Principales citas macroeconómicas
En España conoceremos la producción industrial mensual de febrero
Hoy contaremos con los datos de los PMI de marzo finales: de la Eurozona compuesto (54,1 preliminar vs 52,0 anterior) y de servicios (55,6 preliminar vs 52,7 anterior); de Alemania compuesto (52,6 preliminar vs 50,7 anterior) y de servicios (53,9 preliminar vs 50,9 anterior); de Francia compuesto (54,0 preliminar vs 51,7 anterior) y de servicios (55,5 preliminar vs 53,1 anterior); y de Reino Unido compuesto (52,2 preliminar vs 53,1 anterior) y de servicios (52,8 preliminar vs 53,5 anterior). Además se publicarán, los PMI de marzo: de Italia compuesto (53.0e vs 52,2 anterior) y de servicios (53,0e vs 51,6 anterior); de España compuesto (56,0e vs 55,7 anterior) y de servicios (57,5e vs 56,7 anterior).
En Estados Unidos también se publicarán los datos de los PMI de marzo finales compuesto (53,3 preliminar vs 50,1 anterior) y de servicios (53,8 preliminar vs 50,6 anterior). Y el índice ISM de servicios de marzo (54,6e vs 55,1 anterior), y de sus componentes: de precios pagados (65,6 anterior), de empleo (54,0 anterior) y de nuevas órdenes (62,6 anterior). Por último, se conocerá el dato de cambio de empleo ADP de marzo (205.000 e vs 242.000 anterior).
Además, en España contaremos con la producción industrial mensual de febrero (0,4%e vs -0,9% anterior).
Mercados financieros
Apertura europea ligeramente a la baja (futuros Eurostoxx -0,2%, futuros americanos planos)
Apertura europea ligeramente a la baja (futuros Eurostoxx -0,2%, futuros americanos planos). De fondo, renovada volatilidad en el sector financiero americano, que ayer volvió a retroceder tras las declaraciones de Jamie Dimon (JP) de que la crisis bancaria se dejaría sentir durante años en EE. UU. Desde nuestro punto de vista, y como comentamos en la Visión de mercado de abril que publicaremos hoy, vemos derivadas especialmente en términos de crecimiento económico vía reducción de crédito.
Las principales referencias del día de hoy vendrán del plano macro, donde conoceremos el ISM de servicios de marzo en EE. UU., donde se espera cierta moderación pero con la expectativa de que se mantenga en clara expansión, al contrario que el manufacturero, que el lunes sorprendió a la baja al adentrarse en zona de contracción.
También será relevante hoy la encuesta de empleo privado ADP americana, que se prevé que se mantenga robusta (210.000e vs 242.000 anterior), aunque ayer vimos que el número de vacantes disponibles JOLTS moderaban más de lo esperado en febrero (9,9 mln vs 10,5 previstos), cayendo por debajo de los 10 mln por primera vez desde 2021, reduciendo la probabilidad de una nueva subida de +25 pb en la reunión de mayo (de 56% a 43%). Asimismo, el dato volvió a elevar las expectativas de recortes de tipos por parte de la Fed a final de año, si bien para ello la inflación debería recortar en mayor medida. Sin embargo, la presidenta de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, afirmó que los tipos debería situarse por encima del 5% (actual 4,75-5%) y mantenerlos en esos niveles durante una buena temporada (no ve bajadas de tipos en 2023) para controlar la inflación. Recordamos que el viernes se publicará el informe oficial de empleo (240.000e vs 311.000 nóminas no agrícolas, tasa de paro estable en niveles mínimos de 3,6%, pero con moderación esperada en los salarios hasta +4,3% vs +4,6% anterior).
Por su parte, los PMI de marzo finales de servicios (sólidos) y compuesto de Japón (han mejorado los datos preliminares), Eurozona y Estados Unidos no deberían deparar sorpresas, y más interesantes serán los primeros datos de servicios y compuesto en España e Italia, con expectativas de mejora en línea con otros países.
Análisis macroeconómico
En España se publicó la variación del desempleo de marzo
Ayer, los mercados estuvieron atentos de la publicación de los Índices de Precios de Producción: IPP anual +13,2% (+13,2%e vs +15,0% anterior) e IPP mensual -0,5% (vs -0.3%e y -2,8% anterior) de la Eurozona, que siguieron moderándose. Asimismo, conocimos en Alemania los datos de la Balanza comercial de febrero 16.000 mln eur (vs 16.800e mln eur estimados y 16.000 mln eur anterior revisado), y sus componentes de exportaciones +4,0% (vs +2,1% e y +2,7% anterior revisado) e importaciones mensuales +4,6% (vs -3,4% e y -2,1% anterior revisado). En España, se publicó la variación del desempleo de marzo, reduciéndose en 48,8k (vs 2,6k anterior), resultando mejor de lo esperado.
Sin embargo, quizás la referencia más esperada fue el número de empleos disponibles JOLTS de febrero en Estados Unidos, que tras situarse en 9,931 mln (vs 10,4e y 10,563 anterior revisado) podría empezar a indicar un menor tensionamiento del mercado laboral estadounidense.
Análisis de mercados
Los principales mercados europeos cerraron la sesión prácticamente planos (Euro Stoxx +0,1%, DAX +0,14%, CAC 40 -0,01%)
Los principales mercados europeos cerraron la sesión prácticamente planos (Euro Stoxx +0,1%, DAX +0,14%, CAC 40 -0,01%). En España, el IBEX 35 cerró con un ligero ascenso del +0,28%, hasta los 9.183,2 puntos, tras conocerse la variación del desempleo en el mes de marzo, que resultó mejor de lo esperado. Las mayores subidas fueron para Fluidra +1,7%, BBVA +1,75% y sobre todo Cellnex +2,84%. Por el contrario, los mayores descensos los registraron los valores de Repsol -3,22%, ArcelorMittal -2,46% y Acerinox -1,93%, ante el temor de una mayor desaceleración del ciclo económico.
Análisis de empresas
ArcelorMittal e Iberdrola protagonizan las principales noticias empresariales
1-. AM ha completado el plan de recompra de 60 mln de acciones que tenía previsto hasta mayo 2023 por un importe aproximado de 1.400 mln USD.
2-. Según nuestros cálculos, el importe de la compra asciende a unos 463 mln USD en 1T 23.
3-. Con esta compra, AM habría destinado unos 10.300 mln USD en recomprar acciones desde septiembre 2020 y habría reducido el número total de acciones -35% desde entonces.
4-. Con la conclusión de este plan, AM alcanza el máximo autorizado y el Consejo deberá proponer a la JGA del 2 de mayo permiso para realizar nuevas adquisiciones.
5-. Recordamos que el objetivo de la directiva es repartir el 50% de la generación de caja del año en remunerar al accionista (recompra y dividendos).
Valoración:
1-. Noticia positiva aunque esperada. En Renta 4 Banco esperamos que los accionistas aprueben un nuevo plan de recompra y tenemos previsto que el nuevo plan supere los 700 mln USD en 2023e que complemente el dividendo de 0,44 USD/acción para este año. P.O. 32,4 eur. SOBREPONDERAR.
IBERDROLA. Alcanza un acuerdo para la venta del 80% de su negocio en México.
1-. Iberdrola México ha suscrito un acuerdo de intenciones con México Infrastructure Partners (“MIP”) para la adquisición por un fideicomiso privado gestionado por MIP de la totalidad del capital de determinadas sociedades titulares de centrales de generación con una capacidad instalada total de 8.539 MW en México.
2-. Del total de la capacidad instalada 8.436 MW corresponden a ciclos combinados de gas y 103 MW corresponden a un parque eólico terrestre. Los activos que formarían parte de la transacción serían los ciclos combinados de gas Monterrey I y II, Altamira III y IV, Altamira V, Escobedo, La Laguna, Tamazunchale I, Baja California y Topolobampo II y III, junto con el parque eólico terrestre La Venta III, que operan todos ellos bajo el régimen de Productores Independientes de Energía contratados con la Comisión Federal de Electricidad, y los ciclos combinados de gas privados Monterrey III y IV, Tamazunchale II y Enertek.
3-. El valor de compañía (enterprise value, libre de caja y de deuda, de las sociedades titulares de los activos) asciende a, aproximadamente, 6.000 mln de USD (5.455 mln de eur equivalente al 7,4% de la capitalización bursátil de Iberdrola), que podría modificarse en función de la fecha de cierre de la transacción y de otros posibles ajustes usuales en este tipo de acuerdos.
4-. La operación está sujeta al acuerdo y a la firma de los contratos definitivos por las partes, así como a la obtención de las aprobaciones regulatorias necesarias y al cumplimiento de determinadas condiciones habituales en este tipo de acuerdos.
5-.La transacción cuenta con el respaldo financiero del Fondo Nacional de Infraestructura de México (FONADIN) y otras entidades financieras públicas vinculadas al Gobierno mexicano
Valoración
1-. Tras esta venta Iberdrola mantendrá en México un total de 2.427 MW de negocio entre renovables, ciclo combinado y cogeneración.
2-. Esta desinversión es superior a los 4.900 mln de eur de venta de activos previstos en su Plan Estratégico.
3-. Consideramos que la noticia es positiva. En los últimos tiempos las inversiones de Iberdrola se habían centrado en otros países, principalmente Estados Unidos, sin que México fuese considerado un país principal a lo que se añaden las malas relaciones con el Gobierno mexicano.
4- México representó en 2022 el 7,6% y el 7,8% del total de los ingresos del Grupo y del beneficio neto respectivamente.
SOBREPONDERAR. P.O 13,57 eur/acc.
La Cartera 5 Grandes está constituida por Iberdrola (20%), Inditex (20%), Repsol (20%), Santander (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de -0,68%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
