Principales citas macroeconómicas
La Eurozona publica los datos de tasa de desempleo
Empieza la semana con datos de noviembre de la Eurozona de la tasa de desempleo (6,5%e y anterior) y el dato de enero de la confianza del inversor Sentix (-18e vs -21 anterior). En Alemania, producción industrial de noviembre (+0,3%e vs -0,1% anterior).
Mercados financieros
Apertura al alza en Europa
En EE.UU. la referencia más importante fue el informe oficial de empleo, con cierta moderación hasta 223.000 nóminas no agrícolas en diciembre (vs 205.000e y 256.000 anterior) y revisión a la baja de los dos meses precedentes en -28.000. La tasa de paro cae a 3,5% vs 3,7%e y 3,6% anterior. Sin embargo, hay señales de enfriamiento en el mercado laboral americano, como es la caída en el empleo temporal y la moderación de los salarios hasta +4,6% i.a. vs +5%e y +4,8% anterior. También relevante, por su debilidad, el ISM de servicios, que en diciembre entra en zona de contracción por primera vez desde mayo-2020, situándose en 49,6 (vs 55e y 56,5 anterior), con caída importante en nuevos pedidos, así como en el componente de empleo y también en los precios. En términos generales, datos más débiles de actividad y moderación en precios que justifican el estar cerca del techo de tipos (Fed Funds 5% en junio-2023 vs 4,5% actual), aunque con la expectativa de que se mantengan en zona restrictiva por un largo periodo (Actas de la Fed, últimas declaraciones de distintos miembros).
En la semana que comienza hoy los datos macro más relevantes se publicarán en EE.UU., con el IPC de diciembre (jueves), que debería seguir moderando tanto en tasa general (6,5%e vs 7,1% anterior) como en la subyacente (5,7%e vs 6% previo). Este dato será determinante para la cuantía de la próxima subida de tipos de la Fed, 25 o 50 pb, en su reunión del 1-febrero. Prestaremos también atención a la confianza consumidora preliminar de enero elaborada por la Universidad de Michigan, que podría seguir repuntando.
En China, estaremos pendientes de datos de inflación de diciembre, con cierto repunte esperado pero en niveles controlados y compatibles con más estímulos monetarios: IPC +1,8%e i.a. (vs +1,6% anterior) e IPP -0,1% i.a. (vs -1,3% previo). Asimismo, conoceremos datos de balanza comercial de diciembre, que podrían continuar con las caídas del mes anterior tanto en importaciones como exportaciones, fruto de la desaceleración tanto de China (impacto Covid) como del resto del mundo. De los datos de Europa apenas destacaríamos los de confianza del inversor Sentix de enero y la producción industrial de noviembre.
En cuanto a referencias empresariales, vuelven los resultados con las cifras del 4T22. Los principales bancos americanos darán el pistoletazo de salida el viernes: JPMorgan, Bank of America, Wells Fargo, Blackrock y Citigroup. A destacar el anuncio de Goldman Sachs de reducir su plantilla en 3.200 empleados (6% del total).
En el contexto actual, nuestra visión de mercado continúa siendo prudente, especialmente tras el reciente repunte en renta variable y renta fija, en un escenario de elevada incertidumbre. A pesar de que los últimos datos muestran cierta moderación en la inflación, ésta continúa en niveles muy elevados y aún está por confirmar el techo a la misma, sobre todo en la subyacente en Europa. En este sentido, consideramos que una inflación tan alta hará que los tipos sigan subiendo, no viendo rebajas de los mismos en 2023, a lo que se suma la materialización del esperado deterioro del ciclo económico y su impacto aún por ver en resultados empresariales.
Análisis de empresasCartera 5 Grandes
La Cartera 5 Grandes está constituida por BBVA (20%), Iberdrola (20%), Inditex (20%), Logista (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de -0,27%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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