Al día: principales eventos, economía y mercados -Santander, Duro Felguera, déficit comercial de España, BCE, desempleo…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• BBVA: Junta General de Accionistas (2ª convocatoria);

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Vonovia (VNA-DE): resultados 4T2022;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. El Ministerio de Industria, Comercio y Turismo publicó ayer que el déficit comercial de España se situó en enero en EUR 3.955,8 millones, cifra un 39,4% inferior a la alcanzada en el mismo mes de 2022 (EUR 6.522,8 millones). En el mes analizado el déficit energético alcanzó los EUR 2.849,1 millones, también sensiblemente inferior al de EUR 3.358,6 millones generado en enero de 2022, mientras que el déficit no energético se situó en EUR 1.106,6 millones frente a los EUR 3.164,2 millones del mismo mes del año precedente.

En enero las exportaciones españolas de mercancías aumentaron un 16,2% en tasa interanual, hasta los EUR 30.921 millones, cifra que representa un máximo histórico para este mes. A su vez, las importaciones aumentaron en tasa interanual un 5,3%, hasta los EUR 34.876,7 millones, lo que también representa un máximo histórico para un mes de enero. En volumen, las exportaciones subieron un 3% en tasa interanual, con los precios subiendo el 12,8%, mientras que las importaciones en volumen se redujeron un 5,2% en tasa interanual, con los precios creciendo un 11%.

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Tal y como esperábamos que ocurriera, el Consejo de Gobierno del BCE subió ayer sus tres t ipos de intervención en 50 puntos básicos, situando el marginal de créditoen el 3,7%, el tipo de interés de refinanciación en el 3,5% y el de depósito en el 3,0% . Se trata de la sexta subida consecutiva llevada a cabo por el BCE. En su comunicado el Consejo dijo que el objetivo de esta actuación es luchar contra la alta y persistente inflación. Asimismo, el BCE dijo que el sector bancario de la Eurozona era resistente, con fuertes posiciones de capital y liquidez y que estaban monitoreando de cerca las tensiones actuales del mercado, mientras estaban listos para responder según fuer a necesario para preservar la estabilidad de precios y mantener la estabilidad financiera en la región.

Además, el Consejo destacó la importancia de un enfoque de política monetaria dependiente de los datos macroeconómicos que se vayan conociendo dada la ele vada incertidumbre. También se comprometió a proporcionar apoyo de liquidez al sistema financiero si fuera necesario. En cuanto a las perspectivas macroeconómicas, las proyecciones de su personal técnico mostraron una nflación general por encima del objetivo hasta 2025 , con una inflación subyacente también superior a las previsi ones de diciembre. En este contexto, puede estar justificado un mayor endurecimiento, pero la clave para las perspectivas estará determinada por el impacto en la conf ianza de las fluctuaciones recientes del mercado y si el período actual de turbulencias disminuye.

Así, en su nuevo cuadro macroeconómico, el BCE espera ahora que la inflación media en 2023 s ea del 5,3% (6,3% en la estimación de diciembre); del 2,9% en 2024 (3,4% en diciembre) y del 2,1% en 2025 (2,3% en diciembre). Al mismo tiempo, señalan, que es probable que las presiones subyacentes sobre los precios sigan siendo fuertes y ahora se espera que la inflación subyacente alcance una media del 4,6% en 2023, más alta que en las proyecciones de di ciembre. Para 2024 el BCE espera que esta variable baje hasta el 2,5% y que se sitúe en el 2,2% en 2025.

En lo que hace referencia al Producto Interior Bruto (PIB) de la Eurozona, los analistas del BCE esperan ahora que crezca el 1% en 2023 (0,5% en diciembre), mientras que para 2024 y 2025 proyectan un crecimiento del 1,6%. En diciembre esperaban un crecimiento del PIB en 2024 del 1,9% y uno del 1,8% en 2025. En resumen, el BCE es más optimista con el crecimiento económico en 2023 de lo que lo era en diciembre debido al descenso de los precios de la energía y a la mayor resistencia mostrada por la economía europea. En sentido contrario, el BCE es más p esimista con relación al crecimiento económico en los próximos dos ejercicios debido al impacto que espera tenga el endurecimiento de su política monetaria.

Posteriormente, y entre los distintos mensajes que lanzó la presidenta del BCE, la francesa Christine Lagarde, destacamos el que realizó con relación a la actual situación de tensión por la que atraviesa el sector bancario. En este sentido, Lagarde dijo que el BCE está intentando alcanzar la estabilidad de precios con la nueva subida de tipos de 50 puntos básicos pero que, además, está vigilando el sistemafinanciero. Con relación a este tema, Lagarde afirmó que el BCE tiene todo listo por si hubiera que poner en marcha cualquier instrumento o línea de facilidad, también reactivar las facilidades sobre el colateral. No obstante, destacó que la liquidez en la Eurozona es perfecta y no existe una lucha entre inflación y estabilidad financiera , ya que ambos objetivos son complementarios y está n trabajando para alcanzar ambos.

Valoración: en primer lugar, nuestra opinión es que el BCE ha hec ho bien siguiendo con su “hoja de ruta” y subiendo sus tasas de referencia en medio punto porcentual. De no haberlo hecho, creemos que un mayor pánico se habría apoderado de los mercados. La reacción de éstos no ha sido concluyente, elevándose la volatilidad en los mismos tras una intervención de Lagarde que no ha terminado de convencer, al no ser todo lo específica que habrían deseado los inversores. El BCE ayudará al sector bancario, de ser necesario, aunque considera que éste está fuerte, con mucha liquidez y una solvencia elevada. Quizás se haya echado de menos el que el BCE hubiera concretado qué haría en caso de ser necesario intervenir.

En materia de tipos, todo parece indicar que éstos seguirán subiendo, mientras no se controle la inflación, especialmente la subyacente, aunque no ha quedado nada claro cuál será el camino de esas alzas.

• EEUU

. El Departamento de Trabajo publicó ayer que el número de peticiones iniciales de subsidios de desempleo bajó en 20.000 en la semana del 11 de marzo, hasta una cifra ajustada estacionalmente de 192.000 peticiones, cifra muy inferior a la de 206.500 peticiones que esperaban los analistas del consenso de FactSet. Por su parte, la media móvil de esta variable de las últimas 4 semanas bajó en 750 peticiones, hasta las 196.500.

A su vez, las peticiones continuadas de subsidios de desempleo bajaron hasta los 1,684 millones en la semana del 4 de marzo de 2023 desde los 1,713 millones de la semana anterior.

Valoración: las cifras vuelven a poner en evidencia lo tensionado que se mantiene el mercado laboral estadounidense, factor que conlleva fuertes implicaciones inflacionistas vía el alza de los salarios. La Reserva Federal (Fed) afronta en los próximos meses una compleja situación, en la que de be ponderar qué es lo más peligroso para el futurode la economía estadounidense, una persistente alza de la inflació n o que se desestabilice el sector financiero del país. En ambos casos, el resultado más factible es una crisis de crecimientoeconómico.

. Según cifras dadas a conocer por el Departamento d e Comercio, el número de viviendas iniciadas en los EEUU subió el 9,8% en febrero con relación a enero, hasta una tasa anualizada ajustada estacionalmente de 1,45 millones. La cifra superó con holgura los 1,31 millones que esperaba el consenso de analistas de FactSet. El de febrero es el primer aumento de esta variable en términos mensuales en seis meses y el más pronunciado desde marzo de 2021.

Por su parte, y según la lectura preliminar del dato , los permisos de construcción de vivienda aumentaron un 13,8% en el mes de febrero con relación a enero, a una tasa anual ajustada estacionalmente de 1,524 millones. La lectura quedó igualmente muy por encima de los 1,34 millones que esperaba el consenso de analistas. Además, el de febrero fue el mayor aumento en el nivel de permisos de construcción en un mes desde julio de 2020.

. El índice manufacturero de Filadelfia, que elabora la Reserva Federal local, subió en marzo hasta -23,2 desde los – 24,3 puntos del mes de febrero, quedando por debajo de los -15,1 puntos que esperaba el consenso de analistas de FactSet. La de marzo es la séptima lectura negativa consecutiva del índice. Cualquier lectura por encima de cero indica expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

Según refleja la encuesta, más del 34% de las empresas reportaron caídas en laactividad en marzo, mientras que el 11% reportó aumentos; la mayoría (53%) no informó cambios. En el mes el subíndice de nuevos pedidos bajó hasta los -28,2 puntos desde los -13,6 puntos de febrero y el de envíos lo hizo hasta los -25,4 puntos desde los 8,7 puntos del mes precedente, en ambos casos registrando sus lecturas más bajas desde mayo de 2020.

Además, en el mes el subíndice de empleo también baj ó, hasta los -10,3 puntos desde los 5,1 de febrero, lo que supone la segunda lectura negativa del índice desde junio de 2020 y su lectura más baja desde mayo de 2020. Adem ás, las empresas continuaron informando de aumentos generales en los precios, pero los índices de precios pagados y precios recibidos bajaron en el mes. Los indicadores generales de la encuesta para la actividad futura continuaron sugiriendo expectativas moderadas de crecimiento durante los próximos seis meses.

Noticias destacadas de Empresas

. BANCO SANTANDER (SAN) informó ayer a la CNMV que el día 1 de febrero de 2023, su Consejo de Administración acordó ejecutar la reducción del capital social delBanco mediante la amortización de acciones propias aprobada por la junta general ordinaria de accionistas del Banco celebrada en segunda convocatoria el 1 de abril de 2022, sujeto a la correspondiente autorización regulatoria

Con fecha 15 de marzo de 2023, SAN obtuvo la preceptiva autorización del Banco Central Europeo (BCE) de conformidad con la normativa aplicable. En consecuencia, el capital social de SAN se ha reducido en un importe de EUR 170.203.286, mediante la amortización de 340.406.572 acciones propias de EUR 0,50 de valor nominal cada una de ellas (equivalente al 2,03% del capital social). El capital social resultante de la ejecución de la Reducción de Capital ha quedado fijado en EUR 8.226.997.506, representado por 16.453.995.012 acciones de EUR 0,50 de valor nominal cada una, todas ellas pertenecientes a la misma clase y serie. La finalidad de la Reducción de Capital es la amortización delas acciones propias, coadyuvando de este modo a la retribución del accionista del SAN mediante el incremento del beneficio por acción, consustancial a la disminución del número de acciones.

La Reducción de Capital no entraña la devolución deaportaciones, por ser SAN el titular de las acciones amortizadas, habiéndolas adquirido en el marco del programa de recompra de acciones propias cuyo inicio y final fue oportunamente comunicado al mercado por SAN el 21 de noviembre de 2022 y el 1 de febrero de 2023, respectivamente. SAN ha dotado, con cargo a la reserva por prima de emisión de acciones, una reserva por capital amortizado por un importe igual al valor nominal de las acciones amortizadas (esto es, EUR 170.203.286), de la que solo será posible disponer co n los mismos requisitos que los exigidos para la reducción del capital social.

. El diario Cinco Días informó que los 11 miembros de la alta dirección del holding de aerolíneas IAG han sido premiados con un total de 4,3 millones de derechos sobre otras tantas acciones dentro de un plan específico para ejecutivos. Los derechos son consolidables en 2026 y son tenidos por IAG como “elemento central de la remuneración del equipo directivo, enfocándoles en la creación de valor a largo plazo para los accionistas”, según explica la compañía en un comunicado remitido a la CNMV.

. El diario Expansión informa hoy que DURO FELGUERA (MDF), una de las empresas que la SEPI salvó de la quiebra en 2021 con un préstamo de EUR 120 millones (más otros EUR 6 millones del Gobierno regional asturiano), avanzó ayer su plan de negocio. En el mismo, su consejero delegado, Jaime Argüelles indicó su intención de que la compañía pase de ser una empresa en viabilidad a una de crecimiento. El giro será posible esta vez gracias a la aportación de EUR 90 millones procedentes de los grupos Prodi y Mota-Engil México, que antes de julio se convertirán en capital y dar án a los nuevos socios el control de la empresa asturiana.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities