Análisis de los últimos resultados de Grenergy
(Neutral; Precio Objetivo: En Revisión; Cierre 32,02€, Var. Día -1,97%; Var. año: +13,9%).
Las principales cifras 9M 2022 son: ventas 74,2M€ (+50% a/a), ventas & gastos capitalizados 171,7M€ (+14%), EBITDA 27,2M€ (+49%), EBIT 17,2M€ (+29%), BNA 12,8M€ (+86%), cash flow libre -132,4M€ que incluye -102,9M€ de capex de expansión (-156,2M€ en 9M 2021 con 139,7M€ de expansión), deuda financiera neta 318,4M€ (+34% en 2022, la compañía ha ampliado capital en 90M€ en 2T 2022), DFN/EBITDA 6,3x (5,6x a 1S 2022) y 4,7x excluyendo
la deuda proyecto. Grenergy tiene 600MW en operación (+22MW en 3T +59MW en 2022), 779MW en construcción (-22MW en 3T), 759 MW en backlog (+51MW en 3T) y 9.877MW en fases tempranas de desarrollo (+77MW en 3T). Este año ha vendido dos plantas construidas con 22MW en Chile.
Opinión de Bankinter
Nuestra valoración de los resultados es positiva. Destacan los incrementos en la actividad de generación, con ventas de 43,1M€ (+237%, 58% del total) y
EBITDA 28,4M€ (+214%), fruto de la maduración de la cartera en plantas en propiedad. En 3T logra los permisos medioambientales de los proyectos Ayora y José Cabrera (ambos en España, suman 22MW), mientras que se espera el del Tabernas (300MW) en próximos meses. Cuenta con c. 1400MW en explotación y construcción, prevé alcanzar 2.000MW en 2023 y 5.000MW en 2025. Ha firmado acuerdos de venta de energía para varias de estas plantas en construcción.
Las ventas de plantas para terceros retroceden -17%, reflejo de un mayor esfuerzo en la construcción de plantas en propiedad. La evolución alcista de los tipos es desfavorable para las valoraciones de las compañías del sector. Mantenemos invariada nuestra recomendación en Neutral.
Por Departamento de Análisis Bankinter
Los informes disponibles para su descarga y los artículos del Blog de Bankinter se realizan con la finalidad de proporcionar a sus lectores información general a la fecha de emisión de los mismos. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien ni Bankinter ni el Blog garantizan la seguridad de las mismas. Los informes del departamento de Análisis de Bankinter, S.A. reflejan tan sólo la opinión del departamento, y están sujetas a cambio sin previo aviso.El contenido de los artículos no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. El inversor debe ser consciente de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. Por favor, consulte importantes advertencias legales.
