Al día: principales eventos, economía y mercados -IPC España, PIB Reino Unido, tipos EEUU, datos macroeconómicos China…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Repsol (REP): ventas, ingresos y datos operativos 4T2022;

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Aeroports de Paris (ADP-FR): ventas, ingresos y estadísticas de tráfico de dicie mbre de 2022;

• Frankfurt Airport (FRA-DE):  ventas, ingresos y estadísticas de tráfico de dicie mbre de 2022;

• Rio Tinto (RIO-GB): ventas, ingresos y datos operativos 4T2022;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. Según la estimación final del dato, dada a conocer el viernes por el Instituto Nacional de Estadística (INE), el índice de precios de consumo (IPC) subió en diciembre el 0,2% con relación a noviembre , algo menos que el 0,3% estimado inicialmente, que era lo esperado por el consenso de analistas de FactSet.

En tasa interanual el IPC subió en el mes de diciembr e 5,7% (6,8% en el mes de noviembre), ligeramente menos que el 5,8% estimado inicialmente y que era lo esperado por los analistas. Por grupos de productos, cabe destacar que la tasa de crecimiento interanual de los precios del segmento Vivienda disminuye en diciembre cinco puntos y medio porcentuales, hasta el –4,5%. Destacan en este comportamiento la subida de la electricidad, menor que en diciembre de 2021, y la bajada del gasóleo para calefacción, mayor que la del año anterior. A su vez, la tasa interanual de crecimiento de los precios del Transporte se situó en el 3,3%, casi cuatro puntos y medio porcentuales por debajo de la del mes anterior debido al descenso de los precios de carburantes y lubricantes, que fue superior a la de diciembre de 2021. Por su parte, entre los grupos que impactaron de forma positiva en el comportamiento de la inflación en el mes, cabe destacar a los precios del Vestido y calzado, cuya tasa interanual de crecimiento se situó en el 1,8%, casi dos puntos superior a la del mes anterior, debido a que las primeras bajadas de precios de la campaña de rebajas de invierno fueron más moderadas que en diciembre de 2021; y a los precios de los Alimentos y bebidas no alcohólic as, cuya tasa de crecimiento interanual aumentó en diciembre cuatro décimas, hasta el 15,7%, lo que representa la más alta desde el comienzo de la serie, en enero de 1994. Este comportamiento es debido, principalmente, a los incrementos de los precios de la leche, queso y huevos, los aceites y grasas, el agua mineral, refrescos, zumos de frutas y vegetales y la carne, mayores que en diciembre de 2021.

La tasa de crecimiento interanual del IPC subyacente, índice general sin los precios de los alimentos no elaborados y de los energéticos, aumentó en diciembre hasta el 7,0% desde el 6,3% de noviembre, situándose a su nivel más elevado desde noviembre de 1992. En diciembre el diferencial de la inflación subyacente con relación ala inflación general se situó en más de un punto porcentual.

Por último, destacar que también según datos finales dados a conocer por el INE, el IPC armonizado se mantuvo sin cambios en diciembre con relación a noviembre (0,0% ), lectura algo inferior a su preliminar, que apuntaba a un incremento del 0,1%, que era lo esperado por el consenso de analistas, mientras que en tasa interanual repuntó el 5,5% (6,7% en noviembre), también algo menos que el 5,6% estimado inicialmente y que era lo esperado por los analistas.

Valoración: los datos de la inflación en diciembre en España no son para tirar cohetes, a pesar de que el índice general se haya situado a su nivel más bajo desde el mes de noviembre de 2021. Con los precios de los alimentos creciendo a una tasa interanual de casi el 16% y la inflación subya cente repuntando 0,7 puntos porcentuales en el mes, hasta alcanzar el 7%, su nivel más elevado en 30 años, la inflación parece haberse arraigado en la economía española, con lo que ello tiene de negativo en la capacidad de gasto de los consumidores. De momento, gran parte del descenso de la inflación en España ha venido de la moderación e, incluso, descenso de los precios de la energía y de los carburantes, precios que en gran medida han estado intervenidos por el Gobierno. Mientras que la inflación subyacente no dé síntomas de moderarse, la economía de España seguirá teniendo un problema serio con la inflación.

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Eurostat dio a conocer el viernes que la producción industrial en datos ajustados estacionalmente aumentó en la Eurozona un 1,0% en el mes de noviembre con relación a octubre, lectura muy superior al incremento del 0,3% que esperaba el consenso de analistas de FactSet. En tasa interanual la producción industrial repuntó el 2,0% en noviembre en la Eurozona (+3,4% en octubre), superando igualmente el aumento del 0,5% que esperaban los analistas.

Con relación al mes de octubre en la Eurozona en el mes de noviembre la producción de bienes de equipo creció un 1,0%, la de bienes intermedios un 0,8% y la de bienes de consumo duradero un 0,4%, mientras que la producción de energía cayó un 0,9% y la de bienes de consumo no d uradero un 0,4%.

En tasa interanual, por su parte, la producción de bienes de equipo aumentó un 8,8% e n la Eurozona en noviembre, la de bienes de consumo no duradero un 6,3% y la de bienes de consumo duradero un 0,3%, mientras que la producción de bienes intermedios descendió un 3,3% y la energía u n 10,7%.

. Por otro lado, y según la primera estimación del dato, las exportaciones de bienes de la Eurozona al resto del mundo en noviembre crecieron el 17,2% en tasa interanual, hasta los EUR 264.700 millones, mientras que las importaciones del resto del mundo subieron el 20,2%, hasta los EUR 276.300 millones. Como resultado, la Eurozona registró un déficit de EUR 11.700 millones en el comercio de bienes con el resto del mundo en noviembre de 2022, en comparación con un déficit de EUR 3.900 millones generado el mismo mes del año 2021. El comercio entre los países de la Eurozona aumentó en noviembre hasta los EUR 241.500 millones, cifra un 16,8% superior a la de noviembre de 2021.

En 11M2022 las exportaciones de la Eurozona aumentaron el 18,9% en tasa interanual, hasta los EUR 2.638.400 millones, mientras que las importaciones lo hicieron el 40,5%, hasta los EUR 2.943.400 millones. En este periodo de tiempo la Eurozona generó un déficit comercial de bienes de EUR 305.100 millones comparado con el superá vit de EUR 125.000 millones que generó en el mismo periodo de 2021. En 11M2022 el comercio entre los países de la Eurozona aumentó el 25,5%, hasta los EUR 2.506.700 millones.

. Según la lectura final del dato, dada a conocer el viernes por el Instituto Nacional de Estadística francés, el INSEE, el índice de precios de consumo (IPC) bajó en Francia e l 0,1% en el mes de diciembre con relación a noviem bre, lectura que estuvo en línea con su preliminar y con lo esperado por el consenso de analistas de FactSet. En tasa interanual, el IPC de Francia subió en diciembre el 5,9% (6,2% en octu bre y noviembre), lectura igualmente en línea con su preliminar y con la proyección del consenso. En diciembre se observó una fuerte desaceleración de la tasa de crecimiento interanual de los precios de la energía. La tasa de crecimiento interanual de los precios de la energía bajó en el mes (15,1% vs 18,4% en noviembre), al igual que la de los productos petrolíferos (14,3% vs 17,9% en noviembre), que la de la electricidad (7,3% vs 9,9% en noviembre) y que la de los servicios (2,9% vs 3,0% en noviembre). Por otro lado, la tasa de crecimiento interanual de los precios de los productos manufacturados se aceleró en diciembre (4,6% vs 4,4% en noviembre), mientras que esta tasa se mantuvo estable para los alimentos en el 12,1%.

El crecimiento interanual del IPC subyacente, que excluye los precios de los elementos volátile s como los de los alimentos no elaborados y los de la energía, se mantuvo estable en diciembre con relación a novi embre en el 5,3%.

Por su parte, el IPC armonizado de Francia bajó en diciembre el 0, 1% con relación a noviembre, mientras que repuntó el 6,7% en tasa interanual (7,1% en noviemb re). Ambas lecturas estuvieron en línea con sus preliminares y con lo esperado por el consenso de analistas.

• REINO UNIDO

. Según publicó la Oficina Nacional de Estadística británica el viernes, la ONS, el Producto Interior Bruto (PIB) del Reino Unido creció el 0,1% en noviembre con relación a oc tubre, cuando se había expandido el 0,5%. La lectura superó a lo esperado por el consenso de analistas de FactSet, que esperaba una caída del PIB en el mes del 0,2%. La producción de servicios orientados al consumidor aumentó un 0,4% (vs 1,5% en octubre), liderada por las actividades de servicios de alimentos y bebidas en un mes en el que comenzó la Copa Mundial de la FIFA. El sector servicios en su conjunto creció un 0,2%, tras un crecimiento del 0,7% en octubre, siendo las actividades de servicios administrativos y de apoyo e información y comunicación las que más contribuyeron.

Por su parte, la producción industrial descendió en el Reino Unid o el 0,2% en noviembre con relación a octubre, lectura que estuvo en línea con lo esperado por los analistas. En tasa interanual la producción industrial descendió el 5,1% en el mes de noviembre (-4,7% en octubre), algo más del descenso del 3,2% que esperaban los anali stas. A su vez, la producción manufacturera cayó el 0,5% en el mes de noviembre, algo más del 0,3% que esperaban los analistas. En tasa interanual esta variable descendió en noviembre el 5,9% (-5,7% en octubre), también más del 5,1% esperado por los analistas. Por último, señalar que en el mes de noviembre la producción del sector de la construcción se mantuvo plana (+0,8% en octubre).

En el periodo de tres meses acabado en noviembre el PIB del Reino Unido descendió un 0,3% en comparació n con el periodo de tres meses anterior. De esta forma, se estima que la economía del Reino Unido se situó en noviembre un 0,3% por debajo de sus niveles anteriores al inicio de la pandemia, en febrero de 2020.

• EEUU

. En la última encuesta trimestral realizada por The Wall Street Journal, los economistas indicaron que, a pesar de que la inflación ha comenzado a disminuir, siguen esper ando que los elevados tipos de interés lleven a la economía de EEUU a la recesión en 2023 . Así, de media, los economistas de negocios y académicos sitúan la probabilidad de una recesión en los próximos 12 meses en el 61%, ligeramente por debajo del 63% que la contemplaba en la encuesta de octubre. Ambos porcentajes son históricamente elevados, fuera de las recesiones actuales.

La Reserva Federal (Fed) había esperado inicialmente conseguir rebajar la inflación con una ralentización del crecimiento económico, lo que se conoce como “aterrizaje suave” más que con una contracción de la economía. Sin embargo, el 75% de los encuestados dijo que la Fed no conseguirá una terrizaje suave de la economía este año.

. Según el último informe de resultados de FactSet, la estimación de la tasa de crecimiento del benefic io por acción (BPA) del pasado trimestre de las compañías que integran el S&P 500 se sitúa actualmente en el -3,9% frente a la estimación del -3,2% que esperaban al cierre del trimestre. Por su parte, la estimación de la tasa de crecimiento de los ingresos es del 3,9%.

Del 6% de las compañías del S&P 500 que han presentado sus resultados trimestrales del 4T2022, el 79% han batido las estimaciones de beneficio por acción . En conjunto, los beneficios que han comunicado las compañías han superado en un 7,7% la estimación prevista de esta magnitud, lo que es inferior a la medida a cinco años del 8,6%, pero es superior a la media a diez años del 6,4%.

. Según datos preliminares, dados a conocer por la U niversidad de Michigan, el índice de sentimiento de los consumidores subió en enero hasta los 64,6 puntos, desde los 59,7 puntos de diciembre, lo que representa el nivel más alto de este indicador desde el mes de abril. El consenso de analistas de FactSet esperaba una lectura muy inferior, de 60,3 puntos.

En enero tanto el subíndice que mide las condiciones actuales (68,6 puntos frente a 59,4 puntos en diciembre) como el de expectativas (62,0 puntos frente a 59,9 puntos en diciembre) se situaron en su nivel más elevadodesde el alcanzado en el mes de abril.

A su vez, las expectativas de inflación a un año retrocedieron por cuarto mes consecutivo, cayendo al 4,0% en enero desde el 4,4% en diciembre, lo que supone su nivel más bajo desde abril de 2021. Por su parte, las expectativas de inflación a largo plazo cambiaron poco desde diciembre al situarse en enero en el 3,0%, manteniéndose nuevamente dentro del estrecho rango de entre el 2,9% y el 3,0% en el que se han situado en 17 de los últimos 18 meses.

Valoración: la mejora del sentimiento de los consumidores en el mes de enero, así como la caída de las expectativas de inflación a 12 meses son dos muy buenas noticias pa ra los mercados, y así lo reflejó su comportamiento , recuperando terreno tras haber iniciado la sesión del vienes a la baja, lastrados por la negativa acogida inicial de los resultados publicados por varios de los mayores bancos estadounidenses -tras una segunda lectura de los mismos, las acciones de los bancos se giraron al alza, cerrando el día con fuertes ganancias-.

. El Departamento de Trabajo publicó el viernes que los precios de las importaciones estadounidenses aumentaron un 0,4% en diciembre con relación a noviembre, cifra m uy diferente al descenso del 0,8% que esperaban los analistas del consejo de FactSet. El de diciembre fue el primer aumento mensual en los precios de importación desde junio. Esta evolución se debió principalmente al incremento de los precios de las importaciones no combustibles, que aumentaron un 0,4%, y al aumento de los precios de los combustibles de importación, que subieron un 0,6%. En el mes los precios más altos del gas natural compensaron con creces los precios más bajos del petróleo. En tasa interanual los precios de las importaciones estadounidenses aumentaron el 3,5% (2,7% en noviembre).

Por su parte, los precios de exportación de EEUU cayeron un 2,6% e n diciembre con relación al mes anterior , descenso muy superior a la del 0,5% que esperaban los analistas. La de diciembre fue la sexta caída mensual consecutiva de los precios de las exportaciones estadounidenses, ya que los precios de exportación no agrícola cayeron un 2,7%, la mayor caída desde julio de 2022 y los precios de exportación agrícola disminuyeron un 2,4%. En tasa interanual los precios de las exportaciones de EEUU aumentaron un 5,0% (6,1% en noviembre), lo que supone su tasa de crecimiento más baja desde la de enero de 2021.

• CHINA

. Se espera que los datos macroeconómicos de China muestran un crecimiento económico más débil en el 4T2022, tras el levantamiento abrupto de la política de “Co vid-cero” . Así, el consenso de Bloomberg contempla una previsión de crecimiento del 1,6% interanual en el 4T2022, mientras que el consenso de Reuters muestra una estimación de crecimiento del 1,8% interanual. Ambas encuestas contemplan en sus expectativas que el crecimiento económico chino del 2022 se quede corto con respecto al objetivo gubernamental de cerca del 5,5% (según Bloomberg alcanzará el 2,7%; según Reuters alcanzará el 2,8%).

La atención se centra ahora en el rebote del crecim iento en 2023, con una estimación de crecimiento del PIB para el ejercicio del 4,8% según Bloomberg, y del 4,9% según Reuters, impulsada la economía por la reapertura, y por las medidas de apoyo de las políticas ficales del Gobierno

Por el Departamento de Análisis de Link Securities