Principales citas macroeconómicas
En Estados Unidos conoceremos los datos de marzo de confianza del consumidor Conference Board
Hoy conoceremos en EE. UU. los datos de marzo de confianza del consumidor Conference Board (101,0e vs 102,9 anterior) y sus componentes: situación actual (152,8 anterior) y expectativas (69,7 anterior).
Mercados financieros
Apertura europea sin grandes movimientos (futuros Eurostoxx +0,3%, futuros S&P +0,1%)
Apertura europea sin grandes movimientos (futuros Eurostoxx +0,3%, futuros S&P +0,1%) tras una sesión ayer de mayor calma en los mercados tras los nuevos apoyos al sector financiero en EE. UU., a lo que se añaden nuevos datos sobre la evolución de depósitos en la banca americana: -50.000 mln usd (0,3% del total de depósitos), con pérdidas de 120.000 mln usd en los bancos pequeños que suponen sólo 2% (-50.000 mln usd en Signature Bank) pero con aumento de depósitos en los grandes bancos.
Por su parte, Deutsche Bank tranquilizó a los inversores con información adicional sobre su base de depósitos y su situación de liquidez: 76% de los depósitos minoristas estarían asegurados, un 33% del total. Esto permitió cierta recuperación de la acción (+6%) y moderación de los CDS (-9%).
En este contexto de menor incertidumbre, las TIRes 10 años repuntaron +15 pb hasta 3,5% el T-bond (2 años +22 pb a 4%) y +10 pb a 2,2% el Bund.
Por el lado de los indicadores más adelantados de ciclo, la atención de hoy estará en la confianza consumidora del Conference Board en EE. UU., que en marzo podría sufrir cierto deterioro.
Principales citas empresariales
Neinor Homes realizará la actualización de su plan de negocio
Hoy Neinor Homes realizará una actualización de su plan de negocio. CC a las 9:00h CET.
Análisis macroeconómicoEn España tuvimos los préstamos totales hipotecarios anuales de enero
Ayer conocimos en Alemania los datos de marzo de la situación empresarial IFO 93,3 (vs 91,0e y 91,1 anterior), dato más alto desde febrero del 2022, y sus componentes: evaluación actual 95,4 (vs 94,4e y 93,9 anterior) y expectativas 91,2 (vs 88,3e y 88,4 anterior). Los datos mejoran las previsiones y apoyarían la idea de una mayor resistencia del ciclo.
Además, en España tuvimos los préstamos totales hipotecarios anuales de enero +12,6% (vs -9,8% anterior) mostrando un aumento, a pesar de la subida del tipo de interés medio de la hipoteca de un 2,65%, un aumento del +43,5% anual (datos INE).
Análisis de mercados
Inicio de semana con subidas generalizadas en los principales mercados europeos (Euro Stoxx +0,82%, Dax +1,14%, Cac +0,90%)
Inicio de semana con subidas generalizadas en los principales mercados europeos (Euro Stoxx +0,82%, Dax +1,14%, Cac +0,90%). El Ibex mostró un comportamiento similar +1,29%, superando los 8.900 puntos. Las mayores subidas fueron para Grifols, +3,91%, Santander +2,17% y BBVA +2,07%. Por el contrario, sólo se registraron pérdidas en ACS con un -0,07%.
Análisis de empresas
CAF, Neinor Homes, Cellnex, OHLA y Faes Farma ocupan las principales noticias empresariales
CAF. Contrato de cercanías en España.
1-. RENFE ha adjudicado a CAF un contrato para el suministro de 29 trenes eléctricos de cercanías y su mantenimiento por 15 años por un importe de 192,7 mln eur. El contrato incluye la posibilidad de ampliación de 9 trenes adicionales.
Valoración:
1-. Noticia positiva, pero de impacto neutro en cotización dado el pequeño importe del contrato que representa alrededor de un los contratos que representan solamente un 1,5% de la cartera de pedidos de la compañía a cierre de 2022.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 43,0 eur/acción.
Neinor Homes. Realizará una actualización estratégica hoy a las 9:00h CET.
1-. De acuerdo con la información remitida a CNMV, Neinor Homes ha comunicado que hoy martes 28 de marzo realizará una actualización estratégica de su negocio que podrá seguirse a las 9:00h CET por webcast (enlace a presentación).
Valoración:
1-. Tras una clara moderación del ritmo de ventas en 2H22 e incertidumbre regulatoria en torno al sector (ley de vivienda, paralización de la reforma de normas urbanísticas en Madrid etc.) la actualización de negocio podría tener cierto sesgo negativo. Recordemos que la Compañía encara el último ejercicio de su plan estratégico 2019-2023 Neinor Homes, en un año en el que los últimos objetivos comunicados son: 1) Entregas de 2.500-3.000 unidades (vs 2.774 R4e) concentradas en el 2H23 y con un aumento de las entregas de BTR; 2) EBITDA: 140-160 mln eur (vs 129,4 vs R4e), y; 3) Bº neto: 90-110 mln eur (vs 75,8 mln eur R4e).
2-. Por su parte, podríamos conocer decisiones y actualizaciones con respecto al desarrollo de su negocio del alquiler residencial (BTR), el cual cuenta con el objetivo de alcanzar 5.000 viviendas (lanzadas) a 2025e (de las cuales estimamos 2.400 estén operativas en 2024 generando 27,4 mln eur de ingresos). Recordemos que la hoja de ruta de Neinor contemplaba la desinversión y puesta en valor de este negocio, si bien las subidas de tipos, con el encarecimiento de la financiación, las expectativas de expansión de yields y el estrechamiento del diferencial de rentabilidad han enfriado el apetito inversor.
Reiteramos nuestra recomendación de MANTENER y P.O. 9,50 eur/acc.
CELLNEX. Nombramiento de nueva Presidenta no Ejecutiva.
1-. Cellnex ha anunciado el nombramiento de Anne Bouverot como Presidenta no Ejecutiva del grupo en detrimento del anterior Bertrand Kan.
2-. Anne Bouverot era hasta ahora consejera independiente de Cellnex desde mayo de 2018 y miembro de la comisión de auditoría y gestión de riesgos. Tras ocupar diversos cargos operativos y estratégicos durante 19 años en Orange, en EE.UU., Reino Unido y Francia, fue nombrada Directora General de la GSMA, la asociación mundial de la industria de la telefonía móvil, sobre todo a cargo de la organización del Mobile World Congress de Barcelona. Posteriormente fue Consejera Delegada de Morpho, proveedor líder de servicios de seguridad e identificación. Tiene una amplia experiencia en gobierno corporativo, habiendo sido consejera independiente de empresas tecnológicas tanto cotizadas como privadas durante más de 10 años, desde empresas innovadoras a grandes corporaciones. Actualmente es Presidenta de Technicolor, uno de los principales proveedores mundiales de efectos visuales y servicios de animación para la industria mundial del entretenimiento y los medios de comunicación. Licenciada en Matemáticas por la École Normale Supérieure de París, es Ingeniera de Telecomunicaciones y Doctora en Inteligencia Artificial.
Valoración:
1-. Veremos si este nombramiento sirve para relajar las tensiones en el seno del consejo de administración que se pusieron de relieve en las últimas semanas y permite acelerar el nombramiento del nuevo Consejero Delegado del grupo, reclamado por el que ahora es su actual máximo accionista, el fondo TCI encabezado por Chris Hohn, quien también solicitaba el cambio en los consejeros Peter Shore (independiente) y la dominical Alexandra Reich.
Reiteramos la visión positiva en el valor, SOBREPONDERAR, P. O. 63,20 eur.
OHLA. Anuncia la adjudicación de dos nuevos proyectos.
1-. Adjudicación en República Checa del contrato de renovación de una planta de biomasa para la compañía estatal Teplarny. SE encargará de los trabajos de diseño y reconstrucción valorados en 100 mln eur.
2-. A su vez anuncia la adjudicación de un contrato de 53 mln eur para la reconstrucción y modernización de la carreta en Wood Street en Estados Unidos a través de su filial Judlau
Valoración:
1-. Noticia positiva que da muestras de la capacidad de OHLA de seguir consolidando su posición en dos de sus geografías clave en segmentos del mercado donde tenía puesto su foco de crecimiento, infraestructuras y renovables. Ambos proyectos suponen cerca del 2% de la cartera total del grupo. Impacto limitado.
Reiteramos la prudencia en el valor, pendientes de la generación de caja operativa de manera recurrente y la reducción/refinanciación de la deuda bruta.
FAES FARMA: el Consejo de Administración aprueba la distribución del dividendo.
1-. El Consejo de Administración de Faes Farma ha aprobado la distribución de un dividendo flexible, que consistirá en el reparto de un derecho por cada acción y el posterior canje, a elección de los accionistas, de una acción nueva por cada 26 derechos. Los accionistas también tienen la opción de vender sus derechos en mercado, o a la propia compañía que se compromete a adquirir los mismos a un precio de 0,118 eur/acc (vs 0,171 eur/acc en 2022).
2-. Asimismo, la compañía se ha comprometido a llevar a cabo un plan de recompra de acciones tendiente a eliminar en torno al 50% de las acciones objeto de la ampliación necesaria para llevar a cabo la distribución del mencionado dividendo. Los términos de este plan de recompra de acciones se definirán en una próxima sesión del Consejo.
3-. El calendario correspondiente al reparto de dividendo flexible es el siguiente: 11 de abril publicación en el BOE y último día de negociación de las acciones con derecho a percibir el dividendo, 12 de abril comienzo del periodo de negociación de los derechos de asignación gratuita (ex.date), 14 de abril comienza el plazo para solicitar la retribución en efectivo, 19 de abril termina el plazo para solicitar la retribución en efectivo, 26 de abril fin del periodo de negociación de los derechos, 28 de abril pago en efectivo a los accionistas, 20 de mayo tramites para la inscripción de la ampliación de capital, 26 de mayo inicio de contratación ordinaria de las nuevas acciones.
VALORACIÓN
1-. Siendo el dividendo uno de los atractivos de la compañía, nos ha sorprendido la rebaja en el importe al que la compañía se compromete a recomprar los derechos de asignación gratuita con respecto al ejercicio precedente (0,118 eur/acc vs 0,171 eur/acc en 2022), situación que entendemos se debe a las mayores necesidades de capital de la compañía en el presente ejercicio 2022 dada la construcción de un nueva fábrica en lo que supone la mayor inversión en la historia de la compañía. El importe de 0,118 eur/acc sumado a los 0,037 eur/acc abonados anteriormente, implica una rentabilidad por dividendo en el conjunto del ejercicio de aproximadamente el 5% a los precios actuales de cotización. Importante también que la compañía mantendrá su CMD mañana miércoles día 29 de marzo. Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. de 4,75 eur/acc.
La Cartera 5 Grandes está constituida por Iberdrola (20%), Inditex (20%), Repsol (20%), Santander (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de -0,20%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
