Principales citas macroeconómicas
En EE.UU. conoceremos los datos de viviendas nuevas mensuales de noviembre
Mercados financieros
Los futuros apuntan a fuertes caídas en apertura (futuros Eurostoxx -1,2%, futuros S&P -0,7%)
Los futuros apuntan a fuertes caídas en apertura (futuros Eurostoxx -1,2%, futuros S&P -0,7%) tras la decisión del Banco de Japón, y en contra de las expectativas de mantenimiento, de modificar su política monetaria ultraexpansiva, al afirmar que permitirá que los tipos 10 años repunten hasta 0,5% (vs objetivo 0,25% hasta el momento). El hecho de iniciar el abandono del control de la curva favorece una TIR 10 años más alta (hoy +20 pb hasta 0,455%, su nivel más alto desde 2015). Por su parte, el Yen se aprecia con fuerza, +3% hasta 133 yen/usd, habiendo recuperado ya un 12% desde su peor nivel contra el dólar (151 Yenes/usd) y limitando su pérdida en el año al 13%. El Nikkei cae un 2,5%. La medida introduce presión también sobre el T-bond, +9 pb hasta 3,68% (repatriación de fondos a Japón).
La noticia supone que cae el “último bastión” de la política monetaria ultraexpansiva entre los desarrollados, con el BoJ iniciando la normalización monetaria, uno de los riesgos a los que hacíamos referencia en nuestra Estrategia 2023 y que recordábamos ayer, tanto ante el repunte de inflación (IPC noviembre el próximo viernes podría repuntar a 3,9%e en tasa general vs 3,7% anterior, subyacente 2,8%e vs 2,5%), fundamentalmente importada ante la depreciación del Yen, como por la finalización del mandato del Gobernador Kuroda en abril 2023 (que hará que los miembros más dovish del BoJ pierdan influencia).
En el plano macro, hoy en Alemania conoceremos los precios a la producción, que en el mes de noviembre podrían seguir moderándose, aunque se mantendrían en niveles aún muy elevados (+31%e i.a. vs +34,5% anterior). Por su parte, la confianza del consumidor de la Eurozona podría volver a mejorar muy ligeramente en diciembre, pero manteniéndose muy cerca de mínimos. A destacar el avance ayer en la IFO alemana, si bien continúa en diciembre en niveles muy deprimidos.
En España, Unicaja (con coeficiente de “free float” del 80%) sustituirá a Siemens Gamesa (tras el éxito de la OPA) en el Ibex a partir del día 27 de diciembre.
Análisis macroeconómico
En EE.UU. conocimos el índice NAHB mercado de viviendas de diciembre
Comenzó la semana en Alemania con la publicación los datos de la encuesta IFO de diciembre, con sus componentes de Situación actual 94,4 (vs 93,5e y 93,1 anterior), repuntando ligeramente tras cinco meses de caídas, Clima empresarial 88,6 (vs 87,0e vs 86,3 anterior), marcando su segunda subida consecutiva, y Expectativas 83,2 (vs 82,0e vs 80,0 anterior), marcando máximos desde el mes de julio tras sus mínimos de octubre.
En la Eurozona conocimos los datos de los costes laborales anuales del tercer trimestre +2,9% (vs +3,8% revisado anterior).
En EE.UU. se publicó el índice NAHB mercado de viviendas de diciembre 31 (vs 34e vs 33 anterior), marcando su 11º mes de caídas consecutivas y quedando en mínimos desde abril 2022.
Análisis de mercados
Inicio de semana con leves subidas en los principales mercados europeos antes de las festividades navideñas (EuroStoxx +0,19%, Dax +0,36%, Cac +0,32%)
Inicio de semana con leves subidas en los principales mercados europeos antes de las festividades navideñas (EuroStoxx +0,19%, Dax +0,36%, Cac +0,32%), apoyados por un dato del IFO alemán mejor de los esperado, repuntando tras cinco meses de caídas. Igualmente, el Ibex cerró al alza +0,30% hasta los 8.137 puntos. Las mayores subidas fueron para Repsol, +1,64%, Naturgy +1,55% y Telefónica +1,36%. Por el contrario, las mayores caídas se registraron en Grifols -2,16%, Laboratorios Rovi -1,83% e Inmobiliaria Colonial -0,67%.
Análisis de empresas
Repsol, Corticeira Amorim y Siemens Gamesa ocupan las principales noticias empresariales
REPSOL. Banco Europeo de Inversiones otorga un préstamo de 120 mln eur a Repsol.
1-. Repsol ha obtenido un préstamo de 120 mln eur por parte del Banco Europeo de Inversiones (BEI). Dicho dinero se destinará a financiar la planta de Biocombustibles de Cartagena. Repsol anunció que la inversión para el proyecto C43 ascendería a 180 mln eur.
2-. Repsol ya anunció que llevarían a cabo inversiones para el proyecto C43 de Cartagena, para convertirla en la primera planta de biocombustibles avanzados baja en emisiones de Co2. El proyecto C43 contará con una capacidad de procesamiento de 300.000 toneladas de residuos para producir 250.000 toneladas de biocombustibles como hidrodiésel, biojet, bionafta y biopropano. Para ello, la compañía empleará residuos como el aceite de cocina usados, entre otros. Se estima que el proyecto entre en funcionamiento en 2023.
3-. El BEI también destinará parte de la financiación para los programas de investigación de nuevas tecnologías avanzadas de biocombustibles en el Repsol Technology Lab con sede en Madrid.
Valoración:
1-. Impacto positivo. Con los fondos otorgados por parte del BEI al proyecto C43 de Repsol en Cartagena, la compañía capta aproximadamente el 67% de las necesidades de inversión.
2-. Impacto positivo: el BEI reconoce la importancia del proyecto C43 de Repsol a la hora de seguir con la transición hacia una movilidad cero emisiones.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 18,9 eur/acción.
SIEMENS GAMESA. Resultado de la OPA.
1-. La oferta lanzada por Siemens Energy para excluirla de cotización ha sido aceptada por 174,7 mln de acciones, un 25,6% del capital, por lo que Siemens Energy pasará a controlar una participación del 92,7% lo que le da derecho a excluir de cotización a Siemens Gamesa.
2-. Su salida del Ibex está prevista para el día 27 de diciembre, y el de-listing se tendrá que aprobar en la Junta Extraordinaria, por lo que no estimamos que se produzca antes de finales de enero/principios de febrero. Hasta entonces se mantendrá una orden de compra por parte de Siemens Energy a 18,05 eur por acción para aquellos inversores que no hayan acudido a la OPA y quieran salir del valor.
Valoración:
1-. Resultado dentro de lo esperado, sin impacto.
CORTICEIRA AMORIM: emite un programa de papel comercial “verde” por 35 mln eur (31% DFN) para refinanciar la adquisición de Heredade de Rio Frío así como nuevas inversiones en plantaciones de alcornoques.
1-. La cantidad emitida bajo el programa, calificado como financiación verde, asciende a 35 mln eur (31% DFN), con vencimiento a 2029, alargando el vencimiento medio de la deuda y reduciendo su coste de financiación.
2-. El destino de los fondos será la refinanciación de la adquisición de Herdade de Rio Frio y nuevas inversiones en plantaciones de alcornoques.
Valoración:
1.- Noticia positiva que confirma el interés del mercado por financiar a la Compañía a un coste reducido a la vez que refuerza el carácter sostenible del negocio, aunque no esperamos impacto relevante en cotización.
2-. Esta emisión apoya un proyecto que tendrá un impacto positivo para mitigar el cambio climático, reforzando uno de los pilares de la Compañía consistente en preservar las plantaciones de alcornoque incrementando el conocimiento sobre el sector, movilizando recursos y proponiendo medidas favorables a su desarrollo.
3-. Bajo el programa de financiación verde lanzado por la Compañía durante el mes de noviembre, se llevarán a cabo nuevas inversiones para adquirir suelo, se establecerán nuevas plantaciones con mayor densidad forestal, se fomentará la I+D y se animará el mantenimiento, rehabilitación, restauración y gestión de las plantaciones. Todo ello con el objeto de incrementar el área ocupada por alcornoques y mejorar las plantaciones existentes.
4.- Recordamos que desde que en 2013 Corticeira lanzara su proyecto de Intervención Forestal, la Compañía gestiona un total de 8.181 ha de suelo forestal: Herdade da Baliza (~20.000 alcornoques en 48 ha), Herdade da Venda Nova (~100.000 alcornoques en 251 ha) y Herdade de Rio Frio (3.300 ha).
Reiteramos la recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. 10,9 eur/acc.
La Cartera 5 Grandes está constituida por BBVA (20%), Iberdrola (20%), Inditex (20%), Logista (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de 2,15%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
