Al día: principales eventos, economía y mercados -LAR, Mapfre, IPP España, BCE, Protestas China…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
Eventos Empresas del Día
Bolsa Española:
• Lar España (LRE): Día 2 de su Road Show;
• Mapfre (MAP): descuenta dividendo ordinario a cuenta 2022 por importe bruto por acción de EUR 0,064; paga el
día 30 de noviembre;
Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:
• GK Software (GKS-DE): resultados 3T2022;
• Aryzta (ARYN-CH): ventas, ingresos y datos operativos 1T2023;
(*) La cartera presentada es un MODELO DE CARTERA basada en datos reales e históricos de Mercado. Recomendamos que para operar individualmente en algunos de los valores de la cartera momento se realice previamente un análisis técnico del mismo. En caso de que tenga interés por el servicio de gestión de Carteras póngase en contacto con LINK SECURITIES. El modelo utiliza 28 variables para la selección de los valores en cartera, entre las que destacaríamos la evolución reciente de las estimaciones de resultados, valoraciones y recomendaciones de las compañías del
consenso de analistas; la liquidez bursátil y la volatilidad de los valores; además de algunos indicadores técnicos. Cada variable recibe una ponderación concreta con el objetivo de identificar los valores que presentan un mejor momento de mercado. El modelo se revisa semanalmente, por lo que cada lunes daremos a conocer las entradas y salidas que se han producido. Rentabilidades pasadas no aseguran rentabilidades futuras
Economía y Mercados
• ESPAÑA
. Según datos del Instituto Nacional de Estadística (INE), el índice de precios de la producción (IPP) bajó el 1,45 en el mes de octubre con relación a septiembre. Por destino económico de los bienes, los sectores industriales que tienen repercusión mensual negativa en el índice son el de la Energía, cuyos precios bajaron el 4,7% en el mes y el de Bienes intermedios, cuyos precios descendieron el 0,1%. En sentido contrario, entre los sectores industriales con repercusión mensual positiva destaca el de Bienes de consumo no duradero, cuyos precios subieron el 1,3% en el mes, principalmente por el incremento de los precios de la Fabricación de aceites y grasas vegetales y animales.
En tasa interanual el IPP subió en el mes de octubre el 26,1% (35,6% en septiembre). Por destino económico de los bienes, entre los sectores industriales que tienen influencia negativa en la evolución de la tasa interanual de crecimiento del IPP destacan el de la Energía, cuyos precios subieron el 54,1% en el mes en tasa interanual, tasa más de 30 puntos inferior a la del mes anterior como consecuencia de los descensos de los precios de la Producción, transporte y distribución de energía eléctrica y, en menor medida, de la Producción de gas; distribución por tubería de combustibles gaseosos, que aumentaron en el mismo mes del año anterior; y el de los Bienes intermedios, cuya tasa de crecimiento interanual de sus precios disminuyó más de dos puntos y medio frente a septiembre, situándose en el 15,9%. Por su parte, y en sentido contrario, entre los sectores industriales con influencia positiva en la evolución interanual del IPP destaca el de Bienes de
consumo no duradero, cuya tasa interanual de crecimiento de sus precios aumentó 1 punto porcentual con relación a septiembre, hasta el 14,2%, debido a que los precios de la Fabricación de aceites y grasas vegetales y animales se incrementan este mes más de lo que lo hicieron en octubre de 2021.
Por último, destacar que la tasa de variación interanual del IPP excluyendo los precios de la Energía disminuyó en octubre ocho décimas, hasta el 13,2%.
Valoración: si bien es bienvenida la moderación de la tasa de crecimiento interanual del IPP, ésta viene sobre todo por la caída de los precios de la energía, que son uno de los componentes más volátiles del índice, índice que, por otra parte, sigue creciendo a tasas inadmisibles, superiores al 25%. Además, y si se excluyen los precios de la energía, la caída de la tasa de crecimiento interanual del IPP es mucho más limitada y, por tanto, no hay razón alguna para “lanzar las campanas al vuelo”.
• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA
. El miembro de la Junta Ejecutiva del BCE, la alemana Isabel Schnabel, dijo el viernes que las expectativas de los mercados de un giro de la institución en materia de tipos han funcionado en contra de los esfuerzos del BCE para abandonar la política monetaria acomodaticia, situando los tipos actuales lejos de lo que se requiere para llevar la inflación de vuelta a la meta.
Valoración: tras analizar las recientes declaraciones de miembros del BCE, todo nos hace pensar que en la reunión del Consejo de Gobierno del BCE del próximo 15 de diciembre va a ser complicado que sus miembros alcancen una decisión unánime en materia de política monetaria. Lo cierto es, como hemos señalado en varias ocasiones, que los bancos centrales no deben estar contentos con el reciente comportamiento de los bonos y de las acciones, que les dificulta el objetivo de restringir las condiciones financieras en la región. Ello puede llevarlos, además, a actuar con mayor contundencia de la esperada actualmente por los inversores, por lo que habrá que estar alertas.
. Según la lectura final del dato, dada a conocer el viernes por la Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, el Producto Interior Bruto (PIB) de Alemania se expandió el 0,4% en el 3T2022 con relación al 2T2022, algo más que el 0,3% estimado inicialmente y que era lo que esperaba el consenso de analistas de FactSet. En el 2T2022 el PIB de Alemania había crecido el 0,1%. En el 3T2022 el gasto de los hogares fue el principal impulsor del PIB en el trimestre, creciendo el 1%, ya que los consumidores aprovecharon la oportunidad de viajar y salir más, después de que se levantaron casi todas las restricciones de Covid-19, a pesar de los continuos aumentos de precios y de la crisis energética. En contraste, el gasto público se mantuvo estable y la formación bruta de capital fijo en la construcción disminuyó el 1,4%, mientras que la inversión en maquinaria y equipo aumentó considerablemente (+2,7%).
A su vez, el comercio exterior mejoró, impulsado por el continuo alto stock de pedidos y la mejora de las cadenas de suministro en todo el mundo, con un aumento de las exportaciones en el 3T2022 del 2,0% y uno de las importaciones del 2,4%.
En lo que atañe a la producción, destacar que la de las manufacturas fue el factor clave (0,9%), a saber, la industria automotriz y la fabricación de maquinaria y equipo. La mayoría de las ramas de servicios también incrementaron su producción, especialmente el comercio, el transporte, el alojamiento y los servicios de alimentación (+3,3%).
En tasa interanual, el PIB de Alemania se expandió un 1,3% en el 3T2022 (+1,6% en el 2T2022), ligeramente más que el aumento del 1,2% que se había estimado inicialmente y que era lo anticipado por los analistas. La del 3T2022 es la menor tasa de crecimiento interanual alcanzada por el PIB alemán en los últimos tres trimestres.
. El índice de confianza de los consumidores que elabora la consultora GfK subió en Alemania hasta los -40,2 puntos de cara a diciembre desde los -41,9 puntos de noviembre, lectura que quedó, no obstante, por debajo de los -39,3 puntos que esperaban los analistas del consenso de FactSet. Cabe recordar que este índice alcanzó su mínimo histórico en octubre, cuando se situó en los -42,8 puntos.
Según GfK, la estabilización del índice en diciembre se produjo en medio de las medidas energéticas del gobierno, lo que se reflejó tanto en la mejora del subíndice de condiciones económicas (-17,9 puntos de diciembre frente a los -22,2 puntos de noviembre) como en el de las expectativas de ingresos (-54,3 puntos frente a -60,5 puntos en noviembre).
Mientras tanto, el subíndice que mide la disposición a comprar bajó marginalmente (-18,6 puntos frente a -17,5 puntos en noviembre), ya que los consumidores aún están ahorrando dinero en previsión del incremento del importe de las facturas de energía en los próximos meses.
Según los analistas de la consultora que elabora el índice, el temor de los consumidores a que los precios de la energía se disparen se ha aliviado actualmente, lo que está teniendo un impacto ligeramente positivo en la confianza del consumidor. Además, añaden, a pesar de que algunos precios de la energía se han recuperado un poco y, por otro lado, los consumidores aparentemente asumen que las medidas adoptadas para limitar los precios de la energía pueden ayudar a frenar la inflación, incluso si el impacto de las mismas puede resultar bastante modesto.
. El Instituto Nacional de Estadística francés, el INSEE, publicó el viernes que el índice de confianza de los hogares se mantuvo prácticamente estable en el mes de noviembre con relación a octubre en los 83,0 puntos (82,0 en octubre), situándose además por encima de los 82,5 puntos que esperaba el consenso de analistas. El índice se mantiene, no obstante, por debajo de los 100 puntos, donde se sitúa su media a largo plazo (entre enero de 1987 y diciembre de 2021).
En noviembre se observaron mejoras en la capacidad de ahorro actual (16 puntos en noviembre frente a los 13 puntos de octubre), en la situación financiera personal (-21 puntos frente a los -23 puntos de octubre) y en las perspectivas del nivel de vida (-60 puntos frente a los -64 puntos de octubre). Mientras tanto, los temores de los hogares por el desempleo aumentaron (28 puntos vs 24 puntos en octubre), mientras que la proporción de hogares que consideran que los precios subirán durante los próximos doce meses ha disminuido (-4 puntos vs -1 puntos en octubre).
Valoración: si bien no se puede afirmar que las ligeras mejoras que se aprecian en los índices de confianza de los consumidores en Francia y en Alemania son un cambio de tendencia, sí parece que estos indicadores, tras caer con fuerza en meses anteriores, se podrían estar estabilizando. Las mejores perspectivas de los consumidores sobre la futura evolución de los precios, especialmente de los energéticos, estaría detrás de este comportamiento.
• EEUU
. Los inversores estarán atentos en los próximos días a la resistencia de los consumidores y a los márgenes de la distribución minorista, tras el inicio con el Black Friday de la temporada alta de compras navideñas. La agencia Bloomberg destacó que se prevé que las ventas estacionales caigan en EEUU un 1,2% en tasa interanual en términos ajustados a la inflación, lo que supondría la primera caída desde 2009. Adobe, por su parte, también estima que el gasto en consumo general, en términos nominales, se espera que aumente un 2,5% en tasa interanual, frente al 8,6% de 2021 y el 32% de 2020.
La agencia Reuters destacó que sólo un 7% de los consumidores dijo que gastará más este año, mientras que los grandes retrocesos provendrán probablemente de los hogares de menor renta que han sido afectados por la inflación y por los mayores precios de la energía. No obstante, también destacaron que los consumidores están deseando gastar en productos rebajados, lo que podría afectar a los márgenes de la distribución minorista, aunque, al mismo tiempo, ayudaría a reducir los elevados niveles de inventarios.
• CHINA
. Las protestas en varias ciudades chinas contra las restricciones por el Covid-19 se intensificaron ayer domingo por la noche, incluyendo Pekín y Shanghái, donde la policía tuvo problemas para dispersar las multitudes. Los disturbios comenzaron el sábado después de un fuego en Urumqi en el que murieron diez personas, con la gente echando la culpa en redes sociales por las muertes a las restricciones por Covid-19, mientras la ciudad se encuentra en un confinamiento que dura cuatro meses.
Las protestas en Shanghái se dispersaron el sábado por la noche, para retomarse el domingo por la tarde. Associated Press y Financial Times indicaron que las protestas suponen el mayor desafío a la autoridad del Partido Comunista chino desde las protestas de la plaza de Tiananmen en 1989, con los manifestantes coreando la salida del presidente Xi y del Partido Comunista del país.
. El Banco Popular de China (PBoC) recortó el viernes el coeficiente de reserva obligatorio (RRR; Reserve Requirement Ratio) para las instituciones financieras en 25 puntos básicos a partir del 5 de diciembre. La RRR de los grandes bancos se sitúa ahora en el 11%, la más baja desde mediados de 2007 y la ratio media ponderada de las entidades financieras se sitúa ahora en el 7,8%. Este movimiento
sigue a un recorte similar de 25 puntos básicos el pasado mes de abril, y es un nuevo intento del PBoC para impulsar la recuperación económica, ya que el nuevo recorte del RRR libera alrededor de CNY 500.000 millones en liquidez a largo plazo. El banco central también agregó que intensificará la implementación de una política monetaria prudente y mantendrá una liquidez razonablemente amplia.
• PETRÓLEO
. Reuters informó el pasado viernes de que los ministros de energía de Arabia Saudita e Irak se reunieron el jueves y enfatizaron la importancia de adherirse a los recortes de producción de la OPEP+ que en principio durarán hasta fines de 2023, según dijo el viernes el ministerio de energía saudí en un comunicado. Cabe destacar que el ministro de energía de Irak, Hayan Abdel-Ghani, se reunió con el ministro de energía de Arabia Saudita, el príncipe Abdulaziz bin Salman, en una visita al reino que comenzó el miércoles. Las dos partes también destacaron «la capacidad de tomar medidas adicionales, si es necesario, para lograr el equilibrio y la estabilidad en el mercado».
Valoración: esta noticia sirvió para animar el viernes al precio del crudo que llevaba días de capa caída como consecuencia, principalmente, del temor de los inversores a que la situación de bloqueo en China y la entrada en recesión de las principales economías desarrolladas tengan un impacto muy negativo en la demanda de crudo.
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
