Al día: principales eventos, economía y mercados -desempleo España, BCE, superávit comercial Alemania, China…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• CaixaBank (CABK): publica resultados 4T2022 y 2022; conferencia con analistas a las 9:00 horas (CET);

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Sanofi (SAN-FR): resultados 4T2022;

• Intesa Sanpaolo (ISP-IT): resultados 4T2022;

• TomTom (TOM2-NL): resultados 4T2022;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. Según datos publicados ayer por el Ministerio de Trabajo, el desempleo en España aumentó en enero en 70.744 personas, o un 2,5% en comparación con diciembre de 2022, hasta los 2.908.397 parados. El aumento del desempleo en el mes de enero está por encima del registrado e n el mismo mes de 2022, cuando solo subió en 17.173 personas, pero está en línea con ejercicios anteriores: en 2021 el incremento fue de 76.216 personas y en 2020, de 90.248 personas. En términos interanuales el desempleo registrado bajó en enero en 214.681 personas (-6,87%), mientras que, en términos desestacionalizados, el desempleo bajó en 12.462 personas con respecto a diciembre de 2022.

Por su parte, y según cifras dadas a conocer por el Ministerio de Inclusión, Seguridad Social y Migraciones, el número de personas medias afiliadas a la Seguridad Social bajó en enero en 215.047, hasta una cifra de 20.081.224 afiliados. El descenso es algo superior al que tuvo lugar en enero de 2022, cuando la afiliación media disminuyó en 197.750 personas. En términos desestacionalizados, la afiliación habría crecido en enero en 57.726, hasta las 20.298.620 personas.

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Como se esperaba, el Consejo de Gobierno del BCE incrementó ayer sus t asas de interés de referencia en 50 puntos básicos (pb), hasta el 3,0%, situándola de stae forma a su nivel más elevado desde finales de 2008. El Consejo, además, se comprometió a realizar otra subida de tipos de 50 pb en su próxima reunión de política monetaria en marzo. Igualmente, el Consejo subió la tasa de la facilidad de depósito y la marginal de crédito en 50pb, hasta el 2,5% y el 3,25, respectivamente.

El BCE dijo también que mantendrá el rumbo aumentando significativamente las tasas a un ritmo constante y manteniéndolas en niveles que sean lo suficientemente restrictivos para asegurar un regreso oportuno de la inflación a su meta de mediano plazo del 2% . Además, el Consejo anunció que la cartera de APP ( Asset Purchase

Programme) disminuiría una media de EUR 15.000 millones al mes desde principios de marzo hasta finales de junio de 2023, y que el ritmo posterior de reducción de la cartera se determinaría con el tiempo.

En la rueda de prensa posterior a la reunión del Consejo de Gobierno, su presidenta, la francesa Lagarde, confirmó que el BCE llevará a cabo una nueva subida de tipos de 50 pb en su reunión de política monetaria de marzo , además de confirmar que, tras marzo, el BCE no habrá alcanzado el pico de los tipos; que aún tienen terreno que re correr y mucho que evaluar.

No obstante, Lagarde mostró cierto optimismo al señalar que, los problemas en las cadenas de suministro se están aliviando gradualmente, el suministro de gas es másseguro, las empresas aún están trabajando con grandes pedidos atrasados y la confianza está mejorando. Además, la producción en el sector de los servicios se ha mantenido, respaldada por los continuos efectos de reapertura de las economías y por la mayor demanda de actividades de ocio. Además, también destacó que el aumento de los salarios y la reciente moderación de la tasa de incremento de los precios de la energía también contribuirán a aliviar la pérdida de poder adquisitivo que muchas personas han experimentado debido a la alta inflación, con lo que el consumo se verá favorecido. En su opinión, la economía de la Eurozona ha demostrado ser más resistente de lo esperado y debería recuperarse en los próximos trimestres. Sin embargo, y en lo que hace referencia a la creación de empleo en la región, Lagarde dijo que éste se podría ralentizar en los próximos meses y que el desempleo podría incluso aumentar.

Valoración: quizás de los tres grandes bancos centrales occidentales, la Reserva Federal (Fed), el Banco de Inglaterra (BoE) y el BCE, sea este último el que, tras la reunión de su comité de política monetaria de febrero, se ha mostrado más propenso a seguir retirando estímulos monetarios de su región de influencia, bien mediante nuevas alza s de los tipos oficiales, bien mediante la reducción de su balance . El hecho de que vaya algo retrasado en este sentido y de que la inflación se muestre más remisa a ceder en la Eurozona puede ser el principal motivo de esa actitud. Con algo de sorpresa por nuestra parte, los mercados de valores y de bonos se tomaron de forma muy positiva su anuncio y continuaron con “la fiesta”.

. La Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, publicó ayer que el superávit comercial en Alemania aumentó hasta los EUR 9.700 millones en diciembre desde los EUR 6.300 millones del mismo mes del año. Las exportaciones aumentaron un 5,9% interanual hasta los EUR 123.900 millones, mientras que las importaciones aumentaron un 3,2%, hasta los EUR 114.200 millones.

En datos ajustados estacionalmente, el superávit comercial alemán se situó en diciembre en los EUR 10.000 millones frente a los EUR 10.900 millones de noviembre y a los EUR 9.300 millones que esperaba el consenso de analistas de FactSet. En el mes de diciembre las exportaciones descendieron el 6,3% con relación a noviembre (-3,0% esperado por el consenso), hasta los EUR 127.400 millones, situándose a su nivel más bajo en 9 meses, mientras que las importaciones cayeron un 6,1% (-1,5% esperado), hasta los EUR 117.400 millones, la cifra más baja en 10 meses. En el mes analizado las ventas a la Unión Europea (UE) disminuyeron un 4,0%, mientras que las destinadas a países fuera de la UE se contrajeron un 9,1%, con las realizadas a EEUU bajando el 10,0% y las destinadas a China el 14,2%, las realizadas al Reino Unido el 24,3% y las destinadas a Rusia el 16,7%. A su vez, las importaciones de la UE disminuyeron un 4,8%, mientras que las compras de países no pertenecientes a la UE cayeron un 7,4%; concretamente las procedentes de EEUU bajaron un 7,3%, las de China un 14,0%), las de Reino Unido un 6,6% y las de Rusia un 0,1%.

En el conjunto de 2022, el superávit comercial se redujo drásticamente hasta los EUR 79.700 millones desde los EUR 175.300 millones de 2021, lo que supone la cifra más baja desde el año 2000.

• REINO UNIDO

. Tal y como anticipaba el consenso de analistas, el Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra (BoE) incrementó ayer su tasa de interés de referencia en 50 puntos básicos (pb), hasta situarla en el 4,0% su nivel más elevado desde 2008. La decisión se adoptó con 7 votos a favor y 2 en contra (7-2), algo que también esperaban los analistas. Así, dos de los miembros del comité disintieron, al igual que lo habían hecho en diciembre, ya que querían mantener las tasas en 3,5%. No obstante, en su comunicado el BoE abandonó su compromiso de seguir aumentando las tasas «enérgicamente» si fuera necesario y dijo que la inflación probablemente había alcanzado su punto máximo, lo que sugiere que pronto podría comenzar a reducir el ritmo de aumento de las tasas. De cara al futuro, se espera que la tasa bancaria aumente a alrededor del 4,50% a mediados de 2023 y retroceda a poco más del 3,25% dentro de tres años.

Igualmente, el BoE dijo que si hubiera evidencia de presiones inflacionistas más persistentes, se requeriría un mayor endurecimiento. La decisión de ayer supone el décimo aumento de asl tasas oficiales desde que el BoE comenzó a subirla en diciembre de 2021. Según el BoE, la economía ya está en recesión, pero dijo que la recesión será más corta y menos profunda de lo que habían proyectado en noviembre. Además, agregó que los riesgos para la inflación siguen «sesgados significativamente al alza» ya que un mercado laboral ajustado y unas presiones de precios y salarios internos más altas de lo esperado apuntan a una inflación má s persistente. Igualmente, adelantó que no espera que el PIB del Reino Unido regrese al pico anterior al inicio de la pandemia hasta 2026, como muy pronto. Además, señaló que es probable que el IPC haya alcanzado su punto máximo y que ahor espera una disminución mucho menor en la producci ón en 2023 frente al pronóstico de noviembre . Además, dijo que espera que los aumentos de la ta sa de interés oficial tengan un impacto creciente en la economía en los próximos trimestres. En este sentido, el BoE señaló que prevé unacaída del PIB de poco menos del 1,0% de máximo a mínimo durante 5 tr imestres frente a la previsión de noviembre de una caída de alrededor del 3,0% en más de 8 trimestres.

Valoración: como había transmitido el día antes la Reserva Federal (Fed), el Banco de Inglaterra (BoE) dejó en sus mensajes algunas pistas que pueden ser interpretadas como que la entidad, tras 10 alzas de los tipos oficiales y tras haber situado los mismos al nivel más elevado en 15 años,puede estar cerca de dar por finalizado al proceso. El mercado descuenta una tasa terminal del 4,5%, lo que conllevaría una nueva alza de 50 pb o dos de 25 pb. No obstante, y al igual que señaló la Fed, los tipos de interés oficiales, una vez alcanzado el nivel objetivo, se mantendránaltos por un buen tiempo, con casi toda seguridad durante todo el 2023, algo que los inversores no se acaban de creer.

• EEUU

. Según datos del Departamento de Comercio, los nuevos pedidos de bienes manufacturados de EEUU aumentaron un 1,8% en términos mensuales en diciembre, lo que supone un rebote desde la caída revisada al alza del 1,9% de noviembre, pero una lectura inferior a la mejora del 2,2% prevista por el consenso de analistas. Los pedidos de transporte aumentaron un 16,9%, impulsados por el incremento de los aviones no militares y sus componentes. Además , los pedidos de productos metálicos aumentaron un 0,1%, y los de equipamiento eléctrico, electrodomésticos, y componentes aumentaron un 1,1%.

Por otro lado, los nuevos pedidos de maquinaria cayeron un 1,7% en diciembre, y los de ordenadores y electrónica disminuyeron un 0,5%. Excluyendo los pedidos de transporte, los pedidos de fábrica cayeron un 1,2% en diciembre, caída similar a la registrada en noviembre. En el conjunto de 2022, los nuevos pedidos aumentaron un 11,8% (+10,3% excluyendo los pedidos de transporte).

. El Departamento de Trabajo publicó ayer que las nuevas peticiones de subsidios de desempleo se redujeron en 3.000 en la semana del 28 de enero, hasta una cifra ajustada estacionalmente de 183.000 peticiones, su nivel más bajo desde el pasado mes de abril. El consenso de analistas barajaba una lectura mucho más elevada, de 200. 000 nuevas peticiones. La media móvil de las últimas cuatro semanas de esta variable, que elimina la volatilidad de semana a semana, bajó a su vez en 6.000 peticiones, hasta las 191.500, su nivel más bajo desde principios de mayo.

Por su parte, las peticiones continuadas de subsidios de desempleo bajaron hasta los 1,655 millones en la semana que finalizó el 21 de enero de 2023 desde los 1,666 millones de la semana anterior, situándose igualmente por debajo de lo esperado por los analistas, que era una lectura de 1,677 millones.

Valoración: nuevo indicio de que el mercado laboral estadounidense sigue muy tensionado y de que a la Reserva Federal (Fed) le va a costar mucho debilitarlo, tal y como tiene como objetivo para evitar los temidos efectos de segunda ronda de la inflación. Habrá que estar muy pendientes hoy de lo que aporten a esta ecuación tanto las cifras de em pleo no agrícola como la tasa de desempleo, ambas del mes de enero y que publica el Departamento de Trabajo esta tarde.

. Según dio a conocer ayer el Departamento de Trabaj o, los costes laborales unitarios en el sector empresarial no agrícola de EEUU aumentaron un 1,0% en el 4T2022, lectura algo por debajo del 1,5% que esperaba el consenso de analistas de FactSet. En el 3T2022 esta variable subió el 2,0%. El del 4T2022 es el aumento más pequeño en los costes laborales desde el 1T2021. El incremento del 4T2022 refleja un aumento del 4,1% en la compensación por hora y un aumento del 3,0% en la productividad. En términos interanuales los costes laborales unitarios aumentaron un 4,5% (5,2% en el 3T2022). Por último, señalar que, en el conjunto de 2022, los costes laborales unitarios aumentaron un 5,7%, tras haberlo hecho el 2,4% en 2021.

Por su parte, la productividad, tal y como hemos señalado, aumentó el 3,0% en el 4T2022 tras haberlo hecho el 1,4% en el 3T2022. En este caso los analistas esperaban un repunte del 2,3%, también inferior al real. La producción creció un 3,5% (vs 3,6% en el 3T2022) y las horas trabajadas aumentaron un 0,5% (vs 2,3% en el 3T2022). En tasa interanual la productividad disminuyó un 1,5% en el 4T2022, lo que refleja una expansión del 0,8% en la producción yun avance del 2,3% en las horas trabajadas. En el conjunto de 2022, la productividad promedio anual disminuyó un 1,3%, la mayor disminución desde 1974, cuando descendió el 1,7% .

• CHINA

. El índice de gestores de compra del sector servicios de China, el PMI servicios elaborado por el grupo de medios Caixin, subió en enero hasta los 52,9 puntos , desde los 48,0 puntos de diciembre, en lo que supone su primer mes de crecimiento desde el pasado mes de agosto, impulsado por el levantamiento reciente de las restricciones contra la pandemia y del menor pico de infecciones por Covid-19. Recordamos que una lectura por encima de 50 puntos indica expansión de la actividad con respecto a la del mes precedente, mientras que una lectura por debajo de ese nivel indica contracción de la misma.

Los nuevos pedidos aumentaron por primera vez en los últimos cinco meses, aunque de forma moderada, ap oyado por las mejores cifras de clientes, con el repunte de los nuevos negocios de exportación hasta su nivel mayor de los últimos 21 meses. Mientras, el empleo cayó al menor ritmo de los últimos tres meses, con las carteras de trabajo aumentando al mayor ritmo desde mayo de 2022.

En lo que respecta a los precios, la inflación de costes de los insumos aumentó por p rimera vez en los últimos cinco meses, debido a los mayores precios de las materias primas, del personal y de los costes de combustibles. Mientras, la inflación de costes de los outputs se ralentizó, en un contexto de aumento de los esfuerzos para atraer nuevos negocios. Finalmente, el sentimiento de las empresas se fortaleció a su mayor nivel de casi 12 años, mpulsadoi por la esperanza que ha generado el levantamiento de las medidas restrictivas contra el Covid-19.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities