Amazon: Los resultados del 3T 2022 y las guías para el 4T 2022 decepcionan las expectativas: débil campaña de Navidad y presión en márgenes. Cae -16% en el after-market.
Análisis de los resultados de Amazon
Principales cifras frente al consenso (Bloomberg):
- Ventas 127.101 millones de dólares (+15% a/a) vs 127.636 millones de dólares (+15,2%) esperado.
- EBIT 2.525 millones de dólares (-48%) vs 3.113 millones de dólares esperado.
- BNA 2.872 millones de dólares vs 6.505 millones de dólares.
En el cuarto trimestre del 2022 la compañía prevé Ingresos de 140.000 millones de dólares/148.000 millones de dólares (vs 155.520 millones de dólares esperado), crecimiento de +2%/+8%, y un EBIT de 0M$/+4.000M$ (vs 4.680 millones de dólares esperado por el consenso).
Opinión de los resultados de Amazon
Las ventas no alcanzan las previsiones, pero la gran decepción son los márgenes, donde se esperaba una recuperación tras las medidas de eficiencia anunciadas por el grupo. El Margen EBIT se sitúa en 2% vs 2,4% esperado (y 4,4% en 3T 2022). Los ingresos de la división de cloud computing (negocio en la nube) crecen +27% hasta 20.540M$ (vs 21.010M$ esperado), las ventas en la plataforma online aumentan +7,1% hasta 53.490M$ (vs 54.000M$ esperado) y los Servicios por suscripción +9,3% hasta 8.900M$ (vs 9.180M$ esperado).
Por áreas geográficas, los Ingresos en Norteamérica ascienden a 78.840M$ vs 76.950M$ esperados pero el negocio internacional no alcanza las previsiones (27.720M$ vs 29.280M$ esperados), reflejando la dificultad del grupo para replicar el modelo de negocio fuera de EE.UU. El Margen EBIT en EE.UU. supera las expectativas (-0,5% vs -1,28%) mostrando avances en la contención de costes; el del negocio internacional, en cambio, decepciona (-8,9% vs -7,7% esperado).
A pesar de que las ventas recuperan tras 3 trimestres consecutivos con crecimientos <+10%, el grupo acusa una fuerte presión en márgenes. Los ingresos reflejan las mejoras en las prestaciones de Prime y la subida reciente de las tarifas de Prime en Europa que sigue a la efectuada en EE.UU. en febrero, pero las previsiones para el 4T 2022, el más fuerte en términos de ventas porque incluye la campaña de Navidad, son las más débiles en la historia del grupo (+2%/+8%). Amazon además prevé que el impacto de tipo de cambio, que en el 3T 2022 ha reducido los ingresos en 5.000 M$, continúe negativo en el trimestre próximo.
La presión en márgenes seguirá siendo intensa y el grupo sigue poniendo el foco en mejorar la productividad y eficiencia, moderando sus planes de expansión y contratación. El aumento de capacidad ha añadido 2.000M$ de costes y el aumento de salarios y combustibles otros 2.000M$ en 2022 que hacen vulnerable el negocio online de bajo margen de Amazon, que se basa en precios moderados y entregas rápidas.
Creemos que el entorno actual no justifica unos múltiplos tan elevados (PER 23 de 47x y EV/EBITDA 23 de 12,9x).
Por Departamento de Análisis Bankinter
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