Principales citas macroeconómicas
Hoy no contaremos con datos macro destacables
Hoy no contaremos con datos macro destacables.
Mercados financieros
Las bolsas europeas abren al alza (futuros Eurostoxx +1%, futuros S&P planos)
Las bolsas europeas abren al alza (futuros Eurostoxx +1%, futuros S&P planos), tras un discurso ayer de Powell (después del cierre europeo) no tan “hawkish” como algunos temían después del buen dato de empleo americano del viernes.
En el Club Económico de Washington, Powell volvió a insistir en que serán necesarias algunas subidas de tipos más (probablemente un par de 25 pb cada una, aunque Kashkari apunta a 3 hasta 5,4%), esta vez apoyado por un muy sólido informe de empleo y coincidiendo con las palabras del gobernador de Atlanta, Bostic, el lunes, que afirmó que la fuerte creación de empleo podría significar un nivel de llegada más alto de los tipos de la Fed (5%-5,25%) respecto a lo descontado por el mercado. En la parte positiva, Powell considera que el proceso desinflacionario continuará adelante, con la idea de acercarse a la tasa de inflación objetivo (2%) en 2024, de forma clara en bienes y más incierta en servicios, lo que justifica mantener los tipos en zona restrictiva.
Tras las palabras de Powell, el movimiento inicial de bonos y dólar fue “dovish”, con caídas en ambos, pero que posteriormente recuperaron hasta cerrar con TIR del T-bond +3 pb hasta 3,67% y dólar plano en 1,073 frente al euro deshaciendo su depreciación previa cercana al 1% (también apoyado por el discurso duro de Biden respecto a China). Las bolsas, con fuerte volatilidad, con subida inicial, caída posterior y acabando finalmente con subidas, no saben si recoger en negativo la idea de tipos más altos por más tiempo o en positivo la resiliencia de la economía americana y sobre todo de su mercado laboral.
Otros bancos centrales, como el BCE o el BoE, también están intentando contrarrestar la reacción de los mercados a sus últimas reuniones, reiterando el sesgo “hawkish” de sus políticas monetarias que los mercados siguen desafiando.
Por parte del BCE, el habitualmente “dovish” Villeroy, afirmó ayer que el BCE no necesitará volver a los bajos tipos de interés anteriores una vez que la inflación pueda darse por controlada en niveles en torno al 2%, en la medida en que nos encontramos en un nuevo régimen de inflación y también de tipos de interés. Esto concuerda con nuestra idea de que, tras alcanzar techo en torno a 3,25%-3,5%, los tipos no volverán a los ultrabajos niveles previos, y que sólo se moderarán hacia un nivel neutral en torno al 2%, previsiblemente a partir de 2024 cuando exista mayor claridad sobre la posibilidad de devolver la inflación a su objetivo del 2%, algo que el BCE prevé para finales de 2024 o 2025. Por su parte, Nagel, del Bundesbank, afirmó que serán necesarias más subidas significativas.
Principales citas empresariales
En España conoceremos los resultados de Logista. En Estados Unidos, será el turno de Disney y Mattel
En EE. UU. contaremos con resultados de Disney y Mattel.
En Francia, Total Energies y Societe Generale.
En Alemania, Deutsche Boerse.
En Dinamarca, Vestas.
En España, Logista.
Análisis macroeconómicoEn España se publicó el dato de diciembre de producción industrial
Ayer en Alemania conocimos los datos de producción industrial mensual de diciembre -3,1% (vs -0,8%e y +0,4% anterior revisado), dato que muestra la mayor caída desde marzo de 2022, la explicación es una caída notable en la producción en la industria química (-11,2%), en construcción (-8%) y en las industrias intensivas en energía. En España también tuvimos el dato de diciembre de producción industrial mensual +0,8% (vs +0,2%e y -0,6% anterior revisado) gracias al rebote en los apartados de bienes de consumo y bienes no duraderos.
