Al día: principales eventos, economía y mercados -Stoxx 600, desempleo Eurozona, FOMC, PMI servicios, China…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Cie Automotive (CIE): i) resultados 1T2023; conferencia con analistas a las 15:30 horas; ii) Junta General de Accionistas;
• Prosegur (PSG): resultados 1T2023; conferencia con analistas a las 13:00 horas;

• ArcelorMittal (MTS): resultados 1T2023;

• AENA: paga dividendo único ordinario a cuenta de 2022 por importe de EUR 4,75 brutos por acción;

• Nocolás Correa (NEA):descuenta dividendo ordinario único a cargo 2022 po r importe bruto de EUR 0,23 por acción; paga el día 8 de mayo;

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Anheuser-Busch InBev (ABI-BE): resultados 1T2023;

• Galapagos (GLPG-BE): resultados 1T2023;

• Solvay (SOLB-BE): resultados 1T2023;

• Bonduelle (BON-FR): ventas e ingresos 3T2023;

• Capgemini (CAP-FR): ventas e ingresos 1T2023;

• Casino (CO-FR): ventas e ingresos 1T2023;

• Technip Energies (TE-FR): resultados 1T2023;

• Veolia Environnement (VIE-FR): resultados 1T2023;

• Bayerische Motoren Werke (BMW-DE): resultados 1T2023;

• Frankfurt Airport (FRA-DE): resultados 1T2023;

• Hugo Boss (BOSS-DE): resultados 1T2023;

• Infineon Technologies (IFX-DE): resultados 2T2023;

• Rheinmetall (RHM-DE): resultados 1T2023;

• Volkswagen (VOW-DE): resultados 1T2023;

• Vonovia (VNA-DE): resultados 1T2023;

• Zalando (ZAL-DE): resultados 1T2023;

• Ferrari (RACE-IT): resultados 1T2023;

• Moncler (MONC-IT): ventas e ingresos 1T2023;

• EDP-Energias de Portugal (EDP-PT): resultados 1T2023;

• Adecco Group (ADEN-CH): resultados 1T2023;

• Swiss Re (SREN-CH): resultados 1T2023;

• Swisscom (SCMN-CH): resultados 1T2023;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• Apple (AAPL-US): 2T2023;

• Cars.com (CARS-US): 1T2023;

• Carvana (CVNA-US): 1T2023;

• Coinbase (COIN-US): 1T2023;

• ConocoPhillips (COP-US): 1T2023;

• Dropbox (DBX-US): 1T2023;

• El Pollo Loco (LOCO-US): 1T2023;

• Goodyear Tire & Rubber (GT-US): 1T2023;

• Kellogg (K-US): 1T2023;

• Lyft (LYFT-US): 1T2023;

• Moderna (MRNA-US): 1T2023;

Economía y Mercados

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Según datos de Refinitiv, de los valores del Stoxx 600 que han publicado sus cifras correspondientes al 1T2023 el 70% han superado las estimaciones de beneficios de los analistas y el 68% las de ingresos. En conjunto, las compañías que han dado a conocer sus cifras han superado en un 11,6% los beneficios esperados por el consenso de analistas y en un 0,4% las de ingresos. Entre los componentes del DAX alemán, 7 de cada 9 compañías han publicado mejores cifras trimestrales de las esperadas por los analistas.

Valoración: de momento la temporada de publicación de resultado s trimestrales está siendo muy positiva en Europa, teniendo en cuenta, además, que, a diferencia de loacontecido en Wall Street, el proceso de revisión a la baja de estimaciones, iniciado en este segundo mercado en verano, ha sido mucho menos intenso en Europa, lo que significa que el listón no se ha situado en este mercado tan bajo co mo en el estadounidense. No obstante, y por motivos obvios, las positivas cifras e, incluso, las buenas expectativas de negocio que están presentando las cotizadas nose están viendo reflejadas directamente en el comportamiento de sus acciones en bolsa debido, principalmente, a que los inversores están descontando un escenario de potencial crisis que no contemplan, de momento, las compañías ni reflejan sus resultados.

Esperamos que, cuando se tranquilicen, los inversores vuelvan a centrar su atención en los fundamentale s de las compañías y en sus valoraciones, muchas de las cuales son muy atractivas a precios actuales.

. Eurostat publicó ayer que, en datos ajustados estacionalmente, la tasa de desempleo de la Eurozona bajó en marzo hasta el 6,5% desde el 6,6% de febrero, tasa esta última que era la que esperaba el conse nso de analistas de FactSet. En marzo de 2022 la tasa de desempleo de la Eurozona se situó en el 6,8%.

En marzo el número de desempleados se redujo en la Eurozona en 121.000 respecto al mes anterior, hasta los 11,01 millones, el nivel más bajo desde que comenzaron los registros comparables en 1995. La tasa de desempleo juvenil, que mide a los solicitantes de empleo menores de 25 años, bajó hasta el 14,3% en marzo desde el 14,4%de febrero.

Entre las economías más grandes de la Eurozona, las asast de desempleo más altas se registraron en Españ (12,8%), Italia (7,8%) y Francia (6,9%), mientras que las tasas más bajas se registraron e n los Países Bajos (3,5%) y Alemania (2,8%).

Valoración: el hecho de que el mercado de trabajo se muestre tan sólido en la Eurozona no es, paradójicamente, una buena noticia para los mercados de bonos y acciones, ya que ello, junto a la alta inflación persistent e, carga de argumentos al BCE para seguir subiendo sus tasas de interés oficiales. En ese sentido, señalar que esperamos que hoyel Consejo de Gobierno del BCE vuelva a subir todas sus tasas de referencia en 25 puntos básicos.

. Según datos del Instituto Nacional de Estadística i taliano, ISTAT, la tasa de desempleo en Italia descendió hasta el 7,8% en el mes de marzo desde el 8,0% de febrero, situándose la misma a su nivel más bajo desde los primeros meses de la pandemia, en abril de 2020. Los analistas del consenso esperaban que la tasa se mantuviera estable, en el 8,0%.

El número de desempleados disminuyó en marzo en 22.000 personas con relación a febrero , hasta los 1,98 millones, mientras que el número de ocupados también aumentó en 22.000 personas, hasta los 23,349 millones. En consecuencia, la tasa de participación de la fuerza laboral se mantuvo sin cambios con respecto al mes anterior en el 66,2%.

• EEUU

. La reunión de mayo del Comité Federal de Mercado Ab ierto (FOMC) de la Reserva Federal terminó con decisión unánime de incremento de 25 puntos básicos de losipost de interés de referencia hasta situarlos en el 5,0% – 5,25%, como se esperaba. El comunicado de política monetaria eliminó de su lenguaje la expresión de que “podría ser apropiado un endurecimiento de su política”, indicando a cambio que el grado de endurecimiento necesario dependerá de la evolución de la economía. El comunicado da a entender que esta medida supone una pausa conservadora, y le proporciona a la Fed una mayor diversidad de opciones en su patrón de actuación. El comunicado también introdujo tros cambios, con el FOMC indicando que seguirá reduciendo su balance , y señalando que está muy comprometido a devolver la inflación a su objetivo del 2,0%. Por otra parte, el comunicado no hizo ninguna mención específica a la crisis bancaria.

En cuanto a la conferencia de prensa posterior del presidente de la Fed, Jerome Powell, no hubo casi nada nuevo, y solamente dijo que su previsión es que la economía estadounid ense obtenga un crecimiento moderado y no entre en recesión . Powell también expresó que la decisión de detenersu proceso de subidas de tipos no se había realizado hoy, y reiteró que la Fed seguiría dependiente de los datos macroeconómicos, aunque dijo que, en principio, las condiciones indican que la Fed no tendrá que elevar sus tipos d e interés hasta niveles tan elevados.

