Principales citas macroeconómicas
En Estados Unidos se publicarán los datos de enero del índice de precios de importación anual
En Estados Unidos se harán públicos los datos de enero del índice de precios de importación anual (+3,5% anterior) y del índice líder (-0,3%e vs -0,8% anterior). Por último, en Francia conoceremos el IPC final anual de enero (+6,0%e y preliminar vs +5,9% previo).
Mercados financieros
Caídas en apertura europea (futuros Eurostoxx -0,8%, futuros S&P -0,5%), con escasas referencias macro
Caídas en apertura europea (futuros Eurostoxx -0,8%, futuros S&P -0,5%), con escasas referencias macro, donde hoy solo destacamos los precios a la importación en EEUU, que deberían seguir moderándose, aunque con riesgo al alza tras el mal dato ayer de precios a la producción (mayor subida mensual desde junio) y son una muestra más, junto con el IPC, de que el proceso desinflacionario se está desinflando. El mercado reaccionó a la baja, con repunte en TIRes que continúa esta mañana (T-bond marca máximos del año en 3,9%, +16 pb en cómputo semanal), apreciación del dólar (1,06 usd/eur) y caída de las bolsas, que cerraron en mínimos intradiarios (-1%/-2%). Y todo ello en un contexto de señales de desaceleración cíclica (débiles viviendas iniciadas, Philly Fed), con la excepción del mercado laboral que sigue muy fuerte (desempleo semanal más sólido de lo esperado) y que junto a los datos de inflación lleva a varios miembros de la Fed (Mester, Bullard) a defender subidas de tipos de 50 pb (el mercado descuenta +25 pb en marzo, +25 pb en mayo y no descarta otros +25 pb en junio/julio).
Por lo que respecta a otros bancos centrales, ayer el boletín económico del BCE reiteró la necesidad de seguir subiendo los tipos de interés y mantenerlos en niveles restrictivos para alcanzar su objetivo de inflación del 2%. Confirma su intención de subir +50 pb en la próxima reunión (16-marzo), momento a partir del cual irá decidiendo en función de los datos. El mercado sitúa el techo de tipos en 3,5% a mediados de 2023, nivel en el que se mantendría el resto del año.
A destacar que la UE ha iniciado las negociaciones para reformar el Pacto de Estabilidad y Crecimiento, con los países del norte (Alemania, Finlandia) menos dispuestos a dar excesiva flexibilidad respecto al cumplimiento de objetivos de deuda y déficit. Debería llegarse a un acuerdo en marzo con el fin de poder ratificar las nuevas reglas fiscales a tiempo para su re-entrada en vigor en 2024, tras llevar suspendidas desde principios de 2020 con motivo del Covid.
En cuanto a nuestras carteras recomendadas, hemos realizado un cambio en la Cartera Versátil, recogiendo beneficios en Opdenergy, tras una revaloración del 20% en 2023. En su lugar y para mantener exposición al sector renovable, damos entrada a Grenergy, la cual cuenta mantiene un ambicioso plan de construcción de nuevas plantas en 2023 a la vez que espera cerrar la venta del 49% de su portfolio en España. De cerrar con éxito esta operación (valoración de 1.000 – 1.200 mln eur vs market cap total de 950 mln eur) estimamos que Grenergy afloraría un importante valor para el accionista (P.O actual 43,95 €/acc, SOBREPONDERAR).
Principales citas empresariales
Hoy publican compañías como Air France, Airbus y Allianz
En Francia se harán públicos los resultados de Safran, Air France y Airbus, en Suiza será el turno de Swiss RE y en Alemania contaremos con las cifras de Allianz.
Análisis macroeconómico
En Estados Unidos, sorpresa negativa en el panorama de negocios por la Fed de Philadelphia
En Estados Unidos sorpresa negativa en el panorama de negocios por la Fed de Philadelphia de febrero -24,3 (vs -7,5e y -8,9 anterior) que alcanzó el nivel más bajo desde mayo del 2020, en terreno negativo por sexto mes consecutivo, apuntando a que la actividad económica está contrayéndose. El índice de precios a la producción de enero se ralentiza menos de lo previsto, tanto en tasa general +6,0% (vs +5,4%e y +6,5% anterior revisado), como subyacente +5,4% (vs +4,9%e y +5,8% anterior), que siguen con tendencia a la baja desde abril de 2022, pero desacelerando su ritmo de moderación. Por su parte, los permisos de construcción mensuales del mismo mes aumentaron tras 3 meses de recortes, aunque menos de lo previsto, +0,1% (vs +1,0%e y -1,0% anterior revisado). El mercado laboral sigue mostrando gran fortaleza, con las peticiones iniciales de desempleo semanal alcanzando las 194.000 peticiones (vs 200.000e y 195.000 anterior revisado).
En España se hizo público el dato de diciembre de la balanza comercial que incrementó el déficit hasta 4.509 mln eur (vs déficit de 3.313 mln eur anterior).
Análisis de mercados
Jornada positiva en los principales mercados europeos (Euro Stoxx +0,40%, Dax +0,18%, Cac +0,89%)
Jornada positiva en los principales mercados europeos (Euro Stoxx +0,40%, Dax +0,18%, Cac +0,89%). Del mismo modo, el Ibex cerró en positivo con una subida del +0,35% cerrando por encima los 9.300 puntos, el cierre más alto desde el inicio de la pandemia. Entre los valores con mayores subidas destacamos Grifols +2,47% tras su anuncio de reducir su plantilla y reducir costes, Santander +2,39% y Caixabank +2,00%, tras la publicación de sus resultados. Por el contrario, las mayores caídas se registraron en Acciona con un -2,34%, Amadeus -2,20% y Cellnex -2,19%.
Análisis de empresas
Sector inmobiliario y Ence ocupan las principales noticias
Sector Inmobiliario. Freno en el mercado de vivienda en 4T22.
1-. De acuerdo con los datos del Colegio de Registradores, las compraventas de viviendas cayeron un -10,6% en 4T22 vs 3T22. Por su parte, los precios habrían registrado una ligera caída del -0,4% (-1,1% en vivienda usada; +2,5% en vivienda nueva).
2-. No obstante, los datos interanuales a nivel nacional han mostrado incrementos significativos a cierre de 2022, con un +6,7% en el precio y transacciones en niveles récord desde 2008.
Valoración:
1-. La ralentización se encuentra en línea con nuestras previsiones de enfriamiento de la demanda a partir de 2S22, mientras que las cifras tienden a la previsión realizada por Atlas RE de cara a 2023, las cuales apuntan a una corrección de las transacciones cercana al -15% y una ligera caída de los precios del -1% vs 2022.
Reiteramos nuestra recomendación de MANTENER en AEDAS Homes (P.O. de 19,0 eur/acc.), Grupo Insur (P.O. de 10,0 eur/acc.) y Neinor Homes (P.O. de 9,50 eur/acc.), y SOBREPONDERAR en Metrovacesa (P.O. de 8,30 eur/acc.).
Ence: La Comisión Europea impone un procedimiento de infracción contra España por falta de transparencia en los procedimientos de adjudicación de concesiones en el dominio público marítimo terrestre.
1-. Según información aparecida en prensa, la Comisión Europea habría impuesto un procedimiento de infracción contra España “por no haber garantizado un procedimiento de selección transparente e imparcial para la adjudicación de concesiones relativas a las zonas costeras”.
2-. Bruselas cree que las prórrogas sin justificación son contrarias a las reglas de la Unión Europea, citando expresamente la Ley de Costas, que hace referencia a la legislación de protección y uso sostenible del litoral, una norma que modificó la Ley de Costas de 1988 y que sirvió a varias concesionarias españolas para solicitar una prórroga extraordinaria.
3-. La Comisión Europea explica en un comunicado que la posibilidad de prorrogar las concesiones existentes por un período de hasta 75 años sin justificación “es contraria a las normas de la Unión Europea”.
4-. Este es el primer paso de un expediente sancionador y concede un plazo de dos meses al Ministerio de Transición Ecológica para poner solución a la situación. En el caso de que no haya acuerdo entre Bruselas y España, el procedimiento prevé aún una segunda fase que facilita unos meses más de espacio al diálogo para resolver las dudas. Si tampoco hubiera acuerdo, el Ejecutivo comunitario tendría que decidir si eleva el caso al Tribunal de Justicia de la Unión Europea.
5-. Ence descarta en un comunicado que la decisión de la Comisión pueda afectar a la prórroga de la concesión de su fábrica de pasta de papel en la ría de Pontevedra, reafirmando que la legalidad de la prórroga ha sido avalada por el Tribunal Supremo, sin que se vea afectada por modificaciones legislativas que puedan tener lugar con posterioridad. Incluso en un hipotético escenario futuro en el que, como consecuencia de este procedimiento, España tuviera que modificar finalmente su Ley de Costas, dicha modificación no tendría en ningún caso carácter retroactivo.
Valoración:
1-. Noticia negativa que podría devolver volatilidad en el valor a c/p una vez que creíamos que la incertidumbre sobre este tema se había despejado, aunque nos alineamos con la opinión de que no afectará a la decisión del Supremo sobre la validez de la concesión.
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 5,35 eur.acc.
Fuente: Renta 4 Banco
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