Análisis de mercados
Los principales mercados europeos cerraron la sesión prácticamente planos (EuroStoxx +0,09%, DAX -0,16%, CAC -0,07%)
Los principales mercados europeos cerraron la sesión prácticamente planos (EuroStoxx +0,09%, DAX -0,16%, CAC -0,07%), a la espera de los comentarios de Jerome Powell sobre los pasos a seguir de la Fed. En España, el Ibex ganó un +0,14% hasta 9.172 puntos. Las mayores subidas fueron para Grifols, +2,55%, Santander +2,16% y Repsol +1,69%. Por el contrario, las mayores caídas se registraron en Amadeus -2,74%, Indra -1,57% e IAG -0,82%.
Análisis de empresas
Ence, Santander y Gigas ocupan las principales noticias empresariales
ENCE. El Tribunal Supremo ha estimado los recursos de casación interpuestos contra las Sentencias de la Audiencia Nacional en relación a la prórroga de la concesión sobre los terrenos de dominio público marítimo-terrestre en los que se asienta la biofábrica de Pontevedra, confirmando la legalidad de la misma.
1-. Según la comunicación emitida por el Poder Judicial, la Sección Quinta de la Sala de lo Contencioso-Administrativo del Tribunal Supremo ha estimado los recursos presentados por ENCE y otras entidades contra las sentencias de la Audiencia Nacional que anularon la Resolución de la Directora General de Sostenibilidad de la Costa y del Mar, que otorgó a ENCE una prórroga de 60 años de la concesión de ocupación de una franja de dominio público marítimo terrestre destinada a fábrica de pasta de celulosa en Pontevedra.
2-. La Sala considera que se pueden prorrogar las concesiones anteriores a la Ley General de Costas de 1988, como es el caso, siempre que consten informes medioambientales favorables.
3-. Aunque el contenido íntegro de la sentencia se conocerá en los próximos días, al tratarse de una sentencia del órgano jurisdiccional superior en todos los órdenes, sus decisiones no son recurribles, y solo la vulneración de algún derecho fundamental permitiría un recurso de amparo ante el Tribunal Constitucional o el TJEU, que no creemos que sea el caso.
Valoración:
1-. Noticia muy positiva que implicaría la continuidad de la planta de Pontevedra que, recordamos, valorábamos a un EV -14 mln eur ante las perspectivas de su cierre. Aunque quedamos pendientes de los detalles de la sentencia, la continuidad de la planta nos llevaría a una valoración de la misma de unos 250 mln eur, lo que supondría cerca de 1 eur/acc. adicional a nuestra valoración de la Compañía de 4,20 eur/acc. (+24%).
Reiteramos SOBREPONDERAR y P.O. en revisión.
SANTANDER. Inicia el proceso de oferta pública de adquisición de los minoritarios de Santander México que no controla.
1-. El proceso de recompra de los minoritarios de Santander México comenzó en 2019 y en 2021 ser realizó la última oferta donde el banco alcanzó un porcentaje del 96,16%.
2-. Ahora, ha iniciado la oferta de adquisición de acciones, en este caso forzosa, sobre el 3,76% que aún no posee.
3-. El precio ofertado es equivalente al valor en libros de las acciones serie B a cierre de 2022 que se eleva a 24,52 pesos mexicanos, un +2,8% superior al precio de cierre de ayer.
4-. El plazo de la oferta se extiende hasta el 8 de marzo, existiendo la posibilidad de ampliarlo.
5-. Se espera cerrar la operación no más tarde del 1T23 y después excluir de bolsa a Santander México.
Valoración:
1-. Noticia sin impacto esperado. Los términos y la intención de realizar esta operación ya se anunciaron en octubre. El calendario previsto por la entidad sigue su curso.
2-. El impacto en capital será limitado, en torno a los 5-7 pbs. SOBREPONDERAR. P.O 4,24 eur/acc.
GIGAS. Ha realizado un avance de las principales magnitudes de 2022 y ha anunciado sus previsiones para 2023e.
La Cartera 5 Grandes está constituida por Iberdrola (20%), Inditex (20%), Logista (20%), Repsol (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de -4,50%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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