Principales citas macroeconómicas
Francia publicará los datos de Producción industrial anual
Hoy en Francia se publicarán los datos de noviembre de Producción industrial anual (-2,7% anterior).
Mercados financieros
Apertura a la baja en Europa
Apertura a la baja en Europa (futuros Eurostoxx -0,8%, futuros S&P -0,1%) tras una sesión ayer de más a menos en las bolsas americanas (-1,5%/-2% desde máximos intradiarios) tras comentarios hawkish por parte de miembros de la Fed, que afirmaron que aún quedan subidas de tipos (ya conocido, hasta un techo estimado en torno al 5%) pero sobre todo que permanecerán durante un largo tiempo en ese nivel (frente a las expectativas de mercado de un pronto inicio de bajadas), en la medida en que aún es demasiado pronto para declarar la victoria sobre la persistente inflación.
Hoy tendremos una sesión con pocas referencias de interés, más allá de la actualización de previsiones de crecimiento global del Banco Mundial. Habrá que esperar al jueves para el dato más relevante de la semana en el plano macro, el IPC americano de diciembre, determinante para definir la cuantía de la próxima subida de tipos de la Fed, 25 o 50 pb, en la reunión del 1-febrero. Sí que estaremos pendientes de las declaraciones de Jerome Powell (15h) en un simposio en Estocolmo donde, a pesar de que el tema a tratar será la independencia de los bancos centrales, estaremos atentos a cualquier apunte sobre la evolución esperada de la política monetaria americana en un contexto de reciente debilidad de datos macroeconómicos y de comentarios hawkish de sus miembros.
Asimismo, habrá que esperar al viernes para la segunda gran cita de la semana: el inicio de presentación de resultados de la banca de inversión americana, con las cifras de JPMorgan, Bank of America, Wells Fargo, Blackrock y Citigroup. Recordamos que el deterioro del ciclo, ya patente y que irá a más recogiendo el impacto de una mayor restricción monetaria, no está aun plenamente recogido en las estimaciones de resultados del consenso, donde sigue existiendo riesgo a la baja, y con ello posible presión sobre las bolsas en las próximas semanas. El consenso espera BPA 4T22 del S&P500 -4,1% i.a., la primera caída desde 3T20, y no sería de extrañar una prudente guía 2023 en vista de la desaceleración esperada de la actividad y del mantenimiento de tipos altos.
Análisis macroeconómico
En la Eurozona conocimos los datos de noviembre de la tasa de desempleo
La semana empezó con datos de noviembre de la Eurozona de la tasa de desempleo 6,5% (vs 6,5%e y anterior) y el dato de enero de la confianza del inversor Sentix -17,5 (vs -18,0e y -21,0 anterior).
Análisis de mercados
Subidas en los principales mercados europeos (EuroStoxx +1,26%, Dax +1,25%, Cac +0,68%)
Inicio de semana con subidas en los principales mercados europeos (EuroStoxx +1,26%, Dax +1,25%, Cac +0,68%) tras la reapertura de fronteras en China y el fin de política “Cero Covid”. En España, el Ibex se quedó plano -0,07% en los 8.695 puntos, tras registrar fuertes subidas en la primera semana del año (+6% YTD). Las mayores subidas fueron para Solaria, +4,36%, IAG +3,38% y Melia Hotels +2,00%. Por el contrario, las mayores caídas se registraron en Repsol -2,34%, Endesa -1,73% y Unicaja -1,66%.
Análisis de empresas
Talgo y Lar España protagonizan las principales noticias empresariales
TALGO. Actualización del conflicto con LACTMA.
1-. Según aparece en prensa, Los Angeles County Metropolitan Transportation Authority (LACMTA) ha pedido la anulación a los tribunales de parte de la reclamación de Talgo por los daños y perjuicios provocados por la cancelación del contrato para la remodelación de 74 vehículos ferroviarios por importe de 90 mln eur, justificando por incumplimientos en alcances y plazos el pasado mes de mayo.
Valoración:
1-. Noticia de impacto neutro y que no debería tener impacto en la cotización del valor. El próximo 30 de marzo podrían ser analizadas por parte de los tribunales las reclamaciones de ambas partes, por lo que deberemos estar atentos a las noticias a partir de esa fecha para poder valorar con mayor exactitud el impacto potencia de la noticia
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 5,0 eur/acc.
LAR ESPAÑA. Anuncia una recompra parcial de bonos por importe de 100 mln eur.
1-. De acuerdo con la información remitida a CNMV, Lar España ha acordado el lanzamiento de una oferta de recompra parcial de bonos verdes senior no garantizados.
2-. Recordemos que los bonos de Lar España fueron emitidos en: 1) julio de 2021 por 400 mln eur (a un tipo de interés fijo anual del 1,75%, con vencimiento en 2026), y; 2) noviembre de 2021 por 300 mln eur (a un tipo de interés fijo anual del 1,843%, con vencimiento en 2028).
3-. Lar España destinará un importe de aproximadamente 100 mln eur a la recompra (sin perjuicio del derecho de la Compañía de aceptar, a su entera discreción, una cantidad significativamente superior o inferior).
4-. Una vez finalice la recompra y tras su liquidación, la Compañía tiene la intención de cancelar los bonos recomprados.
Valoración:
1-. Noticia positiva, pues consideramos que la recompra de bonos tiene sentido financiero en tanto que los bonos cotizan actualmente con un descuento de aproximadamente el -20% y una rentabilidad implícita del 7,8% en el caso de la emisión de julio, y con un descuento cercano al -30% y una rentabilidad cercana al 8,0% en el caso de la emisión de noviembre.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 7,30 eur/acc.
La Cartera 5 Grandes está constituida por BBVA (20%), Iberdrola (20%), Inditex (20%), Logista (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de -0,25%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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