Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Telefónica y Merlin Properties, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Telefónica
(Neutral; Pr. Objetivo: 4,2€; Cierre: 3,59€; Var. día: -0,55%; Var año: -4,6%).
La Comisión Europea autoriza la entrada de Vauban Infrastructure Partners y Crédit Agricole en la filial de fibra rural óptica de Telefónica.
La sociedad, llamada Bluevia, contará con las 3,5M de unidades inmobiliarias pasadas por fibra óptica del grupo y desplegará 1,5M adicionales en los próximos 2 años. Bluevia también firmará contratos de prestación de servicios con Telefónica. El consorcio formado por Vauban y CA adquirirá un 45% de Bluevia por 1.021 M€ y el restante 55% será propiedad de Telefónica. La operación fue anunciada en julio y estaba pendiente de la aprobación regulatoria.
Opinión de Bankinter
Los 3,5M de unidades inmobiliarias representan el 13% de la red de fibra óptica de Telefónica. El precio pagado por el consorcio supone valorar Bluevia en 2.500 M€, equivalente a un múltiplo EV/EBITDA 2022 estimado de 27,1x. Noticia positiva. Por un lado, Telefónica consigue monetizar parte de su red y obtener fondos para reducir Deuda y, por otro, incorpora un socio a su filial de fibra rural, repartiendo el esfuerzo inversor previsto. La transacción se efectúa a un múltiplo EV/EBITDA 2022 atractivo y el importe percibido representa un 4% de la Deuda Financiera Neta del Grupo y de su capitalización bursátil. Bluevia generará Ingresos de 163 M€ y un EBITDA de 90 M€ en 2022. En 2031 Telefónica prevé que estas cifras aumenten hasta 311 M€ y 219 M€ respectivamente. El principal cliente de Bluevia será la propia Telefónica, que alimentará la red rural con un contrato que le reportará cerca del 50% de los ingresos, ofreciendo a los socios unos ingresos estables y crecientes en cualquier entorno, conforme se realizan inversiones que van expandiendo las redes y facilitando el tráfico de más datos.
Merlin Properties
(Neutral; Pr. Objetivo: 9,4€; Cierre: 9,06€; Var. Día: -0,1%; Var. Año: +2,0%).
Elevada exposición a oficinas y centros comerciales. Mantenemos recomendación Neutral.
Aunque cotiza con un descuento del -44% sobre su valoración de activos (NAV de 16,52€/acción) y su perfil de deuda es mejor que la media del sector, con un LTV del 31%, no podemos olvidar que oficinas y centros comerciales representa más del 80% de sus activos. Prevemos demanda a la baja y escasa capacidad de subidas de rentas, lo que probablemente implique rebajas de valoraciones de activos, en un entorno de rentabilidades de bonos al alza. Además, cotiza en línea con nuestro precio objetivo (9,4€/acción; -4% vs anterior). Mantenemos recomendación Neutral.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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