Al día: principales eventos, economía y mercados -ICEA, balanza comercial de España, BCE, Fed, Norges Bank, IPC Japón…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• ACS: descuenta derecho preferente de suscripción correspondiente a la ampliación de capital del dividendo flexible por importe bruto de EUR 0,48 por acción; paga el día 7 de febrero;

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Avanza Bank Holding (AZA-SE): resultados 4T2022;

• Ericsson (ERIC.B-SE): resultados 4T2022;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• Ally Financial (ALLY-US): 4T2022;

• Schlumberger (SLB-US): 4T2022;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. El Indicador de Confianza Empresarial Armonizado (ICEA), publicado ayer por el Instituto Nacional de Estadística (INE), subió el 1,4% en el 1T2023 tras haber caído e l 2,9% en el 4T2022. Esta evolución es consecuencia tanto de la mejora del indicador de expectativas como del indicador de situación actual. Así, el balance de expectativas (diferencia entre las opiniones de los empresarios optimistas y los pesimistas) se situó en el 1T2023 en -9,8 puntos, frente al descenso de 11,8 puntos registrado en el trimestre anterior. En este sentido, destacar que el porcentaje de establecimientos empresariales que piensan que la marcha de su negocio será desfavorable en el 1T2023 se ha situado enel 24,9%, cifra inferior a la del trimestre anterior (27,3%), al tiempo que se ha incrementado, desde el 57,2% al 60%, el porcentaje de empresarios que prevén un trimestre «normal» para su negocio. Por contra, los que piensan que su negocio evolucionará en el 1T2023 de manera favorable se han reducido desde el 15,5% del trimestre anterior al 15,1%.

Por su parte, el balance de situación (diferencia entre respuesta s favorables y desfavorables respecto al trimestre finalizado) ha subido hasta los +1,1 puntos desde los -2,3 puntos del 4T2022 gracias al aumento de establecimientos empresariales que piensan que su negocio evolucionó de manera favorable en los tres últimos meses y de l descenso de los que opinan que se comportó de manera negativa.

. Según el Informe Mensual de Comercio Exterior publ icado este jueves por el Ministerio de Industria, Comercio y Turismo, la balanza comercial de España en el periodo 11M2022 presentó un déficit de EUR 63.602,9 millones, tres veces superior al de EUR 20.836 millones alcanzado en el mismo período del año pasado. En el periodo analizado las exportaciones españolas de mercancías crecieron el 23,6% en tasa interanual, hasta los EUR 357.111,2 millones, marcando  un nuevo máximo histórico. Por su parte, las importaciones se incrementaron un 35,8%, hasta los EUR 420.714 millones, lo que igualmente representa un máximo histórico.

En 11M2022 las exportaciones dirigidas a la Unión Europea (62,8% del total) aumentaron un 25,4%, mientras que las dirigidas a los países de la Eurozona (55,2% del total) lo hicieron el 25,0% y las destinadas al resto de la Unión Europea (7,6% del total), ascendieron un 28,4%.

Por su parte, las exportaciones a terceros destinos (37,2% del total) subieron un 20,6% en este periodo, con incrementos de las exportaciones a América del Norte (28,2%), América Latina (26,6%), Oriente Medio (26%), África (15, 9%), Asia excluido Oriente Medio (7,5%) y Oceanía (1,1%).

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Según dijo Klaas Knot, gobernador del Banco Central de Países Bajos y miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE), esta última institución no se detendrá con un solo aumento de 50 puntos básicos en sus próximas reuniones de fijación de tasas. En cuanto al descenso reciente de la inflación en la Eurozona, Knot señaló que no cree que todos los datos recientes sean «alentadores». En su opinión, se ha visto una lectura de inflación más en la que no había señales de disminución de las presiones inflacionistas subyacentes. En su opinión, la inflación subyacente aún no ha dado un giro en la Eurozona y e so significa que la evolución del mercado que ha visto en las últimas dos semanas más o menos no es del todo bienvenida d esde su perspectiva. Según afirmó, no cree que sean compatibles en realidad con un retorno oportuno de la inflación hacia el 2%.

Valoración: a pesar de la especulación que ha generado en los últimos días un artículo de Bloomberg en el que se hablaba de la posibilidad de que los miembros del Consejo de Gobierno del BCE estuvieran barajando la posibilidad de un incremento de tipos de sólo 25 puntos básicos en su reunión de febrero, las recientes declaraciones de importantes miembros del organismo han ido en sentido contrario. De momento, y como señalamos ayer, mientras la inflación subyacente no dé síntomas de comenzar a remitir, los bancos centrales van a seguir subiendo sus tasas de interés de referencia en las próximas reuniones de sus comités de política monetaria.

. Según se refleja en las actas de la reunión del Consejo de Gobierno del BCE del mes de diciembre, publicadas ayer, un número importante de sus miembros inicialmente expresaron su preferencia por otro aumento de 75 puntos básicos (pb) antes de aceptar un movimientode 50 pb y el anuncio de las medidas para la reducción del balance de la institución (Quantitative Tightening; QT). En la reunión el economista jefe del BCE, el irlandés Philip Lane dijo que un ritmo de alza de 50 pb es un movimiento suficientemente constante, dada la incertidumbre, y que permite reevaluar los niveles necesarios para garantizar el regreso oportuno de la inflación al objetivo. Lane también propuso comunicar la decisión de comenzar el QT a partir de marzo.

Además, los miembros del Consejo señalaron que la inflación sigue siendo demasiado alta a pesar de la desaceleración de la tasa general en noviembre . Igualmente, señalaron que los retrasos en el traspaso de los aumentos de los precios de la energía al precio al consumidor y el repunte de los precios del gas también podrían sugerir un riesgo alcista para la inflación. En este sentido, se señaló que la fiabilidad de las proyecciones de inflación a dos o tres años era extremadamente baja. El BCE pensó que era importante comunicar esto para evitar transmitir una falsa sensación de que la inflación alcanza el objetivo en 2025. Por último, se dijo que las tasas de interés tenían que subir por encima de los niveles que los mercados esperaban actualmente, que era de alrededor del 3% en el momento de la reunió n.

• EEUU

. El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams (con voto este año en el FOMC), dijo ayer jueves que la Fed seguirá subiendo los tipos de interés,aunque contempla que las presiones inflacionistas están empezando a disminuir desde sus niveles máximos. Con la inflaci ón manteniéndose elevada y los signos de desequilibrios continuos entre oferta y demanda, está claro que la política moneta ria tiene aún más trabajo que hacer para que la inf lación se reduzca hacia el objetivo del 2% de una forma sostenible, indicó Williams en un discurso.

La reducción de la inflación es probable que requie ra un periodo de crecimiento menor al de la tendencia, y una suavización de las condiciones del mercado laboral, advirtió Williams . Asimismo, Williams añadió que la restauración de la estabilidad de precios es esencial para alcanzar el máximo empleo y unos precios estables a larg o plazo y es crítico que la Fed se mantenga en el mismo camino hasta que el trabajo haya terminado. Williams no quiso especificar que subida de tipos espera para la próxima reunión del FOMC el31 de enero-1 de febrero, pero tampoco rebajo las expectativas del mercado de que la Fed podría elevar sus tipos de referencia en 25 puntos básicos.

Por otro lado, la gobernadora de la Fed Lael Brainard (con voto en el FOMC) dijo ayer jueves en un comunicado que se necesitan más subidas de tipos de interés para educir la inflación . Incluso con la reciente moderación de los precios, la inflación se mantiene elevada, y la política monetaria necesita ser lo suficientemente restrictiva durante algún tiempo para asegurarse de que la inflación vuelve al objetivo de la Fed del 2% de una forma sostenida, afirmó Brainard.

Adicionalmente, Susan Collins, presidenta de la Reserva Federal de Boston (sin voto este año en el FOMC), también realizó ayer declaraciones, en las que señaló que mientras es prometedor contemplar cómo los efectos de los tipos elevados se expanden desde los sectores más sensibles a los tipos hacia la economía en general, aún se necesita hacer más para asegurar un camino sostenible hacia el objetivo de inflación del 2% de la Fed. Asimismo Collins añadió que anticipa la necesidad de más subidas de tipos de interés, probablemente hasta superar el 5%, y mantener los tipos en dicho nivel durante algún tiempo.

. El Departamento de Trabajo publicó ayer que el número de peticiones iniciales de subsidios de desempleo bajó en 15.000 en la semana que finalizó el 14 de enero, ha sta una cifra ajustada estacionalmente de 190.000 peticiones, la más baja en cuatro meses. La lectura se situó muy por debajo de las 215.000 peticiones que esperaban los analistas del consenso de FactSet. La media móvil de los últimos cuatro meses de esta variable, que elimina la volatilidad de semana a semana, bajó en 6.500 peticiones, hasta las 206.000.

A su vez, las solicitudes continuadas de subsidios de desempleo aumentaron hasta los 1,647 millones en la semana que finalizó el 7 de enero de 2022 desde los 1,630 millones de la semana anterior.

Valoración: la fortaleza del mercado laboral estadounidense sigue sorprendiendo y no son buenas noticias de cara a la finalización del proceso de subidas de tipos oficia les en EEUU. Uno de los objetivos de la Reserva Federal (Fed) es el de reducir las presiones en el mercado de trabajo para evitar subidas de salarios que generen un espiral alcista de los precios y, de momento, no lo han conseguido.

. El Departamento de Comercio publicó ayer que el número de viviendas iniciadas descendió en EEUU un 1,4% en diciembre con relación a noviembre, hasta una tasa anualizada ajustada estacionalmente de 1,382 millones de unidades, cifra algo superior a la de 1,358 millones que esperaba el consenso de analistas de FactSet. La cifra de diciembre es la más baja alcanzada por esta variabl e en 5 meses. Además, diciembre es el cuarto mes en el que de forma consecutiva desciende el número de viviendas inicia das.

De esta forma, en el conjunto del ejercicio 2022 esta variable descendió el 3%, lo que supone su primera caída desde 2009, ya que el aumento de las tasas hipotecarias y la inflación afectaron a la capacidad de compra (asequibilidad) de muchos potenciales clientes.

A su vez, y según la lectura preliminar del dato dada a conocerpor el Departamento de Comercio, el número de permisos de construcción cayó un 1,6% en diciembre con relación al mes anterior , hasta una cifra anualizada ajustada estacionalmente de 1,33 millones de unidades, el nivel más bajo de esta variable desde mayo de 2020. L a lectura se situó por debajo de las expectativas de los analistas, que eran de 1,37 millones de unidades.

. El índice manufacturero de Filadelfia, que elabora la Reserva Federal local, subió en su lectura de enero hasta los – 8,9 puntos desde los -13,7 puntos de diciembre, superando a su vez los -11,0 puntos que esperaban los analistas del consenso de FactSet. La de enero es la quinta lectura negativa consecutiva del índice y la séptima lectura negativa en los últimos ocho meses. Cualquier lectura por encim a de los cero puntos sugiere expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

En la encuesta más del 33% de las empresas reportaron caídas en la actividad en diciembre, superando el 24% que reportó aumentos . Los subíndices de actividad general, nuevos pedidos y envíos de la encuesta aumentaron con respecto al mes pasado, pero los dos primeros se mantuvieron negativos. Por su parte, el subíndice de empleo repuntó. Además, las empresas informaron de aumentos generales en los precios. Así, el subíndice de precios recibidos se mantuvo elevado, mientras que el subíndice de precios pagados volvió a las lecturas promedio. La mayoría de los indicadores futuros fueron positivos, pero las expectativas de crecimiento para los próximos seis meses no fueron generali zadas.

• RESTO DEL MUNDO

. En la reunión intermedia de su comité de política monetaria, el Banco Central de Noruega, el Norges Bank mantuvo la tasa de depósito estable en 2,75% mientras confi rmaba una próxima subida de tasas en marzo . La decisión de mantener la política estable fue unánime. Según el c omunicado, las actuaciones de política monetaria seguirán dependiendo de los datos macroeconómicos. Además, el banco señala que las perspectivas para la economía son más inc iertas de lo normal. Así, mientras que la actividad en la economía interna es alta y el mercado laboral permanece ajustado, la inflación está marcadamente por encima de la meta lo que, jun to a las elevadas tasas de interés, debilitan el poder adquisitivo de los hogares.

Los analistas aún ven que la tasa terminal del Norges Bank supere el 3,25% en junio, ya que ven riesgos al alza para el crecimiento dados los precios más bajos de la en ergía y la disminución de las presiones inflacionarias internacionales.

. Según informó el ministerio de Asuntos Internos y Comunicaciones, la tasa anual de inflación (IPC) se elevó en Japón a l 4,0% en diciembre, desde el 3,8% del mes anterior, situándose en su mayor lectura desde enero de 1991, en un entorno de precios elevados de las commodities importadas y de debilidad del yen. La tendencia de presión de precios al alza provino de todos los componentes del IPC, principalmente de los alimentos (7,0% vs 6,9%; noviembre); vivienda (1,2% vs 1,2; noviembre); combustible, luz y agua (15,2% vs 14,1%; noviembre), principalmente por los precios de la electricidad (21,3% vs 20,1%; noviembre) y del gas (23,3% vs 21,0%; noviembre); transporte y comunicaciones (2,1% vs 1,6%; noviembre); atención médica (0,4% vs 0,3%; noviembre); mobiliario y electrodomésticos (7,5% vs 7,3%; noviembre); confección (2,9% vs 2,7%; noviembre); educación (0,7% vs 0,7%; noviembre); y varios (1,1% vs 0,9%; noviembre).

La inflación subyacente , que excluye los elementos más volátiles como ener gía y alimentos, también aumentó un 4,0% interanual, su mayor lectura desde diciembre de 1981, en línea con las previsiones del mercado, pero por encima del objetivo del 2,0% del Banco de Japón (BoJ) por noveno mes consecutivo.

En términos mensuales, los precios de los consumidores aumentaron un 0,3% en diciembre, su menor aumento en los últimos cuatro meses, después de un incremento revisado al alza del 0,4% en noviembre.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities