Análisis de los últimos resultados de FAES FARMA
Las principales cifras 4T 2022 son:
- Ventas 105,4 millones de euros (+1,9% a/a, consenso 111,4 millones de euros, BKT estimados 97,2 millones de euros).
- Ingresos totales 109,7 millones de euros (00%).
- Margen bruto 68,6 % (+3,7 p.b.).
- EBITDA 20,1 millones de euros (+6,8%, consenso 23,2 millones de euros, BKT est. 19,3 millones de euros).
- EBIT 15,2 millones de euros (+38,0%).
- BNA 15,6 millones de euros (+29,6%, consenso 16,3 millones de euros, BKT estimados 18,2 millones de euros).
Consecuentemente, en el año completo 2022 las ventas son 438,8 millones de euros (+10,1%), ingresos totales 461,7 millones de euros (+7,7%), donde Farma España 160,2 millones de euros (-0,9%), Internacional 146,8 millones de euros (+15,6%), Licencias 95,5 millones de euros (+19,8%) y Salud animal 59,3 millones de euros (-1,8%). Margen bruto 69,5% (-1,4 p.b.), EBITDA 120,8 millones de euros (+6,0%), EBIT 101,5 millones de euros (+7,6%), BNA 89,6 millones de euros (+7,7%), cash-flow libre +14,6 millones de euros (-3,8 millones de euros en 2022). Tesorería neta 47,1 millones de euros (+41% en 2022).
Opinión de Bankinter sobre Faes Farma
Nuestra valoración es neutral, los resultados 4T son ligeramente inferiores a lo esperado pero el conjunto del año supera las guías 2022 (ventas +8%, BNA +11%). Están distorsionados por
(i) el ingreso extraordinario en 2021 de la concesión de una licencia a Hikma en EE.UU., que no se repite en 2021.
(ii) el escaso crecimiento de las ventas en 4T (final de la patente de Bilastina y menores ventas en Farma España y Salud animal).
(iii) el efecto de la inflación que impacta sobre los gastos generales (+11,4% en 2022) y comerciales.
La compañía no ha presentado las guías 2023, previsiblemente lo hará en la jornada anual con inversores. Reiteramos nuestra recomendación Neutral y Precio Objetivo de 3,95 €/acción.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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