Al día: principales eventos, economía y mercados -Solaria, Urbas, PIB España, BCE, tasa interanual, sentimiento de los consumidores…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Ryanair Holdings (RYA-IE): resultados 3T2023;

• UniCredit (UCG-IT): resultados 4T2022;

• Philips (PHIA-NL): resultados 4T2022;

• NXP Semiconductors (NXPI-NL): resultados 4T2022;

• Galp Energia (GALP-PT): ventas, ingresos y estadísticas operativas del 4T2022;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• Franklin Resources (BEN-US): 1T2023;

• Whirlpool (WHR-US): 4T2022;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. El diario Cinco Días destaca en su edición de hoy que la banca española prepara su defensa ante el primer pago del gravamen temporal diseñado por el Gobierno. Fuentes financieras le indicaron al diario que, tras el primer pago de las entidades sujetas al gravamen el próximo 20 de febrero, los bancos presentarán una reclamación ante los tribunales alegando inconstitucionalidad, doble imposición e ncompatibilidad con la normativa propia a la que están sujetos. El diario señala que la batalla legal es de largo recorrido y podría durar entre dos y cinco años.

. Según la primera estimación del dato, dada a conocer el viernes por el Instituto Nacional de Estadística (INE), el Producto Interior Bruto (PIB) de España se expandió el 0,2% en el 4T2022 con relación al trimestre precedente , algo más del 0,1% estimado por los analistas del consenso de FactSet. En el 3T2022 el PIB se había expandido al mismo ritmo intertrimestral.

En el 4T2022 el gasto público siguió aumentando (1,9% vs al 1,6% en el 3T2022), pero tanto el consumo de los hogares (-1,8% vs al 1,8% en el 3T2022) como la inversión fija (-3,8% vs al -0,6% en el 3T2022) descen dieron considerablemente, reflejando condiciones financieras más estrictas y un mayor coste de vida. En cuanto a la demanda externa neta, las exportaciones (-1,1% vs 0,4% en el 3T2022) cayeron menos que las importaciones (-4,2% vs 3,1% en 3T2022).

En tasa interanual el PIB de España aumentó el 2,7% (4,8% en el 3T2022), lo que supone el ritmo más lento en casi dos años, aunque la lectura preliminar del INE supero lo estimado por los analistas, que era de un crecimiento del 1,5%.

Según el INE, el PIB de España creció el 5,5% en 2022. De cara a 2023, el consenso baraja un crecimiento para esta variable de entre el 0,9% y el 1,2%.

Valoración: la estimación preliminar del PIB del 4T2022, dada a c onocer por el INE, muestra a las claras que el crecimiento en este periodo de la economía española está directamente ligado el gasto público, es por tanto un crecimiento “dopado” en el que tanto el consumo privado como la inversión e mpresarial descienden significativamente. No son, pues, cifras para “lanzar los cohetes al aire”, ya que en algún momento tanto el déficit público como el incremento de al deuda pública deberán ser contenidos, ya que el comportamiento deambos es insostenible en el tiempo.

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Según una encuesta entre economistas realizada por al agencia Bloomberg, éstos esperan que el BCE lleve a cabo dos nuevos aumentos consecutivos de sus tasas de interés oficiales de 50 puntos básicos (pb) para después realizar una última de 25 pb, cerrando de este modo el ciclo de incrementos en mayo. Los economistas esperan que las tasas permanezcan estables durante al menos un año antes de que el BCE considere un recorte de tasas. El artículo destaca, además, que, a pesar de que el BCE está impl ementando el ajuste de política monetaria más agres ivo de su historia, la mayoría de los analistas piensan que el BCE aún está rezagado -por detrás de la curva-. Com o resultado, incluso con la inflación mostrando signos de haber tocado techo y otros bancos centrales considerando ahora el final de sus respectivos ciclos de alzas, el BCE seguirá mantenien do su sesgo de política monetaria agresiva. En este sentido, estos economistas piensan que, con la inflación subyacent e apuntalada, la ralentización económica siendo más benévola de lo anticipado y con la reapertura de China en marcha, la inflación podría tardar más en disminuir.

Valoración: si bien pensamos que los mercados tienen descontado más o menos un escenario de alzas de tipos similaral que presenta la encuesta de Bloomberg, no tenemos tan claro que tengan asimilado que, tras alcanzar el BCE su tasa terminal, los tipos van a permanecer a ese nivel durante un año antes de que la institución los empiece a bajar. Es más, creemos que el sentimiento, más bien la esperanza,generalizado en los mercados es que el BCE empezará abajar sus tasas antes de que finalice el presente ejercicio con objeto de impulsar la economía. Nosotros, sin embargo, estamos más de acuerdo con la primera hipótesis, ya que creemos que i) la inflación va a tardar más en bajar de lo que esperan muchos inversores y ii) el BCE ya ha aprendido de anteriores experiencias y en esta ocasión no va a actuar con objeto de complacer a los mercados y a los políticos de la región, al m enos eso es lo que pensamos.

. El Banco Central Europeo (BCE) publicó el viernes que el agregado monetario M3 se expandió en diciembre e n la Eurozona a una tasa interanual del 4,1%, hasta los EUR 16.100 millones, sensiblemente menos que el 4,8% que había crecido en noviembre. Los analistas del consenso de FactSet esperaban una lectura también superior, del 4,6%.

Por su parte, y también según cifras dadas a conocer por el BCE, los créditos a los hogares aumentaron un 3,8% en tasa interanual en la Eurozona en el mes de diciembre (+4,1% en noviembre), desacelerándose por cuartomes consecutivo para marcar el avance más débil desde mayo de 2021 , ya que el aumento de los costes de los préstamos y la elevada inflación afectaron a la demanda de créditos en la región. En diciembre, el crédito para vivienda subió un 4,4%, por debajo del 4,6% de noviembre, mientras que el crédito al consumo subió algo más (3,1% vs 3% en noviembre). Por su parte, el crédito a empresas creció en diciembre el 6,3% e n la Eurozona en tasa interanual, muy por debajo del 8,3% que lo había hecho en noviembre. En diciembre el crecimiento del crédito al sector privado, incluidos los hogares y las sociedades no financieras, se desaceleró hasta el 4,2%.

Valoración: poco a poco la política monetaria más restrictiva que está poniendo en marcha el BCE, con tipos de interés sustancialmente más elevados, se está dejando notar, moderando el aún fuerte incremento de la liquidezen la región. Esperamos que esta tendencia continúe en los próximos meses, a medida que la política monetaria del BCE se hace más restrictiva, lo que se terminará trasladando al crecimiento económico, que se irá también ralentizando.

. El Instituto Nacional de Estadística francés, el INSEE, publicó el viernes que la confianza del consumidor en Francia descendió en enero hasta los 80,0 puntos desde los 81,0 puntos de diciembre, quedando la lectura por debajo de los 83,3 puntos que esperaban los analistas del consenso de FactSet. La de enero es la lectura más baja que alcanza este indicador adelantado de consumo privado desde septiembre de 2022, ya que los consumidores se mostraron más pesimistas con respecto a la situación financiera personal en el futuro. (-24 puntos vs -22 puntos en diciembre), la perspectiva del nivel de vida (-64 puntos vs -63 puntos en diciembre) y la propensión a realizar compras importantes (-42 puntos vs -41 puntos en diciembre). Asimismo, disminuyó la proporción de hogares que consideran que losprecios subirán durante los próximos doce meses (-3 puntos vs -1 puntos en diciembre). Por otro lado, las preocupaciones por el desempleo aumentaron (25 puntos vs 24 puntos en diciembre), mientras los consumidores consideran que su capacidad de ahorro será inferior (-1 puntos vs 1 puntos en diciembre).

• EEUU

. Según el último informe de resultados de FactSet, la tasa media de crecimiento de beneficio por acción de las compañías integrantes del S&P 500 se sitúa actualmente en el -5,0%, frente a la tasa de crecimiento del -3,2% esperada a finales del pasado trimestre. Por su parte, la tasa media de crecimiento de ingresos es actualmente del 3,9%. Del 29% de compañías del S&P 500 que han presentado sus resultados trimestrales, el 69% han superado la previsión del consenso de analistas de beneficio por acción, por debajo de la media a un año del 75%, y también por debajo de lamedia a cinco años, del 77%. Adicionalmente, el 60% han superado las previsiones de ventas, un porcentaje inferior a la media a un año del 73%, y también inferior a la media a cinco años del69%.

En conjunto, las compañías han informado de beneficios que estánun 1,5% por encima de las previsiones, lo que es inferior a la sorpresa positiva media a un año del 4,5%, y es también menor que la sorpresa positiva a cinco años, del 8,6%. En conjunto, las compañías han informado de ventas que superan en un 1,0% las previsiones del consenso, un porcentaje inferior a la sorpresa positiva media de un año, del 2,8%, y también inferior a la sorpresapositiva media a cinco años, del 1,9%.

. El Departamento de Comercio publicó el viernes que los ingresos personales aumentaron un 0,2% en EEUU en el mes de diciembre con relación a noviembre , lectura que estuvo en línea con lo esperado por el consenso de analistas de FactSet. El aumento de la compensación reflejó aumentos en los sueldos y salarios privados tanto en las industrias productoras de servicios como en las industrias productoras de bienes. Por su parte, los gastos personales bajaron el 0,2% en el mes de diciembre, comportándose peor de lo esperado por los analist as, que habían proyectado que se mantuvieran estables. Los gastos personales bajaron tanto en bienes, gasolina y automóviles, como en repuestos y servicios, principalmente vivienda, transporte aéreo y servicios de salud.

Por su parte, el índice de precios del consumo personal, el PCE, que es la variable de precios más utilizada por la

Reserva Federal (Fed), subió en el mes de diciembre el 0,1% con relación a noviembre, mientras que en tasa interanual lo hizo el 5,0% (5,5% en noviembre). Ambas lecturas estuvieron en línea con lo esperado por el consenso de analistas. La tasa interanual de crecimiento del PCE es la más baja registrada en un mes desde el de se ptiembre de 2021. En diciembre y en tasa interanual los precios de los bienes aumentaron un 4,6% y los precios de los servicios aumentaron un 5,2%. Destacar que los precios de los alimentos aumentaron un 11,2%, mientras que los de la energía lo hicieron el 6,9%.

A su vez, el PCE subyacente, que elimina para su cálculo los precios de los al imentos no procesados y de la energía, repuntó en diciembre el 0,3% con relación a noviemb re, mientras que en tasa interanual lo hizo el 4,4% (4,7% en noviembre). Ambas lecturas coincidieron con lo esperado por el consenso.

Valoración: lecturas todas ellas, salvo las de los gastos personales, en línea con lo esperado por los analistas, por lo que en principio tuvieron un impacto casi nulo en la marcha de los mercados de bonos y de acciones. Señalarque el PCE sigue bajando, aunque continúa a niveles inaceptables par la Fed, con la inflación de los servicios y de lo s alimentos a niveles preocupantes. No obstante, la tendencia es buena. No creemos que estas cifras vayan a haber cambiado en nada lo que tienen previsto defender a partir de mañana en materia tipos de interés los distintos miembros en el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) y así lo entendieron los inversores.

. El índice de sentimiento de los consumidores, que elabora la Universidad de Michigan, subió en su lectura final de enero hasta los 64,9 puntos desde los 59,7 puntos de diciembre, superando además los 64,6 puntos de su lectura preliminar de mediados de mes, que era lo esperado por los analistas. La de enero es la lectura más al ta desde la del pasado mes de abril.

Cabe destacar que el subíndice de expectativas subió hasta los 62,7 p untos en enero desde los 59,9 puntos de diciembre, superando igualmente los 62,0 puntos de su lectura preliminar de mediados de mes. Por su parte, el subíndice de condiciones actuales subió en enero ha sta los 68,4 puntos desde los 59,4 puntos de diciembre, aunque fue revisado a la baja desde los 68,6 puntos de su lectura preliminar de mediados de mes.

A su vez, y según este estudio, las expectativas de inflación a un año se revisaron a la baja hasta el 3,9% desde el 4,0% de su estimación preliminar y frente al 4,4% d e diciembre. Además, las expectativas de inflación a 5 años también se revisaron a la baja, hasta el 2,9% desde el 3,0% de su lectura preliminar, manteniéndose de esta forma al nivel que tenían en diciembre.

Noticias destacadas de Empresas

. SOLARIA (SLR) comunicó a la CNMV que ha obtenido nuevos puntos de conexión para la instalación de 330 MW fotovoltaicos en las provincias de Girona y Tarragona. Con esta nueva capacidad, SLR cuenta ya con 580 MW en Cataluña, de los cuales 150 MW ya han obtenido declaraciones de impacto ambiental (DIA) favorables.

. URBAS (UBS) comunicó hoy a la CNMV de la firma de un acuerdo con el Ministerio de la Vivienda de Arabia Saudí (MONRAH, Ministry of Municipal and Rural Affairs and Housing) y el Ministerio de Inversiones (MISA, Ministry of Investment) para participar en los proyectos inmobiliarios incluidos en “Visión 2030”, programa gubernamental que prevé desarrollar 75.000 viviendas adicionales hasta 2030 y alcanzar el objetivo del 70% de las viviendas en propiedad. La firma de este acuerdo llega después de que la Empresa Nacional de la Vivienda de Arabia Saudí (NHC, National Housing Company) haya calificado a UBS para desarrollar paquetes de actuación de entre 500 y 1.500 viviendas, valorando sus capacidades y experiencia en promoción inmobiliaria y la aplicación de tecnologías innovadoras, sostenibles y eficientes en construcción residencial.

Este acuerdo afianza el posicionamiento de UBS en Arabia Saudí y reconfirma su estrategia de permanencia a largo plazo, ahora también mediante el fortalecimiento de su línea de negocio de “Promoción Inmobiliaria”. En esta ár ea, Urbas Middle East, empresa filial constituida para el desarrollo de las actividades de UBS en el Golfo Pérsico, viene trabajando para adjudicarse un proyecto de entre 1.000 y 1.500 viviendas en uno de los desarrollos de NHC en Riad.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities