Análisis de los últimos resultados de Arcelormittal
Principales cifras comparadas con el consenso de Reuters para el tercer trimestre de 2022:
- Ingresos 18.975 millones de dólares (-6,2% a/a, -4,3% t/t) vs. 17.199 millones de dólares estimado.
- EBITDA 2.660 millones de dólares (vs -56,1% a/a y -48,5% t/t) vs. 2.241 millones de dólares estimado (el margen se situó en 14% vs 23,3% del 1Ty 2T 2022).
- El BNA 993 millones de dólares (-78,5% a/a y -74,7% t/t) vs 1.189 millones de dólares estimado.
La deuda neta se situó en 3.927M$ (0,22x DFN/EBITDA últimos 12M) disminuye en -296M$ t/t (desde 4.223M$ a final de 2T 2022 o 0,2x). El flujo de caja libre en el trimestre fue de 1.073M$ (desde 1.733M$ ant.). La compañía anunció en el 2T 2022 un nuevo programa de recompra de acciones de 60M de acciones (unos 1.400M$) hasta finales de mayo 2023, de los cuales ha ejecutado 31M acc (unos -650M$ en el 3T 2022).
ArcelorMittal señala el deterioro en las condiciones de mercado de los últimos años, a la que han respondido reduciendo la capacidad de mayor coste. Las perspectivas para la industria son inciertas a corto plazo, aunque ellos cuentan con el apoyo de un sólido balance. En el 4T 2022 consideran que los costes variables descenderán, pero menos que los ingresos por tonelada.
Estiman que la generación de caja se apoye en la reducción de circulante. Por regiones estiman un consumo aparente de acero, afectado por la desaceleración de la demanda real y la reducción de stock de los distribuidores, de: -1% en EE.UU.; -7% en Europa, -10% o más en Brasil; entre +7,5% y +8,5% en India; -7% en CIS y -3,5% en China.
Link a los resultados de la compañía.
Opinión según las acciones de Arcelormittal
Los resultados del 3T 2022 muestran el deterioro de la actividad en el margen EBITDA del 14% (-9,3pp t/t) tras niveles superiores al 20% en los 6 trimestres anteriores. La generación de caja sigue siendo positiva, por lo que mantienen una buena posición financiera (0,2x DFN/EBITDA), a pesar de las adquisiciones y recompras de acciones. La reducción de circulante será la clave para mantener flujo de caja positivo en próximos trimestres. ArcelorMittal genera en torno al 35% de su EBITDA en Europa y 16% en la región ACIS-Asia y África, donde estiman que el consumo aparente descienda en el año -7% (en Europa y CIS).
Reiteramos la recomendación Neutral ante los riesgos sobre la estabilidad de la demanda y los costes energéticos. A pesar de ello, la sólida posición financiera y la gestión de la producción y circulante deben servir de soporte al valor.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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