Al día: principales eventos, economía y mercados -banca española, BCE, déficit comercial, economía alemana…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• RWE (RWE-DE): resultados 4T2022;

• Kingfisher (KGF-GB): resultados 4T2023;

• YouGov (YOU-GB): resultados 2T2023;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• GameStop (GME-US): 4T2022;

• NIKE (NKE-US): 3T2023;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. En una entrevista concedida al diario Expansión , el gobernador del Banco de España y miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE), Pablo Hernández de Cos, indicó que la banca española tiene una elevada capacidad de resistencia y con posición de capital y de liquidez sólidas y que el organismo regulador cuenta con un abanico amplio de instrumentos para suministrar liquidez al sistema financiero de la Eurozona y, de esta manera, preservar la transmisión de la política monetaria.

Asimismo, Hernández de Cos, que se dirige a Hong Kon g para presidir un Comité de Supervisión de Basilea, donde los supervisores mundiales analizarán las medidas adopt adas tanto por EEUU, Suiza y el Banco Central Europeo, para conseguir la estabilidad financiera y donde analizarán la situación reciente y afinarán su normativa.

Hernández de Cos indicó que en la Unión Europea (UE) las pérdidas en caso de reso lución las absorben los instrumentos de CET1 entre los que se encuentran los accionistas y las reservas de la entidad y solo si se agotan éstos, se haría uso de los instrumentos AT1.

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. En una intervención ante la Comisión de Asuntos Económicos y Monetarios del Parlamento Europeo, la presidenta del Banco Central Europeo (BCE), la francesa Christine Lagarde, afirmó ayer que la institución sigue de cerca la evolución del mercado tras la intervención de las autoridades suizas en ayuda de Credit Suisse y que está preparado para responder «según sea necesario para preservar la estabilidad de precios y la estabilidad financiera en la Eurozona”

. Según publicaron ayer distintos medios, el Banco Central Europeo (BCE), como supervisor del sector bancario, la Junta Única de Resolución (JUR) y la Autoridad Banc aria Europea (EBA) han recordado que el marco de resolución que implementa en la Unión Europea (UE) las reformas recomendadas por el Consejo de Estabilidad Financiera tras la crisis financiera, estableció el orden según el cual los accionistas y acreedores de un banco en problemas deben soportar las pérdidas. Igualmente, las tres autoridades han expresado su satisfacción con las medidas adoptadas ayer por las autoridades suizas para garantizar la estabilidad financiera y han defendido la solidez de la posición de capital y liquidez de la banca europea. Según señalan en su comunicado, el sector bancario europeo es resistente, con sólid os niveles de capital y liquidez.

En este sentido destacaron, además, que los instrumentos de capital ordinario son los primeros en absorber pérdidas, y solo después de su pleno uso se requeriría la amortización del capital de nivel 1 adiciona l. Este enfoque se ha aplicado sistemáticamente en casos anteriores y seguirá guiando las acciones de la supervisión bancaria de la JUR y el BCE en las intervenciones en caso de crisis. De este modo, defienden que el Tier 1 adicional es y seguirá siendo un componente importante de la estructura de capital de los bancos europeos.

Valoración: este tipo de declaraciones por parte de los reguladores de la Eurozona eran las que reclamábamos ayeren nuestro comentario. Muchas veces una crisis de confianza deriva en algo más grave si no se ataja de inmediato y una comunicación clara y contundente por parte de las a utoridades competentes es más que necesario para devolver a los inversores y a los depositantes la confianza en el sistema bancario.

. Según dio a conocer ayer Eurostat, la primera estim ación de las exportaciones de bienes de la Eurozona al resto del mundo aumentó el 11,0% en tasa interanual en enero, hasta los EUR 222.900 millones, mientras que las importaciones lo hicieron el 9,7%, hasta los EUR 253.500 millones. Como resultado, la Eurozona registró un déficit comercial en el mes de enero de EUR 30.600 millones en el comercio de bienes con el resto del mundo, en comparación con el de EUR 30.200 millones de enero de 2022. Además, el comerc io dentro de la Eurozona aumentó hasta los EUR 223.800 millones en enero, cifra un 11,6% superior a la del mismo mes de 2022.

En el periodo diciembre-enero las exportaciones de bienes de la Eurozona al resto del mundo ascendieron a EUR 2,868 billones, lo que representa un incremento del 18,0% en comparación con enero-diciembre de 2021. Por su parte, las importaciones ascendieron a EUR 3,2019 billones, lo que supone un aumento del 37,7% en comparación con enero-diciembre de 2021. Como resultado, la Eurozona registró un déficit de EUR 333.500 millones en el periodo analizado frente a un superávit de EUR 105.300 millones en enero-dici embre de 2021.

. Según informó ayer elEconomista.es, el Banco Central de Alemania, el Bundesbank, según refleja en su Boletín Mensual, espera una contracción del Producto Interior Bruto de Alemania en el 1T2023 con relación al tr imestre precedente. El Bundesbank cree que la productividad de la economía alemana podría caer de nuevo en el 1T2023, aunque con menos fuerza que en el trimestre anterior.

Según dicho boletín, la economía alemana se recuperó a comienzos de 2023 solo con dificultad del fuerte y amplio retroceso de diciembre del año pasado. Además, señala que la industria y la construcción subieron su producción en enero de nuevo con fuerza y superaron, incluso, la media del trimestre anterior. Por su parte, las exportaciones de mercancías se recuperaron solo en parte y el consumo adoleció de la cautela de los consumidores por la fuerte subida de los precios. La facturación de los comercios minoristas se mantuvo en el nivel del mes anterior, que ya era contenido, y se situó muy por debajo de la media del trimestre. Por último, y siempre según el Bundesbank, la confianza del consumidor se recuperó un poco, pero continuó en un nivel muy bajo, algo que también pasó con la confianza empres arial, que mejoró en febrero, pero sigue siendo pesimista .

En resumen, y según refleja el boletín del Bundesbank, la actividad económica alemana bajará de nuevo este trimestre. La caída podría ser, sin embargo, más leve que en el 4 T2022, en el que la economía se contrajo un 0,4% tras la revisión de los datos de la Oficina Federal de Estadística. De este modo, la economía alemana entrará en una recesión técnica, tras contraerse durante dos trimestres de forma consecutiva.

Valoración: finalmente la economía de Alemania parece que no va a ser capaz de evitar entrar en recesión técnica este invierno. No obstante, la misma parece que va a ser moderada, algo que, entendemos, ya tienen más queasimilado los mercados que en estos momentos están centrados en tros factores, tales como la alta y persistente inflación, las alzas de los tipos de interés por parte del BCE y, más recientemente, la crisis de confianza por la que atraviesa el sector bancario.

. La Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, publicó ayer que el índice de precios de la producción (IPP) de Alemania bajó el 0,3% en el mes de febrero con rela ción a enero, lo que representa su quinto mes conse cutivo de caída. El consenso de analistas de FactSet, no obstante, esperaba una caída superior, del 0,9%.

En tasa interanual el IPP de Alemania repuntó en febre ro el 15,8% (17,6% en enero), lo que supone que se desaceleró por quinto mes consecutivo , situándose la tasa en su nivel más bajo en 17 mes es. El consenso de analistas esperaba un alza menor, del 14,5%. En febrero los precios de la energía siguieron siendo los que más c ontribuyeron al alza (la tasa interanual fue del 27,6% vs el 32,2% de enero). Otros aumentos significativos de precios se observaron en los bienes intermedios (8,6%); en los bienes de consumo no duradero (17,9%), como alimentos (23,4%); en los bienes de consumo duraderos (10,5%); y en los bienes de capital (7,7%), liderados principalmente por maquinaria (9,4%) y vehículos (5,6%).

Valoración: los precios en las cadenas de fabricación alemana s iguieron desacelerándose en el mes de febrero, aunque continúan creciendo a tasa interanuales muy elevadas. Movimiento en la buena dirección, aunque no pare ce suficiente por el momento, con los precios de la energía y de los alimentos creciendo todavía a tasas muy elevadas.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities