Principales citas macroeconómicas
En España conoceremos el dato final del IPC. En EE.UU. se publicará la encuesta manufacturera de NY
En Francia se publicará el dato final de IPC anual (+6,2% e y preliminar vs +5,6% anterior) de octubre.
En España se dará a conocer el dato final IPC anual (+7,3% e y preliminar vs +8,9% anterior) y subyacente anual (+6,2% e y preliminar vs +6,2% anterior) de octubre.
En Alemania tendremos la encuesta ZEW, Expectativas (-53,0 e vs -59,2 anterior) y situación actual (-68,8 e vs -72,2 anterior) de noviembre.
En la Eurozona conoceremos la balanza comercial de septiembre (-47.300 mln de eur anterior) y la encuesta ZEW Expectativas (-59,7 anterior) de noviembre. También publicarán el dato del PIB 3T22 anualizado (+2,1% anterior) y PIB trimestral (+0,2% anterior).
En EE.UU. contaremos con los datos de IPP subyacente anual (+7,2% anterior) y mensual (+0,4% e vs +0,3% anterior), demanda final PPI anual (+8,5% anterior) y mensual (+0,5% e vs +0,4% anterior) de octubre. Además, contaremos con la encuesta manufacturera de NY (-5,0 e vs -9,1 anterior) de noviembre.
Mercados financieros
Apertura plana en las plazas europeas (futuros Eurostoxx +0,2%, futuros S&P +0,5%)
Apertura plana en las plazas europeas (futuros Eurostoxx +0,2%, futuros S&P +0,5%). De fondo, noticias mixtas, con la reducción de tensiones EE.UU.-China frente a nuevos anuncios de despidos en las tecnológicas americanas (Amazon) y dudas sobre un pivote de la política monetaria de la Fed (inflación aún demasiado alta) y la sostenibilidad del rebote chino (política Covid).
En China los tipos de interés de préstamos de 1 año se han mantenido sin cambios en 2,75%, a pesar del deterioro macro en octubre: producción industrial +5% (vs +5,2%e y +6,3% anterior), ventas minoristas -0,5% (vs+0,7%e y +2,5% anterior) y ventas de viviendas -28,2% (-28,6% anterior). Tampoco hay buenas noticias en Japón, donde el PIB 3T22 -0,3% trimestral (vs +0,3%e y +1,1% anterior).
La jornada también será intensa en el plano macro en EE.UU. y Europa. En EE.UU. tendremos datos de precios (precios a la producción que se mantendrían tensionados en octubre, +8,3%e i.a. vs +8,5% previo), mientras que los indicadores más adelantados de manufacturas (encuesta NY) podrían mostrar cierta mejora en noviembre.
En Europa esperamos confirmar unos elevados datos de IPC de octubre en sus lecturas finales tanto en Francia (+6,2% i.a.) como en España (+7,3% general y +6,2% subyacente). Por el lado de la confianza, la encuesta ZEW a analistas financieros e inversores institucionales podría mantenerse cerca de mínimos Covid en noviembre tanto en Alemania como en la Eurozona, mientras que la balanza comercial de septiembre mantendría un elevado déficit en la Eurozona ante los altos precios energéticos.
A destacar ayer las declaraciones del FMI, que sólo un mes después de revisar a la baja sus previsiones, afirma que el entorno ha empeorado, sobre todo en Europa, ante la persistencia de la guerra y el shock energético (ayer vimos la segunda nacionalización de una compañía gasista en Alemania, la filial comercializadora de Gazprom) y de alimentos, que obliga a nuevas subidas de tipos de interés para contener la inflación. Esto hace esperar nuevas revisiones a la baja del crecimiento europeo.
En el plano empresarial, cifras 3T22 de grandes compañías americanas (Home Depot y Walmart) para calibrar el ritmo de moderación económica, mientras que en España será el turno de OPD Energy y Solaria.
Principales citas empresariales
En España publicarán resultados OPD Energy y Solaria. En EE.UU., Home Depot y Walmart
En EE.UU., Home Depot y Walmart presentarán resultados.
En España, OPD Energy y Solaria.
En Reino Unido, Vodafone.
Análisis macroeconómico
En la Eurozona conocimos la producción industrial mensual de septiembre
En la Eurozona se dio a conocer la producción industrial mensual de septiembre +0,9% (vs +0,1% e y +2,0% anterior).
Análisis de mercados
Arranca la semana al alza en los principales mercados europeos (Euro Stoxx +0,49%, Dax +0,62%, Cac +0,22%)
Arranca la semana al alza en los principales mercados europeos (Euro Stoxx +0,49%, Dax +0,62%, Cac +0,22%). El IBEX se apunta una subida de un +0,84%, cerrando la jornada en 8.166,5 puntos. Las empresas que más subieron fueron Grifols +4,40%, Red Eléctrica +2,45% y Naturgy +2,34%. En cambio, las caídas se las apuntaron Acciona Energía Renovables -1,89%, Cellnex Telecom -1,58% y Merlin Properties -1,09%.
Análisis de empresas
Amadeus, Vidrala, Telefónica, Solaria, Cellnex, ACS y Sacyr ocupan las principales noticias empresariales
AMADEUS. Anuncia sus últimas iniciativas en su estrategia de gestión de pagos.
1-. Amadeus ha anunciado la creación de una filial, Outpayce, a través de la cual desarrollará su negocio de sistemas de pagos.
2-. Ha solicitado una licencia de pago electrónico (eMoney) e invertirá para desarrollar su tecnología de pagos.
3-. Expandirá su catálogo de productos incluyendo una tarjeta virtual dentro de su solución B2B wallet solution para incluir tarjetas prepago además de diversas opciones de pago para el usuario.
Valoración:
Noticia positiva. Consideramos que los sistemas de pago están evolucionando considerablemente y que es esencial poder ofrecer alternativas atractivas para los usuarios. Esperamos que Amadeus detalle objetivos cuantitativos de de este segmento de negocio, que es un servicio esencial dentro de la experiencia de viajar y que creemos que tiene buenas perspectivas de crecimiento. P.O. 58,5 eur. MANTENER.
VIDRALA. A través de su filial Encirc adquiere The Park a Accolade Wines.
1-. La adquisición incluye el negocio de llenado y la infraestructura logística operada por Accolade Wines en Bristol, incluyendo unas modernas instalaciones de 80.000 m2 de planta con tres líneas de embotellado en Vidrio, así como líneas adicionales en diferentes formatos de envasado, principalmente para cubrir las necesidades de Accolade Wines y clientes externos.
2-. La compañía adquirida obtiene unos ingresos anuales de en torno a 30 mln de libras esterlinas (aprox. 2,5% del total de ingresos estimados en 2022). Según el acuerdo de adquisición, estos ingresos se mantendrán ya que este incluye un contrato de suministro a largo plazo con Accolade Wines.
3-. El precio de adquisición acordado es de 30 mln de libras esterlinas, que implica un multiplicador de 1x VE/Ventas (vs 1,9x R4e 2022 VE/Ventas a los que cotiza Vidrala).
Valoración:
1-. Esta adquisición supone un paso más en el reforzamiento de las relaciones entre Vidrala y sus clientes estratégicos, además de un paso más en su estrategia de diversificación e integración vertical en la cadena de valor del servicio al cliente en el sector de envases de vidrio. Tras el fuerte repunte de la acción en las últimas semanas, al albor de la reducción del precio del gas en los mercados internacionales, y dado que estimamos la incertidumbre sobre la economía y en especial el precio de las materias primas se mantiene, reiteramos nuestra recomendación de MANTENER (P.O. 72,1 eur/acc.).
TELEFÓNICA. Ha lanzado una oferta de recompra de 2 bonos híbridos y anuncia una nueva emisión de bonos perpetuos.
1-. El primero, de importe nominal 1.000 mln eur, cupón 5,5%, vencimiento a perpetuidad y con 676,4 mln eur de valor nominal en circulación y el segundo, de importe nominal 1.250 mln eur, cupón 5,7%, también vencimiento a perpetuidad y con 823,6 mln eur de valor nominal en circulación.
2-. Las ofertas se iniciaron el lunes 14 de noviembre y finalizarán el 21 a las 17:00 CET.
3-. De la primera serie de bonos, Telefónica pagará el valor a la Par y de la segunda lo hará con descuento, al 98,25% del valor nominal.
4-. Para refinanciar la deuda, Telefónica ha lanzado una emisión de bonos perpetuos “verdes” con valor nominal de 750 mln eur.
5-. El precio de la emisión será a la Par. Las obligaciones devengarán un interés fijo del 7,125% anual desde el 23 de noviembre hasta el 23 de noviembre 2028 (6 años). A partir de esta fecha (inclusive), las obligaciones devengarán un interés fijo igual al tipo swap 6 años más un margen del: 4,322% anual desde la fecha hasta el 23 de noviembre de 2032 (4 años), 4,572% anual desde esa última fecha hasta el 23 de noviembre de 2048 (18 años) y 5,322% desde esta fecha.
Valoración:
1-. Telefónica continúa realizando operaciones de refinanciación, a un menor ritmo que en los últimos años, en un entorno en el que los costes de financiación están aumentando. No esperamos impacto significativo en cotización. P.O. 5,10 eur. SOBREPONDERAR.
SOLARIA. Obtiene punto de conexión para 1.200 MW solares adicionales
1-. Solaria ha obtenido punto de conexión para 1.200 MW solares en España.
2-. Con esta capacidad adicional, Solaria alcanza 8.214 MW con punto de conexión en España, Italia y Portugal.
Valoración:
1-. Noticia positiva, pues estos MW adicionales serán la base para el crecimiento futuro de la capacidad instalada (2026-2030). Sin embargo, la compañía continúa viéndose afectada por la lenta velocidad en la tramitación de los permisos por parte de la Administración, en especial la Declaración de Impacto Ambiental (DIA), lo podría generar mayores retrasos en su plan estratégico a 2026. No esperamos impacto en cotización.
2-. Esperamos información adicional respecto a los avances en la tramitación de proyectos en los resultados del 3T22, que serán presentados mañana 15 de noviembre. Reiteramos nuestra recomendación de INFRAPONDERAR con P.O 15,0 eur/acc.
CELLNEX. Colocación acelerada del 3,6% del capital.
1-. Hutchison, a través de HSBC y JP Morgan, ha realizado una colocación acelerada entre inversores institucionales de 25,568 mln de acciones de Cellnex, un 3,6% del capital, a un precio de 33,5 eur por acción, lo que supone un descuento del 7,5% respecto al cierre del día anterior. Estas acciones responden a un derivado que tenía la operadora sobre las acciones correspondientes a la operación de compra de sus torres de telefonía y que ha permitido que entre en el capital de Cellnex con una participación del 4,8% del capital de Cellnex (sin presencia en el consejo).
Valoración:
1-. Previsiblemente la cotización de Cellnex se aproximará al precio de la colocación.
Reiteramos la visión positiva en el valor, SOBREPONDERAR, P.O. 78 eur.
ACS/SACYR. Sentencia favorable respecto a las radiales 3 y 5.
1-. Un juzgado de primera instancia de Madrid ha desestimado la denuncia de Kommunalkredit Austria que reclamaba 700 mln eur por la financiación de las autopistas radiales R3 y R5 contra Abertis, ACS y Sacyr. El juez considera que los contratos de apoyo que ACS, Abertis y Sacyr suscribieron con las entidades financieras que prestaron el dinero para construir las radiales no son contratos de garantías, sino de compromiso de los accionistas bajo determinadas contingencias muy concretas y que la cláusula 2, en general, no se considera como una simple obligación de pago unilateral por parte de los accionistas. Desconocemos el impacto que corresponde a cada una de las compañías, pero según nuestras estimaciones podrían equivaler a aproximadamente el 4% del market cap en el caso de ACS (incluida la parte de Abertis) y del más del 10% en el caso de Sacyr, en ambos casos estaban provisionados.
Valoración:
1-. Noticia positiva pero con un impacto limitado ya que el fondo austriaco podría recurrir la sentencia.
La Cartera 5 Grandes está compuesta por: BBVA (20%), Inditex (20%), Logista (20%), Repsol (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de -0,07%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
