Al día: principales eventos, economía y mercados -Meliá Hotels, confianza del consumidor, PMI manufacturas, FOMC…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Fluidra (FDR): paga dividendo ordinario a cuenta 2022 por importe bruto de EUR 0,42 por acción;

• Ferrovial (FER): descuenta derecho de suscripción preferente correspondiente al dividendo flexible a cargo de 2022 por importe bruto de EUR 0,414 por acción; 18 de noviembre pago de efectivo a los accionistas que optaron por vender sus derechos de asignación gratuita;
• Meliá Hotels (MEL): publica resultados 9M2022;

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Euronav (EURN-BE): resultados 3T2022;

• Galapagos (GLPG-BE): resultados 3T2022;

• Solvay (SOLB-BE): resultados 3T2022;

• Outokumpu (OUT1V-FI): resultados 3T2022;

• BNP Paribas (BNP-FR): resultados 3T2022;

• Eiffage (FGR-FR): ventas, ingresos y resultados operativos 3T2022;

• Euronext (ENX-FR): resultados 3T2022;

• JCDecaux (DEC-FR): ventas, ingresos y resultados operativos 3T2022;

• Legrand (LR-FR): resultados 3T2022;

• Teleperformance (TEP-FR): ventas e ingresos 3T2022;

• BMW (BMW-DE): resultados 3T2022;

• Freenet (FNTN-DE): resultados 3T2022;

• HeidelbergCement (HEI-DE): resultados 3T2022;

• HUGO BOSS (BOSS-DE): resultados 3T2022;

• Telefonica Deutschland (O2D-DE): resultados 3T2022;

• Uniper (UN01-DE): resultados 3T2022;

• Zalando (ZAL-DE): resultados 3T2022;

• Enel (ENEL-IT): resultados 3T2022;

• Leonardo (LDO-IT): resultados 3T2022;

• Pirelli & C. SpA (PIRC-IT): resultados 3T2022;

• Stellantis (STLA-IT): ventas e ingresos 3T2022;

• ING Groep (INGA-NL): resultados 3T2022;

• OCI (OCI-NL): resultados 3T2022;

• Correios de Portugal (CTT-PT): resultados 3T2022;

• Sonaecom (SNC-PT): resultados 3T2022;

• Adecco Group (ADEN-CH): resultados 3T2022;

• BT Group (BT.A-GB): resultados 2T2023;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• Amgen (AMGN-US): 3T2022;

• ConocoPhillips (COP-US): 3T2022;

• Crocs (CROX-US): 3T2022;

• DoorDash (DASH-US): 3T2022;

• Dropbox (DBX-US): 3T2022;

• GoPro (GPRO-US): 3T2022;

• Hyatt Hotels (H-US): 3T2022;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. El índice de gestores de compras del sector de las manufacturas de España, el PMI manufacturas que elabora S&P Global, bajó en el mes de octubre hasta los 44,7 pu ntos desde los 49,0 puntos de septiembre, situándose a su nivel más bajo desde el mes de mayo de 2020, en plena pri mera ola de la pandemia. La lectura de octubre quedó sensiblemente por debajo de los 47,3 puntos que esperaban los analistas del consenso de FactSet. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

En su informe los analistas de S&P Global indican que la actividad del sector de las manufacturas de España sufrió un doble desplome tanto en la producción como en los n uevos pedidos en octubre, registrando declives no observados desde los confinamientos decretados durante la primera ola de la pandemia en 2020 y, antes de esto, la crisis de deuda de la Eurozona en 2012. Según estos economistas, ello debería resaltar la gravedad de los desafíos en que se encuentra sumido el sector, ya que la incertidumbre económica generalizada y los impactos de la alta inflación e stán afectando fuertemente la demanda y los resultados de la industria. Las empresas respondieron recortando drásticamente la actividad de compras y los puestos de trabajo, especialmente debido a que en estos momentos no se vislumbra un itinerario claro para la crisis. De hecho, la confianza en las perspectivas que manejan las compañías del sector en España se hundió hasta su mínima de casi dos años y medio en octubreen medio de las expectativas de que la alta inflación y la incertidumbre económicapersistirán en los próximos meses.

. El Centro de Investigaciones Sociológicas (CIS) publicó ayer que el índice que mide la confianza del consumidor bajó en octubre un punto con relación al mes precedente, hasta los 54,7 puntos, lo que supone su lectura más baja desde el pasado mes de marzo, cuando este indicador descendió 36 puntos -hasta los 53,8 puntos- tras el inicio de la invasión de Ucrania por Rusia. En octubre el subíndice que mide la percepción que tienen los consumidores de la situación actual bajó nueve décimas, hasta los 46,3 puntos, su menor nivel desde marzo de 2021, mientras que el que mide sus expectativas retrocedió 1,2 puntos en octu bre, hasta los 63,1 puntos.

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Según la lectura final del dato, dada a conocer ay er por S&P Global, el índice de gestores de compras del sector de las manufacturas de la Eurozona, el PMI manufacturas, bajó en octubre hasta los 46,4 puntos desde los 48,4 p untos de septiembre, marcando de esta forma su lectura más baja en 29 meses. La lectura, además, se situó por debajo de los 46,6 puntos de su preliminar de mediados de mes, que era lo que esperaban los analistas el consenso de FactSet. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

Por su parte, el subíndice de producción de la Eurozona, también s egún su lectura final de octubre, bajó hasta los 43,8 puntos desde los 46,3 puntos de septiembre, lo que es igualmente su lectura más baja en 29 me ses.

Los analistas de S&P Global señalan en su informe que la actividad del sector manufacturero de la Eurozona experimentó un declive más profundo al comienzo del 4T2022. Las encuestas PMI indican claramente que la economía manufacturera está en recesión. En octubre, los nuevos pedidos cayeron a un ritmo que rara vez se ha observado durante los veinticinco años de recopilación de datos.Solo fue durante los peores meses de la pandemia y en el punto álgido de la crisis financiera mundial entre 2008 y 2009 que se registraron los declives más fuertes. Los factores que posiblemente agraven la recesión incluyen la inflación, que permanece obstinadamente elevada a pesar de la evidencia continua de que las presiones de las cadenas de suministro están disminuyendo. El sentimiento entre las empresas manufactureras se mantuvo en territorio negativo una vez más en octubre, lo que sugiere que las empresas prevén que estas condiciones desafiantes se extenderán has ta el 2023. La evolución de los mercados energéticos seguirá siendo un foco clave de atención para los fabricant es de la Eurozona durante el invierno. La racha de clima templado en toda Europa hasta ahora es un buen augurio y ha ayudado a bajar los precios mayoristas del gas. No obstante, continúa el riesgo de que un frío atípico pueda aumentar la necesidad de racionamiento de la energía, causando trastornos generalizados en la producción manufacturera.

Por países, cabe destacar que el PMI manufacturas de Alemania, en su lectura final de octubre bajó hasta los 45,1 puntos desde los 47,8 puntos de septiembre, quedando a su vez ligeramente por debajo de los 45,7 puntos de su lectura preliminar de mediados de mes, que era lo que proyectaba el consenso. La final de octubre es la lectura más baja de este indicador adelantado de actividad en 28 meses. A su vez, la lectura final de octubre del PMI manufacturas de Francia descendió hasta los 47,2 puntos desde los 47,7 puntos de septiembre, situándose además por debajo de los 47,4 pu ntos de su lectura preliminar, que era lo esperado por los analistas y a su nivel más bajo en 29 meses. Por último, señala r que el PMI manufacturas de Italia bajó en el mes de octubre hasta los 46,5 puntos desde los 48,3 puntos de septiembre, lo que supone su menor lectura en 29 meses. En este caso los analistas esperaban una lectura algo superior, de 46,9 puntos.

Valoración: las encuestas PMIs, que elabora S&P Global, muestran a las claras que la actividad industrial de la Eurozona ha entrado ya en recesión, así como que la ralentiz ación de la actividad en el sector ha ido a más al comienzo del 4T2022 y eso a pesar de que i) han mejorado sustancialmente los problemas en las cadenas de suministros y ii) el coste del gas ha bajado en octubre gracias, entre otros factores, a unas temperaturas más altas de lo habitual. Todo parece indicar que es la alta inflación la que está ejerciendo de lastre para la demanda de los productos manufactureros en la región, algo que no debería sorprender a nadie ya que, por un lado, las empresas están viendo como sus márgenes están siendo presionados, incapaces de traspasar todo el aumento de los costes a sus precios finales y, por otro, los clientes están experimentando la erosión de su capacidad adquisitiva, por lo que est án dejando de consumir.

Habrá que esperar al viernes, cuando se publiquen osl PMIs servicios, para determinar si a comienzos de octubre la economía de la Eurozona está ya en recesión o a las puertas de la misma. Cabe recordar que el peso de este sector en las economías de la región es muy superior al del secto r manufacturero, de ahí su mayor importancia relativa.

Es difícil determinar si la publicación de estos índ ices, con lecturas en todos ellos por debajo de sus preliminares, provocó el giro a la baja de las bolsas europeas o fue la inquietud sobre lo que pudiera decir y hacer la Reserva Federal (Fed) por la tarde y la posibilidad de realizar beneficios en el corto plazo el principal motivo de este comportamiento de la renta variable de la región.

. La Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, publicó ayer que el superávit comercial en Alemania bajó hasta los EUR 9.000 millones en septiembre desde los EUR 16.100 millones del mismo mes del año anterior. Las exportaciones aumentaron un 20,3% en tasa interanual, hasta un nuevo récord de EUR 142.400 millones, mientras que las importaciones lo hicieron el 30,7% para alcanzar también un máxim o histórico de EUR 133.400 millones.

En datos ajustados estacionalmente el superávit come rcial alemán aumentó hasta los EUR 3.700 millones en septiembre desde los EUR 1.200 millones de agosto, superando ampliamente el déficit de EUR 500 millones que esperaban los analistas del consenso de FactSet. En septiembre las exportaciones cayeron un 0,5% con relación a agosto, hasta los EUR 134.500 millones y las importaciones un 2,3%, hasta los EUR 130.800 millones, lo que supone su mayor caída desde enero. Los analistas esperaban un descenso de las exportaciones en el mes del 0,9% y uno de las importaciones del 2,0%.

En septiembre las ventas a la Unión Europea (UE) descendieron el 1,7% mientras que las de fuera de la UE aumentaron un 1%, concretamente las destinadas a EEUU, que crecieron el 5,6%. Por su parte, los envíos a China cayeron un 2% en el mes y las ventas a Rusia un 5,4%. A su vez, las importaciones desde la UE disminuyeron un 1,2% y las compras desde países extracomunitarios también fueron menores (-3,4%), concretamente las procedentes de EEUU bajaron el 1,3% y las de Rusia el 33,1%. En sentido contrario, las importaciones desde China aumentaron un 5,4%.

También según dio a conocer Destatis, cabe destacar que en el mes de octubre la tasa de desempleo ajustada estacionalmente en Alemania se mantuvo sin cambios por tercer mes consecutivo en el 5,5%, manteniéndose en su nivel más alto en un año y por debajo del 5,6% que esperaban los analistas del consenso de FactSet. El número de desempleados aumentó en 8.000 en octubre con relación a septiembre, hasta los 2,518 millones, la mayor cantidad en 14 meses y continuó indicando un empeoramiento de las condiciones laborales. El consenso de analistas esperaba un repunte mayor del desempleo en el mes, de 15.000 personas.

• EEUU

. El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal elevó ayer sus tipos de interés de referencia en 75 puntos básicos, hasta situarlos en el rango del 3,75%-4,00%, como era ampliamente esperado, en lo que supone su cuarta subida consecutiva de 75 puntos básicos. El comunicado mostró que el FOMC reiteró su objetivo de situar la inflación en el 2%, e indicó en relación a sus medidas posteriores, que tendrán en cuenta la política restrictiva acumulada, los retrasos en las políticas, y los desarrollos económicos/financieros, con una reacción positiva delos mercados.

La conferencia de prensa posterior del presidente de la Fed, Jerome Powell fue más heterogénea. Mientras el presidente dijo, por un lado, que el momento de ralentizar las alzas de tipos de interés podría comenzar tan pronto como en la reunión de diciembre, también señaló que el último nivel de los tipos de interés podría ser más ele vado de lo previamente esperado y que aún hay camino que recorrer. Además, señaló que aún es prematuro hablar de realizar una pausa en las subidas de tipos. En respuesta a las preguntas sobre el riesgo de un exceso de política restrictiva, Powell argumentó que la Fed dispone de herramientas poderosas para apoyar la actividad económica en ese caso.

. La mayor procesadora de nóminas estadounidense, ADP, informó ayer de que la economía de EEUU había generado 239.000 puestos de trabajo privados en octubre, lo que supone la mayor cantidad en tres meses, y supera con cierta holgura los 200.000 nuevos empleos privados que esperaban los analistas del consenso de FactSet. No obstante, no todos los sectores de actividad tuvieron un buen comportamiento en lo que hace referencia al empleo en octubre. Así, el sector de prestación de servicios creó 247.000 puestos de trabajo, encabezados por ocio/hotelería (210.000) y comercio/transporte/servicios públicos (84.000). Por el contrario, se perdieron puestos de trabajo en información (-17.000); profesional/negocio (-14.000); actividades financieras (-10.000) y educación/salud (-5.000). Además, el sector de bienes destruyó 8.000 empleos, principalmente debido a los 20.000 que perdió el sector de las manufacturas.

Nela Richardson, economista jefe de ADP, señaló en su informe que los productores de bienes, que son más sensibles a las tasas de interés, están destruyendo empleo ylos que cambian de trabajo obtienen ganancias salariales menores. Si bien estamos viendo señales tempranas de destrucción de la demanda impulsada por la Reserva Federal (Fed), ésta está afectando sólo a ciertos sectores del mercado laboral.

Valoración: si bien “la alegría va por barrios”, con el sector de los servicios creando empleo y el de las manufacturas destruyéndolo, en conjunto este nuevo informe sobre el mercado laboral estadounidense, aunque parcial, sigue mostrando que éste se mantiene sólido, mucho más de lo que sería esperable a estas alturas de ciclo. “Malas noticias” para los inversores que cuentan con que la Reserva Federal (Fed) venga al rescate de los mercados, algo que, en esta ocasión, no debería suceder, siempre que el banco central estadounidense mantenga su independencia.

• CHINA

. El índice adelantado de actividad del sector servicios, el PMI servicios de China elaborado por el grupo de medios Caixin, alcanzó los 48,4 puntos en octubre frente a la lectura esperada de 49,0 puntos y la lectura de 49,3 puntos del mes anterior. Recordamos que una lectura por encima de 50 puntos indica expansión de la actividad con respecto a la del mes precedente, mientras que una lectura por debajo de ese nivel indica contracción de la misma.

La caída mensual fue atribuida al impacto de las restricciones por Covid-19 sobre la demanda. No obstante, el informe destacó que la tasa de contracción se mantiene relativamente moderada frente al mayor rebrote de Covid registrado en primavera. Los nuevos pedidos se contrajeron por segundo mes consecutivo. En el sentido positivo se situó el primer incremento del empleo en el año. Los precios de los outputs aumentaron a un ritmo ligeramente superior, con varios de los encuestados indicando el traslado de los mismos a través de mayores precios. Por otra parte, los precios de los inputs registraron su menor crecimiento en catorce meses. La debilidad del sector servicios llevó al PMI compu esto a caer hasta los 48,3 puntos desde los 48,5 puntos de septiembre.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities