Al día: principales eventos, economía y mercados -déficit comercial de España, BCE, índice de confianza del consumidor de la Eurozona, IPC Japón…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Tubacex (TUB): resultados 1T2023;

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• SAP (SAP-DE): resultados 1T2023;

• Tele2 (TEL2.B-SE): resultados 1T2023;

• BHP Group (BHP-GG): ventas, ingresos y resultados operativos 3T2023;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• BT Brands (BTBD-US): 4T2022;

• Freeport-McMoRan (FCX-US): 1T2023;

• Procter & Gamble (PG-US): 3T2023;

• Schlumberger (SLB-US): 1T2023;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. El Ministerio de Industria, Comercio y Turismo publicó ayer que el déficit comercial de España se redujo hasta los EUR 2.460 millones en febrero desde el de EUR 4.250 millones generado el mismo mes del año pasado. Las exportaciones aumentaron un 9,7% en tasa interanual, mientras que las importaciones lo hicieron el 3,3%. Las importaciones aumentaron desde Alemania (13,8%); Francia (2,0%) e Italia (6,2%), pero bajaron desde China (-4,5%) y EEUU (-7,9%).

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Las actas de la reunión de marzo del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) mostraron que algunos miembros de su Consejo de Gobierno expresaron su preocupación sobre que las nuevas previsiones del ban co central acerca de salarios, crecimiento económico e inflación por ser demasiado benignas , incluso antes de haberse publicado. En este sentido, la agencia Reuters recordó que el BCE dijo en la reunión que esperaba que la inflación fuese disminuyendo de forma gradual hasta situarse en el objetivo del 2,0% en 2025, que los aumentos de salarios se moderarían y que el crecimiento económico repuntaría. No obstante, algunos miembros del BCE expresaron sus dudas sobre lo que indicaron “una inmaculada desinflación”, según most raron las actas.

Algunos miembros argumentaron que solo había una ligera probabilidad de que la inflación cayera a niveles tan bajos de forma tan rápida como se sugirió en las proyecciones del equipo del BCE. Además, un cierto número de miembros del Consejo de Gobierno contempla riesgos de que las perspectivas de inflación tiendan al alza en todo el horizonte temporal. Tenemos que recordar que el BCE aumentó en 50 puntos básicos sus tipos de interés en marzo, en medio de la crisis bancaria y advirtió que las perspectivas parecen más inciertas que antes.

. La Comisión Europea (CE) publicó ayer que el índice de confianza del consumidor de la Eurozona, en su lectura preliminar de abril, subió hasta los -17,5 puntos d esde los -19,2 puntos de finales de marzo, en lo que es su lectura más elevada desde la del mes de febrero de 2022. El consenso de analistas de FactSet esperaba una lectura peor, de – 18,5 puntos. A pesar de la mejoría, la confianza de los consumidores de la Eurozona se mantuvo muy por debajo de su promedio a largo plazo.

. Según la primera estimación de los datos, dada a conocer ayer por Eurostat, en febrero las exportaciones de bienes de la Eurozona al resto del mundo se elevaron a EUR 232.700 millones (+7,6% en tasa interanual), mientras que las importaciones desde el resto del mundo aumentaron el 1,1%, hasta los EUR 228.100 millones. Como resultado, la Eurozona generó un superávit comercial de EUR 4.600 millones en el mes, el primero desde el del mes de septiembre de 2021. En febrero de 2022 la Eurozona había generado un déficit comercial de EUR 9.400 millones. El consenso de analistas de FactSet esperaba en febrero, no obstante, un superávit com ercial superior, de EUR 6.300 millones.

En el mes analizado el comercio de la Eurozona ascendió a EUR 224.400 mil lones, cifra un 8,0% superior a la del mismo mes de 2022.

En el periodo enero-febrero las exportaciones de bienes de la Eurozona al resto del mundo aumentaron un 9,2%, hasta los EUR 455.300 millones y las importaciones un 5,6%, hasta los EUR 482.400 millones. Como resultado, la Eurozona registró un déficit de EUR 27.000 millones, en comparación con el de EUR 39.700 millones generado en enero-febrero de 2022. El comercio dentro de la Eurozona aumentó hasta los EUR 450.400 millones en enero-febrero de 2023, cifra un 10,3% superior a la del mismo periodo de 2022.

. La Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, publicó ayer que el índice de precios de la producción (IPP) bajó en Alemania el 2,6% en el mes de marzo con relación a febrero, sensiblemente más que el descenso del 0,5% que esperaba el consenso de analistas de FactSet.

En tasa interanual el IPP de Alemania subió en el mes de marzo el 7,5% (+15,8% en febrero), lo que supone su tasa de incremento interanual más baja en 22 meses. La lect ura quedó igualmente por debajo del 9,8% que esperaba el consenso de analistas de FactSet. En el mes de marzo los precios de la energía aumentaron un 6,8% en tasa interanual (+27,6% en febrero), con los precios de la distribución de gas natural subiendo un 19,1%, mientras que los precios de la electricidad se mantuvieron estables. Excluyendo los precios de la energía, el IPP subió el 7,9% en tasa interanual en marzo.

En marzo y en tasa interanual se observaron incrementos en los precios de los bienes intermedios (+4,7%), en particular en los del cemento (52,3%), en los de las astillas de madera (30,7%) y en artículos para el hogar y sanitarios (27,8%); en los precios de los bienes de consumo no duraderos (15,4%), tales como los de los alimentos (19,2%); en los precios de los bienes de consumo duraderos (10,0%); y en los precios de los bienes de capital (7,5%), principalmente maquinaria (9,4%) y vehículos (5,9%).

Valoración: buenas noticias (relativas) en el frente de los precios, en el que todo apunta que, en estos momentos, son los precios de los alimentos los que se están mostrandomás difíciles de doblegar. El IPP suele anticipar latendencia de los precios de consumo (IPC), por lo que el hecho de que su crecimiento se haya moderado en marzo más de loesperado es muy positivo. Aún así, la tasa de crecimiento interanual sigue siendo muy elevada, con y sin energía.

. Según dio a conocer ayer el Instituto Nacional de Estadística francés, el INSEE, en el mes de abril el índice que mide el clima de negocios en Francia bajó hasta los 101,9 p untos desde los 103,1 puntos del mes de marzo, quedando la lectura algo por debajo de los 103,0 puntos que esperaba el consenso de analistas de FactSet. Sin embargo, el índice se mantiene por encima de su media a largo plazo, situada en los 100 puntos. Este debilitamiento del clima de negocios es resultado principalmente del deterioro de la situación empresarial en los servicios y en la industria manufacturera.

En este sentido, señalar que el índice de confianza del sector de las manufacturas bajó en abril hasta los 101,0 puntos desde los 103,5 puntos de marzo, manteniéndose igualmente por encima de los 100 puntos de su media a largo plazo. La lectura quedó por debajo de los 103,0 puntos que esperaban los analistas. En abril los balances de opinión sobre el cambio esperado en la producción y sobre el nivel de los libros de pedidos en general han contribuido particularmente al descenso del índice.

• EEUU

. En un discurso en la Universidad de Nueva York, el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams (con voto en el FOMC) dijo que la inflación se mantiene demasiado elevada, y que la Fed usará sus herramientas para restablecer la estabilidad de precios. Williams no ofreció su visión sobre la siguiente medida a adoptar por parte de la Fed, pero destacó que las previsiones recientes de la Fed indicaron la necesidad de que el banco central endurezca su política monetaria para contribuir a rebajar la inflación. Williams también dijo que, mientras que parece que las condiciones bancarias se han estabilizado, aún es demasiado pro nto para calibrar la magnitud y duración de la reciente crisis bancaria.

Por su parte, el presidente de la Reserva Federal de Chicago, Austan Goolsbee (con voto en el FOMC) ofreció un tono más suave (dovish), reiterando su visión de que la Fed sea paciente para que pueda evaluar el impacto de la crisis bancaria, y si la economía se ralentizará o no. Por su parte, la pr esidenta de la Reserva Federal de Cleveland, Loretta Mester (sin voto en el FOMC) dijo que no espera un aterrizaje brusco de la economía, aunque parece que ésta está en el sen dero de crecimiento más lento, y no se necesitará un gran g olpe para generar una recesión. Mester también mostró su apoyo a una subida adicional de tipos, para elevar los mismos por encima del 5%, indicando que la inflación se mantiene demasiado elevada, aunque destacó que la Fed está empezando a ver algo de moderación en la tensión del mercado aboral.

. El Departamento de Trabajo publicó ayer que el número de peticiones iniciales de subsidios de desempleo aumentó en 5.000 en la semana finalizada el 15 de abril, hasta una cifra ajustada estacionalmente de 245.000 peticiones, cifra que fue algo inferior a la de 250.000 peticiones que esperaba el consenso de analistas de FactSet. La tasa móvil de esta variable de las últimas cuatro semanas, que reduce la volatilidad de la cifra semanal, descendió en 500 nuevas peticiones, hasta las 239.750.

Por su parte, las peticiones continuadas de subsidios de desempleo, cifra que mide a las personas desempleadas que han estado recibiendo beneficios por desempleo durante un tiempo, aumentaron hasta los 1,865 millones en la semana que finalizó el 8 de abril , desde los 1,804 millones de la semana precedente, superando por mucho los 1,820 millones que esperaban los analistas. Las peticiones continuadas de desempleo alcanzaron de esta forma su nivel más alto desde la semana que finalizó el 27 de noviembre de 2021 .

Valoración: a pesar de que el mercado laboral estadounidense sigue muy fuerte en términos generales, se empieza a observar cierto debilitamiento del mismo, algo que es uno de los principales objetivos que persigue la Reserva Federal (Fed) con su proceso de alzas de tipos en su intento de reducir los efectos de segunda ronda de la inflación , efectos que pueden venir vía aumento de los salarios.

. El índice que mide la actividad manufacturera en Filadelfia, que elabora la Reserva Federal local, bajó en el mes de abril hasta los -31,3 puntos desde los -23,2 puntos de marzo, situándose a su nivel más bajo desde eldel mes de mayo de 2020. Los analistas del consenso de FactSet esperaban una lectura superior, de -20,0 puntos. Cualquier lectura por encima de cero indica que la actividad en el sector se ha expandido con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, que se ha contraído.

En abril los subíndices de actividad se mantuvieron negativos, pero menos que el mes pasado, con el de nuevos pedidos situándose en los -22,7 puntos (-28,2 en ma rzo) y el de envíos en los -7,3 puntos (-25,4 en marzo). A su vez, el subíndice de empleo sugiere un empleo estable en general en el mes con una lectura de -0,2 puntos (-10,3 puntos en marzo), mientras que tanto el de precios pagados (8,2 puntos vs 23,5 puntos en marzo) como el de los precios recibidos (-3,3 puntos vs 7,9 puntos en marzo) descendieron a sus niveles más bajos desde mediados de 2020. Por su parte, los indicadores de actividad futura sugieren que las expectativas de crecimiento de las empresas durante los próximos seis meses siguen siendo moderadas (-1,5 puntos frente a los -8,0 puntos en marzo), aunque mejoran con respecto al mes anterior.

Valoración: a diferencia de la recuperación que señaló en el me s de abril el índice regional de actividad manufacturera de Nueva York, su equivalente de Filadelfia mostró que en abril se ha alcanzado el ritmo mensual de contracción más elevado en más de 3 años. No obstante, y en el lado positiv de la balanza encontramos que el ritmo de crecimiento de los precios continuó moderándose en el mes y que las expectativas a futuro de las empresas son menos negativas que en marzo.

. El índice de indicadores adelantados de EEUU, the Leading Economic Index (LEI), que elabora the Conference Board, bajó el 1,2% en marzo con relación a febrero, tras haber retrocedido el 0,5% en febrero. El LEI ha bajado un 4,5% durante el período de seis meses entre septiembre de 2022 y marzo de 2023, una tasa de disminución más pronunciada que su contracción del 3,5% durante los seis meses anteriores (marzo-septiembre de 2022).

Según manifestó Justyna Zabinska-La Monica, gerente sénior de Indicadores del ciclo económico de The Conference Board, el LEI de EEUU cayó en marzo a su nivel más bajo desde noviembre de 2020, en consonancia con el empeoramiento de las condiciones económicas que se avecinan . En ese sentido añadió que las debilidades entre los componentes del índice fueron generalizadas en marzo y lo han sido durante los últimos seis meses, lo que empujó la tasa de crecimiento del LEI más profundamente a territorio negativo. Además, señaló que solo los precios de las acciones y los nuevos pedidos de bienes de consumo y materiales de los fabricantes contribuyeron positivamente durante los últimos seis meses.

The Conference Board pronostica que la debilidad económica se intensifi cará y se extenderá más ampliamente por toda la economía de los EEUU en los próximos meses, lo que conducirá a una recesión a partir de mediados de 2023.

. La Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios, the National Association of Realtores (NAR), publicó ayer que las ventas de viviendas de segunda mano, que incluyen transacciones completadas de viviendas unifamiliares, casas adosadas, condominios y cooperativas, descendieron en EEUU el 2,4% en marzo con relación a febrero , hasta una cifra anualizada ajustada estacionalmente de 4,44 millones de unidades. La lectura quedó por debajo de los 4,5 millones de unidades que esperaba el consenso de analistas de FactSet.

Al cierre de marzo el inventario total de viviendas era de 980.000 unidades, un 1% más que en febrero y un 5,4% más que hace un año. El precio promedio de las viviendas de segunda mano se situó en $ 375.700, lo que supone un descenso del 0,9% con relación al de marzo de 2022. Además, el 65% de las viviendas vendidas en marzo estuvieron en el mercado por menos de un mes y los compradores de vivienda nuevos (por primera vez) fueron responsables del 28% de las compras (27% en febrero).

Según dijo el economista jefe de NAR, Lawrence Yun, las ventas de viviendas están tratando de recuperarse y son muy sensibles a los cambios en las tasas hipotecarias. En ese sentido, añadió, que, sin embargo, al mismotiempo, las múltiples ofertas de nuevas viviendas son bastante comunes, lo que implica que se necesita más oferta para satisfacer completamente la demanda.

• JAPÓN

. El índice de gestores de compras del sector de las manufacturas de Japón, el PMI manufacturas elaborado por el Jibun Bank, subió en abril hasta los 49,5 puntos , desde los 49,2 puntos de marzo. Recordamos que una lectura por encima de 50 puntos indica expansión de la actividad con respecto a la del mes precedente, mientras que una lectura por debajo de ese nivel indica contracción de la misma. La lectura preliminar de abril supone la mayor desde octubre de 2022, en un entorno de recuperación económica. No obstante, supuso el sexto mes consecutivo de contracción en el sector, aunque al menor ritmo de la serie, ya que los nuevos pedidos se contrajeron a un menor ritmo, mientras las ventas cayeron a su menor ritmo desde el pasado mes de julio, debido a una menor caída de la demanda extranjera. Mientras, la producción cayó a un ritmo ligeramente superior. Al mismo tiempo, el empleo se mantuvo sin cambios, con una cartera de trabajo decreciente a un ritmo menor.

En el campo de los precios, señalar que el crecimiento de los precios de los inputs de desaceleró a su menor nivel en 22 meses, y se contemplaron señales de que las cadenas de suministro se acercan a su estabilización, aunque el crecimiento de los precios de venta al público fue algo superio r. Finalmente, el sentimiento económico se debilitóa sus mínimos de los últimos 4 meses, pero se mantiene por encima de su media histórica.

. El índice de precios al consumo (IPC) de Japón aument ó el 3,2% en tasa interanual en marzo , lo que supone una décima menos de incremento que el 3,3% del mes anterior. La lectura supone la menor subida de este índice desde el mes de septiembre, ya que el precio del transporte aumentó a su menor nivel en seis meses (1,6% vs 1,7%; febrero). Adicionalmente, los precios del combustible, la luz y el agua cayeron más rápido (-2,8% vs -0,3%; febre ro), principalmente debido a los de la electricidad (-8,5% vs -5,5%; febrero).

Por otro lado, la inflación se mantuvo sin cambios en la vivienda (en el 1,3%), ropa (en el 3,6%), en educación (en el 0,9%), y en el apartado de varios (en el 1,3%). Mientras, los precios aumentaron más tanto en mobiliario y ut ensilios domésticos (9,4% vs 9,8%; febrero), como en atención médica (1,3% vs 0,9%; febrero). Además, el precio de los alim entos, aumentó a su mayor nivel desde septiembre de 1980 (7,8% vs 7,5%; febrero).

La inflación subyacente , que excluye los alimentos no procesados y la energía, aumentó un 3,1% en tasa interanual , el mismo ritmo de subida que en febrero, que había sido el menor de los cinco meses anteriores, en línea con lo previsto, pero por encima del objetivo del 2% del Banco de Japón (BoJ) por decimosegundo mes consecutivo. En términos mensuales, la inflación subyacente aumentó un 0,3% en marzo , lo que supone un giro desde la caída del 0,6% de febrero.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities