Al día: principales eventos, economía y mercados -política monetaria, IPP Alemania, ventas minoristas, Banco de Japón…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Prosegur Cash (CASH): descuenta dividendo ordinario a cuenta de 2022 por importe bruto de EUR 0,006575 por acción; paga el día 25 de enero;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• Baker Hughes (BKR-US): 4T2022;

• Bank of Hawaii (BOH-US): 4T2022;

Economía y Mercados

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), la francesa Christine Lagarde, dijo el viernes que «mantener el rumbo» es su mantra sobre política monetaria e instó a los bancos centrales de todo el mundo a hacer lo mismo para lograr la recuperación de la producción . Lagarde describió 2022 como «un año extraño, extraño» ya que las bajas cifras de crecimiento observadas en las economías más grandes del mundo «no eran habituales». No obsta nte, expresó su esperanza de que «las cooperativas, los consumidores y los legisladores estatales continúen teniendo e se enfoque resistente y decidido» que conducirá a la recuperac ión. Hablando sobre la flexibilización de China de sus restricciones impuestas para combatir el Covid-19, Lagarde dijo que se debería dar la bienvenida a la determinación de su Gobierno de mejorar sus resultados económicos en 2023. Sin embargo, advirtió que traerá «presión inflacionaria para el resto” ya que China comprará mucha más energía que en 2022,o lque hará subir los precios de la energía.

El día anterior, Lagarde había reiterado que el BCE continuará elevando las tasas de interés y las dejará en territorio restrictivo durante el tiempo que sea necesario para reducir la inflación a su objetivo del 2% de mane ra oportuna.

Valoración: lo dicho el viernes por Lagarde en relación a que l a recuperación del crecimiento de la economía de Ch ina puede tener un impacto negativo en la inflación glo bal es algo que venimos señalando desde hace tiempoya que justifica la postura conservadora que están adoptando los bancoscentrales. El mayor riesgo con relación a la infla ción es que las políticas monetarias se “queden cortas”, ya que el posible resurgir de esta variable es una amenaza real.

. Según dio a conocer el viernes la Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, el índice de precios de la producción (IPP) bajó en el mes de diciembre en Alemania un 0,4% con relación a noviembre , sensiblemente menos que la caída del 1,2% que esperaban los analistas del consenso de FactSet. En tasa interanual el IPP subió en Alemania el 21,6% en el mes de diciembre (28,2% en noviembre). En este caso el consenso de analistas esperaba una mayor ralentización de la tasa de crecimiento interanual del IPP, del 20,8%. La de diciembre, no obstante, es la menor tasa interanual que alcanza esta variable en un mes desde noviembre de 2021.

En términos interanuales los precios de la energía siguieron siendo los que más contribuyeron al alza del IPP en diciembre, aunque se desaceleró su crecimiento (41,9% frente al 65,8% en noviembre), con los precios de distribución de gas natural subiendo el 52% y los de la electricidad el 46,8%. Excluyendo la energía, el IPP de Alemania repuntó el 12,0% en diciembre en tasa interanual. En el mes analizado, y en con relación al mismo mes de 2021 se observaron otros aumentos de precios significativos para los bienes intermedios (12,3%), en particular para los de la madera (143,2%), para los de los productos químicos básicos, fertilizante s y nitrógeno (23%) y para los metales (10,8%); para los precios de los bienes de consumo no duradero (18,1%), con los de los alimentos subiendo con fuerza (23,5%); para los de los bienes de consumo duraderos (11,9%); y para los de los bienes de capital (7,7%), liderados principalmente por el alza de los precios de la maquinaria (9,8%) y de los vehículos automotores (5,6%).

Para el conjunto de 2022, el IPP de Alemania subió el 32,9%, el aumento de precios más alto desde el inicio de la encuesta en 1949.

Valoración: la tendencia de los precios de fábrica alemanes sigue siendo positiva, habiéndose ralentizado su crecimiento interanual sensiblemente en los últimos meses, aunque éste continúa siendo muy elevado. En ese sentido,cabe destacar que, sin los precios de la energía, que son los que más han contribuido al alza de esta variable en el2022, el IPP de Alemania siguió subiendo en diciembre a una elevada tasa interanual, del 12,0%. Es evidente que queda mucho para poder decir que la inflación ha sido doblegada en el país , de ahí los mensajes “agresivos” lanzados por los banqueros centrales de la región del euro en los últimos días.

• REINO UNIDO

. La Oficina Nacional de Estadística británica (ONS) publicó el viernes que las ventas minoristas descendieron en el Reino Unido un 1,0% en el mes de diciembre con relación a noviembre . La cifra contrasta con el aumento del 0,5% que esperaban los analistas del consenso de FactSet. En diciembre, las ventas en las tiendas que no son de alimentos cayeron un 2,1%, bajando principalmente las ventas de cosméticos, de equipos deportivos, de juegos y juguetes y de relojes y joyería. Además, las ventas de alimentos bajaron un 0,3% debido a que los clientes se abastecieron antes de lo normal de cara a la Navidad. En tasa interanual las ventas minoristas bajaron el 5,8% (-5,7% en noviembre), lo que representa su mayor descenso en un mes de diciembre desde que comenzaron los registros. En este caso los analistas esperaban un descenso del 4,1%, sensiblemente inferior al real. En diciembre las ventas minoristas se situaron en el Reino Unido un 1,7% por debajo de sus niveles anteriores al inicio de la pandemia.

Excluyendo las ventas de combustibles para automóvil es las ventas minoristas descendieron el 1,1% en diciembre con relación a noviembre y un 6,1% en tasa interanu al (-5,6% en noviembre). Los analistas esperaban un repunte de las mismas en el mes del 0,7% y un descenso en tasa interanual del 3,9%, en ambos casos lecturas muy superiores a las reales.

En el ejercicio 2022 los volúmenes de ventas minoristas cayeron un 3,0%, ya que el aumento de los precios y el coste de vida afectaron los volúmenes de ventas.

Valoración: la elevada inflación y del coste de vida en su conj unto, que reduce la asequibilidad de muchos productos, pasó factura a las ventas en el Reino Unido durante el mes de diciembre, cuando tradicionalmente se realizan muchas de las compras navideñas en el país.

• EEUU

. Según el último informe de resultados de FactSet, la tasa media de crecimiento de beneficio por acción estimada del pasado trimestre de las compañías que integran el S&P 500 se sitúa actualmente en el -4,6% frente a la del -3,2% esperada a finales del trimestre. Asimismo, la tasa media estimada de aumento de los ingresos es del 3,7%.

Del 11% de las compañías del S&P 500 que han informado de resultados, el 67% han superado las expectativas de beneficio por acción del consenso de analistas , lo que es inferior, tanto a la media a un año, del 75%, como a la media a cinco años, del 77%. Adicionalmente, el 64% han superado las previsiones de ingresos del consenso, lo que también está por debajo de la media a un año, del 69%, y de la media a cinco años, del 69%.

En conjunto, las compañías han informado de beneficios que están un 3,3% por encima de las previsiones,frente a la sorpresa positiva media a un año del 4,5% y también por debajo de la sorpresa positiva a cinco años del 8,6%. En conjunto, las compañías han informado de ventas que están un 0,3% por encima de lo esperado, una lectu ra inferior tanto con respecto a la sorpresa positiva a un año del 2,8%, como de la sorpresa positiva media a cinco años del 1,9%.

. Según datos de la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios (the National Association of Realtors; NAR), las ventas de viviendas de segunda mano descendieron el 1,5% en diciembre con relación a noviembre , hasta una cifra anualizada ajustada estacionalmente de 4,02 millones de unidades, lectura que estuvo ligeramente por encima de los 3,95 millones de unidades que esperaba el consenso de analistas de FactSet. De esta forma, diciembre se convierte en el décimo mes en el que de forma consecutiva desciende esta variable, lo que supone el tramo más largo desde 1999. Además, la lectura de diciembre es la más baja desde la de noviembre de 2 010.

Al cierre de diciembre, el inventario de viviendas de segunda mano a la venta era de 970.000 unidades, cifra un 13,4% inferior a la de noviembre, pero un 10,2% superior a la de diciembre de 2021. Por su parte, el precio medio de una vivienda de segunda mano se situó en diciembre en l os $ 366.900, un aumento del 2,3% en tasa interanual.

Según el economista jefe de NAR, Lawrence Yun, es factible que las ventas vuelvan a recuperarse pronto, ya que las tasas hipotecarias han disminuido notablemente después de alcanzar su punto máximo a fines del año pados.

• JAPÓN

. Las actas de la reunión del Comité de Política Monetaria del Banco de Japón (BoJ) se centraron en la preocupación sobre el deterioro del funcionamiento del mercado de bonos, transmitida en el Resumen de Opiniones. Varios miembros del comité destacaron una distorsión en la formación del precio del bono a 10 años, enparticular en los términos relativos a la relación con los tipos de nterési de bonos con vencimientos diferentes, y en los de la relación de arbitraje en los mercados de spot y de futuros.

Además, el Comité también reconoció los subsiguientes efectos sobre la demanda reducida para bonos corporativos. Los miembros del comité estuvieron de acuerdo en el riesgo del impacto negativo que podría tener este mal funcionamiento sobre las condiciones financieras, y que podría obstaculizar la transmisión de la flexibilización monetaria. Varios miembros apoyaron la modificación de la curva de rendimientos de los bonos, mientras que algunos respaldaron una compra continuada de bonos gubernamentales de Japón, y otros esperan que los tipos reales se mantengan bajos después de haber ampliado el rango de fluctuación de los rendimientos.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities