baten estimaciones.
Las entregas caen -1,5%. EE.UU. muestra una evolución fuerte (+11,4% a/a), pero la actividad se debilita en China (-6,6%).
Los ingresos suben con fuerza (+18,3%) y el EBIT lo hace con más intensidad (+58,5%). Ambas partidas se ven favorecidas por la consolidación de BBA (BMW Brilliance Automotive, la joint venture china), unos precios elevados tanto para coches nuevos como usados y un buen mix de productos.
El margen EBIT repunta, a diferencia de la normalización vista en otros competidores como Mercedes o Volkswagen. En concreto, el del grupo avanza hasta 14,6% (desde 10,9% en 1T 2022) y el del negocio auto hasta 12,1% (desde 8,9%). Muy por encima del nivel objetivo para el ejercicio(8%/10%).
La estrategia sigue claramente enfocada hacia los eléctricos. En el trimestre las ventas de eléctricos puros e híbridos avanzan +23,2% y representan un 19% del total de entregas. Los eléctricos puros crecen incluso más (+112,3%) y representan un 11% del total.
De cara al conjunto del año, reitera las guías. BMW apunta a unas entregas “ligeramente superiores” a las de 2022 en el segmento auto y a un margen EBIT en el rango 8%/10%. El crecimiento será especialmente elevado en eléctricos (dígito doble alto) y sólido en los modelos más premium (crecimiento de dígito doble medio). Como principales retos advierte del repunte generalizado de costes y el aumento de la competencia en China.
Finalmente, anuncia un nuevo programa de recompra de acciones de hasta 2.000M€ (3% de la capitalización total del grupo). El proceso se ejecutará gradualmente hasta diciembre de 2025 y las acciones recompradas serán amortizadas.
Tras estas cifras mantenemos inalteradas nuestras estimaciones. Nuestro precio objetivo permanece en 116,0€. El potencial de revalorización desde los niveles actuales de cotización alcanza +11,8% y nos lleva a mantener nuestra recomendación en comprar.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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