Principales citas macroeconómicas
En España conocimos los datos preliminares de febrero del IPC. En Estados Unidos se publicará la Conference Board
En España, contaremos con los datos preliminares de febrero del IPC, tanto en tasa general, anual (+5,9% anterior), y mensual (-0,2% anterior), como subyacente anual (+7,5% anterior). En Francia se hará público el IPC preliminar de febrero, anual (+6,1%e y +6,0% anterior) y mensual (+0,4% anterior), el PIB 4T final, anual (+0,5% preliminar y +1% anterior) y trimestral (+0,1% preliminar y +0,2% anterior), y el IPP de enero (+20,7% anterior).
En Estados Unidos se publicará la Conference Board de febrero, confianza del consumidor (108,4e vs 107,1 anterior), y sus componentes, situación (150,9 anterior) y expectativas (77,8 anterior).
Mercados financieros
Apertura europea plana en una sesión en la que publicarán resultados 4T22 en torno a 25 de nuestras compañías en cobertura
Apertura europea plana, en una sesión en la que publicarán resultados 4T22 en torno a 25 de nuestras compañías en cobertura y donde la atención macro estará en los primeros datos de inflación de febrero en Europa. Por el lado de Japón, en enero buen consumo (ventas minoristas +1,9% vs +0,4%e y +1,1% anterior) pero manufacturas débiles (producción industrial -4,6% vs -2,9%e y +0,3% anterior).
Hoy conoceremos los IPC de febrero de Francia (6,1%e i.a. general vs 6% anterior) y España (5,8%e i.a. general vs 5,9% previo, 7,5% i.a. subyacente anterior), como adelanto del dato de la Eurozona el jueves (8,3%e vs 8,6% anterior en tasa i.a. general, aunque la subyacente se mantendría en máximos de 5,3%). Cualquier dato que sugiera una intensificación de las presiones inflacionistas o menor moderación de la esperada será interpretado en clave de necesidad de tipos más altos por más tiempo por el BCE.
Un BCE que se encuentra en la difícil tesitura de enfrentarse a unos niveles de precios incómodamente altos a la vez que a deterioro en el ciclo. Ayer las confianzas de febrero en la Eurozona rompieron la racha de mejora de los últimos meses, que a su vez son revisados a la baja, en lo que es una muestra de preocupación respecto a la elevada inflación y el grado de deterioro económico, que podría intensificarse en 1T23. Unos indicadores adelantados de ciclo más cautos de lo apuntado por los PMIs. A nivel de precios, moderación en bienes (mejora de las cadenas de suministro, menores costes energéticos) pero aumenta la presión servicios con mayores presiones salariales que podrían preocupar al BCE. El mercado ha aumentado el nivel de llegada del tipo de depósito a 3,80% y lo ha desplazado a 2024.
Mientras tanto, en EE. UU. estaremos pendientes de la confianza consumidora del Conference Board, con expectativas de estabilización en febrero.
Principales citas empresariales
En España conoceremos los resultados de Acerinox, Ferrovial y OHL, entre otras empresas
Hoy le toca presentar resultados en Alemania a Bayer.
Además, en España publicarán varias empresas, entre ellas: Colonial, Soltec, Talgo, Azkoyen, Opdenergy, Aena, Prosegur, Redeia, Grifols, Prosegur Cash, Técnicas Reunidas, Solaria, Metrovacesa, Merlin, Acerinox, Ebro Foods, Clínica Baviera, Ence, Amrest, Inmobiliaria del Sur, Viscofan, Ferrovial, OHLA e Indra.
Además, habrá Dia del Inversor de Banco Santander.
Análisis macroeconómico
En Estados Unidos conocimos los datos preliminares de enero
La semana comenzó con la publicación de datos de febrero de confianza de la Eurozona, donde por regla general se aprecia un menor optimismo ante la posibilidad de que el entorno macro resulte en un mayor periodo de subida de tipos: confianza de servicios 9,5 (vs 12,1e y 10,7 anterior revisado al alza), confianza industrial 0,5 (vs 1,8e y 1,3 anterior revisado al alza), confianza económica 99,7 (vs 101,0e y 99,9 anterior revisado al alza) el dato final de confianza del consumidor -19,0 (vs -19,0 preliminar y -20,7 anterior).
Análisis de mercados
Inicio de semana con subidas generalizadas en los principales mercados europeos (Euro Stoxx +1,66%, Dax +1,13%, Cac +1,51%)
Inicio de semana con subidas generalizadas en los principales mercados europeos (Euro Stoxx +1,66%, Dax +1,13%, Cac +1,51%). El Ibex mostró un comportamiento similar +1,23%, recuperando los 9.300 puntos tras los recortes de la semana pasada. Las mayores subidas fueron para Fluidra, +6,91% tras presentar resultados, Meliá Hotels +3,33% e Inditex +2,73%. Por el contrario, los únicos descensos se registraron en Acciona -0,50% y Cellnex -0,22%.
Análisis de empresas
Técnicas Reunidas, Amrest y Sabadell ocupan las principales noticias empresariales
TÉCNICAS REUNIDAS. Contrato de ingeniería para proyecto de hidrógeno.
1-. Técnicas Reunidas ha resultado adjudicataria para un contrato de ingeniería para el desarrollo de una planta de producción de hidrógeno de 500Mw, ampliable a 2.000Mw.
2-. El proyecto adjudicado por Copenhagen Infrastructure Partners (CIP) incluye el estudio de configuración de la planta, la preparación de documentación técnica relevante para la obtención de los permisos y la estimación completa de los costes.
Valoración:
1-. Noticia positiva desde un punto de vista estratégico puesto que es un paso más de Técnicas Reunidas en su posicionamiento como uno de lo jugadores clave en el proceso de transición energética.
2-. Noticia de impacto neutro desde un punto de vista financiero puesto que al ser un contrato de ingeniería el importe no es relevante.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 15,0 eur/acción.
AMREST. Nuevo acuerdo para la venta de los restaurantes de KFC en Rusia.
1-. Amrest ha comunicado que Unirest LLC, compañía afiliada de Yum! Brands Inc, ha ejercido el derecho de tanteo preferente en beneficio de una tercera parte interesada. De esta manera, el nuevo comprador de los KFCs en Rusia es Smart Service Nord. Las condiciones para la venta son similares a las comunicadas al mercado el 6 de diciembre de 2022 cuando se alcanzó un acuerdo de venta con OOO Almira.
2-. Smart Service es una compañía operada por dos franquiciados rusos, Konstantin Kotov y Andrey Oskolkov. Operan a través de la sociedad Messrs, compañía que llegó a un acuerdo con Yum Brands en pasado mes de octubre para la venta y transferencia de los restaurantes de KFC en Rusia.
Valoración:
1-. Impacto neutral. Amrest sigue con la desinversión de los restaurantes de KFC en Rusia a Service Nord tras el ejercicio del derecho de tanteo preferente de Unirest LLC. Se mantienen las condiciones fijadas con OOO Almira el pasado mes de diciembre, no se estima que se vayan a dotar nuevas provisiones por deterioros. Amrest espera recibir 100 mln eur por la venta del negocio. Hay que recordar que la operación supone una entrada de caja mínima equivalente al 11% de la capitalización bursátiles de Amrest.
2-. Impacto negativo. El ejercicio del derecho de tanteo preferente supone la ruptura del acuerdo alcanzado con OOO Almira el 6 de diciembre y se firma uno nuevo con fecha 27 de febrero con Smart Service Nord. Esto va a suponer una dilatación en el tiempo, puesto que la venta está sujeta a la aprobación por parte de competencia y el regulador ruso.
SABADELL. Llega a un acuerdo con Nexi para el negocio de adquirencia.
1-. Sabadell ha firmado un acuerdo estratégico para dar servicio de adquirencia con Nexi S.p.A. (Nexi), líder europeo en negocio de pagos.
2-. El acuerdo tendrá una duración de 10 años prorrogables, y supone la adquisición por parte de Nexi del 80% de Paycomet, filial de pagos de Sabadell, por 280 mln de eur (c.31% del beneficio neto 2023 R4e y 4% de la capitalización bursátil).
3-. Sabadell mantendrá durante al menos tres años una participación del 20% al tiempo que alinea intereses con su nuevo socio industrial. Tras ese periodo, Banco Sabadell dispone de una opción de venta de dicho 20%. El importe total de la operación se ha fijado en 350 mln de eur (280 mnl de eur por el 80% objeto de venta), ampliables en función de la consecución de objetivos.
4-. Esta transacción, sujeta a las aprobaciones necesarias correspondientes, generará un impacto positivo en capital CET1 “fully loaded” de 14 pbs para Banco Sabadell en el momento del cierre, previsto para el cuarto trimestre de 2023.
Valoración:
1-. Esta operación se engloba dentro de la estrategia del banco de optimización del negocio, mejorando las propuestas de valor y los productos para los segmentos de empresas, negocios y autónomos, a través de una mayor y más innovadora oferta.
2-. Esperamos reacción positiva de la cotización a una operación que le aportará 14 pbs en capital (vs 12,54% a cierre de 2022), mayor exposición internacional y reforzar su ventaja competitiva con un socio especialista en el negocio de adquirencia.
SOBREPONDERAR. P.O 1,28 eur/acc.
La Cartera 5 Grandes está constituida por Iberdrola (20%), Inditex (20%), Repsol (20%), Santander (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de -2,67%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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