. Según dio a conocer ayer la ADP, la mayor procesadora de nóminas estadounidense, EEUU generó en abril 296.000 nuevos empleos privados, cifra muy superior a la de 145.000 empleos privados que esperaban los analistas del consenso de FactSet. En marzo la economía de EEUU creó 142.000 empleos privado netos. El de abril es el mayor incremento de empleo privado desde el de julio de 2022. En este sentido, Nela Richardson, economista jefe de ADP, dijo que los empleadores están contratando agresivamente mientras controlan las ganancias salariales a medida que los trabajadores de despiden de sus empleos.

En abril el sector de servicios agregó 229.000 emple os, encabezado por el de ocio/hotelería (154.000), educación/servicios de salud (69.000), comercio/transporte/servicios públicos (32.000) e información (2.000). Mientras tanto, la industria creó en el mes analizado 67.000 empleos, destacando los generados en la construcción (53.000) y en la minería (52.000), mientras que la manufactura perdió 38.000 empleos.

Por tamaño, cabe destacar que las empresas pequeñas (49 o menos empleados) generaron 121.000 nuevos empleos, las medianas (entre 50 y 499 empleados) 122.000, y las grandes (500 o más empleados) 47.000. Los que cambiaron de trabajo en particular vieron una caída dramática en el crecimiento salarial al 13,2%, el ritmo de crecimiento más lento desde noviembre de 2021, desde el 14,2%. Para los que permanecieron en el trabajo, el crecimiento salarial se redujo al 6,7% desde el 6,9%.

Valoración: datos que no cuadran con un mercado laboral que se está enfriando y, por lo tanto, que no creemos quehayan gustado mucho a la Reserva Federal (Fed). En este sentido, lo mejor del informa de la ADP tiene que ver con los salarios, que se están creciendo a un menor ritmo, tanto paralos que cambian de trabajo como para los que permanecen en el mismo empleo, aunque siguen aumentando a tasas interanuales muy elevadas.

. Según la lectura final del dato, dada a conocer ay er por S&P Global, el índice de gestores de compra del sector servicios de EEUU, el PMI servicios se situó en abril en los 53,6 punto s, ligeramente por debajo de los 53,7 puntos de marzo, aunque por encima de los 52,6 puntos de su lectura preliminar, que era lo que esperaba el consenso de analistas de FactSet. La lectura de abril apunta al tercer aumento mensual consecutivo de la actividad del sector servicios, con la tasa de crecimiento situándose a su ritmo más rápido en un año. Las empresas entrevistadas afirmaron que la producción aumentó en medio de una mayor confianza de los clie ntes y otro aumento en los nuevos negocios. Cualquier lectura del índice por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

Los analistas que elaboran el índice señalan en su informe que en el mes de abril se pudo observar una aceleración del crecimiento del sector de servicios que, combinada con indicios de un renovado repunte en la fabricación, sugiere que la economía ha recuperado algo de impulso al comienzo del 2T2023. Las empresas han informado de una mejoría en su confianza en comparación con el panorama más sombrío visto a fines del año pasado, y las empresas del sector de servicios también se beneficiaron de un viento de cola posterior a la pandemia de cambio de gasto de bienes a servicios, especialmente entre los consumidores.

Sin embargo, hay indicios de que el resurgimiento de la demanda de servicios está reavivando las presiones inflacionarias. Así, las tarifas promedio que se cobran por los servicios ahora están aumentando a la tasa más alta e n ocho meses, ya que las empresas informan de una mayor capacidad para trasladar los mayores costes a los clientes. Este repunte en el indicador de precios de venta del sector de servicios sugiere una rigidez preocupantemente obstinada de la inflación subyacente. En ese sentido, señalan que odot dependerá de si esta recuperación de la demanda puede persistir. Los vientos en contra siguen siendo las tasas de interés más altas y el aumento del coste de vida, com binados con la reducción de los ahorros de los hogares, factores que sugieren que el repunte podría perder fuerza en los próximos meses.

Por su parte, el mismo índice pero elaborado por The Institute for Supply Management (ISM), el ISM servicios, repuntó hasta los 51,9 puntos en abril desde los 51,2 puntos de marzo, batiendo de esta forma por un estrecho margen los 51,5 puntos que esperaban los analistas del consenso de FactSet. Igualmente, cualquier lectura del índice por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma. Cabe destacar que abril es el cuarto mes en el que de forma consecutiva aumenta la actividad en el sector servicios estadounidenses, según este indicador.

En abril el subíndice de nuevos pedidos repuntó hast a los 56,1 puntos (52,2 puntos en marzo), con el de nuevos pedidos de exportación haciéndolo hasta los 60,9 puntos (43,7 puntos en marzo). Por su parte, el subíndice de producción aumentó al ritmo más lento desde mayo de 2020 (52,o puntos vs 55,4 puntos en marzo), mientras que el de empleo también se desaceleró (50,8 puntos vs 51,3 puntos en marzo). Mientras tanto, las presiones de los precios fueron ligeramente superiores, con el subíndice repuntando en abril hasta los 59,6 puntos (59,5 puntos en marzo). Por su parte, el subíndice de la cartera de pedidos repuntó hasta los 49,7 puntos (48,5 puntos en marzo). Según manifest ó Anthony Nieves, presidente del Comité de encuestas comerciales de servicios de ISM, la mayoría de las empresas encuestadas son en su mayoría positivas sobre las condiciones comerciales; sin embargo, algunos encuestados desconfían de los posibles vientos en contra asociados con la inflación y una desaceleración económica .

Valoración: aunque con distinta intensidad, ambos índices apuntan a una expansión mensual de la actividad del sect or servicios saludable en EEUU en el mes de abril, alejado de un escenario de ralentización de la actividad , que podría derivar en una recesión en el corto plazo. Lo “menos bueno” de las encuestas es la constatación de que la mayo r actividad está impidiendo que la inflación se modere, al menos al ritmo que entendemos querría ver la Reserva Federal (Fed).

• CHINA

. El índice de gestores de compra del sector manufacturas de China, el PMI manufacturas elaborado por el grupo de medios Caixin cayó de forma inesperada hasta los 49 ,5 puntos en abril, desde los 50,0 puntos del mes de marzo, quedando también por debajo de la previsión del consenso de analistas, que era de 50,3 puntos. Recordamos que una lectura por encima de 50 puntos indica expansión de la actividad con respecto a la del mes precedente, mientras que una lectura por debajo de ese nivel indica contracción de la misma. Así, la lectura supone la primera contracción en la actividad fabril desde el mes de enero, en un entorno de crisis inmobiliaria y temores a una recesión global.

Los nuevos pedidos se contrajeron, después de haber repuntado en marzo, mientras que el empleo cayó a su mayor ritmo de los últimos 3 meses. Mientras, el crecimiento de la producción se ralentizó por segundo mes consecutivo, y la actividad de compras registró su menor incremento desde el mes de enero, en un entorno de estabilidad de los pedidos extranjeros. Los tiempos de entrega mejoraron por tercera vez consecutiva, con las compañías destacando que los proveedores estuvieron menos ocupados. En el segmento de precios, señalar que los precios de los inputs cayeron por primera vez en los últimos 7 meses, a su mayor ritmo desde comienz os de 2016, debido a menores precios de las materias primas. Mientras los precios de venta al público cayeron a su mayor ritmo desde diciembre de 2015, ya que las compañías intentaron captar nuevo negocio. Finalmente, señalar que el sentimiento de las empresas se fortaleció, apoyado por los lanzamientos de nuevos productos, por políticas estatales de apoyo, y por la inversión en nuevos equipos.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities