Principales citas macroeconómicas
Sin citas macroeconómicas relevantes en EE.UU. y Europa
Hoy no tendremos citas macroeconómicas de relevancia ni en Estados Unidos ni en Europa.
Mercados financieros
Apertura a la baja en las plazas europeas
Apertura a la baja en las plazas europeas (futuros Eurostoxx -0,4%, futuros S&P -0,2%), en una jornada en el que recogeremos el incierto resultado de las elecciones de mitad de mandato americanas y donde el optimismo por la posibilidad del fin de la política cero covid en China se modera, con los datos de infecciones marcando máximos de abril y la posibilidad de nuevos confinamientos en el país.
A nivel macro hemos conocido datos de precios en China del mes de octubre, donde se confirma la moderación esperada tanto en los precios a la producción (-1,3% vs -1,6%e y +0,9% anterior) como en el IPC (2,1% vs +2,4%e y +2,8% anterior) que avalan la adopción de nuevos estímulos monetarios si fueran necesarios para impulsar la economía.
En cuanto a las elecciones legislativas de mitad de mandato en EEUU, donde, recordamos, se renueva el 100% del congreso y 1/3 del senado, aun parece pronto para confirmar un resultado definitivo por lo ajustado del recuento en importantes estados, aunque el Partido Republicano estaría cerca de obtener la mayoría en ambas cámaras, aunque con un resultado más ajustado de lo inicialmente previsto, especialmente en el Senado.
De confirmarse el resultado esperado, pese a mejorar las expectativas de Biden que llegaba a las elecciones con una tasa de apoyo históricamente reducida, dificultaría la aprobación de nuevas leyes el resto de la legislatura, quedando únicamente la opción de órdenes ejecutivas, restringidas a temas en los que el presidente tiene poderes constitucionales, como las negociaciones comerciales. En este sentido, se reducirían las probabilidades de nuevos estímulos fiscales, con potencial impacto negativo en crecimiento pero positivo en inflación. En caso de victoria republicana, creemos que podría ser positiva para petroleras (menos restricciones) y salud (menos reformas) y negativa para renovables (menos apoyo) y defensa (menores ayudas a Ucrania).
Por otra parte, en el plano geopolítico se confirmó que EE.UU. y Rusia se reunirán en las próximas semanas para retomar las inspecciones de armamento nuclear. Aunque no esperamos grandes avances, sin duda supone un signo de optimismo y podría acercar la posibilidad de negociaciones sobre la guerra en Ucrania.
Realizamos un cambio en la cartera de 5 Grandes y Versátil. Optamos por rotar dentro del sector financiero dando salida a Bankinter para dar entrada a BBVA. Aunque mantenemos nuestra visión positiva en Bankinter, consideramos que en el corto medio plazo las dudas sobre la evolución de las provisiones así como el impacto en la evolución del ritmo de crecimiento del crédito de un mayor deterioro macroeconómico podrían pesar más en la banca doméstica vs global. Ello podría actuar de catalizador para que se cierre el gap de peor comportamiento relativo de la banca global vs doméstica. Optamos por BBVA, una entidad que presenta una posición de capital holgada y en línea con su perfil de riesgo, con un comportamiento operativo de sus principales áreas geográficas positivo que permite dar visibilidad a la evolución operativa del Grupo, apoyado por el impacto positivo de las subidas de tipos y el fuerte crecimiento de volúmenes en los mercados emergentes. Se mantienen los objetivos establecidos en el Plan Estratégico, con un RoTE del 15,7% a 9M22 (vs 12% en 1S22) y objetivo del 14% para 2024.
Principales citas empresariales
En Alemania presentarán resultados Adidas y EON
Adidas y EON presentarán resultados en Alemania.
En Reino Unido tendremos la presentación de resultados de Astrazeneca.
En España tendremos investor day de Iberdrola.
Análisis macroeconómico
En la Eurozona se conocieron las ventas al por menor de septiembre
En la Eurozona se dieron a conocer las ventas al por menor de septiembre, +0,4% mensual (vs +0,5%e y 0,0% anterior).
Análisis de mercados
Jornada de subidas en los principales mercados europeos, (Eurostoxx 50 +0,82%, DAX +1,15% y el CAC 40 +0,39%)
Jornada de subidas en los principales mercados europeos, (Eurostoxx 50 +0,82%, DAX +1,15% y el CAC 40 +0,39%). El Ibex, se revalorizó un +0,46% terminando en 7.998,9 puntos. Las compañías con mejor comportamiento fueron Grifols-A (+5,90%), Endesa (+4,70%) y Solaria (+3,88%). Por el contrario, los valores que quedaron a la cola del índice fueron Bankinter (-1,70%), CaixaBank (-1,68%) y Repsol (-1,43%).
Análisis de empresas
Repsol protagoniza las noticias empresariales
REPSOL. Compra 46 bloques de exploración de gas en EE. UU.
1-. Repsol adquiere una participación del 49% en 46 bloques de exploración de gas en Alaska tras llegar a un acuerdo con el grupo australiano Santos. Además, la compañía ha adquirido un dominio minero en la cuenca de Marcellus y ha comprado el 11,5% del yacimiento Blacktip en el Golfo de México a la compañía Abarta.
2-. Repsol apuesta por el gas, con estas adquisiciones la compañía incrementa la producción de gas, al considerar que dicho recurso irá teniendo un mayor peso en la transición energética. De esta manera Repsol sigue incrementando su exposición a EE. UU.
3-. Repsol y el Grupo Santos han colaborado en multitud de ocasiones, una de las más recientes la aprobación de 2.550 mln de inversiones en el yacimiento de Pikka, con una capacidad productiva de 120.000 b/d. Se estima que el yacimiento cuente con 1.200 mln de barriles de crudo ligero. Se estima que Pikka entre en producción en el año 2025.
4-. Repsol en Alaska: la compañía lleva desde el año 2008 realizando exploraciones y en el 2011 se empezaron a encontrar múltiples descubrimientos en North Slope.
Valoración:
1-. Impacto positivo. Repsol sigue incrementando su exposición a EE. UU. como ya guiaron en la presentación de resultados. La entidad sigue apostando por regiones donde la legislación apoye el uso de diferentes tecnologías y diluyendo regiones como España ante las dudas generadas por el impuesto que el gobierno de Sanchez pretende aprobar.
2-. Impacto positivo. Con las adquisiciones anunciadas, Repsol da una mayor visibilidad a sus objetivos de producción equivalente de 650.000 barriles equivalentes a 2025. Esto supone incrementar la producción diaria media en un 18,40% frente a los 549.000 barriles equivalentes registrados en los resultados del 3T22.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 18,9 eur/acción.
Hacemos un cambio en en la Cartera 5 Grandes. Rotamos dentro del sector financiero dando salida a Bankinter por BBVA. De este modo la cartera queda compuesta por: BBVA (20%), Inditex (20%), Logista (20%), Repsol (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de +2,12%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
