Principales citas macroeconómicas
En EE.UU. conoceremos la producción industrial mensual de septiembre
En la Eurozona conoceremos la matriculación de autos nuevos (+4,4% anterior) de septiembre y expectativas de la encuesta ZEW (-60,7 anterior) del mes de octubre.
También en Alemania se dará a conocer de la encuesta ZEW: Expectativas (-66,5 e vs -61,9 anterior) y situación actual (-69,0 e vs -60,5 anterior) del mes de octubre.
En España tendremos la balanza comercial (-6.561 mln de eur anterior) del mes de agosto.
EE.UU. publicará la producción industrial mensual de septiembre (-0,1% e vs -0,2% anterior).
Mercados financieros
Apertura al alza en las bolsas europeas recogiendo el rebote de ayer en Wall Street que hoy continúa
Apertura al alza en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx +1,2%) recogiendo el rebote de ayer en Wall Street que hoy continúa (futuros S&P +1,6%). También ayudarán las declaraciones de Villeroy, gobernador del Banco de Francia y miembro del BCE, que espera un freno en las subidas de tipos cuando el tipo de depósito alcance el 2% (vs 0,75% actual), algo que podría ocurrir a final de año tras dos subidas más de 75 pb. Asimismo, afirma que la reducción de balance se realizaría de forma cuidadosa.
El mejor tono de los activos de riesgo está vinculado a una mayor tranquilidad en cuanto a la sostenibilidad de las finanzas públicas británicas. Ayer vimos en Reino Unido una fuerte caída de TIRes (10 años -36 pb hasta 3,98%, alejándose de los máximos anuales de 4,5%) y recuperación de la libra hasta 1,14 vs usd ante las declaraciones del nuevo ministro de economía, Jeremy Hunt, desmantelando el grueso del programa de estímulo fiscal de la primera ministra Liz Truss (marcha atrás en los recortes de impuestos, ayudas a facturas energéticas solo hasta abril vs dos años previstos antes) presentado el pasado 23 de septiembre y que ha originado fuerte turbulencias en los mercados. A esto se suma la sugerencia de que podría hacer recortes de gastos incluso más intensos en las próximas semanas. En cualquier caso, se mantiene cierta desconfianza (el 31 de octubre se presentará el plan fiscal completo) y es por ello que el BoE podría retrasar su QT (reducción de balance) hasta que se aprecie una mayor estabilidad en los mercados de bonos.
El plano macro estará protagonizado por la encuesta ZEW volvería a caer en octubre a un nuevo mínimo, incluso inferior al Gran Confinamiento y la Gran Crisis Financiera, tanto en Alemania como en la Eurozona. Destacamos asimismo la decisión de China de retrasar la publicación de datos previstos para hoy (PIB 3T22, producción industrial y ventas minoristas de septiembre) sin dar ninguno razón, a lo que se suma el confinamiento de más de 1 millón de personas en un distrito de la ciudad de Zhengzhou, ciudad en la que se encuentra el centro de fabricación de iPhone.
Principales citas empresariales
En EE.UU. se publicarán los resultados de Goldmans Sachs, Hasbro y Netflix
En EE.UU. tendremos los resultados de Goldmans Sachs, Hasbro y Netflix.
En Australia, BHP Group PLC presentará resultados.
Análisis macroeconómico
En EE.UU. conocimos la encuesta manufacturera de NY
La semana comienza en EE.UU. con la publicación de la encuesta manufacturera de NY -9,1 (vs -4,3e y -1,5 anterior) del mes de octubre.
Análisis de mercados
Arranca la semana con los principales mercados europeos en positivo (Euro Stoxx +1,77%, Dax +1,70%, Cac +1,83%)
Arranca la semana con los principales mercados europeos en positivo (Euro Stoxx +1,77%, Dax +1,70%, Cac +1,83%). El IBEX siguiendo la misma tónica que sus homólogos europeos escaló un +2,37%, cerrando la jornada en 7.557,1 puntos. Las empresas que más subieron fueron IAG +5,91%, Cellnex Telecom +4,20% y Merlin Properties +3,92%. En cambio, la única caída del selectivo fue para Siemens Gamesa -0,08%.
Análisis de empresas
Mapfre e Iberdrola protagonizan las principales noticias empresariales
MAPFRE. Publica el avance de primas emitidas hasta septiembre, previo a la publicación de resultados prevista para el 28 de octubre.
1-. Las primas por seguros aumentan +13,9% i.a. 9M22 y +12,1% i.a. las primas totales del Grupo (vs +8,5% i.a y +7,3% i.a respectivamente en 1S22). Unas primas totales del Grupo, que eliminando efectos no recurrentes (venta de Bankia Vida, póliza plurianual México y apreciación divisas) crecen un +10,6% i.a. (vs +7,7% i.a en 1S22). Las primas en 9M22 han alcanzado los 18.644 mln de eur, un +1% por encima de nuestras estimaciones y un +4% por encima de las de consenso.
2-. Por áreas geográficas, buena lectura en Latam Sur, Asistencia y Norteamérica, donde las primas se han situado un +9%, +6% y +5% por encima de nuestras estimaciones. Destacando el avance a doble dígito de primas en Mapfre RE que se acelera hasta el +18% i.a. (vs +14% i.a. en 1S22). En la tabla siguiente mostramos la comparativa entre nuestras estimaciones y las primas reportadas:
Valoración:
A 9M22 se mantiene la buena evolución operativa de las primas, con crecimiento de doble dígito incluso eliminando los efectos no recurrentes. Este comportamiento de las primas debería permitir compensar el aumento previsto de la siniestralidad y los gastos de explotación, que llevaría según nuestras estimaciones a un ratio combinado del 98% en 9M22 (vs 98,5% consenso y 98,3% en 1S22). SOBREPONDERAR P.O 1,93 eur/acc.
IBERDROLA. Posible venta del 49% de East Anglia Three.
1-. Según información en prensa, Iberdrola estaría en una fase avanzada para alcanzar un acuerdo para la venta de una participación del 49% del parque eólico marino situado en Reino Unido, East Anglia Three. Un parque de 1.400 MW que se encuentra en el inicio de su construcción por el que podría captar alrededor de 2.000 mln eur según comenta la noticia. Un importe que supone valorar el MW a 2,85 mln eur, por debajo de la última venta que hizo el grupo en este segmento, Winkinger en Alemania, que se valoró a 4 mln eur. La diferencia entre los precios de estos dos activos se debe a que Wikinger se encuentra ya en operación.
Valoración:
1-. A la espera de que se confirme la operación, consideramos la noticia favorablemente pero consideramos que el impacto será limitado. La operación permitirá a Iberdrola continuar con su estrategia de dar entrada a socios financieros para aliviar la tensión sobre el balance y poder aprovechar las distintas oportunidades que surjan en el negocio de eólica marina en los próximos años. Reiteramos sobreponderar, P. O. 12,73 eur.
En la Cartera 5 Grandes está compuesta por: Bankinter (20%), Inditex (20%), Logista (20%), Repsol (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de +1,24%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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